文|財經(jīng)無忌 蕭田
1993年是中國鉆石發(fā)展史上不平凡的一年。
這一年，國際鉆石業(yè)巨頭戴比爾斯為了尋求進入中國市場，通過香港奧美廣告公司，為它那句經(jīng)典的“A diamond is forever” 尋找中文翻譯，經(jīng)過長達半年的評比，最終一位大學(xué)老師的“鉆石恒久遠，一顆永流傳”成功入選。
這句人盡皆知的廣告語后來幾乎成了中國鉆石文化的起點。
自此，中國人婚慶以配戴黃金、翡翠的傳統(tǒng)習(xí)俗被徹底改變，轉(zhuǎn)而形成“無鉆不婚”的全新理念。
不過，一枚鉆戒在成為承載兩人愛情最美好信物的同時，其高昂的價格也一度變成伴侶們情路上的絆腳石。
近幾年，伴隨著人工培育鉆石行業(yè)技術(shù)的日漸成熟，培育鉆石的橫空出世，似乎讓囊中羞澀的男士找到了不錯的平替。
在資本市場上，去年9月24日，力量鉆石在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，首日漲幅1112.42%。隨后不久，多只培育鉆石概念股受到追捧。
根據(jù)東方財富的培育鉆石指數(shù)顯示，從去年10月15日推出到今年9月7日，累計漲幅25.24%。其中今年4月26日至8月18日走出了一波凌厲漲勢，區(qū)間漲幅近90%。目前板塊12家上市公司總市值達2400多億。
而從今年培育鉆石概念股的中報來看，包括國機精工（002046.SZ）、力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、黃河旋風(fēng)（600172.SH）等利潤暴增，多家增幅超過100%，業(yè)績喜人。有機構(gòu)更是號稱，該板塊就是三年前的電動車！
那么，人工培育鉆石賽道的火熱邏輯是什么？在培育鉆石的上位之路中，中國培育鉆石的行業(yè)格局是怎么樣的？誰又能成為最后的“持牛耳者”？
培育鉆石受追捧的底層邏輯是什么？
培育鉆石其實并不神秘，它的誕生某種程度上是市場供小于求的結(jié)果。
眾所周知，天然鉆石作為全世界最硬的金剛石，其原料成分就是碳，但因在自然界中形成的條件非?？量蹋詫儆凇安豢稍偕Y源”。
不過，和石油、天然氣等一樣，雖然形成過程比較漫長、久遠，但并不意味著天然界的鉆石數(shù)量本身稀少。一個例子是，1870年南非奧蘭治河附近發(fā)現(xiàn)了巨大的鉆石礦，天然界的鉆石產(chǎn)量數(shù)以噸計。
消費者長期認知里的鉆石珍貴屬性，一方面源自于天然鉆石中有相當一部分屬于工業(yè)級金剛石，能夠達到珠寶級的鉆石少之又少。另一方面，鉆石的稀缺性是人為營造出來的結(jié)果。
早在1888年，幾大鉆石商聯(lián)合成立了戴比爾斯公司，從源頭控制全球最大的鉆石礦產(chǎn)量，并首創(chuàng)了毛坯鉆石的交易機制，逐漸掌握了全球鉆石貿(mào)易的話語權(quán)。
此后，圍繞鉆石永恒的情感價值和象征忠貞不渝的愛情觀念，戴比爾斯把鉆石戒指營銷成了20世紀最成功的產(chǎn)品之一，自身也因掌握終端定價權(quán)，多年來賺得盆滿缽滿。
市場對天然鉆石有多渴望，就對人工培育鉆石有多迫切。
自1953年瑞典一家公司在實驗室中合成了金剛石微晶開始，人們始終沒有放棄對人工培育鉆石的探索。發(fā)展多年，人造鉆石早已經(jīng)完全達到了和天然鉆石相媲美的程度。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，培育鉆石可以分為上游原石制造、中游加工打磨、下游終端零售，分別對應(yīng)著中國、印度和美國。
印度的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1~7月印度培育鉆石毛坯累計進口額10.1億美元，同比增長64%；培育鉆石裸鉆出口額10.1億美元，同比增長73%。從側(cè)面驗證了全球培育鉆石出口端、需求端的增長態(tài)勢。
但事實上，培育鉆石一直以來在消費市場上都不慍不火，當下的走紅卻源自多重因素的共同作用。
首先，從培育鉆石自身角度而言，在相同品質(zhì)下，其有著無可比擬的價格優(yōu)勢，售價僅在天然鉆石的三分之一。
同樣是一克拉的重量，天然鉆石的平均售價在6至8萬元左右，大品牌的頂級鉆石甚至?xí)^10萬元，而一克拉培育鉆石的售價約在1至3萬元之間。
以培育鉆石最大消費市場美國為例，在全球經(jīng)濟形勢下行的背景下，許多捂緊口袋的消費者越來越選擇培育鉆石用做婚戀。
