文|港股解碼 云知風(fēng)起
9月26日，A股市場(chǎng)的多只電源設(shè)備概念股迎來(lái)大漲，其中科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、科士達(dá)（002518.SZ）、麥格米特（002851.SZ）的漲幅接近6%，盛弘股份（300693.SZ）則上漲近7%，而板塊內(nèi)表現(xiàn)最強(qiáng)的當(dāng)屬英杰電氣（300820.SZ）。
截至收盤(pán)，英杰電氣股價(jià)（以下指前復(fù)權(quán)）飆漲12.67%，來(lái)到了118.31元/股，再創(chuàng)上市以來(lái)的新高，近期整體走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)。另外，英杰電氣上市以來(lái)的累計(jì)漲幅也就此達(dá)到了近591%。
英杰電氣有何來(lái)頭？為什么股價(jià)能逆大盤(pán)走勢(shì)狂飆？
產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，光伏行業(yè)是核心
英杰電氣于2020年2月登陸A股市場(chǎng)，公司從事以功率控制電源、特種電源為代表的工業(yè)電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括系列功率控制器、功率控制系統(tǒng)（還原爐電源、單晶爐電源、藍(lán)寶石爐電源、碳化硅爐電源等）、特種電源（直流編程電源、加速器電源、中高頻感應(yīng)電源、高壓電源、微波電源、射頻電源、固態(tài)調(diào)制器系統(tǒng)等）。
下游應(yīng)用端則包括以光伏（多晶硅、單晶硅、電池組件）、新能源汽車(chē)充電樁、制氫、核電為代表的新能源領(lǐng)域；以電子級(jí)多晶硅、半導(dǎo)體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍(lán)寶石、LED外延片為代表的半導(dǎo)體等材料領(lǐng)域等。
從2022年上半年的業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看，光伏行業(yè)貢獻(xiàn)了43.12%的營(yíng)收、35.66%的利潤(rùn)，是英杰電氣最重要的應(yīng)用領(lǐng)域；冶金玻纖及其他行業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)了36.42%的收入、39.05%的利潤(rùn)；半導(dǎo)體等電子材料、科研院所、其他業(yè)務(wù)等貢獻(xiàn)的收入和利潤(rùn)占比較低。
這里重點(diǎn)看一下該公司產(chǎn)品在光伏領(lǐng)域的情況。據(jù)了解，英杰電氣產(chǎn)品應(yīng)用于光伏行業(yè)上游的光伏材料生產(chǎn)設(shè)備的電源控制上，在還原提純環(huán)節(jié)和晶體生長(zhǎng)環(huán)節(jié)均有應(yīng)用，且行業(yè)地位較高，在我國(guó)多晶硅、單晶硅生產(chǎn)設(shè)備配套電源市場(chǎng)市占率保持在70%以上，是硅料電源龍頭。
此外，近年來(lái)，該公司還也涉足了晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源應(yīng)用領(lǐng)域，目前產(chǎn)品處于樣機(jī)客戶試用階段。
2021年以來(lái)業(yè)績(jī)迎快速增長(zhǎng)，獲多家機(jī)構(gòu)調(diào)研
值得一提的是，近兩年來(lái)光伏景氣度持續(xù)走高，行業(yè)快速發(fā)展也在很大程度上也帶動(dòng)了英杰電氣業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好。
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，英杰電氣的歸母凈利潤(rùn)在小幅下滑，而在2021年，其歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.6%至1.57億元，恢復(fù)了前幾年的增勢(shì)。
該公司稱，2021年業(yè)績(jī)恢復(fù)增勢(shì)除了光伏領(lǐng)域的訂單大幅度增長(zhǎng)外，半導(dǎo)體等電子材料、冶金、玻璃玻纖等行業(yè)的訂單也呈現(xiàn)出了良好增勢(shì)。
而在最近的2022年上半年，英杰電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52億元，同增67.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同增68.18%。
其中，第二季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.5億元，同增60.34%，環(huán)比增長(zhǎng)23.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)53.88%，環(huán)比增長(zhǎng)25.93%。
分行業(yè)來(lái)看，來(lái)自于光伏行業(yè)的收入為1.95億元，同比增長(zhǎng)22.06%；來(lái)自于半導(dǎo)體等電子材料行業(yè)的收入為5753.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)187.05%；來(lái)自于充電樁行業(yè)的收入為4107.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)365.56%。
