記者 王玉
中國(guó)人民銀行周四進(jìn)行了4000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率維持在2.75%不變，當(dāng)日有6000億元MLF到期，僅MLF口徑而言，央行凈回籠資金2000億元。
MLF縮量操作和利率保持不變均符合預(yù)期。分析師指出，近期市場(chǎng)利率大幅低于政策利率，市場(chǎng)對(duì)資金的需求下降，因而MLF縮量。利率保持不變主要是因?yàn)?月才剛降息，當(dāng)前處于政策效果觀察期，后續(xù)MLF操作利率仍有下調(diào)空間。
8月15日，央行下調(diào)一年期MLF中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)至2.75%。
信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對(duì)界面新聞表示，近期資金面延續(xù)寬松格局，MLF縮量續(xù)作是合理應(yīng)對(duì)這一局面。考慮到專項(xiàng)債結(jié)存限額將在9、10月份集中發(fā)行，實(shí)體融資需求有改善跡象，短期內(nèi)流動(dòng)性邊際收斂斜率或有所上行。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青也表示，央行連續(xù)第二個(gè)月縮量續(xù)作MLF符合市場(chǎng)預(yù)期。他指出，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性處于明顯充裕水平，8月商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較上月下行26個(gè)基點(diǎn)，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，不排除9月一級(jí)交易商的MLF投標(biāo)量會(huì)有所減少，進(jìn)而帶動(dòng)MLF縮量續(xù)作。
“我們判斷，通過縮量續(xù)作MLF，央行也在釋放避免市場(chǎng)流動(dòng)性過度寬松，遏制資金空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放的政策信號(hào)。”王青稱。
上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉更是直接指出，MLF縮量續(xù)作說明監(jiān)管已經(jīng)意識(shí)到資金空轉(zhuǎn)問題，通過縮量續(xù)作一方面降低資金空轉(zhuǎn)規(guī)模，另一方面在降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本的前提下引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
另外，王青表示，MLF操作利率保持不變也符合市場(chǎng)預(yù)期。一方面，雖然近期經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但連續(xù)下調(diào)MLF利率的迫切性不高。歷史數(shù)據(jù)顯示，即使在2020年初新冠疫情突發(fā)階段，MLF利率也未出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)。
“另一方面，8月降息后，各類市場(chǎng)利率普遍有所下行，監(jiān)管層正在通過召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)等形式，著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)鏈條，并觀察政策效果?！彼f。
展望后續(xù)MLF操作，分析師認(rèn)為大概率還將維持縮量續(xù)作。
解運(yùn)亮表示，后續(xù)縮量續(xù)作一部分的可能性更大，但預(yù)計(jì)央行會(huì)搭配使用工具，繼續(xù)維持銀行間流動(dòng)性合理充裕。王青也持相同看法。
鄭嘉偉則表示，社融與M2增速剪刀差如果繼續(xù)走闊，說明依然存在資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不旺，央行仍將延續(xù)縮量續(xù)作；反之，如果剪刀差收窄，央行將在保持流動(dòng)性合理充裕前提下等量續(xù)作。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，社會(huì)融資余額同比增長(zhǎng)10.5%，M2余額同比增長(zhǎng)12.2%。
對(duì)于MLF利率，王青認(rèn)為還有下調(diào)空間，最早有可能在10月落地，國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)和人民幣匯率走向都不會(huì)對(duì)政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。他還指出，9月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，加之8月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）剛剛經(jīng)歷非對(duì)稱下調(diào)，9月LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)的概率較小。
8月，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.65%，，5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)至4.3%。
此外，信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示，MLF縮量續(xù)作疊加再貸款，可以在不影響銀行間流動(dòng)性的情況下，將銀行的負(fù)債成本維持在一個(gè)低位，不過這并非是長(zhǎng)久之計(jì)?！翱紤]到補(bǔ)充信貸擴(kuò)張所消耗的超儲(chǔ)的因素，后面到四季度的時(shí)候，或會(huì)出現(xiàn)降準(zhǔn)操作?！彼f。
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)9月13日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，人民銀行將按貸款本金的100%對(duì)商業(yè)銀行予以專項(xiàng)再貸款支持。專項(xiàng)再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實(shí)際需求，期限1年、可展期兩次。同時(shí)落實(shí)已定政策，中央財(cái)政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內(nèi)更新改造設(shè)備的貸款主體實(shí)際貸款成本不高于0.7%。