文丨牛刀財(cái)經(jīng) 吳大郎
2019年11月，全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)商——華熙生物上市，市值高達(dá)700多億，掌舵這這個龐然大物的女人，名字叫是趙燕，一位充滿傳奇的女富豪。
即便是在華熙生物股價從高點(diǎn)出現(xiàn)大幅回落的情況下，2022年趙燕仍以61億美元財(cái)富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第418位。
從地產(chǎn)女富豪到玻尿酸大王，趙燕準(zhǔn)確地、連續(xù)兩次踩住造富浪潮，只不過當(dāng)下華熙生物的轉(zhuǎn)型中，趙燕還能如此幸運(yùn)嗎？
1、從“地產(chǎn)女王”到 “玻尿酸女王”
趙燕出生于1966年，在一個知識分子家庭長大，后來就讀于上海華東師范大學(xué)生物系，畢業(yè)后曾留校擔(dān)任助教。
趙燕并不滿足這樣的生活，跟當(dāng)時年輕人一樣，總想去外面的世界闖闖。1987年，她懷揣著夢想南下創(chuàng)業(yè)。
在海南，趙燕就在冰箱中掘到第一桶金：用低價從工廠買入有問題的冰箱，再請順德的師傅修好，轉(zhuǎn)手賣出后就能賺一筆。憑借精明的商業(yè)嗅覺完成第一筆財(cái)富的積累。
此后，趙燕還曾投資過服裝行業(yè)，最終找到財(cái)務(wù)密碼的是在房地產(chǎn)。
當(dāng)時正趕上海南房地產(chǎn)暴漲時期，趙燕憑借實(shí)現(xiàn)財(cái)富爆發(fā)式增長，她曾表示，“原來我12萬買的土地，一星期一個價，最后漲到了100多萬。”
1993年，海南房地產(chǎn)泡沫破滅，趙燕成功撤離海南，選擇北上。
2001年，趙燕在北京成立華熙新苑。華熙集團(tuán)官網(wǎng)顯示，趙燕在北京東長安街的繁華地段，國貿(mào)CBD核心西南角拿下一塊地，隨后開發(fā)建成了中環(huán)世貿(mào)中心。
2005年，華熙新苑成功以18.37億元的價格，將中環(huán)世貿(mào)中心A、B座以在建工程的形式轉(zhuǎn)給新加坡的開發(fā)商凱德置地，大樓更名為凱德大廈。華熙集團(tuán)目前為中環(huán)世貿(mào)中心D座業(yè)主。數(shù)據(jù)顯示，中環(huán)世貿(mào)中心周邊房價10萬元/平方米。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報》報道，2006年，趙燕承接北京奧運(yùn)會籃球比賽場館五棵松體育館，這是國內(nèi)第一個民營投建的奧運(yùn)場館。該體育館2007年竣工，總投資超過7億元，建筑面積超過6萬平方米。
華熙集團(tuán)在北京奧運(yùn)會結(jié)束后獲得該場館40年獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，開始了一系列的商業(yè)運(yùn)作。目前五棵松體育館成了北京西邊的一個地標(biāo)性建筑。
這個時候相信也許沒人會想到，趙燕后來會涉足玻尿酸產(chǎn)業(yè)，并且，這也成為其后來最大財(cái)富的來源之一。
2000年北大讀EMBA期間，趙燕間接結(jié)識了山東藥物研究院研究員的郭學(xué)平，趙燕在聽說了那句“1個透明質(zhì)酸分子，能鎖1000個水分子。”在對山東福瑞達(dá)考察之后，隨即注資1200萬，置換了50%的股權(quán)。福瑞達(dá)就是華熙生物的前身，郭學(xué)平之后也成為了華熙生物的首席科學(xué)家。
趙燕僅僅花了7年時間，將一個連續(xù)虧損的企業(yè)做到全球第一，在2015年在港交所上市當(dāng)年，華熙生物科技營業(yè)額突破億元大關(guān)，為1.16億元。
此后幾年，華熙生物科技營業(yè)額逐年增長，2016年?duì)I收已達(dá)8.44億元，同比增長29.7%；年度溢利2.28億元，同比增長19.8%。而華熙生物科技在2017年業(yè)績高光時刻選擇從港股退市。
謎底后來揭曉，華熙生物2019年登陸上交所科創(chuàng)板，上市首日股價大漲78%，趙燕持股市值達(dá)到了241億。華熙生物市值高點(diǎn)一度逼近1500億元，妥妥的“明星股”，趙燕也名利雙收。2020年，趙燕以449.7億元財(cái)富位列《2020福布斯中國400富豪榜》第74位。
30年間趙燕表現(xiàn)出來的商業(yè)天賦和經(jīng)營能力是驚人的，從服裝廠、地產(chǎn)商再到玻尿酸，趙燕總能以敏銳的洞察力和判斷力讓她抓住了每一個階段的紅利，與時代起舞。
有人說她是好運(yùn)爆棚，實(shí)際上哪有那么輕松。
2、華熙生物未來存在隱憂
盡管經(jīng)營能力很出色，華熙生物的處境也讓趙燕產(chǎn)生了憂慮。2021年華熙生物已從高點(diǎn)出現(xiàn)下滑，未來，趙燕會帶領(lǐng)華熙生物走到哪一步呢？
華熙生物一直都存在研發(fā)投入較低的情況，數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為0.94億元、1.41億元、2.84億元、1.79億元，占總營收的比例分別為4.98%、5.36%、5.75%、6.11%。
