文|財(cái)經(jīng)無(wú)忌 蕭田
1993年是中國(guó)鉆石發(fā)展史上不平凡的一年。
這一年，國(guó)際鉆石業(yè)巨頭戴比爾斯為了尋求進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)香港奧美廣告公司，為它那句經(jīng)典的“A diamond is forever” 尋找中文翻譯，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年的評(píng)比，最終一位大學(xué)老師的“鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳”成功入選。
這句人盡皆知的廣告語(yǔ)后來(lái)幾乎成了中國(guó)鉆石文化的起點(diǎn)。
自此，中國(guó)人婚慶以配戴黃金、翡翠的傳統(tǒng)習(xí)俗被徹底改變，轉(zhuǎn)而形成“無(wú)鉆不婚”的全新理念。
不過(guò)，一枚鉆戒在成為承載兩人愛(ài)情最美好信物的同時(shí)，其高昂的價(jià)格也一度變成伴侶們情路上的絆腳石。
近幾年，伴隨著人工培育鉆石行業(yè)技術(shù)的日漸成熟，培育鉆石的橫空出世，似乎讓囊中羞澀的男士找到了不錯(cuò)的平替。
在資本市場(chǎng)上，去年9月24日，力量鉆石在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，首日漲幅1112.42%。隨后不久，多只培育鉆石概念股受到追捧。
根據(jù)東方財(cái)富的培育鉆石指數(shù)顯示，從去年10月15日推出到今年9月7日，累計(jì)漲幅25.24%。其中今年4月26日至8月18日走出了一波凌厲漲勢(shì)，區(qū)間漲幅近90%。目前板塊12家上市公司總市值達(dá)2400多億。
而從今年培育鉆石概念股的中報(bào)來(lái)看，包括國(guó)機(jī)精工（002046.SZ）、力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、黃河旋風(fēng)（600172.SH）等利潤(rùn)暴增，多家增幅超過(guò)100%，業(yè)績(jī)喜人。有機(jī)構(gòu)更是號(hào)稱，該板塊就是三年前的電動(dòng)車！
那么，人工培育鉆石賽道的火熱邏輯是什么？在培育鉆石的上位之路中，中國(guó)培育鉆石的行業(yè)格局是怎么樣的？誰(shuí)又能成為最后的“持牛耳者”？
培育鉆石受追捧的底層邏輯是什么？
培育鉆石其實(shí)并不神秘，它的誕生某種程度上是市場(chǎng)供小于求的結(jié)果。
眾所周知，天然鉆石作為全世界最硬的金剛石，其原料成分就是碳，但因在自然界中形成的條件非?？量蹋詫儆凇安豢稍偕Y源”。
不過(guò)，和石油、天然氣等一樣，雖然形成過(guò)程比較漫長(zhǎng)、久遠(yuǎn)，但并不意味著天然界的鉆石數(shù)量本身稀少。一個(gè)例子是，1870年南非奧蘭治河附近發(fā)現(xiàn)了巨大的鉆石礦，天然界的鉆石產(chǎn)量數(shù)以噸計(jì)。
消費(fèi)者長(zhǎng)期認(rèn)知里的鉆石珍貴屬性，一方面源自于天然鉆石中有相當(dāng)一部分屬于工業(yè)級(jí)金剛石，能夠達(dá)到珠寶級(jí)的鉆石少之又少。另一方面，鉆石的稀缺性是人為營(yíng)造出來(lái)的結(jié)果。
早在1888年，幾大鉆石商聯(lián)合成立了戴比爾斯公司，從源頭控制全球最大的鉆石礦產(chǎn)量，并首創(chuàng)了毛坯鉆石的交易機(jī)制，逐漸掌握了全球鉆石貿(mào)易的話語(yǔ)權(quán)。
此后，圍繞鉆石永恒的情感價(jià)值和象征忠貞不渝的愛(ài)情觀念，戴比爾斯把鉆石戒指營(yíng)銷成了20世紀(jì)最成功的產(chǎn)品之一，自身也因掌握終端定價(jià)權(quán)，多年來(lái)賺得盆滿缽滿。
市場(chǎng)對(duì)天然鉆石有多渴望，就對(duì)人工培育鉆石有多迫切。
自1953年瑞典一家公司在實(shí)驗(yàn)室中合成了金剛石微晶開(kāi)始，人們始終沒(méi)有放棄對(duì)人工培育鉆石的探索。發(fā)展多年，人造鉆石早已經(jīng)完全達(dá)到了和天然鉆石相媲美的程度。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，培育鉆石可以分為上游原石制造、中游加工打磨、下游終端零售，分別對(duì)應(yīng)著中國(guó)、印度和美國(guó)。
