文|全球財說 宋涵
日前，新華保險發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動的提示性公告，稱復(fù)星國際于9月15日減持公司2615.95萬股H股股份，減持后復(fù)星國際持股比例將降至4.9999%。這意味著后續(xù)減持可毋須公告。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為復(fù)星國際減持新華保險，一方面基于自身業(yè)務(wù)回籠資金需要，同時也是保險板塊不吃香的延續(xù)。從新華保險今年上半年業(yè)績來看，盈利水平下滑，新業(yè)務(wù)價值持續(xù)承壓。
凈利腰斬
上半年，新華保險實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1025.86億元，同比增長2%。相較于保費(fèi)規(guī)模增長，公司歸母凈利大幅下滑50.8%至51.87億元。
報告期，公司主要受資本市場低迷影響，投資收益大幅下滑，拖累營收增長，同期營業(yè)支出同比增長0.22%，使得本期利潤總額同比大幅下滑62.41%，疊加所得稅費(fèi)用影響，導(dǎo)致公司歸母凈利腰斬。
從保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，公司保費(fèi)增長，主要依靠續(xù)期保費(fèi)拉動。其中，長期險首年保費(fèi)294.86億元，同比下降1.7%，占總保費(fèi)規(guī)模28.7%；續(xù)期保費(fèi)702.12億元，同比增長4.8%，占總保費(fèi)比例為68.44%；短期險保費(fèi)28.88億元，較上年同期有較大波動，同比下滑2成。
從新業(yè)務(wù)保費(fèi)來看，長期險首年期交保費(fèi)122.3億元，同比下降14.9%。其中，十年期及以上期交保費(fèi)下滑57.4%。相比躉交保費(fèi)貢獻(xiàn)較大為172.56億元，同比增長10.4%。
按險種結(jié)構(gòu)劃分，上半年公司壽險實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入692.71億元，同比增長5.13%，健康險和意外傷害險則分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入324.48億元和8.67億元，分別同比下滑3.71%和15.08%。
具體來看，傳統(tǒng)型保險長期險首年保費(fèi)收入97.95億元，同比下降5.8%。其保費(fèi)約占整體長期險首年保費(fèi)的33.2%，而分紅型保險長期險首年保費(fèi)占長期險首年保費(fèi)的57.2%。
除了傳統(tǒng)型保險保費(fèi)同比增長13%外，分紅型保險保費(fèi)同比下滑1.5%，健康保險保費(fèi)同比下滑3.6%，意外保險保費(fèi)同比下滑15.1%。
隨著壽險行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，代理人數(shù)量繼續(xù)下滑。截至2022年6月30日，公司個險代理人規(guī)模人力為31.8萬人，同比下降27.9%；月均合格人力6.1萬人，同比下降41.9%；月均合格率17.5% ，同比下降1.6個百分點(diǎn)。
代理人隊伍收縮，直接影響公司個險渠道保費(fèi)較上年同期下滑0.5%。不過個險渠道保費(fèi)在總保費(fèi)中依舊處于主導(dǎo)地位，保費(fèi)占比為67.8%。個險渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)趨弱，銀保渠道優(yōu)勢凸顯。同期，公司銀保渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)311.95億元，同比增長7.8%。
以價值率角度來看，公司上半年新業(yè)務(wù)價值21.12億元，同比下降48.4%。
壽險個險渠道受阻，新業(yè)務(wù)價值下滑成為普遍現(xiàn)象。但其長期積累的優(yōu)勢仍在，新業(yè)務(wù)價值體量依舊排首位。相反銀保渠道保費(fèi)雖有較大增長，因其銷售多以儲蓄型、短期型產(chǎn)品為主，價值貢獻(xiàn)有限，呈現(xiàn)保費(fèi)增長和新業(yè)務(wù)價值表現(xiàn)相背離現(xiàn)象。
具體來看，上半年公司個險渠道貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)價值同比下滑超4成。銀保渠道保費(fèi)同比下滑超2成。
