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全球加息潮下,大宗商品價格將如何分化?

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全球加息潮下,大宗商品價格將如何分化?

由于供需面存在差異,能源產(chǎn)品和基礎(chǔ)原材料將呈現(xiàn)不同走勢。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

其中,原油、天然氣等能源產(chǎn)品受歐洲能源危機影響,價格有望維持高位,甚至出現(xiàn)反彈。而鐵礦石、鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)品受供給端擾動較小,預期衰退持續(xù)。

能源產(chǎn)品價格堅韌

隆眾資訊原油行業(yè)分析師李彥向界面新聞記者表示,短期來看,美聯(lián)儲加息對原油價格是利空影響,尤其是當加息幅度較大時,會引發(fā)市場對于經(jīng)濟衰退的擔憂,同時也會拖累原油需求預期。

“但從中長期來看,決定加息周期內(nèi)油價走勢的核心還是原油市場的供需面表現(xiàn)?!崩顝┱f道。

他表示,今年前三季度由于地緣政治沖突引發(fā)歐洲能源供應擔憂,原油及下游能化類商品跌幅不是很大,預計后續(xù)歐洲能源缺口將支撐油價韌性。

光大證券研報分析稱,由于今年12月起歐盟對俄原油禁運即將生效,且尼日利亞石油部長Timipre Sylva表示,如果油價進一步下跌,OPEC可能會被迫減產(chǎn)。未來地緣政治局勢持續(xù)緊張,加之上游資本開支不足造成原油供給增長乏力,預計中長期內(nèi)油價將維持中高位。

卓創(chuàng)資訊能源研究員趙渤文也持相同觀點。他發(fā)文分析稱,目前從生產(chǎn)、運輸、庫存三個方面來看原油基本面均較為緊張,若今冬的能源隱患被引燃,能源價格或?qū)⒂幸徊▌×业姆磸棥?/span>

據(jù)美國能源信息署EIA最新數(shù)據(jù)顯示,截至9月23日,汽油庫存環(huán)比上周下降240萬桶,精煉油庫存同樣減少近290萬桶。同時受到強颶風“伊恩”進入墨西哥灣東南部地區(qū)影響,英國石油公司和雪佛龍等主要油企關(guān)閉了當?shù)氐暮I掀脚_生產(chǎn),這些因素或?qū)⑦M一步支撐油價。

據(jù)摩根大通預計,布倫特原油價格將在今年第四季度達到101美元/桶,較當前價格上漲約17%。摩根士丹利的預計相對保守,為95美元/桶,但同樣高于目前的水平。

截至9月28日收盤,紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲3.65美元,收于每桶82.15美元,漲幅為4.65%;11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.05美元,收于每桶89.32美元,漲幅為3.54%。

價格受供給支撐的還有天然氣。

近日受“北溪”管道泄露事件影響,烏克蘭天然氣管道減少輸氣的風險上升,加深了歐洲能源安全的不確定性,從而推高了歐洲天然氣期貨價格。9月28日,歐洲天然氣TTF開盤大漲13%,已升至230歐元/兆瓦時附近。

信達期貨能化研究員姚學雯在接受金融界采訪時表示,地緣沖突導致歐洲天然氣供給大幅縮減、價格暴漲,歐洲要想彌補這部分能源缺口將會付出巨大的代價。目前,歐洲天然氣價格正處于歷史高位,雖相較于8月底的峰值有一定回落,但價格的長期趨勢仍偏向上。

歐洲天然氣價格飆升使得當?shù)鼗噬a(chǎn)的成本急劇增加,企業(yè)紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)。因為天然氣是生產(chǎn)化肥的重要原材料,約占總成本的七成。

歐洲化肥協(xié)會近期表示,今年來,歐洲化肥總產(chǎn)能已削減超七成。預計這將損害全球6%-9%的化肥出口。

產(chǎn)能走弱推動了歐洲化肥價格大幅上升。上周德國氮基肥料價格接近950歐元/噸,遠高于能源危機前的不到250歐元/噸。

同時,全球鉀肥價格也處于高位。此前,加拿大、白俄羅斯和俄羅斯是全球鉀肥出口前三位的國家,共近占全球出口總量的八成。俄烏沖突后,美國和歐盟對白俄羅斯鉀肥銷售實施制裁,導致全球鉀肥價格高企。

基礎(chǔ)原材料價格普遍承壓

原油、天然氣等受供給偏緊影響,價格表現(xiàn)較為堅韌。但美聯(lián)儲的連續(xù)加息,對金融屬性較強的有色金屬等品種產(chǎn)生了明顯的價格壓制。