印度的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1~7月印度培育鉆石毛坯累計(jì)進(jìn)口額10.1億美元，同比增長(zhǎng)64%；培育鉆石裸鉆出口額10.1億美元，同比增長(zhǎng)73%。從側(cè)面驗(yàn)證了全球培育鉆石出口端、需求端的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
但事實(shí)上，培育鉆石一直以來(lái)在消費(fèi)市場(chǎng)上都不慍不火，當(dāng)下的走紅卻源自多重因素的共同作用。
首先，從培育鉆石自身角度而言，在相同品質(zhì)下，其有著無(wú)可比擬的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，售價(jià)僅在天然鉆石的三分之一。
同樣是一克拉的重量，天然鉆石的平均售價(jià)在6至8萬(wàn)元左右，大品牌的頂級(jí)鉆石甚至?xí)^(guò)10萬(wàn)元，而一克拉培育鉆石的售價(jià)約在1至3萬(wàn)元之間。
以培育鉆石最大消費(fèi)市場(chǎng)美國(guó)為例，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的背景下，許多捂緊口袋的消費(fèi)者越來(lái)越選擇培育鉆石用做婚戀。
其次，從天然鉆行業(yè)來(lái)看，伴隨著各行各業(yè)ESG投資的興起，外界對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展也提出了更高的要求。
雷昂納多主演的一部電影《血鉆》，揭露了鉆石非法開(kāi)采、環(huán)境破壞、非法使用童工和灰色交易的內(nèi)幕。鉆石既然被宣傳為關(guān)系到婚姻和愛(ài)情，人們自然也提出了更高的道德要求，而象征科技、環(huán)保的培育鉆石成功登上舞臺(tái)。
最后，隨著Z世代和千禧一代成為消費(fèi)主力軍，悅己主義興起，再加上一大批培育鉆石品牌宣揚(yáng)“鉆石自由”主義，鉆石消費(fèi)理念開(kāi)始一點(diǎn)一點(diǎn)改變。
根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，鉆石的“悅己消費(fèi)”在中國(guó)的比例高達(dá)46%，超過(guò)婚慶需求的36%；在美國(guó)的占比為29%，同樣高于婚慶需求的25%。
而除了首飾消費(fèi)用途，培育鉆石有望切入新一代半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，也是其受到資本熱捧的另一層重要原因。
誰(shuí)掌握了培育鉆石這門“煉金術(shù)”？
2005年，中國(guó)科學(xué)院外籍院士毛河光的學(xué)生，拿著一顆2克拉的鉆石，將其交給了具有GIA鑒定資格的專家鑒定。這顆成本只有不到5000美元的培育鉆石，專家略帶保守的給出了20萬(wàn)美元的天價(jià)。
和天然鉆石相比，價(jià)格固然是培育鉆的最明顯優(yōu)勢(shì)，不過(guò)這則小故事也給市場(chǎng)消除了一個(gè)疑問(wèn)：培育鉆石在本質(zhì)上與天然鉆石無(wú)異，這才有了如此高的估價(jià)。
天然鉆石由碳單質(zhì)在地殼巖層深處經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)時(shí)間的高溫高壓形成，并被火山爆發(fā)等熔巖活動(dòng)帶到淺層地表。培育鉆石則是實(shí)驗(yàn)室的產(chǎn)物，屬于人造金剛石。
雖然兩者形成的路徑不同，但是培育鉆石并非是莫桑石和鋯石等鉆石仿制品，它的晶體結(jié)構(gòu)、物理、化學(xué)和光學(xué)性質(zhì)和天然鉆石完全相同。
