文｜港股解碼 虹小豆
動(dòng)力電池賽道再起波瀾！
9月15日，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，子公司欣旺達(dá)汽車電池聯(lián)合東風(fēng)集團(tuán)和東風(fēng)鴻泰在宜昌市人民政府轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)“欣旺達(dá)東風(fēng)宜昌動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，擬建設(shè)30GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)基地。
項(xiàng)目具體分兩期實(shí)施，第一期投資約80億元，規(guī)劃產(chǎn)能20GWh；第二期投資約40億元，規(guī)劃產(chǎn)能10GWh，項(xiàng)目總投資約120億元。
如此高額的投資項(xiàng)目，欣旺達(dá)也不是第一次干。而在此前，欣旺達(dá)共落子珠海、惠州、南京、南昌、棗莊、什邡等動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，同時(shí)與眾多車企結(jié)盟，合計(jì)總投資高達(dá)770億元。
大手一揮豪擲百億，欣旺達(dá)激進(jìn)擴(kuò)建背后的野心可不小。正如欣旺達(dá)副總裁梁銳先前所言，其目標(biāo)是要做到國(guó)內(nèi)前三。
當(dāng)然，理想有多豐滿，現(xiàn)實(shí)就有多骨感。不管欣旺達(dá)跑的有多快，在一切未塵埃落定之前，投資者顯然還不想為此買單。
二級(jí)市場(chǎng)方面，2021年底以來(lái)，欣旺達(dá)便開(kāi)啟瘋狂下跌勢(shì)頭，于4月底歷經(jīng)小幅反彈后再度回調(diào)，截至16日收盤(pán)，該股再度收跌1.61%至24.39元/股，距離歷史巔峰時(shí)刻54.93元/股已腰斬，而2022年年內(nèi)跌幅亦超4成之多。
“大步跨界”新能源
資料顯示，欣旺達(dá)成立于1997年，以消費(fèi)電池Pack業(yè)務(wù)起家，逐漸發(fā)展成為全球消費(fèi)電池模組龍頭。2011年，公司成功在深交所掛牌上市，借助資本力量，公司開(kāi)始著手布局縱向一體化，于2018年切入動(dòng)力電池賽道，完成初步轉(zhuǎn)型升級(jí)。
幸運(yùn)的是，在轉(zhuǎn)型的第一年，欣旺達(dá)便順利供貨吉利新能源汽車，欣旺達(dá)EVB吉利電池包產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，并率先為吉利汽車首款插電式混合動(dòng)力汽車——帝豪PHEV提供動(dòng)力電池系統(tǒng)。
有了吉利的支持，欣旺達(dá)進(jìn)軍新能源一路順暢，在歷經(jīng)兩三年的沉淀之后，欣旺達(dá)又開(kāi)始拉攏車企談擴(kuò)產(chǎn)。
2021年7月，欣旺達(dá)全資子公司欣旺達(dá)汽車電池聯(lián)合吉利集團(tuán)等共同投資設(shè)立山東吉利欣旺達(dá)，主要為吉利配套混動(dòng)電池包，一期、二期規(guī)劃產(chǎn)能分別為60萬(wàn)套和80萬(wàn)套。
在此之后，欣旺達(dá)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐明顯加快。2021年8月開(kāi)始，公司先后在南昌、棗莊依次計(jì)劃斥資200億元加碼動(dòng)力電池。
來(lái)到2022年，欣旺達(dá)分別于廣東珠海、四川什邡、浙江蘭溪等地持續(xù)加碼，合計(jì)總投資達(dá)223億元。
針對(duì)本次擴(kuò)產(chǎn)，欣旺達(dá)再度聯(lián)合老牌車企東風(fēng)集團(tuán)和東風(fēng)鴻泰將在宜昌共同投資設(shè)立合資公司。其中，欣旺達(dá)汽車電池占合資公司注冊(cè)資本的51%；東風(fēng)集團(tuán)占比35%；東風(fēng)鴻泰占比14%，合資公司目前尚在設(shè)立過(guò)程中。
具體項(xiàng)目也將分兩期實(shí)施，第一期投資約80億元，規(guī)劃產(chǎn)能20GWh；第二期投資約40億元，規(guī)劃產(chǎn)能10GWh，項(xiàng)目總投資約120億元。
可以見(jiàn)得，欣旺達(dá)新能源轉(zhuǎn)型的操作極為神速，讓外界認(rèn)為其已萬(wàn)事俱備的感覺(jué)。
其實(shí)不然！據(jù)悉，評(píng)估上市公司擴(kuò)產(chǎn)的速度和規(guī)模，基本看固定資產(chǎn)和在建工程這兩個(gè)指標(biāo)就可以。而回顧近幾年，欣旺達(dá)的在建工程及固定資產(chǎn)均未有大幅激增的痕跡。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年上半年，欣旺達(dá)在建工程的期末余額分別是19.15億、20.16億、37.56億，同比增長(zhǎng)64.28%、5.26%、49.97%；固定資產(chǎn)期末余額分別是59.36億、84.28億、92.15億，同比增長(zhǎng)39.29%、41.99%、55.91%。
也就是說(shuō)，欣旺達(dá)的擴(kuò)產(chǎn)很可能均仍處于前期，大部分資金亦暫時(shí)未到位。
值得一提的是，在8月25日剛剛落下帷幕的A輪融資中，全資子公司惠州新能源及天津和諧等22家外部投資者，對(duì)子公司欣旺達(dá)子公司欣旺達(dá)電池完成了共計(jì)69.2億元的融資。
