文|氨基觀察
過(guò)去兩年，帶量集采在醫(yī)療界掀起了一陣颶風(fēng)。
從最初的仿制藥，到后續(xù)的醫(yī)療器械，再到如今的生長(zhǎng)激素、牙科等消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，“重災(zāi)區(qū)”范圍不斷擴(kuò)大。
其中，骨科耗材算是“受災(zāi)”最嚴(yán)重的領(lǐng)域之一。從2020年7月份至今，大博醫(yī)療最高跌幅一度超過(guò)70%，完成膝蓋斬；后續(xù)上市的春立醫(yī)療、6威高骨科表現(xiàn)也沒(méi)好到哪里去。
不過(guò)，如今情況似乎發(fā)生了變化。9月27日，隨著脊柱耗材集采結(jié)果出爐，國(guó)內(nèi)骨科板塊一改頹勢(shì)，大博醫(yī)療以連續(xù)三個(gè)漲停板的強(qiáng)勁漲勢(shì)，引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)反彈。
原因可以理解。雖然此次脊柱耗材集采價(jià)格降幅不低，但海外廠家定價(jià)已不占優(yōu)勢(shì)，難以給渠道商豐厚利潤(rùn)。
這意味著，國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程要加速了，“以價(jià)換量”是骨科器械預(yù)期反轉(zhuǎn)的核心邏輯。對(duì)此，有人樂(lè)觀的表示，骨科器械的黃金時(shí)代來(lái)了。
當(dāng)然，市場(chǎng)不只有一種聲音。也有悲觀者認(rèn)為，此次脊柱耗材價(jià)格降幅不低，“以價(jià)換量”或許存在變數(shù)，不能盲目樂(lè)觀。
那么，誰(shuí)的觀點(diǎn)才是正確的呢？
01 較集采前掛網(wǎng)價(jià)下降約80%，已經(jīng)影響出廠價(jià)
關(guān)于集采，大家最關(guān)心的莫過(guò)于降價(jià)情況。那么，這次脊柱耗材集采的力度究竟如何？
如果對(duì)照有效申報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，降價(jià)幅度似乎并不算太大。此次脊柱耗材集采，最大的不同是設(shè)置了“保底擬中選降幅”：
同一個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別內(nèi)，若申報(bào)價(jià)格≤本產(chǎn)品系統(tǒng)類別最高有效申報(bào)價(jià)40%的，則該企業(yè)獲得擬中選資格。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，只要在有效申報(bào)價(jià)格百分之40%以內(nèi)，都可以中標(biāo)?；诖耍骷移髽I(yè)的報(bào)價(jià)相對(duì)從容：
按最高有效申報(bào)價(jià)計(jì)算，本次脊柱集采平均降幅為61%，14個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別當(dāng)中差異不大，基本維持在60%-70%左右。
在冠脈支架的集采中，平均降價(jià)超90%；相比下來(lái)，脊柱骨科的結(jié)果要好得多。但是，集采真的變溫柔了嗎？答案或許并非看到的這么簡(jiǎn)單。
原因在于，與目前實(shí)際掛網(wǎng)價(jià)相比，有效申報(bào)價(jià)相比降幅約40%-50%。也就是說(shuō)，看似溫柔的“降價(jià)”，實(shí)際是“折上折”。
根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，若直接與集采前掛網(wǎng)價(jià)相比，實(shí)際降幅較集采前掛網(wǎng)價(jià)下降約80%。對(duì)于脊柱耗材企業(yè)來(lái)說(shuō)，此次集采依然會(huì)“傷筋動(dòng)骨”。
一方面，集采降價(jià)會(huì)直接影響產(chǎn)品出廠價(jià)。目前部分產(chǎn)品的報(bào)價(jià)，已經(jīng)擊穿出廠價(jià)。
例如，在“單獨(dú)用胸腰錐融合器系統(tǒng)”招標(biāo)中，三友醫(yī)療的報(bào)價(jià)為2716元／件。根據(jù)公司招股書(shū)，2019年該產(chǎn)品出廠價(jià)為3319元／件。
在“單獨(dú)用頸椎融合器”的招標(biāo)中，威高骨科的報(bào)價(jià)為2489元／件；而根據(jù)公司招股書(shū)，該產(chǎn)品對(duì)第三方的出廠價(jià)為3615元／件。
