文｜深燃
環(huán)境不好，沒(méi)人能擋住互聯(lián)網(wǎng)大廠“降本增效”，但在一件事上例外，各家反而比著“花錢”。
這就是ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理 ）報(bào)告，人稱企業(yè)的“第二張財(cái)報(bào)”。
過(guò)去，ESG只是許多公司年度報(bào)告中的一部分，2021年以來(lái)，情況發(fā)生了改變。騰訊、京東、拼多多、網(wǎng)易、百度等頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠，都披露了獨(dú)立的ESG報(bào)告，指的是《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》。剛剛過(guò)去的8月，阿里巴巴、微博發(fā)布了首份ESG報(bào)告。沒(méi)有發(fā)布獨(dú)立報(bào)告的美團(tuán)，此前已公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。至此，頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠均已到位。
為什么越來(lái)越多互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始講ESG的故事？
對(duì)于在港交所上市的公司來(lái)說(shuō)，披露ESG報(bào)告是強(qiáng)制規(guī)定。2022年是港股新版ESG指引（《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》）全面執(zhí)行的第一年，上市公司有披露責(zé)任，而且要按照新版ESG指引進(jìn)行披露。
對(duì)于更多企業(yè)來(lái)說(shuō)，披露ESG報(bào)告可不是交作業(yè)這么簡(jiǎn)單。ESG故事不但要講，還要講好，爭(zhēng)取拿到一個(gè)比較高的ESG評(píng)級(jí)，引起投資者和外界的注意……
但是，ESG不是一日之功，ESG評(píng)級(jí)也不是一成不變的，不重視ESG的企業(yè)注定會(huì)被“狠狠拿捏”。
我們可以從“馬斯克之怒”來(lái)理解這個(gè)問(wèn)題。馬斯克曾炮轟“ESG就是一個(gè)騙局，是偽君子們的武器”，導(dǎo)火索是今年5月，特斯拉被標(biāo)普500 ESG指數(shù)剔除了。這一指數(shù)被一些人認(rèn)為是全球最具影響力的ESG指數(shù)之一，不但一大批金主的資產(chǎn)配置，要參考這一指數(shù)，國(guó)際ESG基金也會(huì)根據(jù)頭部機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)級(jí)篩選投資標(biāo)的，進(jìn)行資產(chǎn)配置，這對(duì)企業(yè)市值有直接影響。
“馬斯克的憤怒”還折射出一個(gè)問(wèn)題，大廠都在講ESG，但不代表家家都信服ESG評(píng)級(jí)。ESG的游戲規(guī)則到底是什么樣的？我們又該如何看待大廠的ESG？本文以多家大廠的ESG報(bào)告為例，試圖解答這些問(wèn)題。
為什么爭(zhēng)著發(fā)ESG報(bào)告？
在討論之前，先厘清幾個(gè)概念，什么是ESG，何謂ESG實(shí)踐、ESG投資，再來(lái)看，ESG的運(yùn)行邏輯是怎樣的？
ESG，是Environment（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和Governance（公司治理）三個(gè)英文單詞的首字母縮寫，衡量的是一家公司在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的綜合協(xié)調(diào)能力。
ESG實(shí)踐、ESG投資，對(duì)應(yīng)的主體分別是企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)?！捌髽I(yè)進(jìn)行ESG實(shí)踐，是需要真金白銀投入的，尤其是在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任方面?！鄙虾?guó)際首席技術(shù)官學(xué)院特聘實(shí)踐教授、陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)馮斌告訴深燃。
ESG投資的理念起源于社會(huì)責(zé)任投資，它是資本市場(chǎng)上衍生出的一種聚焦公司ESG實(shí)踐的投資策略，指的是投資機(jī)構(gòu)用ESG理念去篩選投資標(biāo)的，構(gòu)建資產(chǎn)組合。馮斌介紹，ESG投資對(duì)上市公司、非上市公都有影響，ESG證券投資基金會(huì)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，而重視ESG的股權(quán)投資基金則在投資PRE-IPO企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，進(jìn)行ESG盡職調(diào)查。
這種投資理念的核心在于，相比過(guò)去單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加多元，考慮到了更多利益相關(guān)者，包括環(huán)境、員工、供應(yīng)商、用戶等。因此，ESG投資理念，被認(rèn)為能夠剔出有潛在非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司，選出更優(yōu)秀、業(yè)績(jī)更穩(wěn)定公司。
更直白些說(shuō)，ESG一定程度上是衡量好公司的標(biāo)準(zhǔn)?！叭绻ㄟ^(guò)ESG甄別，近年來(lái)被查出的某醫(yī)藥上市公司造假大案，或許就能避免了。”馮斌分析道。
