記者 | 張熹瓏

普遍鋪開的核酸檢測又支撐起一家生物科技公司進(jìn)軍上市。繼云康集團(tuán)（02325.HK）后，瑞博奧（廣州）生物科技股份有限公司（以下簡稱“瑞博奧”）也將逐鹿資本市場，于9月27日叩關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

2019-2021年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入總額分別為1.26億元、2.73億元及2.76億元。

大幅增加的業(yè)績主要來自新增的核酸檢測產(chǎn)品及服務(wù)。但帶來的“后遺癥”也不可忽視，包括凈利潤下滑、主營成本大幅增加、應(yīng)收賬款居高不下等。

核酸業(yè)務(wù)收入增長，凈利潤卻下滑

自成立以來，公司主要收入來源為生物科研試劑產(chǎn)品及服務(wù)，從事蛋白檢測類生物科研試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)，主要業(yè)務(wù)包括ELISA試劑盒、蛋白芯片等產(chǎn)品。

2019年，生物試劑業(yè)務(wù)為營收貢獻(xiàn)大頭，實(shí)現(xiàn)營收1.19億元，占比高達(dá)88.36%。而第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)占比僅1.13%，營收僅152.92萬元。

這一情況在2020年發(fā)生了“逆轉(zhuǎn)”。隨著疫情的爆發(fā)，新冠核酸檢測服務(wù)迅猛增長，2020-2021年分別實(shí)現(xiàn)營收6703.76萬元、1.2億元。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.73億元，同比增長115.74%，主要增量來自疫情相關(guān)體外診斷產(chǎn)品及核酸檢測服務(wù)。

到2021年底，主要為核酸檢測的第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)營收占比已達(dá)到42.09%，逐漸成為公司營收的“頂梁柱”。同年，生物試劑營收占比下滑至52.08%。

直到今年上半年，第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)收入仍有大幅提升。1-6月，該業(yè)務(wù)收入6631.83萬元，同比上升39.54%，業(yè)務(wù)收入占比為47.15%。由于公司旗下瀚普醫(yī)檢室所在地廣州及附近城市深圳、東莞曾先后出現(xiàn)規(guī)模較大的新冠疫情，帶動(dòng)大篩查業(yè)務(wù)量，核酸檢測業(yè)務(wù)支撐起公司業(yè)績“半壁江山”。

新冠相關(guān)產(chǎn)品和核酸業(yè)務(wù)帶動(dòng)業(yè)績暴增，卻也帶來一連串不利的“連鎖反應(yīng)”。

首先是凈利潤沒有起色。2020-2021年，公司營業(yè)利潤和凈利潤不增反降，營業(yè)利潤從1.55億元下滑至1.42億元，凈利潤從1.18億元下滑至1.1億元，分別下滑8.39%、6.78%。

2021年，由于政策調(diào)整，核酸檢測定價(jià)下調(diào)導(dǎo)致第三方檢驗(yàn)服務(wù)平均單價(jià)大幅下滑。2021年，平均收費(fèi)為26.82元/人次，對(duì)比2020年69.49元/人次，降幅超過六成，利潤空間呈現(xiàn)收窄趨勢。

在整體降價(jià)的背景下，第三方檢測毛利率也有所下滑，2021年為74.54%，下降1.01個(gè)百分點(diǎn)。

另一個(gè)影響是收入波動(dòng)劇烈。招股書顯示，2020年度，公司體外診斷試劑產(chǎn)品收入規(guī)模較大，主要來源于子公司RaybiotechLife銷售的新冠抗體檢測試劑（膠體金）帶來銷售額7098.30萬元。

但是，由于新冠抗體檢測試劑盒（膠體金法）自2020年7月起已停止在美國臨床診斷市場銷售，體外診斷試劑產(chǎn)品收入大幅跳水。報(bào)告期內(nèi)，體外診斷產(chǎn)品營收分別為0.56萬元、7120.49萬元、1.27萬元。2020年其營收占比超過25%，2021年卻不足0.01%，表現(xiàn)極不穩(wěn)定。

體外診斷試劑分為常規(guī)產(chǎn)品和新冠產(chǎn)品。新冠產(chǎn)品受外部環(huán)境影響變動(dòng)幅度大，難以成為穩(wěn)定的利潤貢獻(xiàn)來源。而常規(guī)產(chǎn)品處于培育期，尚未形成規(guī)模銷售，毛利率僅44.07%，比新冠產(chǎn)品83.62%低將近40個(gè)百分點(diǎn)。

