文|數(shù)科社 林木

“瘋狂的石頭”不再瘋狂了。

8月29日，“掃地機(jī)器人第一股”石頭科技公布了2022年中報(bào)：公司營(yíng)業(yè)收入29.2億元，同比增長(zhǎng)24.49%，凈利潤(rùn)6.17億元，同比下滑5.4%。

上半年，石頭科技出現(xiàn)了自2017年以來(lái)的首次凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，增收不增利，反映著這家曾經(jīng)的黑馬企業(yè)當(dāng)下所展現(xiàn)的疲軟狀態(tài)。

在石頭科技身上能找到諸多外界賦予它的光鮮標(biāo)簽，背靠小米的明星企業(yè)、受雷軍看好的資本寵兒、科創(chuàng)板首支千元股的“掃地茅”。雷軍曾在小米十周年紀(jì)念演講中提及，“誰(shuí)也沒(méi)有想到，只用了5年，石頭科技就成為了掃地機(jī)器人行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者”。

但如今，這些光鮮正在成為過(guò)去。隨著市值暴跌、資本撤離、合伙人減持等一幕幕上演，石頭科技陷入了一場(chǎng)出走小米的割裂中難以自拔。

01 “去小米化”的割裂

石頭科技創(chuàng)始人昌敬是大廠(chǎng)出來(lái)的80后創(chuàng)業(yè)者，曾先后就職于微軟、騰訊、百度。騰訊任職期間，昌敬曾創(chuàng)辦了一款美圖工具軟件“魔圖精靈”，拿到李開(kāi)復(fù)創(chuàng)新工場(chǎng)的投資，僅不到一年時(shí)間，就連項(xiàng)目帶人一起“賣(mài)身”百度。

石頭科技是昌敬的第二個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。2014年，掃地機(jī)器人尚停留在隨機(jī)碰撞式的“人工智障”階段，昌敬拿著B(niǎo)P四處見(jiàn)投資人屢屢碰壁，最終在一位投資人指路下，石頭碰上了小米。

彼時(shí)，雷軍剛成立小米生態(tài)鏈部門(mén)不久，需要聚合眾多像石頭科技這種初創(chuàng)硬件公司，來(lái)快速孵化復(fù)制小米以敲開(kāi)智能家居市場(chǎng)大門(mén)。后者則換來(lái)的是資金、流量，以及從人到供應(yīng)鏈的保姆式孵化支持。

小米生態(tài)鏈早期，誕生過(guò)一個(gè)又一個(gè)百萬(wàn)、千萬(wàn)級(jí)別的爆款，后來(lái)也跑出了華米、九號(hào)、云米等多家上市公司，石頭科技正是其中頗具代表性的明星企業(yè)之一。

2016年8月，石頭科技發(fā)布了第一代米家掃地機(jī)器人，上線(xiàn)一年后多次囊括京東、天貓等線(xiàn)上渠道銷(xiāo)量冠軍，雷軍曾發(fā)微博稱(chēng)其為“好評(píng)率高到違反廣告法的掃地機(jī)”。

然而，石頭和小米的蜜月期也到此為止。2017年9月，石頭科技推出第一款自有品牌智能掃地機(jī)器人，踏上了“去小米化”之路。

“去小米化”更像是外界對(duì)于部分小米生態(tài)鏈企業(yè)擺脫對(duì)小米過(guò)度依賴(lài)的概括。小米生態(tài)鏈的極致性?xún)r(jià)比打法，是以犧牲毛利率為代價(jià)，這在早期迅速搶占市場(chǎng)無(wú)疑有巨大優(yōu)勢(shì)，但在紅利期見(jiàn)頂時(shí)，就演變成了不得不直面的利潤(rùn)壓力。

選擇通過(guò)推出自由品牌，以謀取更高利潤(rùn)，石頭科技不是小米生態(tài)鏈里的第一個(gè)亦不是最后一個(gè)。招股書(shū)中，石頭科技列舉了代工、銷(xiāo)售渠道等多條與小米關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)卻是其早期賴(lài)以迅速生長(zhǎng)的最大優(yōu)勢(shì)。

這種割裂感隨石頭不斷“去小米化”逐漸加深。數(shù)據(jù)顯示，自2017年起，石頭的米家智能掃地機(jī)器人收入占比便從88%逐年遞減；2021年，石頭自有品牌收入占比已經(jīng)達(dá)到98.8%。

減少小米銷(xiāo)售渠道依賴(lài)導(dǎo)致的后果是石頭科技銷(xiāo)售成本與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的激增。

2019至2021年，石頭科技銷(xiāo)售費(fèi)用同比增速分別為116.66%、58.14%和67.74%，遠(yuǎn)超同期營(yíng)收增速。今年上半年，石頭科技的銷(xiāo)售費(fèi)用為5.01億元，同比增長(zhǎng)91.22%。