拋開(kāi)政策和監(jiān)管的因素，驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多大廠披露ESG報(bào)告，還有以下幾方面原因。
其一，通過(guò)報(bào)告披露，系統(tǒng)地講清楚企業(yè)做了哪些ESG實(shí)踐，以拿到更高的ESG評(píng)級(jí)。
企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)，誰(shuí)說(shuō)了算？
ESG評(píng)級(jí)來(lái)自評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，到2021年末，全球有超過(guò)600家ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，海外主要的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有KLD、MSCI（明晟）、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯等。國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出了一大批第三方服務(wù)商，包括研究機(jī)構(gòu)、社會(huì)組織、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等。但是，全球目前還沒(méi)有統(tǒng)一的、如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一樣的ESG評(píng)級(jí)體系。馮斌打了個(gè)比方，ESG的評(píng)價(jià)體系，目前還處于春秋戰(zhàn)國(guó)的狀態(tài)，不同機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)框架和考核側(cè)重點(diǎn)不同。這對(duì)于發(fā)布首份ESG報(bào)告的國(guó)內(nèi)大廠來(lái)說(shuō)，無(wú)疑加大了難度。
其二，以ESG實(shí)踐或ESG評(píng)級(jí)，吸引投資者的注意。
參與完成企業(yè)ESG報(bào)告的祝曦告訴深燃，她所在企業(yè)披露ESG報(bào)告的短期目的是，吸引一些頭部基金的注意，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，“因?yàn)楣舅谛袠I(yè)對(duì)資金的消耗比較快，需要不斷地引進(jìn)新的投資者”。
現(xiàn)階段，這種吸引力對(duì)于披露ESG報(bào)告較少的行業(yè)更有效果。比如，小鵬汽車去年10月發(fā)布首份ESG報(bào)告，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中的首份ESG報(bào)告，迅速引發(fā)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)注。
長(zhǎng)期去看，“我們發(fā)ESG報(bào)告也是迎合大趨勢(shì)，把信息的顆粒度披露到一定程度，主動(dòng)擁抱監(jiān)管?！弊ｊ乇硎?。
另外，給股東一個(gè)交代，向客戶傳遞價(jià)值觀，也是部分企業(yè)披露ESG報(bào)告的目標(biāo)。祝曦近來(lái)發(fā)現(xiàn)，客戶和消費(fèi)者群體也開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的價(jià)值觀。
比拼ESG，大廠做得怎么樣？
主流互聯(lián)網(wǎng)大廠越來(lái)越重視ESG，但從評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，“成績(jī)”還不算理想。
“整體來(lái)看，中國(guó)‘互聯(lián)網(wǎng)’公司最多處于在全球同行業(yè)的平均水平?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)博士、復(fù)旦發(fā)展研究院博士后、法國(guó)克萊蒙奧弗涅大學(xué)CERDI-IDREC訪問(wèn)研究員石爍表示，結(jié)合多個(gè)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，從行業(yè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)走在前面，能源和工程建造、房地產(chǎn)行業(yè)都在按ESG標(biāo)準(zhǔn)迅速轉(zhuǎn)型，最讓人感到遺憾的是互聯(lián)網(wǎng)公司。
“在美國(guó)，蘋果、Netflix和亞馬遜已經(jīng)成為全球ESG領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力量，但中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的ESG表現(xiàn)，似乎還不足以在國(guó)內(nèi)形成新格局?！彼治?。
MSCI對(duì)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)最高為“AAA”，最低至“CCC”。據(jù)MSCI等發(fā)布的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，評(píng)級(jí)較高、獲得A以上的中國(guó)企業(yè)有蒙牛、興業(yè)銀行、復(fù)興制藥、海爾智家、美的、華為、比亞迪、萬(wàn)科等。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠并沒(méi)有出現(xiàn)。
