文|港股解碼 燕十四
自2021年7月20日的階段性高點(diǎn)至今，億勝生物科技（01061.HK）的股價（以下均指前復(fù)權(quán)）在一年多一點(diǎn)的時間里已經(jīng)腰斬。
不過，在股價暴跌期間，該公司的業(yè)績表現(xiàn)不僅不差，反而還不錯。
上半年凈利同比降14%，但仍是歷史第二好中期業(yè)績
億勝生物科技成立于1996年，于2001年在香港創(chuàng)業(yè)板上市并在2011年轉(zhuǎn)香港主板上市。憑借自主研發(fā)的生長因子技術(shù)平臺，即rb-bFGF（重組牛堿性成纖維細(xì)胞生長因子）、rh-bFGF（重組人堿性成纖維細(xì)胞生長因子）及其他生長因子，該公司開發(fā)了一系列的基因工程生物藥品，主要涉及眼科及外科（創(chuàng)傷護(hù)理及修復(fù)）（包括皮膚科、口腔科及婦產(chǎn)科）。此外，億勝生物科技還在拓展腫瘤科、骨科及神經(jīng)科的新治療領(lǐng)域。
具體到產(chǎn)品方面，該公司現(xiàn)在擁有包括貝復(fù)舒滴眼液、貝復(fù)舒眼用凝膠及貝復(fù)舒單劑量滴眼液（貝復(fù)舒用于眼部損傷修復(fù)）、貝復(fù)濟(jì)液體制劑、貝復(fù)濟(jì)凍干粉及貝復(fù)新凝膠（貝復(fù)濟(jì)及貝復(fù)新用于創(chuàng)面修復(fù)）在內(nèi)的6種生物藥品，統(tǒng)稱為bFGF系列，這也是其業(yè)績的主要貢獻(xiàn)者。
除bFGF系列外，億勝生物科技還有不含防腐劑單劑量滴眼液（即妥布霉素、左氧氟沙星、玻璃酸鈉及鹽酸莫西沙星滴眼液）的商業(yè)化組合。
另于2022年3月8日，有關(guān)適麗順?產(chǎn)品研究、開發(fā)及生產(chǎn)的技術(shù)和工藝的知識產(chǎn)權(quán)及上市許可持有人權(quán)利之收購事項已完成，適麗順?也可視為公司的核心產(chǎn)品之一。
而且藉助其成熟的市場渠道能力，億勝生物科技還從事一系列產(chǎn)品及醫(yī)療器械的營銷及銷售，以補(bǔ)充本集團(tuán)的眼科及外科治療業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括伊血安顆粒、軟性親水接觸鏡、超聲青光眼治療儀、折疊式人工玻璃體球囊及紫外線光療儀。
此外，該公司還擁有兩款口腔護(hù)理產(chǎn)品，分別為Carisolv?齲齒凝膠及伢典醫(yī)生漱口水。
從近些年的業(yè)績情況來看，億勝生物科技的營收、歸母凈利潤的規(guī)模雖然比較小，但基本延續(xù)了增勢，僅在2020年遭遇雙雙下滑。據(jù)悉，這主要是受到了疫情的影響。
不過，該公司的業(yè)績在隨后的2021年里得到了快速恢復(fù)，其營收同比增長67.48%至16.38億港元，歸母凈利潤同比增長58.06%至3.46億港元。
對比公司的歷史業(yè)績，2021年的營收和歸母凈利潤均創(chuàng)下了上市以來的新高。
而在2022年上半年，億勝生物科技實現(xiàn)營收6.56億港元，同比下降11.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.39億港元，同比下降14.15%。
該公司稱，業(yè)績同比下滑是受到了疫情防控措施對醫(yī)院之門診運(yùn)作造成重大影響，并影響非緊急病人前往醫(yī)院及診所。
對比往年的中期數(shù)據(jù)來看，2021年上半年的業(yè)績是上市以來的最佳業(yè)績，而2022年上半年的業(yè)績雖然遭遇同比下滑，但依然是上市以來第二好的業(yè)績。
分板塊來看，上半年，眼科業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.69億港元，較去年同期減少8.4%，占總營收的比重約為41.1%；外科錄得營收3.86億港元，較去年同期減少12.9%，占總營收的比重約為58.9%。