另一方面，委外加工模式使其成本快速上升，2021年石頭科技營(yíng)業(yè)成本為30.19億元，同比增長(zhǎng)33.69%；今年上半年石頭科技的營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)27.66%。

盡管石頭科技這些年已經(jīng)把毛利率從2016年的19%提升至2022上半年的48%，但目前來(lái)看自有品牌的毛利率提升已經(jīng)帶不動(dòng)凈利潤(rùn)增幅，況且近兩年毛利率已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

這也是石頭科技當(dāng)下增收不增利的瓶頸所在。

02 困守掃地機(jī)紅海

選擇離開(kāi)小米那一刻，意味著石頭科技不僅要孤軍作戰(zhàn)，還要與昔日的領(lǐng)路人在戰(zhàn)場(chǎng)相逢。

在米家第一代掃地機(jī)問(wèn)世后，石頭又為小米開(kāi)發(fā)出兩款手持吸塵器，但卻沒(méi)再為其開(kāi)發(fā)新一代掃拖一體產(chǎn)品。而小米則在石頭推出自有品牌那一年，將新銳家電清潔品牌追覓收入生態(tài)鏈，雙方博弈就此展開(kāi)。

作為小米的新晉門(mén)徒，成立于2017年的追覓更側(cè)重硬實(shí)力，創(chuàng)始人是名校畢業(yè)的技術(shù)研發(fā)出身，追覓每年研發(fā)投入超過(guò)12%，其研發(fā)的手持吸塵器吸力對(duì)標(biāo)戴森，價(jià)格卻只賣(mài)一半。

盡管目前在市占率上與石頭科技還有一定差距，但據(jù)今年追覓公布的618數(shù)據(jù)，其全網(wǎng)銷(xiāo)售額突破4億元，同比增長(zhǎng)900%。掃拖機(jī)S10系列、洗地機(jī)H12單品銷(xiāo)售額均破億。

小米生態(tài)鏈的優(yōu)勢(shì)在于混戰(zhàn)競(jìng)速，復(fù)制爆品，這些過(guò)往同樣復(fù)刻在石頭身上的競(jìng)爭(zhēng)力，如今變成了后者的壓力。

另一方面，石頭科技的圍困來(lái)自于競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品趨同的掃地機(jī)器人紅海。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2020年掃地機(jī)器人滲透率不足5%，僅為日本市場(chǎng)的一半和美國(guó)市場(chǎng)的三分之一。這一巨大蛋糕也引來(lái)眾多玩家哄搶?zhuān)嗽砌L、追覓這些新玩家出現(xiàn)，也不乏美的、海爾等老牌家電企業(yè)入局。

目前國(guó)內(nèi)掃地機(jī)市場(chǎng)呈一超多強(qiáng)格局，馬太化效應(yīng)明顯。

據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022上半年掃地機(jī)器人線(xiàn)上品牌銷(xiāo)售額占比TOP5分別是：科沃斯（39.8%）、石頭（22.9%）、云鯨（15.1%）、小米（8.4%）以及追覓（5.1%）。

排在第二位的石頭科技當(dāng)下需要防范與第一差距進(jìn)一步拉大，以及被第三趕超的局面。

2019年高速發(fā)展的石頭科技營(yíng)收曾一度快要追上科沃斯，但隨著科沃斯推出高端洗地機(jī)品牌添可差距再次拉開(kāi)，今年上半年，科沃斯?fàn)I收規(guī)模已是石頭科技的兩倍有余，增速也率快于后者。

但在賺錢(qián)能力上石頭科技更勝科沃斯一籌，主要因?yàn)槭^科技整體的產(chǎn)品定位更偏高端，定價(jià)也更高一些。如石頭目前主力產(chǎn)品自清潔掃拖機(jī)器人G10S系列，市場(chǎng)價(jià)約4800元上下，上市當(dāng)月就貢獻(xiàn)了石頭1/3的收入。

科石之爭(zhēng)的另一差距體現(xiàn)在線(xiàn)下渠道。財(cái)報(bào)顯示，科沃斯品牌國(guó)內(nèi)線(xiàn)下售點(diǎn)數(shù)近1300家，其在中國(guó)市場(chǎng)線(xiàn)下零售額份額為82%。這是去年才開(kāi)始發(fā)力線(xiàn)下的石頭科技短時(shí)間內(nèi)難以追趕的。

從產(chǎn)品創(chuàng)新層面來(lái)看，石頭科技在行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中困守一隅，其早期押注激光導(dǎo)航技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)已逐漸被抹平。在現(xiàn)有導(dǎo)航避障技術(shù)趨同階段，石頭科技未能在其他方面實(shí)現(xiàn)快速迭代。