雖然前述絕大多數(shù)大廠被廣義地列入“互聯(lián)網(wǎng)公司”，但石爍強(qiáng)調(diào)，ESG評(píng)級(jí)并不是一個(gè)跨行業(yè)評(píng)級(jí)，而是一個(gè)行業(yè)內(nèi)部評(píng)級(jí)。也就是說(shuō)，ESG評(píng)級(jí)，是公司先被劃分進(jìn)不同的行業(yè)，再根據(jù)同一個(gè)細(xì)分行業(yè)內(nèi)的打分排名形成的。他以兩家公司為代表分析這一問(wèn)題。
先看典型的互聯(lián)網(wǎng)公司美團(tuán)。美團(tuán)的MSCI ESG評(píng)級(jí)過(guò)去一段時(shí)間保持在A以上，最近降到了BBB。
石爍告訴深燃，美團(tuán)的ESG特色在于“社會(huì)責(zé)任”，比如貧困地區(qū)的騎手占比、為鄉(xiāng)村居民提供產(chǎn)品等，評(píng)級(jí)被調(diào)低的原因在于，其平臺(tái)商業(yè)模式和社會(huì)責(zé)任能否平衡，比如平臺(tái)分成是否會(huì)損害餐飲業(yè)發(fā)展?jié)摿?；騎手與平臺(tái)的勞動(dòng)關(guān)系仍然處于模糊狀態(tài)等。
再以小米為例。小米不是典型的互聯(lián)網(wǎng)公司，按MSCI的行業(yè)劃分方法，屬于“技術(shù)硬件，存儲(chǔ)及外設(shè)”行業(yè)，所以對(duì)標(biāo)的公司是富士通、思科、三星等硬件生產(chǎn)商，MSCI給出的ESG評(píng)級(jí)是B。
“與其他同行業(yè)的國(guó)內(nèi)公司相比，小米的ESG實(shí)踐做出了成績(jī)，但和這些全球頭部公司相比，按照MSCI的標(biāo)準(zhǔn)，在清潔技術(shù)機(jī)遇、電子廢棄物、供應(yīng)鏈勞工標(biāo)準(zhǔn)以及內(nèi)部治理四個(gè)方面處于行業(yè)落后位置。”石爍分析。
以其中的“清潔技術(shù)機(jī)遇”來(lái)看，小米在綠色產(chǎn)品方面的行動(dòng)主要集中在降低能耗方面，但評(píng)級(jí)獲得AAA的富士通，建立了產(chǎn)品環(huán)境綠色評(píng)估程序以及綠色產(chǎn)品評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，利用這些機(jī)制，開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)了大量具有環(huán)保特性的產(chǎn)品。小米的差距在于，對(duì)手提出了更系統(tǒng)的機(jī)制，形成了長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃。
翻閱多家大廠的ESG報(bào)告，深燃發(fā)現(xiàn)，大廠的“通病”是僅僅披露管理的政策，較少說(shuō)明具體的執(zhí)行方法，這會(huì)讓紙面上的數(shù)據(jù)效果打折，影響ESG評(píng)級(jí)。
當(dāng)然，頭部“互聯(lián)網(wǎng)”公司的ESG評(píng)級(jí)較低，也有一些客觀原因?！盁o(wú)論是國(guó)際主流評(píng)級(jí)，還是國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)，達(dá)到AA以上的中國(guó)公司僅占2%?！笔癄q認(rèn)為，大部分中國(guó)公司是在最近三年才開(kāi)始披露ESG實(shí)踐，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，還需要時(shí)間將主營(yíng)業(yè)務(wù)按ESG評(píng)估體系來(lái)轉(zhuǎn)型。
另外，對(duì)“E”和“S”的理解，國(guó)內(nèi)公司有著比較深的本土色彩，但國(guó)際機(jī)構(gòu)未必認(rèn)可，因?yàn)橥ㄐ械睦砟钍荅SG實(shí)踐要和主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)合?！耙虼耍瑖?guó)內(nèi)大廠也有需要提升的地方”，石爍分析。
例如，環(huán)境議題中，在“雙碳目標(biāo)”的指引下，國(guó)內(nèi)公司普遍在ESG報(bào)告中用大量篇幅講“碳減排”?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)沒(méi)有想象中那么清潔，特別是作為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)中心，產(chǎn)生的碳排放量巨大，包括阿里、騰訊、京東等在內(nèi)的大廠都給出了明確的“碳減排”目標(biāo)?！啊紲p排’的最終目的是為了應(yīng)對(duì)氣候變化，特別是減緩全球氣溫上升。但許多公司的‘碳減排’目標(biāo)與減緩氣溫上升的目標(biāo)是脫節(jié)的?！笔癄q表示。
社會(huì)責(zé)任議題中，“捐款”和“扶貧”出現(xiàn)在絕大多數(shù)公司的ESG報(bào)告中。但如同馮斌所說(shuō)，這一項(xiàng)議題更確切地解釋應(yīng)是，“Create value for all stakeholders（為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值）”，國(guó)內(nèi)公司還應(yīng)該充分注重就業(yè)機(jī)會(huì)、員工流失率等指標(biāo)。
別誤會(huì)ESG
從結(jié)果看，一些國(guó)內(nèi)大廠的ESG評(píng)級(jí)輸在“E”和“S”上，但這只是表象。
馮斌形容，就像ESG的評(píng)價(jià)體系尚無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)一樣，現(xiàn)在企業(yè)對(duì)于ESG的認(rèn)識(shí)也像盲人摸象一般。他強(qiáng)調(diào)，理解和踐行ESG，有兩個(gè)大前提。
其一，“G”，也就是公司治理，是做好ESG實(shí)踐的前提。