近年來，公司在體外診斷業(yè)務(wù)加大力度。不過，由于體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、注冊周期較長，外部監(jiān)管制度較嚴(yán)格，目前公司已獲得國內(nèi)醫(yī)療器械注冊或備案的體外診斷試劑產(chǎn)品尚未開展大規(guī)模生產(chǎn)、銷售。其余體外診斷試劑產(chǎn)品尚處于注冊評(píng)審、臨床及臨床前研究等階段。

這意味著，短期內(nèi)該業(yè)務(wù)并不能帶來盈利上的改善。其產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)也很不穩(wěn)定，各報(bào)告期末分別為20.12%、83.49%和71.41%，同比變動(dòng)63.37%、-12.08%。

營業(yè)成本和應(yīng)收賬款逐年走高

大幅增加的成本是吞噬利潤的另一原因。由于醫(yī)檢所業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，外購的新冠核酸檢測及配套試劑數(shù)量增加，報(bào)告期內(nèi)，原材料采購金額從3314.08萬元上漲至5570.25萬元，光是原材料花費(fèi)就增加了2245.17萬元。

另一項(xiàng)明顯上漲的開銷為銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用從1342.98萬元增至2712.30萬元。2021年，公司銷售費(fèi)用率達(dá)到9.51%，超過可比公司義翹神州8.44%、菲鵬生物5.58%。

其中，銷售方面的職工薪酬從702.99萬元上升至1992.06萬元，不止翻了一番?！盀榧?lì)銷售人員積極開拓第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)市場，設(shè)定了力度較大的獎(jiǎng)勵(lì)政策。”招股書解釋。

主營業(yè)務(wù)成本由此大幅增加，報(bào)告期內(nèi)從1950.79萬元上漲至5128.89萬元，2021年增幅達(dá)到60.65%。

其中，以核酸檢測為主的第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)增幅最大。2019年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)成本為116.40萬元，占比5.97%；2021年高達(dá)3057.55萬元，占比59.61%，這一數(shù)額為2019年的25倍有余。

從毛利率來看，生物科研試劑業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)更優(yōu)于第三方檢驗(yàn)和體外診斷試劑，2021年達(dá)到89.11%。

但是“獨(dú)木難支”，該業(yè)務(wù)的占比空間不斷縮小。上半年，生物科研試劑產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6730.78萬元，同比下滑10.98%。

而迅猛增長的核酸檢測服務(wù)毛利率最高峰時(shí)僅達(dá)到75.55%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也必然導(dǎo)致整體利潤的下滑。報(bào)告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率從84.56%下滑至81.41%。

此外，第三方醫(yī)學(xué)檢測還存在回款慢的問題，應(yīng)收賬款逐年走高。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1438.07萬元、4191.19萬元及5427.87萬元，占營業(yè)收入的比例上升至19.02%。

“2021年度，公司第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)收入增長較多，主要客戶類型為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)及事業(yè)單位，該等客戶結(jié)算周期較久，使得截至2021年末應(yīng)收賬款余額同比上升?！比鸩W表示。

2021年，公司壞賬準(zhǔn)備324.24萬元，相比上一年為226.25萬元，增幅超過四成。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下滑，2019年為9.94次，2021年跌至5.61次。相比2021年行業(yè)均值為7.23次，公司已經(jīng)有所落后。

截至2021年底，公司研發(fā)人員共70名，占公司人員的28%，其中有16人學(xué)歷為大?；蛞韵?。作為技術(shù)密集型的生物科技行業(yè)，這一學(xué)歷構(gòu)成相對(duì)偏低。

另外，員工還存在離職率偏高的問題。報(bào)告期內(nèi)，公司離職人數(shù)逐年走高，分別為39人、49人和87人，占比達(dá)到19.31%、20.42%、25.82%。

“離職的研發(fā)人員主要為從事實(shí)驗(yàn)操作、試劑封裝等基礎(chǔ)性工作的研發(fā)人員?！比鸩W表示這部分人員不涉及核心技術(shù)或機(jī)密技術(shù)，但并未透露具體離職的研發(fā)人員數(shù)量。