受持續(xù)加息和美元指數(shù)強勢拉升等因素影響,有色金屬價格已集體跳水。

今年以來,LME銅、LME鋁、LME鉛和LME鋅價格分別下跌了24.5%、24.6%、20%和18.4%。LME鎳自年內(nèi)3月高點回落以來,更是累計下跌超七成。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部向界面新聞記者表示,西方國家持續(xù)加息,將對金融市場及商品市場帶來較大的動蕩,且在加息周期內(nèi)抑制銅金屬的價格。

申銀萬國期貨研報也表示,美聯(lián)儲加息依然是銅市場近期的主要利空因素,年內(nèi)余下兩次美聯(lián)儲會議仍會延續(xù)加息,預計短期內(nèi)依舊對銅價造成壓力。

但從中長期來看,銅價并不會一落千丈。上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析稱,當前全球銅金屬處于低庫存狀態(tài),由于全球銅礦資源增量有限、品位下行,且冶煉端因能源問題、資金問題等影響,新增銅冶煉產(chǎn)能釋放受到一定負面影響。因此,對于更遠期的未來,市場仍看好銅價長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

9月29日盤中,LME銅價為7370美元/噸,較年內(nèi)高位已跌去逾三成。此外,鋁、鋅等金屬價格也呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

華西證券研報分析稱,近期鋁仍面臨限電導致的突發(fā)供應減量。在疫情和限電影響之下,國內(nèi)鋁價具備向上彈性,但需求擔憂仍存。若中期供應端復產(chǎn)持續(xù),預計后續(xù)國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)增加,鋁價將繼續(xù)承壓。

光大期貨研究所表示,在鋅錠的供應端,由于歐洲能源問題在這個冬季難以解決,電價高企的問題將始終縈繞在冶煉廠周圍,冶煉端復產(chǎn)可能性較低,當?shù)毓獙⒕S持一個弱穩(wěn)格局。而需求端,同樣因為能源問題推升的高通脹也抑制了歐洲下游的消費,在美歐央行同步激進加息的步伐下,消費難言好轉(zhuǎn)。歐洲供需雙弱格局或?qū)⒃诮酉聛淼囊徽麄€冬季維系,直至取暖季結(jié)束。

9月29日盤中,LME鋁價為2127美元/噸,較年內(nèi)高位已跌去近五成。LME鋅價為2896美元/噸,較年內(nèi)高位跌去四成。

與有色金屬類似,貴金屬價格近期也大幅跳水。9月28日盤中,黃金價格最低觸及1622.2美元/盎司,創(chuàng)下近兩年半新低。相較于三月的高點,降幅逾兩成。

獨立黃金分析師呂超在中國黃金網(wǎng)發(fā)文稱,未來美聯(lián)儲收緊的方向不會改變,黃金的熊市格局不會動搖,預計后續(xù)金價或?qū)⒌?a href="http://learnwithfaith.com/article/8131949.html" target="_blank">1450-1500美元/盎司。

賀利氏貴金屬中國區(qū)總經(jīng)理胡敏則更為樂觀,她預計1670美元/盎司附近將是金價的一個長期支撐水平。

胡敏向界面新聞記者表示,短期內(nèi)金價受美元強勢壓制,預計將呈現(xiàn)弱勢震蕩。當美聯(lián)儲暫停或開始降息后將減弱美元增長的勢頭,預計金價會隨之出現(xiàn)震蕩回升。

美聯(lián)儲加息也對鋼鐵價格形成壓制。經(jīng)歷市場弱勢后,國內(nèi)鋼鐵行業(yè)本將逐步迎來“金九銀十”行情。但受美聯(lián)儲大幅加息影響,鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)可能不及預期。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向界面新聞表示,從中長期來看,全球加息潮的持續(xù),將會加大全球經(jīng)濟放緩壓力,制造業(yè)景氣度下滑,從而減少外需,后期對于中國鋼材直接或間接出口將形成一定拖累,進而對于國內(nèi)市場來說也會形成制約。

鋼價受到制約,將導致鋼廠利潤壓縮,從而進一步降低鐵礦石需求,使得其價格重心下移。

供給方面,今年以來,鐵礦石整體發(fā)貨量持續(xù)處于偏低水平。據(jù)路透航運數(shù)據(jù),前三季度,全球鐵礦石發(fā)運量同比減少3300萬噸。

東證衍生品研究所分析稱,在供需雙縮和美聯(lián)儲加息背景下,鐵礦石行情將進入平緩期,不具備行情突破條件。同時,考慮匯率貶值等因素影響,預計后期鐵礦石價格將呈現(xiàn)偏弱運行的態(tài)勢。

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全球加息潮下,大宗商品價格將如何分化?