“G”涉及到ESG治理架構(gòu)，以及公司董事會(huì)的獨(dú)立性、多元化。ESG的公司治理，主要看作為公司執(zhí)行機(jī)構(gòu)的董事會(huì)如何運(yùn)作。阿里、騰訊、B站，都設(shè)置了ESG管治架構(gòu)。獨(dú)立性，要看獨(dú)立董事在董事會(huì)中的占比；董事會(huì)多元化的要求，在國(guó)內(nèi)的語(yǔ)境下，強(qiáng)調(diào)的是董事在性別、年齡、行業(yè)和專業(yè)背景等方面是多元的，特別注重女性董事的參與。
“首先，公司治理的議題，不是短時(shí)間內(nèi)就能包裝的，其次，國(guó)內(nèi)企業(yè)的ESG實(shí)踐，很大程度依賴于公司的決策層，愿意為ESG投入多少資源?！瘪T斌表示，這放在大廠身上同樣適用，如果“G”做得好，才有真金白銀去投入“E”和“S”的部分。
一家企業(yè)的ESG實(shí)踐和總結(jié)，都離不開(kāi)ESG治理架構(gòu)。
祝曦告訴深燃，ESG理念只有融入到公司機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)中，貫穿到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)邏輯上，才能變成一個(gè)效率型的工具。具體要看，企業(yè)有沒(méi)有制定一套踐行ESG的標(biāo)準(zhǔn)，并配以行之有效的制度去推行，相關(guān)部門有沒(méi)有組織相應(yīng)的培訓(xùn)，就像公司的打卡考勤一樣。
以祝曦做ESG報(bào)告的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，企業(yè)做一份ESG報(bào)告，一般需要三到四個(gè)月。最主要的工作是編纂ESG報(bào)告的大綱，上市公司一般由更懂投資者偏好、對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)向更敏感的IR（投資者關(guān)系）部門統(tǒng)籌。接下來(lái)是協(xié)調(diào)各部門填充資料，這期間需要進(jìn)行多輪內(nèi)部溝通，并實(shí)時(shí)更新數(shù)據(jù)。
研究過(guò)多家互聯(lián)網(wǎng)大廠的ESG報(bào)告后，她認(rèn)為即便是頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，也難免有為了發(fā)報(bào)告而發(fā)報(bào)告、故意“湊數(shù)”的嫌疑，通過(guò)報(bào)告，既看不出ESG在公司業(yè)務(wù)中發(fā)揮著什么實(shí)實(shí)在在的作用，也看不出ESG實(shí)踐的主線和明確的規(guī)劃。
馮斌告訴深燃，關(guān)于ESG的另一個(gè)前提是，ESG是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但只有先保證業(yè)績(jī)，才有做ESG實(shí)踐的底氣。
他解釋說(shuō)，財(cái)務(wù)回報(bào)和非財(cái)務(wù)目標(biāo)，兩大方向的連接點(diǎn)就是“G”。做好“G”，是做好業(yè)務(wù)的前提，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，才有持續(xù)投入ESG的保障。如果一家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)處于滑坡?tīng)顟B(tài)，ESG評(píng)級(jí)也很低，那么當(dāng)務(wù)之急是提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)、解決業(yè)務(wù)問(wèn)題，而不是美化ESG，因?yàn)闃I(yè)績(jī)滑坡，對(duì)股價(jià)和市值的影響更加立竿見(jiàn)影。
總的來(lái)說(shuō)，馮斌認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)企業(yè)最重要的使命，是先把經(jīng)營(yíng)做好，做好股東回報(bào)，否則，業(yè)績(jī)不佳的公司，要實(shí)現(xiàn)多重使命有心無(wú)力，很難在ESG上大有作為。
說(shuō)白了，ESG實(shí)踐，是業(yè)績(jī)良好的企業(yè)才配擁有的“奢侈品”。拋開(kāi)交易所的強(qiáng)制要求，ESG對(duì)企業(yè)的短期影響是細(xì)微的。而企業(yè)的ESG實(shí)踐，是一項(xiàng)長(zhǎng)期投入的“生意”，拉到五年甚至十年的周期去看，才會(huì)有長(zhǎng)線收益，譬如二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)、員工的認(rèn)同感、企業(yè)品牌的議價(jià)、投資者的認(rèn)可等。
做好ESG，除了投入資金和精力，更需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)。祝曦透露，現(xiàn)在許多企業(yè)在積極與MSCI等機(jī)構(gòu)聯(lián)系，對(duì)自身企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)，這個(gè)過(guò)程中，對(duì)中國(guó)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和維度也會(huì)不斷完善和細(xì)化。
在石爍看來(lái)，大廠在ESG實(shí)踐方面仍然處于起步階段，但值得肯定的是，大部分公司的ESG表現(xiàn)正在奮力追趕?！爸袊?guó)在ESG方面目前更重要的是統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高信息披露透明度，并形成自主的ESG評(píng)級(jí)體系?！?/p>
應(yīng)受訪者要求，文中祝曦為化名。