文丨中泰國(guó)際
9月6日，港股大盤(pán)縮量整理，恒生指數(shù)下跌23點(diǎn)或0.1%，收?qǐng)?bào)19,203點(diǎn)。恒生科指上升0.1%，收?qǐng)?bào)4,066點(diǎn)。大市成交金額為822多億港元，港股通錄得9.48億港元的凈流入。若北向資金的流量代表外資對(duì)中國(guó)股市的取態(tài)，那么本月首四個(gè)交易天及下半年開(kāi)局至今北向資金分別錄得161.4億及244.9億元的凈流出，便是反映外資暫時(shí)采取較謹(jǐn)慎的態(tài)度。
盡管當(dāng)前港股恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE已低于歷史均值1.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，但疫情及海外加息等內(nèi)外部因素的夾擊下，港股缺乏流動(dòng)性及積極的催化劑，料市場(chǎng)繼續(xù)磨底。除煤炭及石油是少數(shù)保持升勢(shì)的板塊外，其他板塊鮮有持續(xù)性的交易機(jī)會(huì)，而本輪內(nèi)地疫情反彈及人民幣貶值可能導(dǎo)致港股盈利有再被下修的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然如此，由于近期港股主板的沽空比率高企，我們亦不排除港股隨時(shí)出現(xiàn)“逼空”反彈。目前香港1個(gè)月HIBOR上升至1.93%，但港美息差回落至73個(gè)基點(diǎn)，港元短期內(nèi)應(yīng)沒(méi)有太大的資金流走壓力，但是預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)9月加息后，港美息差會(huì)再度擴(kuò)闊，而下一波的港元流走壓力將隨之而來(lái)。
基于目前狀況，建議1) 繼續(xù)配置盈利確定性高且估值較低的石油、煤炭及電訊行業(yè)；2) 成本壓力紓緩且產(chǎn)品高端化的啤酒；3) 新老基建； 4)電力股可能在下半年盈利修復(fù)及進(jìn)入用電旺季有較好的表現(xiàn)?？萍贾笖?shù)的盈利預(yù)測(cè)在持續(xù)上修，中美簽署審計(jì)合作協(xié)議有利降低其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，后續(xù)調(diào)整也是長(zhǎng)線投資的機(jī)會(huì)。
乘聯(lián)會(huì)表示8月全國(guó)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)良好態(tài)勢(shì)，國(guó)家出臺(tái)一系列包括購(gòu)置稅減半、延長(zhǎng)免征新能源車(chē)購(gòu)置稅及地方出臺(tái)購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼等都利好汽車(chē)行業(yè)的景氣度。缺芯問(wèn)題有望逐漸緩解以及上游原材料降價(jià)都增厚車(chē)企的利潤(rùn)，關(guān)注吉利(175 HK)、比亞迪(1211 HK)、理想(2015 HK)的切入機(jī)會(huì)。
盤(pán)面上，內(nèi)房、物管、汽車(chē)、新能源發(fā)電、火電、石油、煤炭等板塊造好，其中碧桂園服務(wù)(6098 HK)上升9.7%，是升幅最大藍(lán)籌。碧桂園(2007 HK)、龍湖(960 HK)、華潤(rùn)置地(1109 HK)及中海外(688 HK)分別上升9.3%、5.8%、4.5%及3.5%。越秀地產(chǎn)(123 HK)上升4.3%，股價(jià)創(chuàng)07年以來(lái)新高。大唐發(fā)電(991 HK)及華電國(guó)際(1071 HK)分別上升1.1%及2.2%，股價(jià)雙雙創(chuàng)出年內(nèi)新高。
OPEC+決定下月起每日減產(chǎn)10萬(wàn)桶，使產(chǎn)量回降至8月時(shí)的水平，原油期貨價(jià)格受消息刺激而上漲。中海油(883 HK)及中石油(857 HK)分別上升0.8%及0.5%。繼日前復(fù)星宣布減持旗下復(fù)星醫(yī)藥(2196 HK)A股后，復(fù)星國(guó)際(656 HK)再通過(guò)大宗交易以每股8.57元配售2,800萬(wàn)股復(fù)星旅游文化(1992 HK)股份，集資約2.4億元，消息觸發(fā)復(fù)星旅游文化的股價(jià)大跌20.6%，股價(jià)創(chuàng)21年2月以來(lái)新低。
人行于9月5日公布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)至6%，是4月25日以來(lái)第二下調(diào)，預(yù)料降準(zhǔn)可釋放約190億美元的流動(dòng)性，控制人民幣單邊貶值的速度。人行的工具箱非常充足，若后續(xù)人民幣跌勢(shì)加速，可上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。本輪人民幣下跌的觸發(fā)點(diǎn)源自于8月15日人行下調(diào)MLF及逆回購(gòu)利率，寬松的貨幣政策與美國(guó)的緊縮背離，中美利差擴(kuò)大導(dǎo)致資金流出人民幣。
短期看，人民幣匯率及出口仍有壓力。鮑威爾在央行年會(huì)強(qiáng)化了抗通脹的決心，加之美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍具韌性，將支撐美元指數(shù)高位運(yùn)行。此外，盡管人民幣年初至今下跌近9%，但人民幣相對(duì)如韓圜、日元、越南盾等其他亞洲區(qū)貨幣仍然強(qiáng)勢(shì)，出口優(yōu)勢(shì)或隨人民幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)而減弱。