文|財富質(zhì)點(diǎn) 小謝
編輯|肇瑞
近日，健合（H&H）國際控股有限公司（簡稱“健合集團(tuán)”）公布2022年上半年業(yè)績報告，實現(xiàn)營收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤4.75億元，同比減少5.2%。
按照健合集團(tuán)的說法，主要是由于與收購Zesty Paws有關(guān)本金額為5.50億美元的增量計息銀行貸款的融資成本增加所致。
今年以來，健合集團(tuán)股價持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，2021年健合集團(tuán)股價高點(diǎn)接近38港元/股，如今已不足10港元/股。截至9月8日，健合集團(tuán)收報9.72港元/股，股價縮水超70%。
01 收購寵物公司拖累業(yè)績？
2022年上半年，健合集團(tuán)實現(xiàn)營收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤4.75億元，同比減少5.2%。
健合集團(tuán)將營收的增長歸功于成人營養(yǎng)及護(hù)理用品及Solid Gold業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，以及自2021年10月4日收購事項完成起將Zesty Paws綜合入賬推動。
公開資料顯示，Zesty Paws成立于2015年，主要從事Zesty Paws品牌貓狗營養(yǎng)補(bǔ)充品的營銷及銷售業(yè)務(wù)。2021年10月，健合集團(tuán)完成收購Zesty Paws的全部股權(quán)，收購事項的購買代價約為6.1億美元。
半年報披露，2022年上半年，健合集團(tuán)產(chǎn)生融資成本為252.3百萬元，較2021年同期上升94.2%；融資成本包括定期貸款及優(yōu)先票據(jù)利息216百萬元，較去年同期上升107.4%。健合集團(tuán)稱，主要由于有關(guān)收購Zesty Paws的增量計息銀行貸款本金550百萬美元。
據(jù)健合集團(tuán)公告，2021年9月27日，健合集團(tuán)與高盛（亞洲）有限責(zé)任公司、Goldman Sachs Lending Partners LLC（作為貸款人）及香港上海匯豐銀行有限公司（簡稱“匯豐”）訂立過渡貸款協(xié)議。根據(jù)過渡貸款協(xié)議，貸款人同意向健合集團(tuán)提供過渡定期貸款融資合共350百萬美元。
2021年9月27日，健合集團(tuán)亦與匯豐訂立增量融資要求，貸款人將根據(jù)融資協(xié)議向健合集團(tuán)提供本金總額為150百萬美元的若干增量定期融資。健合集團(tuán)在公告出表示，根據(jù)增量貸款融資及過渡貸款融資將借入的款項將用于支付收購Zesty Paws, LLC的購買價。
值得關(guān)注的是，健合集團(tuán)3月28日公告稱，健合集團(tuán)與若干信貸方訂立本金總額為12億美元的融資協(xié)議。健合集團(tuán)表示，這將使本集團(tuán)能夠優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，并使流動資金狀況有所改善。
據(jù)中科財經(jīng)，今年4月1日，穆迪公司將健合集團(tuán)公司家族評級從“Ba2”下調(diào)至“Ba3”，將高級無抵押評級從“Ba3”下調(diào)至“B1”。穆迪助理副總裁兼分析師Shawn Xiong稱，收購Zesty Paws所帶來的巨額債務(wù)，加上利潤率的惡化，將使該公司在未來12至18個月內(nèi)不太可能實現(xiàn)去杠桿化，達(dá)到3.5倍-4.0倍的水平。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，健合集團(tuán)錄得經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額555.8百萬元。健合集團(tuán)中期簡明綜合財務(wù)狀況表所列現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2,111.8百萬元。截至2022年6月30日，健合集團(tuán)的流動負(fù)債為37.53億，非流動負(fù)債100.29億，負(fù)債總額達(dá)137.83億。
對Zesty Paws的收購不只是增加了融資成本。
財報顯示，將Zesty Paws的收入綜合入賬后，健合集團(tuán)寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的銷售及分銷成本由去年上半年的人民幣5550萬元增加至今年上半年的人民幣2.55億元。寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的銷售及分銷成本占其收入的百分比也由去年同期的25.3%上升至今年半年報的35.2%。
于2022年上半年， Zesty Paws業(yè)務(wù)的銷售及分銷成本占Zesty Paws產(chǎn)品銷售收入的百分比為41.4%。
健合集團(tuán)表示，隨著Zesty Paws的加入，集團(tuán)PNC業(yè)務(wù)將為消費(fèi)者提供更全面的寵物食品和營養(yǎng)補(bǔ)充劑產(chǎn)品組合，并持續(xù)加大PNC業(yè)務(wù)單元未來對集團(tuán)收入的總貢獻(xiàn)，持續(xù)幫助集團(tuán)站穩(wěn)寵物市場的地位。同時，此次收購也將會加快集團(tuán)全球化的進(jìn)展，增加海外市場的收入。
02 深度布局寵物業(yè)務(wù)
2020年11月，健合集團(tuán)宣布以1.63億美元收購美國全方位寵物食品與營養(yǎng)品牌Solid Gold；2021年3月，健合集團(tuán)正式啟動寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)板塊，官宣進(jìn)軍寵物行業(yè)；2021年4月22日，健合集團(tuán)首次公布Solid Gold全渠道策略，大貿(mào)與跨境齊發(fā)力，線上與大平臺深入合作，線下以授權(quán)經(jīng)銷的模式尋求省級合作伙伴。