由于供需面存在差異,能源產(chǎn)品和基礎(chǔ)原材料將呈現(xiàn)不同走勢。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

其中,原油、天然氣等能源產(chǎn)品受歐洲能源危機影響,價格有望維持高位,甚至出現(xiàn)反彈。而鐵礦石、鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)品受供給端擾動較小,預期衰退持續(xù)。

能源產(chǎn)品價格堅韌

隆眾資訊原油行業(yè)分析師李彥向界面新聞記者表示,短期來看,美聯(lián)儲加息對原油價格是利空影響,尤其是當加息幅度較大時,會引發(fā)市場對于經(jīng)濟衰退的擔憂,同時也會拖累原油需求預期。

“但從中長期來看,決定加息周期內(nèi)油價走勢的核心還是原油市場的供需面表現(xiàn)?!崩顝┱f道。

他表示,今年前三季度由于地緣政治沖突引發(fā)歐洲能源供應擔憂,原油及下游能化類商品跌幅不是很大,預計后續(xù)歐洲能源缺口將支撐油價韌性。

光大證券研報分析稱,由于今年12月起歐盟對俄原油禁運即將生效,且尼日利亞石油部長Timipre Sylva表示,如果油價進一步下跌,OPEC可能會被迫減產(chǎn)。未來地緣政治局勢持續(xù)緊張,加之上游資本開支不足造成原油供給增長乏力,預計中長期內(nèi)油價將維持中高位。

卓創(chuàng)資訊能源研究員趙渤文也持相同觀點。他發(fā)文分析稱,目前從生產(chǎn)、運輸、庫存三個方面來看原油基本面均較為緊張,若今冬的能源隱患被引燃,能源價格或?qū)⒂幸徊▌×业姆磸棥?/span>

據(jù)美國能源信息署EIA最新數(shù)據(jù)顯示,截至9月23日,汽油庫存環(huán)比上周下降240萬桶,精煉油庫存同樣減少近290萬桶。同時受到強颶風“伊恩”進入墨西哥灣東南部地區(qū)影響,英國石油公司和雪佛龍等主要油企關(guān)閉了當?shù)氐暮I掀脚_生產(chǎn),這些因素或?qū)⑦M一步支撐油價。

據(jù)摩根大通預計,布倫特原油價格將在今年第四季度達到101美元/桶,較當前價格上漲約17%。摩根士丹利的預計相對保守,為95美元/桶,但同樣高于目前的水平。

截至9月28日收盤,紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲3.65美元,收于每桶82.15美元,漲幅為4.65%;11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.05美元,收于每桶89.32美元,漲幅為3.54%。

價格受供給支撐的還有天然氣。

近日受“北溪”管道泄露事件影響,烏克蘭天然氣管道減少輸氣的風險上升,加深了歐洲能源安全的不確定性,從而推高了歐洲天然氣期貨價格。9月28日,歐洲天然氣TTF開盤大漲13%,已升至230歐元/兆瓦時附近。

信達期貨能化研究員姚學雯在接受金融界采訪時表示,地緣沖突導致歐洲天然氣供給大幅縮減、價格暴漲,歐洲要想彌補這部分能源缺口將會付出巨大的代價。目前,歐洲天然氣價格正處于歷史高位,雖相較于8月底的峰值有一定回落,但價格的長期趨勢仍偏向上。

歐洲天然氣價格飆升使得當?shù)鼗噬a(chǎn)的成本急劇增加,企業(yè)紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)。因為天然氣是生產(chǎn)化肥的重要原材料,約占總成本的七成。

歐洲化肥協(xié)會近期表示,今年來,歐洲化肥總產(chǎn)能已削減超七成。預計這將損害全球6%-9%的化肥出口。

產(chǎn)能走弱推動了歐洲化肥價格大幅上升。上周德國氮基肥料價格接近950歐元/噸,遠高于能源危機前的不到250歐元/噸。

同時,全球鉀肥價格也處于高位。此前,加拿大、白俄羅斯和俄羅斯是全球鉀肥出口前三位的國家,共近占全球出口總量的八成。俄烏沖突后,美國和歐盟對白俄羅斯鉀肥銷售實施制裁,導致全球鉀肥價格高企。

基礎(chǔ)原材料價格普遍承壓

原油、天然氣等受供給偏緊影響,價格表現(xiàn)較為堅韌。但美聯(lián)儲的連續(xù)加息,對金融屬性較強的有色金屬等品種產(chǎn)生了明顯的價格壓制。

