文|港股解碼 虹小豆
9月13日，京北方（002987.SZ）一度錄得4天3板，不料護(hù)板效應(yīng)不明顯，盤(pán)中炸板后收漲4.06%，報(bào)收26.41元/股，全天換手率達(dá)33%。
若拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，該股自4月27日筑底反彈以來(lái)，累計(jì)漲幅已超7成，亦是相當(dāng)驚艷！然而，令人疑惑的是，究竟是什么邏輯支撐該股持續(xù)上漲呢?
站上多重?zé)衢T(mén)風(fēng)口
京北方股價(jià)異常飆漲的背后，或與其多次站上熱門(mén)風(fēng)口息息相關(guān)。
眾所周知，受人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速消息影響，A股跨境支付概念儼然成新題材于近日持續(xù)走強(qiáng)。
消息面，在第七屆東方經(jīng)濟(jì)論壇全會(huì)上表示，俄羅斯駐華商務(wù)代表達(dá)赫諾夫斯基表示，俄中可在創(chuàng)建電子商務(wù)平臺(tái)、發(fā)展交通運(yùn)輸和物流、支持銀行間跨境支付機(jī)制等方面加強(qiáng)合作。
與此同時(shí)，俄羅斯外貿(mào)銀行新聞辦也指出，俄羅斯外貿(mào)銀行的客戶可通過(guò)遠(yuǎn)程操作或柜臺(tái)辦理來(lái)使用對(duì)華匯款服務(wù)，資金將在5天內(nèi)到達(dá)中國(guó)接收單位的賬戶，且計(jì)劃2023年將上述跨境業(yè)務(wù)規(guī)模提高4倍。
基于利好刺激，今日跨境支付概念股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，青島金王（002094.SZ）漲停封板，而京北方雖并未能封住漲停，但依舊大漲超4%。
東方證券指出，CIPS可處理人民幣跨境貿(mào)易、投融資、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等的資金結(jié)算，有利于支持人民幣在全球范圍內(nèi)使用，為境外銀行及當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)提供流動(dòng)性，防止離岸資金對(duì)在岸市場(chǎng)沖擊。
就個(gè)股京北方而言，其參與了多家銀行的支付結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，包括協(xié)助部分客戶接入SWIFT系統(tǒng)、CIPS系統(tǒng)，擁有相關(guān)技術(shù)和人才儲(chǔ)備。
當(dāng)然，除了頭頂跨境支付的光環(huán)外，京北方還搭上了數(shù)字貨幣概念順風(fēng)車(chē)。
近日，數(shù)字人民幣智能合約預(yù)付資金管理產(chǎn)品“元管家”乍現(xiàn)，刷新了新一輪體驗(yàn)熱潮，再一次將數(shù)字貨幣推上風(fēng)口浪尖。
而就于9月初，中國(guó)銀行聯(lián)合美團(tuán)，在服貿(mào)會(huì)首鋼園區(qū)發(fā)布首款面向大眾流通的數(shù)字人民幣硬件錢(qián)包產(chǎn)品“數(shù)字人民幣低碳卡硬件錢(qián)包”。
不難看出，隨著數(shù)字人民幣配套設(shè)備與服務(wù)正在逐步落地。華西證券表示，隨著數(shù)字人民幣頂層制度設(shè)計(jì)的落地及下游應(yīng)用的持續(xù)推廣，未來(lái)規(guī)模化應(yīng)用可期，相關(guān)領(lǐng)域公司有望受益。
在數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)方面，京北方已研發(fā)數(shù)字人民幣統(tǒng)一接入和結(jié)算系統(tǒng)、數(shù)字人民幣智能合約平臺(tái)和場(chǎng)景側(cè)應(yīng)用層，在核心系統(tǒng)外圍渠道、互聯(lián)互通、數(shù)字錢(qián)包應(yīng)用等多個(gè)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
綜上而言，在多重概念風(fēng)口下，京北方備受資金追捧，股價(jià)實(shí)現(xiàn)絕地反攻，觸底反彈至今已超7成。
值得留意的是，9月7日，京北方公告稱(chēng)，近日收到副董事長(zhǎng)丁志鵬持股比例100%的公司霍爾果斯同道出具的《股份減持計(jì)劃告知函》，其擬自該公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式或自該公告披露之日起的6個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)349.86萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的1.11%。
銀行IT領(lǐng)軍，凈利潤(rùn)卻“開(kāi)倒車(chē)”