顯而易見(jiàn)，此次集采降價(jià)，會(huì)直接影響部分產(chǎn)品的出廠價(jià)，進(jìn)而影響企業(yè)利潤(rùn)空間。
另一方面，集采降價(jià)還會(huì)間接影響出廠價(jià)。骨科耗材國(guó)內(nèi)外企業(yè)均采用經(jīng)銷(xiāo)商模式銷(xiāo)售。如下圖所示，2021年包括大博醫(yī)療、凱利泰、愛(ài)得科技在內(nèi)的公司，經(jīng)銷(xiāo)收入占比均不低。
原因在于，骨科耗材使用復(fù)雜，在每一臺(tái)手術(shù)中，需要提供包括術(shù)前咨詢、跟臺(tái)指導(dǎo)、清洗消毒、術(shù)后跟蹤等服務(wù)。直銷(xiāo)模式意味著一家公司需要打造極為龐大的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，這是任何一家企業(yè)都很難承受的。
但經(jīng)銷(xiāo)模式成立的基礎(chǔ)是，廠家需要給予經(jīng)銷(xiāo)商足夠的利潤(rùn)空間。如今，隨著終端價(jià)格和出廠價(jià)相近、甚至倒掛，意味著醫(yī)療器械企業(yè)需要進(jìn)一步降低出廠價(jià)“讓利渠道”，以保證產(chǎn)品銷(xiāo)量。目前來(lái)看，如何與經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)成一致意見(jiàn)，對(duì)于任何一家企業(yè)都是考驗(yàn)。
綜上來(lái)看，此次集采勢(shì)必會(huì)大幅降低各企業(yè)脊柱耗材的盈利空間。
02 進(jìn)口產(chǎn)品不具成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌有望加速替代進(jìn)程
那么，在這一背景下，為什么集采結(jié)果反而成為行業(yè)的利好呢？原因在于，國(guó)產(chǎn)替代的邏輯更加清晰了。
一直以來(lái)，醫(yī)療器械領(lǐng)域都是海外大藥廠占主導(dǎo)地位。如下圖所示，2019年國(guó)內(nèi)脊柱類植入器械市場(chǎng)，占據(jù)主導(dǎo)地位的強(qiáng)生和美敦力市場(chǎng)份額超過(guò)50%。
國(guó)產(chǎn)品牌領(lǐng)頭羊威高骨科的市場(chǎng)份額不過(guò)7.92%，排名第二的三友醫(yī)療市場(chǎng)份額更是不到4%，與巨頭們的差距存在明顯差距。
正所謂，差距就是機(jī)會(huì)。國(guó)產(chǎn)替代一直是醫(yī)療器械公司成長(zhǎng)的重要邏輯。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這是必然趨勢(shì)，但需要時(shí)間。因?yàn)獒t(yī)療器械產(chǎn)品的更換涉及方方面面，不像藥品更換供應(yīng)商那樣簡(jiǎn)單。
不過(guò)，“集采”可以加速了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。受限于最低限價(jià)因素導(dǎo)致，此次脊柱耗材集采，國(guó)內(nèi)外廠商的報(bào)價(jià)基本處于同一水平。
如下圖所示，在頸椎前路釘固定融合系統(tǒng)A組的報(bào)價(jià)中，入局者的報(bào)價(jià)極為接近。
在醫(yī)藥領(lǐng)域，進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格相近是優(yōu)勢(shì)，但在骨科耗材領(lǐng)域則是劣勢(shì)。因?yàn)樵诙▋r(jià)相近的情況下，成本更低的國(guó)產(chǎn)品牌能夠給予渠道更豐厚的利潤(rùn)。
脊柱產(chǎn)品的成本分為兩塊：直接成本和間接成本。
直接成本主要是脊柱產(chǎn)品的原材料，包括釘棒、鈦合金等材料。由于原材料成本并不高，單個(gè)產(chǎn)品通常為數(shù)百元，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品差距并不大。
進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)產(chǎn)品牌的差距，主要在間接成本層面體現(xiàn)。所謂間接成本，主要包括海外藥企推廣產(chǎn)品、教育醫(yī)生的各種費(fèi)用。