受持續(xù)加息和美元指數(shù)強勢拉升等因素影響,有色金屬價格已集體跳水。

今年以來,LME銅、LME鋁、LME鉛和LME鋅價格分別下跌了24.5%、24.6%、20%和18.4%。LME鎳自年內(nèi)3月高點回落以來,更是累計下跌超七成。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部向界面新聞記者表示,西方國家持續(xù)加息,將對金融市場及商品市場帶來較大的動蕩,且在加息周期內(nèi)抑制銅金屬的價格。

申銀萬國期貨研報也表示,美聯(lián)儲加息依然是銅市場近期的主要利空因素,年內(nèi)余下兩次美聯(lián)儲會議仍會延續(xù)加息,預計短期內(nèi)依舊對銅價造成壓力。

但從中長期來看,銅價并不會一落千丈。上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析稱,當前全球銅金屬處于低庫存狀態(tài),由于全球銅礦資源增量有限、品位下行,且冶煉端因能源問題、資金問題等影響,新增銅冶煉產(chǎn)能釋放受到一定負面影響。因此,對于更遠期的未來,市場仍看好銅價長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

9月29日盤中,LME銅價為7370美元/噸,較年內(nèi)高位已跌去逾三成。此外,鋁、鋅等金屬價格也呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

華西證券研報分析稱,近期鋁仍面臨限電導致的突發(fā)供應減量。在疫情和限電影響之下,國內(nèi)鋁價具備向上彈性,但需求擔憂仍存。若中期供應端復產(chǎn)持續(xù),預計后續(xù)國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)增加,鋁價將繼續(xù)承壓。

光大期貨研究所表示,在鋅錠的供應端,由于歐洲能源問題在這個冬季難以解決,電價高企的問題將始終縈繞在冶煉廠周圍,冶煉端復產(chǎn)可能性較低,當?shù)毓獙⒕S持一個弱穩(wěn)格局。而需求端,同樣因為能源問題推升的高通脹也抑制了歐洲下游的消費,在美歐央行同步激進加息的步伐下,消費難言好轉(zhuǎn)。歐洲供需雙弱格局或?qū)⒃诮酉聛淼囊徽麄€冬季維系,直至取暖季結(jié)束。

9月29日盤中,LME鋁價為2127美元/噸,較年內(nèi)高位已跌去近五成。LME鋅價為2896美元/噸,較年內(nèi)高位跌去四成。

與有色金屬類似,貴金屬價格近期也大幅跳水。9月28日盤中,黃金價格最低觸及1622.2美元/盎司,創(chuàng)下近兩年半新低。相較于三月的高點,降幅逾兩成。

獨立黃金分析師呂超在中國黃金網(wǎng)發(fā)文稱,未來美聯(lián)儲收緊的方向不會改變,黃金的熊市格局不會動搖,預計后續(xù)金價或?qū)⒌?a href="http://learnwithfaith.com/article/8131949.html" target="_blank">1450-1500美元/盎司。

賀利氏貴金屬中國區(qū)總經(jīng)理胡敏則更為樂觀,她預計1670美元/盎司附近將是金價的一個長期支撐水平。

胡敏向界面新聞記者表示,短期內(nèi)金價受美元強勢壓制,預計將呈現(xiàn)弱勢震蕩。當美聯(lián)儲暫?;蜷_始降息后將減弱美元增長的勢頭,預計金價會隨之出現(xiàn)震蕩回升。

美聯(lián)儲加息也對鋼鐵價格形成壓制。經(jīng)歷市場弱勢后,國內(nèi)鋼鐵行業(yè)本將逐步迎來“金九銀十”行情。但受美聯(lián)儲大幅加息影響,鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)可能不及預期。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向界面新聞表示,從中長期來看,全球加息潮的持續(xù),將會加大全球經(jīng)濟放緩壓力,制造業(yè)景氣度下滑,從而減少外需,后期對于中國鋼材直接或間接出口將形成一定拖累,進而對于國內(nèi)市場來說也會形成制約。

鋼價受到制約,將導致鋼廠利潤壓縮,從而進一步降低鐵礦石需求,使得其價格重心下移。

供給方面,今年以來,鐵礦石整體發(fā)貨量持續(xù)處于偏低水平。據(jù)路透航運數(shù)據(jù),前三季度,全球鐵礦石發(fā)運量同比減少3300萬噸。

東證衍生品研究所分析稱,在供需雙縮和美聯(lián)儲加息背景下,鐵礦石行情將進入平緩期,不具備行情突破條件。同時,考慮匯率貶值等因素影響,預計后期鐵礦石價格將呈現(xiàn)偏弱運行的態(tài)勢。

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