據(jù)半年報，健合集團(tuán)寵物營養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)營收為7.3億元，同比增長35.4%，增速最高。由寵物營養(yǎng)品牌Solid Gold素力高和寵物營養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌Zesty Paws快樂一爪組成的PNC業(yè)務(wù)單元為集團(tuán)的整體收入貢獻(xiàn)了12.2%。其中，PNC中國市場銷售繼續(xù)實現(xiàn)強(qiáng)勁三位數(shù)增長108.6%，銷售額達(dá)1.68億元。
目前，健合集團(tuán)表示寵物營養(yǎng)品線上的渠道占比比較大，健合集團(tuán)表示將會通過“線上+線下”的組合拳模式加快市場拓展。
據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)4936億元，同比增長25.2%。其中，72.1%的消費(fèi)者購買寵物產(chǎn)品來自線下寵物店，64.4%來自電商渠道，線下寵物店依然是消費(fèi)者購買寵物產(chǎn)品的主渠道。
據(jù)悉，今年8月，健合集團(tuán)旗下Solid Gold在全國多地連續(xù)舉辦5場線下新品發(fā)布會。同時，Solid Gold還依托集團(tuán)數(shù)字化技術(shù)成果，打造會員營銷服務(wù)平臺，期望通過建立專業(yè)的服務(wù)體系，完善會員店體系管理及消費(fèi)閉環(huán)，從而達(dá)到有效的流向管理、賦能門店動銷、提升獲客能力的多重作用。
健合集團(tuán)在半年報中稱，在Solid Gold牽頭下，中國內(nèi)地的寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品銷售繼續(xù)實現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長。618購物節(jié)期間，最暢銷的單品Indigo Moon在天貓進(jìn)口貓糧類別中排行榜首，Solid Gold現(xiàn)已于優(yōu)質(zhì)貓干糧類別位列第二名，市場份額為18.8%。
健合集團(tuán)表示，將繼續(xù)發(fā)展Solid Gold在中國內(nèi)地市場的業(yè)務(wù)，近期獲得7個新寵物食品線下銷售許可證，并計劃下半年推出新品。至今，健合集團(tuán)在中國線下市場已覆蓋約5000家寵物店及寵物醫(yī)院。
此外，健合集團(tuán)來自美國的收入實現(xiàn)強(qiáng)勁增長，呈報同比增長276.9%，占集團(tuán)總收入的9.6%。健合集團(tuán)稱主要受寵物數(shù)量日益增加，加上在美國市場盛行的寵物營養(yǎng)品 高端化及寵物人性化趨勢所推動。
據(jù)悉，美國目前為健合集團(tuán)的第三大市場，亦為主要的新增長來源，故于美國進(jìn)行渠道擴(kuò)張為集團(tuán)的首要考慮之一。
目前，Zesty Paws及其他寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品品牌 Solid Gold現(xiàn)時已覆蓋超過7744家及4200家門店，包括沃爾瑪、Target、Petco及PetSmart等主要連鎖店。
03 嬰幼兒等相關(guān)業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)最大
健合集團(tuán)的前身合生元集團(tuán)創(chuàng)建于1999年，2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月5日，合生元發(fā)布更名公告，正式向外宣布公司名從2017年6月8日起由“合生元國際控股有限公司”變更為“健合（H&H）國際控股有限公司”。
目前健合集團(tuán)有三大核心業(yè)務(wù)，除前述寵物營養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（PNC）外，另外兩大支柱業(yè)務(wù)為成人自然健康營養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（ANC）、嬰幼兒營養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（BNC）。
具體來看，2022年上半年，健合集團(tuán)嬰幼兒營養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)營收達(dá)31.8億元，仍貢獻(xiàn)集團(tuán)最大營收占比。
健合集團(tuán)表示，面對新冠肺炎疫情、中國出生率下降、市場競爭激烈等因素影響，在中國市場，嬰幼兒配方奶粉營收為24.62億元，同比下降3.1%，但渠道存貨水平保持穩(wěn)健。
另外，益生菌補(bǔ)充品、其他嬰幼兒產(chǎn)品營收分別為4.94億元、2.28億元，分別變動6.4%、-22.5%。
成人營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，營收達(dá)20.5億元，同比增長14.9%。健合集團(tuán)稱，由于消費(fèi)者對于增強(qiáng)免疫力產(chǎn)品的殷切需求，Swisse斯維詩中國市場銷售額同比增長12.9%，占集團(tuán)ANC銷售額的61.1%。
健合集團(tuán)CEO安玉婷表示：“2022年上半年，盡管面臨持續(xù)行業(yè)挑戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩等因素，我們?nèi)匀粚崿F(xiàn)了可持續(xù)增長。未來，集團(tuán)持續(xù)深耕全家庭營養(yǎng)健康的戰(zhàn)略布局，通過品牌實力和產(chǎn)品創(chuàng)新的結(jié)合，以及積極努力擴(kuò)大集團(tuán)對新市場和現(xiàn)有市場的影響，公司業(yè)務(wù)將繼續(xù)取得積極的成果，實現(xiàn)集團(tuán)愿景，向成為全球高端營養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)不斷邁進(jìn)。”