這也讓專(zhuān)注于“拖地”的云鯨有了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，2019年率先推出自清潔式掃地機(jī)瞬間引爆市場(chǎng)，而科沃斯只是晚了幾個(gè)月就跟進(jìn)推出對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，但石頭科技卻在2021年的G10上才補(bǔ)齊這一產(chǎn)品功能空白。

據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，去年科沃斯線(xiàn)上渠道占有率超過(guò)44%，排在第二和第三的分別為云鯨和石頭科技，占比相應(yīng)為16%和14%。石頭科技曾一度被云鯨趕超。

為了保住市場(chǎng)地位，石頭科技一方面加大營(yíng)銷(xiāo)力度，簽下當(dāng)紅藝人肖戰(zhàn)為代言人，一方面加碼研發(fā)。

2021年，石頭科技研發(fā)費(fèi)用為4.41億元，占營(yíng)收比接近了8%，超過(guò)同行水平，但依然不及其銷(xiāo)售費(fèi)用的一半。

03 資本狂歡結(jié)束

2021年，被視為石頭科技與小米正式分道揚(yáng)鑣的一年。除了業(yè)績(jī)上徹底擺脫了對(duì)小米生態(tài)鏈的依賴(lài)，這年2月石頭解禁股滿(mǎn)期，也迎來(lái)了早期資方收獲回報(bào)的時(shí)刻。

招股書(shū)顯示，雷軍系的天津金米和順為資本分別早在2015年和2016年就參與石頭科技的增資。解禁股滿(mǎn)期后，兩位老股東率先減持，順為資本首輪僅一個(gè)月就減持50萬(wàn)股，套現(xiàn)5.49億元；天津金米則拋售了133萬(wàn)股占總股本的2%。

兩家資方合計(jì)持有股權(quán)占比從石頭科技IPO前的24.7%稀釋到解禁后去年三季末的15.75%。

與此同時(shí)，石頭科技的創(chuàng)世團(tuán)隊(duì)及高管也開(kāi)始了通往財(cái)富自由的狂歡。

據(jù)石頭官方減持公告披露，從公司核心技術(shù)人員的員工持股平臺(tái)到董高監(jiān)等全部高管，再到創(chuàng)始人之一毛國(guó)華，首輪減持就高達(dá)739.75萬(wàn)股占公司總股本的11%。

更讓股民心生不安的是作為石頭科技二號(hào)人物毛國(guó)華的頻頻套現(xiàn)操作。據(jù)公開(kāi)資料整理，毛國(guó)華自去年2月解禁期滿(mǎn)以來(lái)，到6月為止，幾乎每個(gè)月都減持套現(xiàn)一次，唯有5月底那次被其以看好公司未來(lái)為由叫停。

前前后后，毛國(guó)華合計(jì)套現(xiàn)金額約在25億元之上。一個(gè)公司高管一面稱(chēng)看好公司發(fā)展前景，一面隔斷時(shí)間就來(lái)一波減持，顯然很難讓股民接受。

于是，石頭科技的股價(jià)一瀉千里，用一位股民的調(diào)侃：石頭都快跌成沙子了。

這個(gè)形容毫不夸張，2020年2月石頭科技登陸科創(chuàng)板，股價(jià)曾經(jīng)一度飆升至1494.99元/股，市值逼近千億元，也因此被外界將其與A股神話(huà)茅臺(tái)相媲美，冠以“掃地茅”稱(chēng)號(hào)。

而事實(shí)證明，這只是一場(chǎng)短暫的資本狂歡。截至9月6日收盤(pán)，石頭科技股價(jià)定格在307元，較于最高位市值已縮水近七成。

今年2月，天津金米又一次發(fā)布了減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)總股本占比的2%；5月，順為資本也再度發(fā)布減持計(jì)劃，擬減持股份數(shù)量占公司總股本的比例合計(jì)不超過(guò)6.00%。

雷軍系還在陸續(xù)上演撤離石頭科技的橋段，而昌敬這邊已經(jīng)又扎進(jìn)了造車(chē)風(fēng)口。

去年1月，他注冊(cè)成立了上海洛軻智能科技有限公司，擔(dān)任法人代表。今年4月底，洛軻汽車(chē)宣布，完成約2億美元D輪融資，公司估值達(dá)到20億美元。此前被曝出獲得騰訊集團(tuán)領(lǐng)投的1億美元融資。

而在5月的一場(chǎng)欄目中昌敬表示，造車(chē)項(xiàng)目屬個(gè)人愛(ài)好，和石頭科技并沒(méi)有太大關(guān)系，自己也沒(méi)有直接參與到造車(chē)企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。

石頭與小米的博弈還沒(méi)結(jié)束，也許在不遠(yuǎn)的將來(lái)，昌敬會(huì)和被他視為領(lǐng)路人的雷軍在新的戰(zhàn)場(chǎng)相逢。