文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
“做市場(chǎng)中最鋒利的茅”，蔡嵩松這句略顯張狂的話，給投資者留下了深刻印象。
不過(guò)，作為諾安基金的頂流基金經(jīng)理，蔡嵩松也的確有“資格”說(shuō)出這樣的話——2019年接近100%的投資收益率，18個(gè)月讓諾安成長(zhǎng)混合的基金規(guī)模翻了30倍，每一個(gè)成績(jī)都可以稱(chēng)得上是“神話”。
但是，基金這一行從來(lái)不缺神話，而且最快被消滅的也往往就是這些神話。
在2019、2020年取得亮眼成績(jī)后，進(jìn)入2021年以來(lái)，伴隨著半導(dǎo)體板塊大幅回調(diào)，諾安成長(zhǎng)混合的凈值也出現(xiàn)了大幅回撤；而到了2022年，在已經(jīng)大幅回撤的背景下，諾安成長(zhǎng)混合的跌勢(shì)仍未停止，截至9月22日收盤(pán)，諾安成長(zhǎng)混合的年內(nèi)跌幅已經(jīng)高達(dá)38.05%。
而伴隨著近兩年來(lái)諾安成長(zhǎng)混合的持續(xù)回調(diào)，蔡嵩松也被卷入了漩渦之中：先是不久前舉牌卓勝微遭到了投資者的熱議，后又被傳出“蔡姓頂流基金經(jīng)理失聯(lián)”，雖然蔡嵩松和諾安基金很快便做出了澄清，但很顯然，這位曾經(jīng)備受投資者追捧的基金經(jīng)理，如今已慢慢被投資者所離棄。
成王敗寇，這是基金這個(gè)行業(yè)中唯一不變的生存法則；從現(xiàn)在來(lái)看，曾經(jīng)憑借出色的投資成績(jī)站上巔峰的蔡嵩松，如今卻呼聲漸低。
年內(nèi)虧損38.05%，最鋒利的茅“折了”
“不要賺錢(qián)了就叫我蔡總，虧了錢(qián)就叫我菜狗”。
上面這句話，出自2021年網(wǎng)絡(luò)上的一條帖子，也正是這一條帖子，讓蔡嵩松成功火出了圈。
不過(guò)，其實(shí)早在這個(gè)帖子出現(xiàn)之前，蔡嵩松在業(yè)內(nèi)便已經(jīng)小有名氣。
據(jù)媒體介紹，蔡嵩松是一位不折不扣的“天才”，15歲便考入中科大少年班，25歲拿下了芯片設(shè)計(jì)博士學(xué)位，畢業(yè)后更是入職了國(guó)內(nèi)自主核心芯片提供商“天津飛騰”，前途一片光明；不過(guò)，這位天才少年并沒(méi)有選擇繼續(xù)在芯片行業(yè)深耕，反而選擇轉(zhuǎn)行到了金融業(yè)，成為一名行業(yè)研究員。
出人意料的選擇，讓蔡嵩松博取到了非常高的關(guān)注度，不過(guò)從現(xiàn)在來(lái)看，這只是蔡嵩松“神話”的開(kāi)始而已，而真正讓蔡嵩松成為頂流的，還是其成為基金經(jīng)理、接手諾安成長(zhǎng)混合后，取得的亮眼成績(jī)。
2019年2月19日，在諾安基金研究員崗位上待了兩年的蔡嵩松，正式“轉(zhuǎn)正”成為一名基金經(jīng)理，開(kāi)始和諾安基金另一位資深基金經(jīng)理王創(chuàng)練共同管理諾安成長(zhǎng)混合。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，在蔡嵩松開(kāi)始接手后，諾安成長(zhǎng)混合迎來(lái)了“蛻變”——從2018年虧損31.18%直接變成了2019年盈利95.44%，排名則從接近墊底躍升至第7位，蔡嵩松因此一戰(zhàn)成名；由于成績(jī)亮眼，2020年5月蔡嵩松開(kāi)始單獨(dú)管理諾安成長(zhǎng)混合，并逐漸成長(zhǎng)為諾安基金的“頭牌”。
不過(guò)，蔡嵩松的輝煌成績(jī)并沒(méi)有持續(xù)多長(zhǎng)的時(shí)間。其實(shí)早在2020年，諾安成長(zhǎng)混合的業(yè)績(jī)便出現(xiàn)了明顯的回落，當(dāng)年收益僅為39.1%，和2019年95.44%的收益率相比出現(xiàn)了明顯的下滑；而到了2021年，伴隨著半導(dǎo)體行業(yè)開(kāi)始全面回調(diào)，蔡嵩松迎來(lái)了職業(yè)生涯中的第一個(gè)滑鐵盧。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2021年7月30日創(chuàng)出了2.626元的最高凈值后，諾安成長(zhǎng)混合便開(kāi)始大幅回調(diào)，到2021年12月31日，諾安成長(zhǎng)混合的凈值便下跌到了2.118元，5個(gè)月跌幅便高達(dá)19.34%。
然而，從現(xiàn)在來(lái)看，去年的下跌或許只是諾安成長(zhǎng)混合回調(diào)的開(kāi)始而已。
自進(jìn)入2022年以來(lái)，諾安成長(zhǎng)混合開(kāi)始加速下行，截至9月23日收盤(pán)，諾安成長(zhǎng)混合的年內(nèi)跌幅已經(jīng)高達(dá)38.05%，和高點(diǎn)相比已經(jīng)腰斬；曾經(jīng)對(duì)外宣稱(chēng)要成為“最鋒利的茅”的蔡嵩松，也就此跌下了神壇。
“賭徒式”投資風(fēng)格，撞倒南墻不回頭
實(shí)際上，諾安成長(zhǎng)混合的收益之所以會(huì)“直上直下”，主要是和蔡嵩松的投資風(fēng)格有關(guān)。