其次，從天然鉆行業(yè)來看，伴隨著各行各業(yè)ESG投資的興起，外界對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展也提出了更高的要求。
雷昂納多主演的一部電影《血鉆》，揭露了鉆石非法開采、環(huán)境破壞、非法使用童工和灰色交易的內(nèi)幕。鉆石既然被宣傳為關(guān)系到婚姻和愛情，人們自然也提出了更高的道德要求，而象征科技、環(huán)保的培育鉆石成功登上舞臺。
最后，隨著Z世代和千禧一代成為消費主力軍，悅己主義興起，再加上一大批培育鉆石品牌宣揚“鉆石自由”主義，鉆石消費理念開始一點一點改變。
根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，鉆石的“悅己消費”在中國的比例高達46%，超過婚慶需求的36%；在美國的占比為29%，同樣高于婚慶需求的25%。
而除了首飾消費用途，培育鉆石有望切入新一代半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，也是其受到資本熱捧的另一層重要原因。
誰掌握了培育鉆石這門“煉金術(shù)”？
2005年，中國科學(xué)院外籍院士毛河光的學(xué)生，拿著一顆2克拉的鉆石，將其交給了具有GIA鑒定資格的專家鑒定。這顆成本只有不到5000美元的培育鉆石，專家略帶保守的給出了20萬美元的天價。
和天然鉆石相比，價格固然是培育鉆的最明顯優(yōu)勢，不過這則小故事也給市場消除了一個疑問：培育鉆石在本質(zhì)上與天然鉆石無異，這才有了如此高的估價。
天然鉆石由碳單質(zhì)在地殼巖層深處經(jīng)過漫長時間的高溫高壓形成，并被火山爆發(fā)等熔巖活動帶到淺層地表。培育鉆石則是實驗室的產(chǎn)物，屬于人造金剛石。
雖然兩者形成的路徑不同，但是培育鉆石并非是莫桑石和鋯石等鉆石仿制品，它的晶體結(jié)構(gòu)、物理、化學(xué)和光學(xué)性質(zhì)和天然鉆石完全相同。
更關(guān)鍵的是，鉆石的價格取決于其大小、顏色、凈度、切工，也就是業(yè)內(nèi)常說的“4C標準”，人工培育鉆石也同樣適用這一標準。
業(yè)內(nèi)有一個非常形象的比喻——兩者的區(qū)別在于一個是“冰箱里的冰”，另一個是“南極的冰”。換而言之，培育鉆石就是“真鉆石”。
目前，實驗室培育鉆石有兩種方法最主流的方法，分別是高溫高壓法（HTHP），和化學(xué)氣相沉淀法（CVD）。
高溫高壓法（HTHP）模擬天然鉆石形成過程，生產(chǎn)時間比較短，成本低，可以達到無色，但由于生產(chǎn)過程中加入金屬粉末作為催化劑，可能含有少量雜質(zhì)；
而化學(xué)氣相沉積法（CVD）則是在環(huán)境中注入惰性氣體，生產(chǎn)周期長成本高，原石成品需要改色處理，大部分凈度在VS以上，也更適合5克拉及以上的大克拉鉆石培育。
而提及實驗室鉆石的制備，不得不提鄭州三磨所。
這座1958年成立的機構(gòu)，當初是為了解決新中國自制工業(yè)金剛石難題。中國人造金剛石奠基人王光祖以及團隊歷經(jīng)3年的研發(fā)，終于在1963年底成功培育出人造金剛石。
與此同時，為了徹底解決“卡脖子”的難題，該團隊還研制出了鍛造人造金剛石設(shè)備——六面頂壓機，生產(chǎn)效率較同時期其他國家的兩面頂壓機提高近20倍，從此帶動中國人造金剛石產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖偬嵘?/p>
因為當初金剛石中試基地設(shè)在鄭州，所以六面頂壓機自然而然地就落戶在了三磨研究所，而鄭州也成了中國超硬材料中心，在此過程中也培養(yǎng)了大量的人才，這些人后來離職后創(chuàng)業(yè)，又在河南創(chuàng)建多個人造金剛石企業(yè)。
從行業(yè)層面來看，與鉆石行業(yè)關(guān)聯(lián)的研究所、設(shè)計院、龍頭企業(yè)等大都聚集在河南，同時河南也具備行業(yè)的標準化組織和質(zhì)量檢測中心，行業(yè)生態(tài)較為健全。
技術(shù)的準入門檻被攻克之后，沒有天然鉆石礦的中原地區(qū)卻形成了培育鉆石產(chǎn)業(yè)集群。
這也可以解釋，為什么中國貢獻了全球一半的培育鉆石產(chǎn)量，而河南貢獻了中國產(chǎn)量的80%。