在保單繼續(xù)率方面形勢也不容樂觀。公司個人壽險業(yè)務(wù)13個月繼續(xù)率為84.3% ，同比下降4.5個百分點(diǎn)；25個月繼續(xù)率為82.7% ，同比下降3.1個百分點(diǎn)。
償付能力方面，受償二代政策影響，公司核心償付能力充足率為146.25%，同比下降97.1個百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為240.9%，同比下降11.19個百分點(diǎn)。
資管業(yè)務(wù)方面，債權(quán)型金融資產(chǎn)投資依舊是公司資產(chǎn)配置的主要方向，截至2022年6月30日，公司債權(quán)型金融資產(chǎn)投資金額為5784.71億元，在總投資資產(chǎn)中占比為50.7%，占比較上年末下降2.6個百分點(diǎn)。公司股權(quán)型金融資產(chǎn)投資金額為2915.10億元，在總投資資產(chǎn)中占比為25.6%，占比較上年末上升1.8百分點(diǎn)。
從投資收益來看，受資本市場波動影響，公司年化總投資收益率為4.2%，同比下滑2.3個百分點(diǎn)。年化凈投資收益率為4.7%，同比微增0.2個百分點(diǎn)。
個險趨弱，銀保渠道保費(fèi)增速凸顯
隨著上市險企中報季收官，上半年頭部保險公司業(yè)績一覽無余?；久媸秦旊U向好，壽險繼續(xù)承壓。
整體來看，A股五大上市險企壽險業(yè)務(wù)盈利水平依舊未有改觀，呈現(xiàn)“一升四降”。
除了中國平安因統(tǒng)計口徑不同，壽險及健康險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利337.6億元，同比上升15.4%外，其余四家壽險業(yè)務(wù)凈利均有不同程度下滑。
上半年，新華保險實(shí)現(xiàn)歸母凈利51.87億元，同比下降50.8%；中國人壽歸母凈利254.16億元，同比下降38%；人保壽險凈利潤33.58億元，同比下降25.1%；太保壽險歸母凈利88.6億元，同比下降31.2%。
不難看出，新華保險凈利腰斬，在上市險企中凈利降幅最大。
壽險行業(yè)仍然處在業(yè)務(wù)階段性筑底，深度轉(zhuǎn)型調(diào)整過程中，上半年人力規(guī)模繼續(xù)下降，個險渠道受阻，銀保崛起成為保費(fèi)增長主流，壽險核心指標(biāo)新業(yè)務(wù)價值未有改觀，繼續(xù)下滑。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上半年個人代理人隊伍繼續(xù)收縮。從A股五大上市險企來看，代理人隊伍縮減了將近50萬人。
代理人數(shù)量下滑，個險渠道保費(fèi)價值受阻，險企審時度勢紛紛將期望寄托在銀保上。從頭部險企半年報來看，銀保渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)增速普遍提升。
具體來看，新華保險個險渠道保費(fèi)同比下降0.5%，銀保渠道保費(fèi)同比增長7.8%；中國人壽個險渠道保費(fèi)同比下降3.12%，銀保渠道保費(fèi)同比增長23.7%；人保壽險個險渠道保費(fèi)同比下降9.1%，銀保渠道保費(fèi)同比增長41.9%；太保壽險個險渠道保費(fèi)同比下降7.6%，銀保渠道保費(fèi)同比大增876.3%；平安壽險和健康險個險渠道保費(fèi)同比下降0.71%，銀保渠道保費(fèi)同比增長20.96%。
可惜銀保渠道銷售多以短期、儲蓄型保險產(chǎn)品為主，價值貢獻(xiàn)有限，在新業(yè)務(wù)價值提升方面缺口較大，A股五大上市險企壽險新業(yè)務(wù)價值繼續(xù)承壓。
數(shù)據(jù)顯示，上半年新華保險、中國人壽、人保壽險、太保壽險、平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值分別同比下降48.4%、13.8%、38.1%、45.3%、28.5%。
可以看出，在A股五大上市險企中，新華保險新業(yè)務(wù)價值降幅最大。
經(jīng)濟(jì)下行周期下，資管業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)同樣承壓。權(quán)益市場震蕩，險企投資收益波動明顯，上市險企總投資收益率呈現(xiàn)不同程度下滑。
具體表現(xiàn)為新華保險總投資收益率4.2%，同比下滑2.3個百分點(diǎn)；中國人壽總投資收益率4.21%，同比下滑1.48個百分點(diǎn)；中國平安總投資收益率3.1%，同比下滑0.4個百分點(diǎn)；中國太保總投資收益率3.9%，同比下滑1.1個百分點(diǎn)；中國人?？偼顿Y收益率5.5%，同比下滑1.2個百分點(diǎn)。
新華保險總投資收益率下滑速度在A股上市五大險企中同樣排首位。