文｜IT時報記者 崔鵬志
編輯｜郝俊慧 挨踢妹
區(qū)塊鏈的“web3.0”還未到來，“芯片第一股”英偉達卻先遭劫難。
9月15日，以太坊執(zhí)行層、權益證明共識層完成合并（The Merge），區(qū)塊鏈領域迎來近期最大新聞——以太坊區(qū)塊鏈網(wǎng)絡機制由PoW（工作量證明機制）轉變?yōu)镻oS（權益證明機制），前者曾催生以大量礦機“挖礦”為主業(yè)的眾多公司，而新機制則暗示著，以太坊乃至整個區(qū)塊鏈領域的“挖礦時代”正在走向終結。
挖礦熱潮中，GPU巨頭英偉達是一個繞不過的企業(yè)。正如美國“罐頭大王”亞默爾在淘金熱中靠賣水發(fā)家，出售顯卡的英偉達在礦潮中扮演著同樣的角色?！堵蓜覤lockBeats》指出，2016年至2018年，英偉達市值由140億美元增長至1750億美元，而營業(yè)收入環(huán)比增長40.58%的2017年正是區(qū)塊鏈投資者們難忘的“加密牛市”。
如今好景不再。英偉達在二級市場表現(xiàn)持續(xù)下滑，今年以來市值縮減超55%至3090億美元，距離去年的最高市值8600億美元已經(jīng)“腰斬”。
今年第二季度財報發(fā)布后，英偉達首席財務官 Colette Kress提到，價格下跌、驗證交易方式變化等加密貨幣市場波動性，過去曾影響英偉達產(chǎn)品需求，帶來財務計算中的不確定性，而這在未來仍將持續(xù)。
9月20日，英偉達推出DRIVE Thor自動駕駛芯片、RTX 40 系列顯卡等新產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的性能在橫向對比中均展現(xiàn)出領先性能。但資本市場對發(fā)布會反應冷淡，當天英偉達股價下跌超1.5%。
以太坊影響的余波正擴散至英偉達，“挖礦時代”的結束，意味著大量未來需求將消失，眾多二手顯卡涌向市場，這無疑會給英偉達帶來一場“無法預計”的影響。
1.“賣水人”遭反噬
兩年間，英偉達的市場主打產(chǎn)品RTX系列顯卡呈現(xiàn)出不小的反噬余波。
“RTX系列去年炒作很厲害，不過今年一直在跌?！毖b機愛好者陸陸（化名）告訴《IT時報》記者，作為最主流的獨立顯卡之一，RTX系列新品顯卡不僅受到游戲玩家追捧，還吸引了不少黃牛，裝機市場卻相對小眾，“更大的需求可能來自區(qū)塊鏈挖礦”。
公開資料顯示，RTX3090顯卡上市于2020年9月，定價為11999元，但在2021年加密貨幣“牛市重現(xiàn)”的呼聲下，曾經(jīng)一路飆至20000元。去年第一季度財報發(fā)布后，英偉達首席財務官Colette Kress曾透露，英偉達加密芯片銷售額高達1.55億美元，用于“挖礦”的顯卡占據(jù)第一季度總體銷量的四分之一。
如今在主流電商網(wǎng)站上，RTX3090顯卡的價格大多在10000元上下，半年多來下跌的趨勢恰好與因“Luna幣閃崩”等因素引發(fā)的幣圈震蕩同期——加密貨幣價值下跌，入不敷出的“礦工”不再需求高性能顯卡。
在英偉達今年第二季度財報中，加密貨幣的“反噬”體現(xiàn)在方方面面。最為明顯的是，包含挖礦芯片CMP的“OEM和其他”業(yè)務由4.09億美元下滑至1.4億美元，同比降幅近66%。此外，英偉達第一大業(yè)務游戲收入下滑33%，從30.61億美元降至20.42億美元—高性能的RTX30系列游戲顯卡也被用作挖礦。
更大的影響來自暗處。隨著挖礦對顯卡銷售的影響愈發(fā)明顯，英偉達CEO黃仁勛在2018年提出，公司必須留意用戶買顯卡來挖礦的存在，并保證充足的庫存來應對。
加密貨幣圈極大的不穩(wěn)定性正左右著這一判斷，演變成英偉達的一塊“心病”。
2.庫存“雪崩”
近幾個月來，關于英偉達的市場傳言沸沸揚揚。傳聞稱，英偉達為RTX30系列顯卡庫存頭疼不已，而上半年加密貨幣震蕩使得礦潮褪去，大量礦卡流入市場，因而砍單臺積電。
7月，據(jù)媒體報道，在半導體行業(yè)低迷的背景下，臺積電遭到AMD、蘋果砍單。上個月，黃仁勛證實外界猜想，承認“制造了過多顯卡”，將被迫降價銷售。