由此可見，期內(nèi)，億勝生物科技的兩個主要業(yè)務(wù)板塊均遭遇了業(yè)績下滑。
值得一提的是，上半年，該公司研發(fā)產(chǎn)生的總開支（包括已收購無形資產(chǎn)）約為1.97億港元，占營收的比例超過30%，較去年同期有大幅提高，增加的原因主要是由于收購適麗順?的知識產(chǎn)權(quán)。
其中，約1.86億港元進(jìn)行了資本化。一般而言，研發(fā)支出資本化在一定程度上能讓報表更“好看”一些，這也是部分藥企的常規(guī)做法，不過億勝生物科技的資本化比例還是比較高的。
另外，該公司期內(nèi)的分銷及銷售開支約為3.64億港元，較去年同期減少3.6%，但仍大幅高于研發(fā)支出，不過這也是醫(yī)藥行業(yè)的常態(tài)。
展望未來，公司前景如何？
眾所周知，近些年來，由于一些居民過度使用數(shù)碼產(chǎn)品等因素導(dǎo)致眼科疾病的患病率不斷上升，患者人數(shù)增加并推動了對眼科服務(wù)的需求，眼科醫(yī)院和眼科藥品的市場空間比較廣闊，也因此有一些人將眼科行業(yè)稱之為“黃金賽道”。
億勝生物科技用于眼部損傷修復(fù)的貝復(fù)舒系列有著劑型較全、銷售渠道有力、醫(yī)保覆蓋等優(yōu)勢，另外該系列產(chǎn)品可有效緩解和治療多種眼科疾病，如角膜炎、角膜病變及角膜外傷、白內(nèi)障手術(shù)后修復(fù)、干眼癥等。
目前，貝復(fù)舒系列產(chǎn)品在眼科藥品領(lǐng)域已經(jīng)具有不錯的行業(yè)地位。
而在另一款核心藥物貝復(fù)濟(jì)系列方面，該藥物是國際上第一個正式批準(zhǔn)上市bFGF用于創(chuàng)傷修復(fù)的藥物，主要成分為重組牛堿性成纖維細(xì)胞生長因子（rb-bFGF），具有廣泛的生物活性，能促進(jìn)與創(chuàng)傷修復(fù)有關(guān)的所有細(xì)胞迅速增殖和分化，從而主動促進(jìn)創(chuàng)面修復(fù)，全面提高愈合質(zhì)量。
bFGF可應(yīng)用科室包括外科、燒傷科、婦產(chǎn)科、整形美容、內(nèi)分泌科（主要是糖尿?。?、五官科、骨科、腫瘤科等幾乎所有“大外科”的范圍。其中，外科的手術(shù)傷口、住院部患者長期臥床導(dǎo)致的褥瘡、婦產(chǎn)科的剖腹產(chǎn)傷口、整形外科的美容整形傷口、以及糖尿病足導(dǎo)致的下肢潰瘍等適應(yīng)癥的市場容量非常大。
同樣的，貝復(fù)濟(jì)也具有多種劑型，如此能更好地滿足不同創(chuàng)傷類型患者的用藥需求。
結(jié)語
綜合而言，億勝生物科技目前的核心產(chǎn)品在前景方面還算不錯，隨著疫情影響的消退，這些分業(yè)務(wù)大有回暖的希望。
值得注意的是，該公司有四大技術(shù)平臺，包括生長因子平臺、抗體研發(fā)平臺、制劑平臺和“吹-灌-封”單劑量平臺。
依托這些技術(shù)平臺，億勝生物科技在成熟產(chǎn)品外，還在持續(xù)開展多項處于臨床計劃不同階段的項目研發(fā)，其涵蓋部分單劑量眼科產(chǎn)品以及生長因子及抗體生物藥品。
據(jù)悉，截至2022年上半年末，該公司共有15項研發(fā)計劃處于臨床前至臨床階段，其中3項眼科計劃處于臨床階段。
其中，SkQ1滴眼液處于第二階段三期臨床試驗（美國藥監(jiān)局）（VISTA-2）頂線數(shù)據(jù)已經(jīng)于2021年2月24日發(fā)布；阿奇霉素滴眼液則處于外部關(guān)鍵意見領(lǐng)袖正在進(jìn)行審查（中國國家藥品監(jiān)督管理局（“NMPA”））階段；濕性AMD貝伐珠單抗玻璃體注射劑處于三期臨床試驗（美國藥監(jiān)局、歐洲藥品管理局、澳大利亞藥品管理局及中國NMPA）階段。
而這3項眼科計劃被視為該公司的中期增長動力。