更關(guān)鍵的是，鉆石的價(jià)格取決于其大小、顏色、凈度、切工，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的“4C標(biāo)準(zhǔn)”，人工培育鉆石也同樣適用這一標(biāo)準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)有一個(gè)非常形象的比喻——兩者的區(qū)別在于一個(gè)是“冰箱里的冰”，另一個(gè)是“南極的冰”。換而言之，培育鉆石就是“真鉆石”。
目前，實(shí)驗(yàn)室培育鉆石有兩種方法最主流的方法，分別是高溫高壓法（HTHP），和化學(xué)氣相沉淀法（CVD）。
高溫高壓法（HTHP）模擬天然鉆石形成過(guò)程，生產(chǎn)時(shí)間比較短，成本低，可以達(dá)到無(wú)色，但由于生產(chǎn)過(guò)程中加入金屬粉末作為催化劑，可能含有少量雜質(zhì)；
而化學(xué)氣相沉積法（CVD）則是在環(huán)境中注入惰性氣體，生產(chǎn)周期長(zhǎng)成本高，原石成品需要改色處理，大部分凈度在VS以上，也更適合5克拉及以上的大克拉鉆石培育。
而提及實(shí)驗(yàn)室鉆石的制備，不得不提鄭州三磨所。
這座1958年成立的機(jī)構(gòu)，當(dāng)初是為了解決新中國(guó)自制工業(yè)金剛石難題。中國(guó)人造金剛石奠基人王光祖以及團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)3年的研發(fā)，終于在1963年底成功培育出人造金剛石。
與此同時(shí)，為了徹底解決“卡脖子”的難題，該團(tuán)隊(duì)還研制出了鍛造人造金剛石設(shè)備——六面頂壓機(jī)，生產(chǎn)效率較同時(shí)期其他國(guó)家的兩面頂壓機(jī)提高近20倍，從此帶動(dòng)中國(guó)人造金剛石產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖偬嵘?。
因?yàn)楫?dāng)初金剛石中試基地設(shè)在鄭州，所以六面頂壓機(jī)自然而然地就落戶在了三磨研究所，而鄭州也成了中國(guó)超硬材料中心，在此過(guò)程中也培養(yǎng)了大量的人才，這些人后來(lái)離職后創(chuàng)業(yè)，又在河南創(chuàng)建多個(gè)人造金剛石企業(yè)。
從行業(yè)層面來(lái)看，與鉆石行業(yè)關(guān)聯(lián)的研究所、設(shè)計(jì)院、龍頭企業(yè)等大都聚集在河南，同時(shí)河南也具備行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化組織和質(zhì)量檢測(cè)中心，行業(yè)生態(tài)較為健全。
技術(shù)的準(zhǔn)入門檻被攻克之后，沒(méi)有天然鉆石礦的中原地區(qū)卻形成了培育鉆石產(chǎn)業(yè)集群。
這也可以解釋，為什么中國(guó)貢獻(xiàn)了全球一半的培育鉆石產(chǎn)量，而河南貢獻(xiàn)了中國(guó)產(chǎn)量的80%。
目前，全球的培育鉆石市場(chǎng)格局呈現(xiàn)三足鼎立的局面。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，中國(guó)占據(jù)了全球超過(guò)四成的培育鉆石市場(chǎng)份額，其中HTHP法占據(jù)90%；在中游的毛坯加工、切割、打磨、鑲嵌環(huán)節(jié)，印度占據(jù)了九成以上的市場(chǎng)；在下游消費(fèi)環(huán)節(jié)，美國(guó)已經(jīng)成為最大的培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)，占全球份額的80%。
值得一提的是，根據(jù)浙商證券預(yù)測(cè)，2022年-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%，2025年市場(chǎng)仍是供不應(yīng)求。在利好下，多家上市公司也紛紛加大擴(kuò)產(chǎn)。
這意味著，誰(shuí)能抓住機(jī)會(huì)傲立枝頭，誰(shuí)就能率先分一杯羹。
培育鉆石的財(cái)富盛宴里，誰(shuí)能分下最大的蛋糕？
回到上市公司層面，發(fā)展多年，河南培育鉆石產(chǎn)業(yè)帶多家公司乘著東風(fēng)迅速崛起，其中也不乏多家龍頭企業(yè)。
