文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
編輯 | 深海
近日，一名消費(fèi)者稱自己網(wǎng)購(gòu)的三只松鼠旗下商品中發(fā)現(xiàn)疑似油炸壁虎的消息在網(wǎng)絡(luò)上流傳，相關(guān)話題隨即登上微博熱搜。
對(duì)于多味花生商品中驚現(xiàn)油炸壁虎的消息，三只松鼠發(fā)聲明予以回應(yīng)，堅(jiān)稱異物不可能是在制作、包裝過(guò)程中被帶入。
事實(shí)上，近段時(shí)間以來(lái)，三只松鼠屢屢被消費(fèi)者投訴旗下商品存在食品質(zhì)量安全方面的問(wèn)題。在廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái)，三只松鼠屢陷食品質(zhì)量安全風(fēng)波的背后，一定程度上與其采用代工模式和內(nèi)控體系缺失有關(guān)。
值得一提的是，此前曾一度備受資本寵愛(ài)的三只松鼠，正面臨著大股東的“逃離”；相較巔峰時(shí)期約360億元的市值，三只松鼠76.27億元的最新市值，已跌到不足“一只松鼠”。
三只松鼠資本市場(chǎng)上遇冷，一定程度上或與其頹軟的業(yè)績(jī)有關(guān)。上半年，三只松鼠的營(yíng)收、利潤(rùn)雙跌，其中上半年41.14億元的營(yíng)收同比減少21.8%，同期三只松鼠的歸母凈利潤(rùn)為8213.43萬(wàn)元，同比減少76.65%。
油炸壁虎“驚動(dòng)”三只松鼠
近日，廣東茂名的一名消費(fèi)者反映，今年5月自己曾在電商平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)了一份三只松鼠旗下的零食大禮包，9月14日該消費(fèi)者的家人拆開(kāi)了其中的一包多味花生，吃完后用包裝上的封條對(duì)其進(jìn)行封裝。兩天后當(dāng)親友來(lái)家中拜訪時(shí)，家人準(zhǔn)備將這袋多味花生中的食品盛放在盤(pán)中用于招待客人，但讓其意想不到的是，盤(pán)中竟出現(xiàn)一只疑似油炸過(guò)的壁虎。
事情不斷發(fā)酵后，#三只松鼠被曝吃出油炸壁虎#的話題登上微博熱搜。截至發(fā)稿，#三只松鼠被曝吃出油炸壁虎#話題的累計(jì)閱讀量達(dá)3.6億次，討論數(shù)超6700次。
9月19日，三只松鼠通過(guò)官微對(duì)此事做出回應(yīng)。三只松鼠表示，在接到消費(fèi)者反映購(gòu)買(mǎi)的多味花生中出現(xiàn)形態(tài)完整的油炸壁虎后，公司對(duì)此高度重視，第一時(shí)間與消費(fèi)者取得聯(lián)系并進(jìn)行核實(shí)。三只松鼠結(jié)合產(chǎn)品線生產(chǎn)工藝及質(zhì)監(jiān)流程綜合分析初步判斷，該異物無(wú)制作、包裝過(guò)程中被帶入的可能。
三只松鼠在聲明回應(yīng)中具體介紹了涉事產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝流程，該產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)原料裹粉、高溫油炸、攪拌調(diào)味、攤涼精選、分裝質(zhì)檢等環(huán)節(jié)。首先精選合規(guī)花生原料，經(jīng)設(shè)備自動(dòng)化旋轉(zhuǎn)攪拌裹粉，裹粉操作厚度5mm，隨后經(jīng)溫度145℃-170℃、時(shí)間10min、長(zhǎng)度15m的隧道式高溫油炸，再經(jīng)人工挑選后進(jìn)行定量包裝，最后由專(zhuān)業(yè)設(shè)備進(jìn)行檢測(cè)。
雖然三只松鼠態(tài)度明確地表示，壁虎沒(méi)有在制作、包裝過(guò)程中被帶入的可能，但消費(fèi)者對(duì)于三只松鼠食品安全的質(zhì)疑卻并不止“油炸壁虎風(fēng)波”這一起。今年7月，三只松鼠就曾因脫氧劑泄露導(dǎo)致孕婦誤食，引發(fā)其新一輪的食品安全風(fēng)波。
彼時(shí)，三只松鼠回應(yīng)稱，根據(jù)視頻中圖片判斷，此脫氧劑破損原因系投放過(guò)程中光眼偏移造成誤切所致，三只松鼠愿積極配合消費(fèi)者家屬做健康檢查，并承擔(dān)全部費(fèi)用和相關(guān)責(zé)任。
與此同時(shí)，黑貓投訴平臺(tái)上也有大量關(guān)于三只松鼠的投訴。截止發(fā)稿，黑貓投訴平臺(tái)上與三只松鼠有關(guān)的投訴多達(dá)1756條，其中近30天內(nèi)新增的投訴達(dá)31條。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，消費(fèi)者發(fā)起的這些投訴，有多條涉及食品質(zhì)量安全問(wèn)題，如三只松鼠旗下的薄皮核桃產(chǎn)品長(zhǎng)毛和白點(diǎn)，巴旦木商品中發(fā)現(xiàn)蟲(chóng)卵，雞爪產(chǎn)品有發(fā)霉變質(zhì)的情況，多個(gè)類(lèi)型的食品中吃出異物等。
在廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái)，三只松鼠頻現(xiàn)食品安全問(wèn)題，一定程度上與其采取代工模式有關(guān)。朱丹蓬指出，整體來(lái)看三只松鼠的SKU豐富，產(chǎn)地較多，其供應(yīng)鏈也比較繁雜，而貼牌代工的模式使得品牌在產(chǎn)品質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化方面難以進(jìn)行嚴(yán)格的把控。此外，三只松鼠內(nèi)控體系的缺失，也是其食品安全問(wèn)題頻頻發(fā)生的核心原因。
或是意識(shí)到代工模式存在的隱患，三只松鼠眼下有意自建工廠。三只松鼠在此前公布的2022年中報(bào)中便提到，“公司正在積極布局制造示范工廠，首批建設(shè)的每日?qǐng)?jiān)果工廠于今年8月運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)。公司依托整體規(guī)模和正在構(gòu)建的制造優(yōu)勢(shì)，具備從銷(xiāo)售到生產(chǎn)向原料滲透的全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力?！?/p>
雖然自建工廠可以幫助三只松鼠更好地管理品控，但這也在一定程度上讓三只松鼠的現(xiàn)金流承壓。財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出金額為43.26億元，而同期其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入金額為46.2億元，兩者僅相差不到3億元。
大股東頻頻減持
成立于2012年的三只松鼠，今年剛好滿十周歲。10年的時(shí)間里，三只松鼠從一個(gè)僅有5人的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，發(fā)展成為年銷(xiāo)售額破百億元的零食品牌，這背后離不開(kāi)資本的助推。
天眼查顯示，三只松鼠在上市前共獲得過(guò)4輪融資，其中A輪、B輪、C輪、D輪融資的融資規(guī)模分別為150萬(wàn)美元、617萬(wàn)美元、1627萬(wàn)美元、1.66億元人民幣。值得注意的是，IDG資本曾十分看好三只松鼠的發(fā)展，三度參與了三只松鼠的融資。與此同時(shí)，今日資本也對(duì)三只松鼠頗有好感，參與了三只松鼠的兩輪融資。
2019年7月，三只松鼠成功登陸A股，彼時(shí)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的三只松鼠摘得“國(guó)民零食第一股”的名號(hào)。上市的同年12月，三只松鼠一舉創(chuàng)下全年銷(xiāo)售額突破百億的壯舉，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)最快達(dá)到百億規(guī)模的休閑零食品牌。
然而，上市之前曾對(duì)三只松鼠青睞有加的IDG資本和今日資本，如今似乎已經(jīng)“變心”。據(jù)了解，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人Gao Zheng Capital Limited為IDG資本旗下基金,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED則是今日資本旗下的基金。
自2020年7月股票解禁后，三只松鼠的兩大股東IDG資本和今日資本便開(kāi)始頻頻套現(xiàn)。彼時(shí)，三只松鼠的第二大股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人第五大股東GaoZheng Capital Limited就對(duì)其進(jìn)行了減持。
據(jù)三只松鼠5月23日發(fā)布的公告顯示，去年4月28日至今年5月20日期間，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人Gao Zheng Capital Limited通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式，合計(jì)減持公司股份20,632,269 股，減持公司股份數(shù)量占公司總股本比例5.1485%。
直到現(xiàn)在，大股東“逃離”三只松鼠的腳步仍舊沒(méi)有停下。今年7月末，三只松鼠發(fā)布公告稱，股東LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED擬減持股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)2406萬(wàn)股，即不超過(guò)公司目前總股本的6%。若以7月29日減持當(dāng)天的股價(jià)計(jì)算，該股東通過(guò)本次減持套現(xiàn)超5億元。