根據(jù)媒體介紹，蔡嵩松的投資框架為“1+2”模式：“1”是頂層指導(dǎo)思想，也就是國(guó)家戰(zhàn)略支持的方向，“2”指的是5G和科技國(guó)產(chǎn)替代兩條主線；不過(guò)，雖然蔡嵩松的投資模式介紹起來(lái)非常的“高端大氣”，但從實(shí)際的操作來(lái)看卻并非如此，用一句話簡(jiǎn)單來(lái)形容蔡嵩松的模式就是“ALL IN 半導(dǎo)體”。
從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，諾安成長(zhǎng)混合的前十大持倉(cāng)全部都來(lái)自半導(dǎo)體行業(yè)，持倉(cāng)個(gè)股則涵蓋半導(dǎo)體的上中下游，已經(jīng)成為一只不折不扣的“半導(dǎo)體基金”。
此外，從倉(cāng)位的控制來(lái)看，蔡嵩松的投資風(fēng)格也極為激進(jìn)。
根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)偏股混合型基金的倉(cāng)位水平為八成左右，而諾安成長(zhǎng)混合在過(guò)去的兩年多時(shí)間里，倉(cāng)位則基本保持在90%以上，一直維持高倉(cāng)位運(yùn)行。
其實(shí)，要理解蔡嵩松的投資選擇其實(shí)并不難——畢竟作為芯片設(shè)計(jì)的博士，蔡嵩松對(duì)半導(dǎo)體板塊有深入的研究，把大部分倉(cāng)位都配置在半導(dǎo)體方向上也十分正常；不過(guò)，每一個(gè)行業(yè)都會(huì)有周期，在經(jīng)歷了前兩年的大幅上漲之后，近年來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)逐漸進(jìn)入衰退期，此時(shí)依舊選擇重倉(cāng)半導(dǎo)體并不理智。
而到了最近，在半導(dǎo)體板塊已經(jīng)大幅回調(diào)的情況下，蔡嵩松卻繼續(xù)選擇了加倉(cāng)。
9月14日，芯片龍頭卓勝微發(fā)布公告稱(chēng)，諾安基金管理有限公司旗下諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金，增持公司股份合計(jì)51.95萬(wàn)股，權(quán)益變動(dòng)后將持有公司股票約2672萬(wàn)股， 占股本的5.0065%。
而根據(jù)媒體報(bào)道，從去年二季度開(kāi)始，諾安成長(zhǎng)混合便持續(xù)增持卓勝微，這已經(jīng)是其連續(xù)第六個(gè)季度買(mǎi)進(jìn)了卓勝微的股份了，很顯然，在“豪賭”半導(dǎo)體這條路上，蔡嵩松已經(jīng)決定“撞倒南墻不回頭”。
規(guī)?？s水超60億，留給蔡嵩松的時(shí)間不多了
作為一名基金經(jīng)理而言，蔡嵩松的“豪賭”式投資，其實(shí)對(duì)基民來(lái)說(shuō)并不負(fù)責(zé)任。
畢竟，很多的基民是因?yàn)椴提运蓳碛袑?zhuān)業(yè)的半導(dǎo)體研究背景，相信蔡嵩松的專(zhuān)業(yè)性，才選擇買(mǎi)入諾安成長(zhǎng)混合；但從現(xiàn)在來(lái)看，除了不斷買(mǎi)入龍頭、堅(jiān)定持倉(cāng)不動(dòng)等操作之外，蔡嵩松并沒(méi)有其余太多的操作，和普通的中小投資者看起來(lái)并沒(méi)有明顯的區(qū)別。
此外，雖然被譽(yù)為半導(dǎo)體專(zhuān)家，但尷尬的是諾安成長(zhǎng)混合的走勢(shì)甚至還不如半導(dǎo)體ETF的走勢(shì)。
根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF（512480）今年以來(lái)的跌幅為35.05%，跌幅小于諾安成長(zhǎng)混合的38.05%的跌幅；而從近三年的收益來(lái)看，國(guó)聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF近三年的收益為24.74%，而諾安成長(zhǎng)混合近三年的收益為14.89%，國(guó)聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF的表現(xiàn)顯然要更好。
而受到凈值大幅回撤的影響，諾安成長(zhǎng)混合的基金規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的下降。從數(shù)據(jù)來(lái)看，諾安成長(zhǎng)混合在2020年四季度創(chuàng)出了327.76億的最大期末凈資產(chǎn)后，規(guī)模便開(kāi)始逐步下滑；截至今年的6月30日，諾安成長(zhǎng)混合的規(guī)模為266.36億，和巔峰期相比規(guī)模已經(jīng)縮水超過(guò)60億。
從基金的規(guī)模不難看出，面對(duì)這位曾經(jīng)的“頂流”基金經(jīng)理，投資者已經(jīng)逐漸失去了耐心，即便在已經(jīng)套牢的情況下，很多的投資者依舊選擇了贖回。
在基金這個(gè)行業(yè)里，“成王敗寇”是唯一不變的真理，蔡嵩松曾經(jīng)憑借著豪賭半導(dǎo)體快速走向了成功，但如今也因此迅速跌下了神壇；或許在未來(lái)的某一段時(shí)間里，半導(dǎo)體還會(huì)走出像2019年那樣大漲的行情，但很顯然，如今留給蔡嵩松的時(shí)間，已經(jīng)不多了。