目前，全球的培育鉆石市場格局呈現(xiàn)三足鼎立的局面。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，中國占據(jù)了全球超過四成的培育鉆石市場份額，其中HTHP法占據(jù)90%；在中游的毛坯加工、切割、打磨、鑲嵌環(huán)節(jié)，印度占據(jù)了九成以上的市場；在下游消費環(huán)節(jié)，美國已經(jīng)成為最大的培育鉆石消費市場，占全球份額的80%。
值得一提的是，根據(jù)浙商證券預(yù)測，2022年-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%，2025年市場仍是供不應(yīng)求。在利好下，多家上市公司也紛紛加大擴產(chǎn)。
這意味著，誰能抓住機會傲立枝頭，誰就能率先分一杯羹。
培育鉆石的財富盛宴里，誰能分下最大的蛋糕？
回到上市公司層面，發(fā)展多年，河南培育鉆石產(chǎn)業(yè)帶多家公司乘著東風(fēng)迅速崛起，其中也不乏多家龍頭企業(yè)。
中國的人造鉆石行業(yè)跑出了“三駕馬車”，即中兵紅箭、黃河旋風(fēng)和力量鉆石，CR3的占比為86%，市場份額非常集中。
在財經(jīng)無忌看來，當下我國在培育鉆石的上游競爭亦如當年的光伏行業(yè)，重資產(chǎn)屬性疊加鉆石品質(zhì)高要求，設(shè)備、資金、技術(shù)壁壘高筑，強者恒強。
具體來看，以內(nèi)燃機起家的上市公司中兵紅箭，在2013年并購了中國兵器旗下的中南鉆石，成為培育鉆石概念股的絕對龍頭。
中南鉆石一直以來都是生產(chǎn)超硬材料為主，而金剛石單晶和培育鉆石的生產(chǎn)設(shè)備互通，所以中南鉆石也一腳踏入到了培育鉆石領(lǐng)域，在HTHP技術(shù)上具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)工業(yè)金剛石和培育鉆石雙主業(yè)發(fā)展。
正如前文提到，以HTHP法培育鉆石也有局限性，中國企業(yè)的一大壁壘是在技術(shù)上突破大克拉。
中南鉆石近年來也在不斷突破CVD法，目前已掌握“20-50克拉培育金剛石單晶”的合成技術(shù)，20-30克拉培育鉆石可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)。
根據(jù)財報顯示，2021年中南鉆石營收和凈利潤24.1億元/+25.2%、6.57億元/+60.2%，21年凈利率為27.3%/+6.0pct。今年上半年，中南鉆石實現(xiàn)營業(yè)收入16.04億元，凈利潤達6.8億元。
不過，一個不能忽略的事實，中南鉆石母公司中兵紅箭同時也擁有軍工業(yè)務(wù)，布局軍民兩用產(chǎn)業(yè)。從投資角度來看，中南鉆石雖是一個不錯的標的，但也易受到中兵紅箭的多主業(yè)毛利率影響。
其次，黃河旋風(fēng)作為2002年就開始培育鉆石的老兵，已經(jīng)有接近20年的技術(shù)沉淀，目前已實現(xiàn)5-6克拉培育鉆石量產(chǎn)，高端品質(zhì)產(chǎn)品占比較高，約50%。
但在近年來，黃河旋風(fēng)多元化失利，在培育鉆石和工業(yè)金剛石高景氣度的大背景下，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多虧損的企業(yè)，如今試圖回歸超硬材料主業(yè)，仍需要時間來慢慢療傷。
而相較于中兵紅箭和黃河旋風(fēng)，去年上市的力量鉆石儼然是培育鉆石的一匹黑馬。
作為行業(yè)新兵，力量鉆石二十多年來始終專注于人造金剛石產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過自主研發(fā)掌握了人造金剛石生產(chǎn)的五大核心支撐技術(shù)，形成了相對完備的核心技術(shù)體系。
尤為值得一提的是，在業(yè)內(nèi)素有“得壓機者得天下”、“得高性能壓機者得天下”，力量鉆石與鄭州三磨所關(guān)系緊密，兩者還共同投資成立功能金剛石研究院，后者向前者優(yōu)先保障高型號壓機供給。
一個細節(jié)是，2019-2020年，公司與三磨所已簽訂合同的壓機采購數(shù)量為136臺，而根據(jù)國機精工公告，三磨所壓機當年年產(chǎn)量在200-300臺左右，兩者關(guān)系可見非同一般。
顯然，伴隨著人工培育鉆石技術(shù)的不斷精進，鉆石開采商、零售商多年來編織出的美麗夢境和價值體系也將不攻自破，而到了那時，更多、優(yōu)質(zhì)的價值標的也將會被資本市場認可。