例如，強(qiáng)生、美敦力等藥企作為行業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者，通常會(huì)邀請(qǐng)價(jià)格不菲的海外專家給國(guó)內(nèi)醫(yī)生“進(jìn)修”，以加速產(chǎn)品推廣，鞏固自身優(yōu)勢(shì)。
而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品主要是跟隨為主，所以可以“略過(guò)”這一過(guò)程，省下不菲開(kāi)支。這也導(dǎo)致，國(guó)產(chǎn)品牌出廠價(jià)擁有更大的調(diào)整空間，給經(jīng)銷(xiāo)商更豐厚的利潤(rùn)。
在這一背景下，國(guó)產(chǎn)脊柱醫(yī)療器械企業(yè)無(wú)疑有望實(shí)現(xiàn)“以價(jià)換量”，利空變利好。
當(dāng)然了，參與集采的企業(yè)最終的“增量”能否彌補(bǔ)“降價(jià)”的損失，還有待時(shí)間觀察。畢竟，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，價(jià)格屠夫利好變利空的例子并不罕見(jiàn)。
03 骨科器械的黃金時(shí)代開(kāi)啟，但春天只屬于實(shí)力玩家
但不管怎么說(shuō)，相比于創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械更加幸運(yùn)。同樣是集采，仿制藥白菜價(jià)，醫(yī)療器械不僅擁有更豐厚的利潤(rùn)空間，并且還有看得見(jiàn)的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
加上國(guó)內(nèi)老齡化趨勢(shì)不斷加劇，骨科行業(yè)長(zhǎng)期需求旺盛是可以預(yù)見(jiàn)的，不論是存量滲透還是增量創(chuàng)新，都給了國(guó)內(nèi)企業(yè)足夠的成長(zhǎng)土壤。要說(shuō)骨科企業(yè)的黃金時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟，也不無(wú)道理。
當(dāng)然了，對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)替代只是起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械的發(fā)展路徑，必然是從模仿到引領(lǐng)創(chuàng)新的一個(gè)過(guò)程。
目前，市場(chǎng)上大部分公司依然處于第二或者第三階段，依然需要往前更進(jìn)一步。
就拿骨科耗材來(lái)說(shuō)，大部分骨科產(chǎn)品和手術(shù)術(shù)式大都是按照海外標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，產(chǎn)品的本土化設(shè)計(jì)和創(chuàng)新手術(shù)術(shù)式不足，創(chuàng)新需求仍然旺盛且迫切。
例如，脊柱手術(shù)的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性，決定了企業(yè)們需要在臨床上需要術(shù)式和植入物不斷改進(jìn)創(chuàng)新，以不斷探索操作友好度更高、風(fēng)險(xiǎn)程度更低的新技術(shù)和新耗材。
另外，脊柱疾病種類繁多，因此對(duì)應(yīng)產(chǎn)品種類和術(shù)式也更為復(fù)雜，產(chǎn)品種類豐富且不斷創(chuàng)新將是企業(yè)脫穎而出的關(guān)鍵。
而現(xiàn)實(shí)是，包括威高骨科、三友醫(yī)療在內(nèi)的大部分企業(yè)，產(chǎn)品線依然較為單薄，還有待擴(kuò)寬。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政策只是干擾項(xiàng)不是決定項(xiàng)，創(chuàng)新才是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的動(dòng)力，這是一條亙古不變的真理。
對(duì)于骨科企業(yè)來(lái)說(shuō)也是如此。未來(lái)要想脫穎而出，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)還需更加努力，堅(jiān)定的走產(chǎn)品創(chuàng)新、品類擴(kuò)充之路。
投機(jī)時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去，未來(lái)注定不屬于弱者。