資料顯示，京北方自2009年成立以來(lái)，始終將銀行作為主要服務(wù)對(duì)象，憑借豐富的案例、綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司積累了大量長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作客戶, 實(shí)現(xiàn)了對(duì)6家國(guó)有大行、12家股份行的全覆蓋，是銀行IT領(lǐng)軍企業(yè)。
從收入表現(xiàn)看，2022年上半年，京北方來(lái)自銀行業(yè)的收入占比總收入的86.78%，包括國(guó)有大行等核心客戶的收入占比達(dá)77.30%，是公司主要收入來(lái)源。
分業(yè)務(wù)看，京北方業(yè)務(wù)服務(wù)類(lèi)型有信息技術(shù)服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包，而兩大業(yè)務(wù)分別各有30多個(gè)產(chǎn)品，所涉及的客戶高度一致。
上述報(bào)告期內(nèi)，京北方的信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.79億元，同比增長(zhǎng)28.60%，占比總營(yíng)收高達(dá)6成之多，全面趕超業(yè)務(wù)流程外包業(yè)務(wù)成為排頭兵已有2年多時(shí)間了。
實(shí)際上，自2020年上市以來(lái)，京北方便努力打造第二增長(zhǎng)曲線，從傳統(tǒng)IT服務(wù)向軟件產(chǎn)品及解決方案轉(zhuǎn)型。
細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括軟件及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)、軟件產(chǎn)品及解決方案、IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)三大產(chǎn)品。這其中，軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品逐年飛速增長(zhǎng)，助推收入占比持續(xù)提升。
截至2022年上半年，軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.22億，同比增長(zhǎng)4成之多，收入占比進(jìn)一步抬升至18.62%。
除此外，疫情反復(fù)下，業(yè)務(wù)流程外包業(yè)務(wù)的增量業(yè)務(wù)和部分存量業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)均受到一定沖擊，但仍維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
反饋至整體業(yè)績(jī)層面，緊隨營(yíng)收規(guī)模的一步步壯大，京北方盈利能力卻出現(xiàn)掉頭下滑跡象，導(dǎo)致凈利潤(rùn)于2021年度“開(kāi)倒車(chē)”。
來(lái)到2022年上半年，京北方盈利能力持續(xù)惡化，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率已由2021上半年的24.39%進(jìn)一步下滑至2022年上半年的22.44%；期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)再度縮水，至2022年上半年僅1.05億元。
雪上加霜的是，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的情況下，京北方的應(yīng)收賬款卻水漲船高，由2021年底的7.73億元抬升至2022年上半年末的12.19億元。期間，其造血能力進(jìn)一步惡化。
截至2022年上半年末，京北方實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出5.44億元，同比下降20.79%。
后語(yǔ)：
作為銀行IT領(lǐng)軍企業(yè)，京北方整體營(yíng)收規(guī)模不容置疑，多年來(lái)從傳統(tǒng)IT服務(wù)向軟件產(chǎn)品及解決方案的轉(zhuǎn)型亦是頗有成效，為公司打造出了全新的增長(zhǎng)曲線。但是，伴隨增收不增利現(xiàn)象顯現(xiàn)，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)亟待改善，尤其是應(yīng)收賬款如不能及時(shí)收回，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)濟(jì)效益及現(xiàn)金流持續(xù)產(chǎn)生重大影響。
二級(jí)市場(chǎng)方面，京北方短期炒作的是消息及情緒，謹(jǐn)慎留意資金獲利出逃風(fēng)險(xiǎn)。