相比之下，銷售費(fèi)用維持在高位，以2022年上半年為例，華熙生物的銷售費(fèi)用約為研發(fā)費(fèi)用的12倍。
另外，技術(shù)人員的出走也是華熙生物需要面對的問題，1月4日，華熙生物發(fā)布公告稱，副總經(jīng)理、首席技術(shù)官、核心技術(shù)人員李慧良辭職。在職期間，李慧良主要負(fù)責(zé)上海研發(fā)中心的管理，共參與申請 11 項(xiàng)發(fā)明專利，其中1項(xiàng)已獲授權(quán)，其余10項(xiàng)仍在審查中。
華熙生物半年報也表示，未來核心技術(shù)人員流失將對公司正常經(jīng)營、研發(fā)進(jìn)展、市場競爭力及未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
玻尿酸之外，華熙生物在新興市場卻在失手，痛失肉毒素市場，導(dǎo)致市場已被競爭對手占領(lǐng)。
數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)正規(guī)渠道肉毒素市場規(guī)模為39.2億元，2015-2018年復(fù)合增長率高達(dá)30.8%，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)市場規(guī)?？蛇_(dá)130億元。
2022年7月29日華熙生物向韓國生物制藥公司美得妥（Medytox）發(fā)出律師函，要求終止/撤銷/解除二者之間圍繞肉毒素（Botox）達(dá)成的合作協(xié)議，這也意味著華熙生物“苦等”7年的美夢破碎。
據(jù)了解，當(dāng)前肉毒生意毛利高達(dá)90%，如果華熙生物想要進(jìn)入這一領(lǐng)域，就要從頭開始，這需要投入大量。肉毒素從進(jìn)行臨床試驗(yàn)到獲批的時間一般為3-5年，并且由于肉毒素屬于毒麻類產(chǎn)品的審批標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。據(jù)了解，肉毒產(chǎn)品過證時間需要8年以上，代理產(chǎn)品也需要3-5年才能實(shí)現(xiàn)上市。
華熙生物的競爭對手愛美客在肉毒素方面進(jìn)展順利。2021年10月愛美客曾表示，公司肉毒素產(chǎn)品處于三期臨床階段，預(yù)計(jì)將于2023年提交新藥申請；并且當(dāng)年6月已購買了韓國肉毒素公司Huons Global公司25.42%股權(quán)。
2022年5月，愛美客公告稱引進(jìn)Huons BP的肉毒毒素產(chǎn)品，并在約定經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)作為后者指定的唯一合法經(jīng)銷商進(jìn)行產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷。
據(jù)了解，目前國內(nèi)已有多款肉毒素產(chǎn)品獲批上市。其他公司的肉毒素獲批上市，對于華熙生物而言絕對不是好消息。
華熙生物在公告中也表示，“不排除尋求其他肉毒素產(chǎn)品的合作機(jī)會”，但較為明顯的是，華熙生物選擇合作品牌最好的時機(jī)已經(jīng)過了。
3、能靠C端“破局”嗎？
狂奔的華熙生物開始剎車、利潤承壓。
華熙生物2022年半年報顯示，2022年上半年，華熙生物營收 29.36億元，較去年同期增加 51.62%；歸母凈利潤4.7億元，較去年同期增加 30.49%；銷售費(fèi)用為13.87億元，同比增長54.68%。
對比近幾年數(shù)據(jù)，2019-2021年華熙生物的銷售費(fèi)用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元，銷售費(fèi)用每年以翻倍的速度在增長。
究其原因，華熙生物正在謀求依靠C端發(fā)力。為尋求更多C端空間，必然需要極大的投入來應(yīng)對上行的獲客成本，大部分銷售費(fèi)用都花在推廣服務(wù)中。
華熙生物C端產(chǎn)品包括功能性護(hù)膚品和功能性食品。2022年上半年，功能性護(hù)膚品收入大幅增長75%。2021年該項(xiàng)數(shù)據(jù)為146.57%。專業(yè)人士指出，功能性護(hù)膚品競爭程度比肉毒素更為激烈，想要維持市占率，后續(xù)的營銷費(fèi)用也必然難以減輕。
另外，截至2021年底華熙生物共推出23款玻尿酸類新品，涵蓋飲用水、軟糖、壓片糖果、GABA飲品、巧克力棒、配制酒等品類。當(dāng)前該類產(chǎn)品營收占比不足1%，想要觸達(dá)更多的用戶，后續(xù)仍需持續(xù)加大廣告投放量。
高額的銷售費(fèi)用正在侵蝕著利潤。2022年上半年,華熙生物的凈利率僅16.12%；2021年與2020年上半年，該指標(biāo)仍能達(dá)到18.64%與28.19%。
華熙生物面臨的問題確實(shí)不少，華熙生物股價表現(xiàn)也不太好，市值從約1500億元的歷史高點(diǎn)，一度跌至今年3月493億元的低點(diǎn)，目前華熙市值為679.77億。
“押注”C端的布局能成為第二增長曲線嗎？目前尚未可知，而一旦最終效果低于預(yù)期，華熙生物的掌舵人趙燕未來面臨的處境或更為艱難。