綜合來(lái)看，雖然規(guī)模仍然很小，但英杰電氣2022年上半年的業(yè)績(jī)延續(xù)了2021年的增勢(shì)。另外，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也在持續(xù)改善，2022上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)凈流入8001萬(wàn)元。這些或許也是該公司股價(jià)大漲的底氣所在。
值得注意的是，高景氣度的下游應(yīng)用端、快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)也讓英杰電氣贏得了眾多機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
據(jù)悉，9月以來(lái)，炬光科技（688167.SH）、怡合達(dá)（301029.SZ）、英杰電氣等上市公司被多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中調(diào)研英杰電氣的機(jī)構(gòu)就有高瓴資本、貝萊德基金、華夏基金、浙商證券、中歐基金等。
從調(diào)研相關(guān)資料來(lái)看，這些機(jī)構(gòu)對(duì)于英杰電氣的各項(xiàng)布局、發(fā)展前景頗為關(guān)心。
布局多個(gè)景氣賽道，英杰電氣前景可期？
眾所周知，光伏、風(fēng)電為代表的清潔能源這些年已經(jīng)成為潮流，市場(chǎng)空間增長(zhǎng)得很快，且長(zhǎng)期前景被廣泛看好。
正如上述所述，目前英杰電氣業(yè)務(wù)有關(guān)的是前端的硅料、硅片（拉棒）以及后端電池片環(huán)節(jié)，其中前兩塊業(yè)務(wù)該公司涉入較深，業(yè)內(nèi)占比較高。
浙商證券研究人員預(yù)計(jì)，2022-2023年，硅料電源市場(chǎng)空間分別達(dá)9.8億元、14億元，合計(jì)市場(chǎng)需求達(dá)23.8億元；硅片電源市場(chǎng)空間分別達(dá)5.9億元、5.6億元，合計(jì)市場(chǎng)需求達(dá)11.5億元。
而到2025年，電池（TOPCon+HJT）電源市場(chǎng)空間將達(dá)10.3億元。不過(guò)，這個(gè)市場(chǎng)主要以美、德企業(yè)供應(yīng)為主，存在國(guó)產(chǎn)替代空間。
同光伏領(lǐng)域一樣，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近些年也備受重視，發(fā)展也非常迅速，也帶來(lái)了許多國(guó)產(chǎn)電源需求。
據(jù)浙商證券測(cè)算，2021-2025年，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)電源在半導(dǎo)體刻蝕機(jī)+MOCVD設(shè)備市場(chǎng)空間由0.7億元提升至14億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)112%，該領(lǐng)域同樣存在著國(guó)產(chǎn)替代需求，英杰電氣已成為中微半導(dǎo)體 MOCVD 設(shè)備電源穩(wěn)定供應(yīng)商。
除了光伏和半導(dǎo)體，該公司還在大力拓展新能源充電樁和儲(chǔ)能領(lǐng)域。
在9月16日的調(diào)研中，英杰電氣表示，以前公司主要做細(xì)分行業(yè)，希望成為細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)跑者，多年來(lái)確實(shí)也取得了一些成績(jī)，但是細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)空間有限?，F(xiàn)階段進(jìn)入的充電樁、儲(chǔ)能等行業(yè)市場(chǎng)需求大，整個(gè)賽道比較寬，同時(shí)公司也有相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備。
因此，這兩個(gè)領(lǐng)域的拓展情況也值得關(guān)注。
結(jié)語(yǔ)
總的來(lái)說(shuō)，英杰電氣所專(zhuān)注的只是電源這一個(gè)很細(xì)小的環(huán)節(jié)，單個(gè)應(yīng)用端的市場(chǎng)空間并不算太大，不過(guò)這樣或許有利于避免出現(xiàn)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。另外，該公司涉足廣泛，且布局的多是高景氣賽道，各個(gè)領(lǐng)域合起來(lái)的市場(chǎng)空間還是可以期待一番。
不過(guò)，短期來(lái)看，該公司有一點(diǎn)需要注意，近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，成交量也比較低迷，愛(ài)美客（300896.SZ）、CXO概念股、斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH）等高估值的個(gè)股頻頻遭遇大幅下殺，而英杰電氣的滾動(dòng)市盈率近期增長(zhǎng)了不少，目前處于較高位置。
據(jù)東財(cái)行情顯示，英杰電氣市盈率（TTM）為82.16倍，分別高于電源設(shè)備板塊市盈率（TTM）的33倍及太陽(yáng)能板塊市盈率（TTM）的22.7倍。