中國(guó)的人造鉆石行業(yè)跑出了“三駕馬車”，即中兵紅箭、黃河旋風(fēng)和力量鉆石，CR3的占比為86%，市場(chǎng)份額非常集中。
在財(cái)經(jīng)無(wú)忌看來(lái)，當(dāng)下我國(guó)在培育鉆石的上游競(jìng)爭(zhēng)亦如當(dāng)年的光伏行業(yè)，重資產(chǎn)屬性疊加鉆石品質(zhì)高要求，設(shè)備、資金、技術(shù)壁壘高筑，強(qiáng)者恒強(qiáng)。
具體來(lái)看，以內(nèi)燃機(jī)起家的上市公司中兵紅箭，在2013年并購(gòu)了中國(guó)兵器旗下的中南鉆石，成為培育鉆石概念股的絕對(duì)龍頭。
中南鉆石一直以來(lái)都是生產(chǎn)超硬材料為主，而金剛石單晶和培育鉆石的生產(chǎn)設(shè)備互通，所以中南鉆石也一腳踏入到了培育鉆石領(lǐng)域，在HTHP技術(shù)上具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)金剛石和培育鉆石雙主業(yè)發(fā)展。
正如前文提到，以HTHP法培育鉆石也有局限性，中國(guó)企業(yè)的一大壁壘是在技術(shù)上突破大克拉。
中南鉆石近年來(lái)也在不斷突破CVD法，目前已掌握“20-50克拉培育金剛石單晶”的合成技術(shù)，20-30克拉培育鉆石可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年中南鉆石營(yíng)收和凈利潤(rùn)24.1億元/+25.2%、6.57億元/+60.2%，21年凈利率為27.3%/+6.0pct。今年上半年，中南鉆石實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.04億元，凈利潤(rùn)達(dá)6.8億元。
不過(guò)，一個(gè)不能忽略的事實(shí)，中南鉆石母公司中兵紅箭同時(shí)也擁有軍工業(yè)務(wù)，布局軍民兩用產(chǎn)業(yè)。從投資角度來(lái)看，中南鉆石雖是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，但也易受到中兵紅箭的多主業(yè)毛利率影響。
其次，黃河旋風(fēng)作為2002年就開(kāi)始培育鉆石的老兵，已經(jīng)有接近20年的技術(shù)沉淀，目前已實(shí)現(xiàn)5-6克拉培育鉆石量產(chǎn)，高端品質(zhì)產(chǎn)品占比較高，約50%。
但在近年來(lái)，黃河旋風(fēng)多元化失利，在培育鉆石和工業(yè)金剛石高景氣度的大背景下，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多虧損的企業(yè)，如今試圖回歸超硬材料主業(yè)，仍需要時(shí)間來(lái)慢慢療傷。
而相較于中兵紅箭和黃河旋風(fēng)，去年上市的力量鉆石儼然是培育鉆石的一匹黑馬。
作為行業(yè)新兵，力量鉆石二十多年來(lái)始終專注于人造金剛石產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過(guò)自主研發(fā)掌握了人造金剛石生產(chǎn)的五大核心支撐技術(shù)，形成了相對(duì)完備的核心技術(shù)體系。
尤為值得一提的是，在業(yè)內(nèi)素有“得壓機(jī)者得天下”、“得高性能壓機(jī)者得天下”，力量鉆石與鄭州三磨所關(guān)系緊密，兩者還共同投資成立功能金剛石研究院，后者向前者優(yōu)先保障高型號(hào)壓機(jī)供給。
一個(gè)細(xì)節(jié)是，2019-2020年，公司與三磨所已簽訂合同的壓機(jī)采購(gòu)數(shù)量為136臺(tái)，而根據(jù)國(guó)機(jī)精工公告，三磨所壓機(jī)當(dāng)年年產(chǎn)量在200-300臺(tái)左右，兩者關(guān)系可見(jiàn)非同一般。
顯然，伴隨著人工培育鉆石技術(shù)的不斷精進(jìn)，鉆石開(kāi)采商、零售商多年來(lái)編織出的美麗夢(mèng)境和價(jià)值體系也將不攻自破，而到了那時(shí)，更多、優(yōu)質(zhì)的價(jià)值標(biāo)的也將會(huì)被資本市場(chǎng)認(rèn)可。