大股東頻頻減持的同時(shí)，三只松鼠在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也讓投資者“揪心”。截至9月20日收盤(pán)，三只松鼠報(bào)收19.02元/股，最新市值為76.27億元，較其巔峰時(shí)期360億元的市值，三只松鼠如今跌至“一只松鼠”不到。
值得一提的是，目前洽洽食品的最新市值為240.22億元，良品鋪?zhàn)拥淖钚率兄禐?13.36億元，三只松鼠相比前兩者市值相對(duì)落后。
營(yíng)收縮水，利潤(rùn)大跌
三只松鼠遭到資本市場(chǎng)“冷眼”的背后，一定程度上或與其頹軟的業(yè)績(jī)有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠今年上半年共錄得41.14億元的營(yíng)收，上年同期三只松鼠的營(yíng)收為52.61億元，同比營(yíng)收規(guī)模縮水21.8%。
利潤(rùn)方面，上半年三只松鼠歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8213.43萬(wàn)元，上年同期三只松鼠歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.52億元，同比出現(xiàn)大幅下滑，跌幅達(dá)到76.65%。
對(duì)于利潤(rùn)的下滑，三只松鼠解釋稱，其一，原材料價(jià)格及運(yùn)費(fèi)上漲影響了三只松鼠的毛利率；其二，處理因疫情原因滯留倉(cāng)庫(kù)的產(chǎn)品；其三，在品牌推廣上投入上億元的費(fèi)用，影響到了當(dāng)期的利潤(rùn)；其四，閉店帶來(lái)的押金折損及裝修攤銷(xiāo)、拆鋪等費(fèi)用；此外，去年事業(yè)合伙人持股計(jì)劃及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃于該賬內(nèi)列支股份支付費(fèi)用3000萬(wàn)元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，早期憑借電商紅利殺出一條血路的三只松鼠，目前的銷(xiāo)售仍較為依賴線上渠道，上半年三只松鼠來(lái)自第三方電商平臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入為30.13億元，貢獻(xiàn)了同期總營(yíng)收的73.25%。
不過(guò)，三只松鼠于第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售的情況卻不容樂(lè)觀。以營(yíng)收占比超過(guò)10%的平臺(tái)為例，上半年三只松鼠來(lái)自天貓系平臺(tái)的營(yíng)收為11.97億元，同比減少25.56%；上半年三只松鼠來(lái)自京東系平臺(tái)的營(yíng)收為11.19億元，同比也減少了21.64%。
而占比相對(duì)較小的線下銷(xiāo)售渠道，三只松鼠同樣承壓。2019年底，三只松鼠立下“五年內(nèi)開(kāi)設(shè)一萬(wàn)家線下零售店”的壯志，如今看來(lái)，三只松鼠里離萬(wàn)店目標(biāo)卻越來(lái)越遠(yuǎn)。今年第一季度，三只松鼠宣布暫停門(mén)店擴(kuò)張計(jì)劃，并對(duì)現(xiàn)有門(mén)店進(jìn)行主動(dòng)優(yōu)化。
停下擴(kuò)張的步伐后，三只松鼠門(mén)店的輻射范圍不斷縮小。財(cái)報(bào)顯示，截至上半年末，三只松鼠共有85家投食店及780家聯(lián)盟店。其中，上半年新開(kāi)的投食店僅1家，新開(kāi)的聯(lián)盟店37家，而與之對(duì)應(yīng)的是三只松鼠同期閉店的投食店和聯(lián)盟店卻分別達(dá)到56家、182家。
門(mén)店越來(lái)越少的三只松鼠，來(lái)自線下渠道的營(yíng)收出現(xiàn)明顯下滑。上半年三只松鼠來(lái)自投食店的營(yíng)收為3.39億元，來(lái)自聯(lián)盟店的營(yíng)收為2.98億元，同比分別下跌40.84%、17.9%。
對(duì)于門(mén)店布局的調(diào)整，三只松鼠給出的原因是疫情和SKU縮減對(duì)門(mén)店客流與產(chǎn)品豐富度帶來(lái)影響，因此基于轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下對(duì)門(mén)店策略由過(guò)去的規(guī)?；⒋址判蛿U(kuò)張轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)店鋪的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)情況欠佳的門(mén)店進(jìn)行主動(dòng)優(yōu)化。
未來(lái)三只松鼠能否恢復(fù)元?dú)?，重新?shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。