或許，庫存“雪崩”并未結束，RTX40系列注定要伴隨大量RTX30系列，相關機構預測，全球用于挖礦的顯卡超2000萬張。在以太坊合并的影響下，英偉達對市場需求的預計失誤可能還會出現(xiàn)。
以太坊是當前全球最大的去中心化開發(fā)網(wǎng)絡。在挖礦方面，比特幣的 SHA-256 加密算法使得專注算力的ASIC礦機占領市場，大廠商形成中心化的壟斷地位，以太坊創(chuàng)始人Vitalik在以太坊白皮書曾反思這一點：“比特幣挖礦不再是高度去中心化和追求平等主義的。”
因此以太坊在挖礦上，采用了不同于比特幣的Ethash 加密算法，通過限制挖礦效率，遏制挖礦生態(tài)中心化趨勢。從市場層面，《律動BlockBeats》認為，以太坊未被壟斷的挖礦市場，恰好為售賣獨立顯卡的英偉達提供了一個巨大市場。
當以太坊告別挖礦，針對英偉達的余波或許比加密貨幣整體波動來得更為劇烈。事實上，這份擔憂在最新財報中被反復提起：“加密貨幣標準和流程的變化，包括但不限于以太坊2.0合并，可能會減少GPU用于以太坊挖礦使用，增加轉售行為，對零售價格產(chǎn)生負面影響?！?/p>
此前，為將挖礦需求的銷售引導至CMP產(chǎn)品，英偉達推出了限制以太坊挖掘能力的諸多顯卡，但也承認無法預測能否達成預期效果。這些策略的影響確實相當有限，今年5月，曾有報道指出，英偉達顯卡LHR已被破解并恢復到100%以太坊算力。
英偉達總結，公司產(chǎn)品依賴于第三方制造、組裝，生產(chǎn)周期很長，受到產(chǎn)能、組件因素影響，需要提前對需求作出預計，供需錯配導致的產(chǎn)品短缺或庫存過剩都將影響財務業(yè)績。而加密貨幣挖礦或許是其第一大業(yè)務“游戲”中最大的不確定因素：“我們很難合理量化加密貨幣挖掘減少導致游戲需求下降的程度”。
全球經(jīng)濟下行，幣圈震蕩，當“算力即權力”的表征逝去，遺留的不確定性讓英偉達至今仍留在“過山車”上。
3.靠元宇宙能“自救”嗎？
回顧一年以來英偉達在二級市場的表現(xiàn)，可以看到“過山車”的頂點是去年11月。彼時，英偉達股價達到346.47美元的最高點，市值突破8600億美元。而今截至發(fā)稿，英偉達市值只剩下3090億美元。
在近一年的整體下滑中，今年二季度財報的發(fā)布日也是一個下墜節(jié)點，這份財報成績遠不及5月份給出的81億美元業(yè)績指引，二季度收入僅有67億美元，其中游戲業(yè)務收入的大幅下滑讓人憂心。
在財報中，另一項數(shù)據(jù)則更能直接聯(lián)系到其在庫存上的困境。今年二季度，英偉達凈利潤為6.56億美元，相比去年同期的23.74億美元暴跌72%。拋去經(jīng)營費用和支出不談，毛利潤僅有29.15億美元，同比降幅超30%，毛利率4年來首次跌破50%到43.5%，體現(xiàn)出市場終端銷售的壓力。唯一的驚喜來自游戲業(yè)務外的第二大業(yè)務“數(shù)據(jù)中心”，38.06億美元的營收實現(xiàn)近38%的同比增長。
當前，全球消費電子處于下行周期，而美國芯片法案也帶來更多市場外因素影響。低谷之中，英偉達如何自救？
人們仍然記得去年8月，黃仁勛公布，此前他在GTC線上峰會上的全程演講中，14秒為RTX渲染制造的“數(shù)字假人”替身，成功引爆人們對方興未艾的元宇宙的想象。彼時，其團隊曾揭露“造假全過程”，英偉達Omniverse平臺是搭載所需各項技術的重要平臺。
在9月20日的GTC上，英偉達又一次升級了Omniverse，宣布推出“元宇宙”云平臺Omniverse Cloud，意在創(chuàng)立開源的元宇宙世界。而據(jù)《第一財經(jīng)》報道，黃仁勛將UGC視為下一代游戲核心，并認為Omniverse可以成為未來的游戲、工業(yè)平臺。在黃仁勛眼中，元宇宙是一個“物理世界的模擬引擎”。此外，發(fā)布會上最受追捧的，是可用于數(shù)據(jù)中心的人工智能芯片H100，這款被稱為“英偉達最強顯卡”的芯片預計將于10 月上市。
這或許代表著，在不確定的游戲業(yè)務端，英偉達正試著將目光放長遠，著手于軟件技術建設，而產(chǎn)品端則抓住迅猛增長的數(shù)據(jù)中心業(yè)務。巧合的是，這些正是人們眼中“元宇宙”的基石。
排版／ 季嘉穎