動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有盼頭？
眼見(jiàn)，近年來(lái)欣旺達(dá)在動(dòng)力電池領(lǐng)域大肆發(fā)力，業(yè)務(wù)收入也慢慢有了起色。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年間，欣旺達(dá)營(yíng)收凈利均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收規(guī)模由2017年的140.45億元抬升至373.59億元，5年間增長(zhǎng)超1.6倍；期間，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)逾6成之多。
從各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增速表現(xiàn)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)常年貢獻(xiàn)超九成營(yíng)收，但收入增速已有所放緩。相反，“后起之秀”汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)于2021年開(kāi)始發(fā)力猛攻，實(shí)現(xiàn)超5倍增長(zhǎng)。
其實(shí)，2021年以來(lái)，在新能源汽車行業(yè)利好下，動(dòng)力電池的裝機(jī)量放量大增。面對(duì)時(shí)代機(jī)遇，欣旺達(dá)不斷拓展客戶，與雷諾、日產(chǎn)、易捷特、吉利、東風(fēng)、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等達(dá)成合作。
同時(shí)，隨著南昌產(chǎn)線陸續(xù)出貨，配合客戶深度認(rèn)可和增量訂單，欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展。
截至2022年上半年，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入再度實(shí)現(xiàn)高增，同比增長(zhǎng)631.92%至42億元，收入占比總營(yíng)收接近2成。
盈利層面，前兩年，由于體量較小，欣旺達(dá)的汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)微幅虧損，但伴隨產(chǎn)能短板不斷補(bǔ)齊，上半年公司已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，其產(chǎn)品毛利率達(dá)8.76%。
但是，因?yàn)橥ㄓ?、消費(fèi)、電腦等細(xì)分消費(fèi)電子行業(yè)景氣度不如往昔，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)亦更加激烈，從而使得部分消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率承壓。
表現(xiàn)在整體業(yè)績(jī)層面，2022年上半年，欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.18億元，同比38.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.72億元，同比下滑39.72%。
可以見(jiàn)得，在消費(fèi)電子業(yè)務(wù)萎靡不振之際，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)儼然為公司開(kāi)啟了全新的增長(zhǎng)曲線。
值得關(guān)注的是，欣旺達(dá)在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面的每一步成長(zhǎng)，也在不斷提升其行業(yè)地位。
根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，1-8月，我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量162.1GWh, 累計(jì)同比增長(zhǎng)112.3%。
這其中，寧德時(shí)代和比亞迪穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)第一、第二位；中創(chuàng)新航和國(guó)軒高科分別分列第三、第四位；而欣旺達(dá)則以4.04GWh的裝車量、2.5%的市場(chǎng)份額，躋身國(guó)內(nèi)第五名的好成績(jī)。
后語(yǔ)：
長(zhǎng)期來(lái)看，在新能源行業(yè)利好下，動(dòng)力電池市場(chǎng)空間廣闊，疊加多家下游車企的支持，欣旺達(dá)將有望進(jìn)一步擴(kuò)大自己在動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額，進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
而面對(duì)高占比的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，如何降低其毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)，將是欣旺達(dá)未來(lái)需要解決的難題！