文|港股解碼 瓶子
9月5日，新萊應(yīng)材（300260.SZ）大幅高開，盤中股價(jià)一度達(dá)90.12元/股，創(chuàng)歷史新高。截至收盤，該股報(bào)收87.48元/股，收漲7.87%，最新總市值為198.2億元。
拉長(zhǎng)時(shí)間看，新萊應(yīng)材股價(jià)于2016年至2021年3月期間均處于14-16元/股震蕩，表現(xiàn)不溫不火。自2021年4月以來，該股進(jìn)入上行趨勢(shì)，迄今累計(jì)漲幅已達(dá)5.6倍，妥妥的大妖股。
從價(jià)值投資角度而言，上市公司股價(jià)大漲往往預(yù)示著所處行業(yè)的發(fā)展前景獲市場(chǎng)看好，或公司基本面向好。
那么，近兩年新萊應(yīng)材股價(jià)扶搖直上，是否符合這一投資邏輯呢？
01、股價(jià)大漲的背后：行業(yè)景氣度提升
公開資料顯示，新萊應(yīng)材主營(yíng)業(yè)務(wù)之一為潔凈應(yīng)用材料和高純及超高純應(yīng)用材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品安全、生物醫(yī)藥和泛半導(dǎo)體等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
具體來看，在食品安全和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，新萊應(yīng)材潔凈應(yīng)用材料的關(guān)鍵技術(shù)包括熱交換、均質(zhì)、流體處理等；在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司的高純及超高純應(yīng)用材料可以滿足潔凈氣體、特殊氣體和計(jì)量精度等特殊工藝的要求，同時(shí)也可以滿足泛半導(dǎo)體工藝過程中對(duì)真空度和潔凈度的要求。
在食品領(lǐng)域，隨著對(duì)即食品的需求增加，尤其是乳制品、非碳酸飲料等快消品大消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展，無菌包裝市場(chǎng)正高速增長(zhǎng)。
據(jù) Markets and Markets 的預(yù)測(cè)，無菌包裝市場(chǎng)有望從 2017 年的396.2億美元增長(zhǎng)到2022年的664.5億美元，CAGR達(dá)10.89%。
眾所周知，中國(guó)是全球最大的乳制品消費(fèi)國(guó)之一，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)乳制品行業(yè)當(dāng)前仍具有五倍至十倍的提升空間，市場(chǎng)潛力巨大，國(guó)產(chǎn)無菌包裝企業(yè)滲透率也有望得到進(jìn)一步提升。
新萊應(yīng)材子公司山東碧海生產(chǎn)產(chǎn)品為包裝材料產(chǎn)品、設(shè)備類產(chǎn)品等。目前，山東碧海已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)外一流企業(yè)的供應(yīng)鏈，包括三元、完達(dá)山、康師傅、雀巢、麥趣爾等客戶，有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及“無菌包裝材料+灌裝機(jī)設(shè)備+設(shè)計(jì)工程”的交鑰匙解決方案，逐步打開國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
醫(yī)藥方面，新冠疫情持續(xù)肆虐，社會(huì)對(duì)于疫苗的預(yù)防作用提到了非常重視的高度，生物制藥市場(chǎng)規(guī)模與企業(yè)數(shù)量雙增，對(duì)應(yīng)潔凈材料需求高增。
而新萊應(yīng)材生物制藥領(lǐng)域的潔凈應(yīng)用材料，是新冠疫苗生產(chǎn)工藝中必不可少的生產(chǎn)資料，公司在該領(lǐng)域的市場(chǎng)空間也進(jìn)一步打開。
在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，該板塊已成為新萊應(yīng)材業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要部分，亦是當(dāng)前投資者較為關(guān)注的業(yè)務(wù)板塊。
受益于近兩年全球晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張和各國(guó)對(duì)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的投資，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)應(yīng)設(shè)備及廠務(wù)端潔凈材料的市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大。
據(jù)SEMI預(yù)計(jì)，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1024億美元，我國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占全球28.86%。
當(dāng)前，新萊應(yīng)材的高純及超高純應(yīng)用材料已經(jīng)通過美國(guó)AMAT公司認(rèn)證，產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際領(lǐng)先設(shè)備廠商。
半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)日漸明晰，本土晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)也有望支撐配套高純及超高純應(yīng)用材料需求。在國(guó)內(nèi)，公司已順利實(shí)現(xiàn)了對(duì)北方華創(chuàng)、中微半導(dǎo)體、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、無錫海力士等頭部企業(yè)的批量供貨。
很顯然，隨著食品安全、生物醫(yī)藥、泛半導(dǎo)體等應(yīng)用領(lǐng)域景氣度的持續(xù)提升，投資者對(duì)新萊應(yīng)材寄予了厚望，助推公司股價(jià)飛速上漲。
02、三大業(yè)務(wù)齊開花，公司業(yè)績(jī)向好
從業(yè)績(jī)層面看，多年來新萊應(yīng)材經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，也給投資者提供了不少底氣。
數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，其營(yíng)收規(guī)模從4.9億元提升至20.54億元；同期，歸母凈利潤(rùn)從1219萬(wàn)元逐年漲至1.7億元。公司業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)高升。
今年上半年，新萊應(yīng)材業(yè)績(jī)漲勢(shì)延續(xù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.24億元，同比增長(zhǎng)36.57%；歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)129.91%。
將業(yè)務(wù)拆分來看，公司營(yíng)收主要來源于食品類板塊業(yè)務(wù)，其占據(jù)公司總營(yíng)收的半壁江山。2022年上半年，該業(yè)務(wù)收入6.19億元，占比50.54%，同比+30.64%；其次是泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，收入3.17億元，占比25.89%，同比+62.26%；醫(yī)藥類收入2.89億元，占比23.58%，同比+26.83%。
公司盈利能力的大幅提升，充分體現(xiàn)在各業(yè)務(wù)板塊的毛利率上。2022年上半年，公司食品類、泛半導(dǎo)體、醫(yī)藥類三大業(yè)務(wù)毛利率分別為18.32%、35.27%、41.19%，同比分別-2.35百分點(diǎn)、+1.78百分點(diǎn)、+14.07百分點(diǎn)。
對(duì)此，新萊應(yīng)材在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)解釋稱，2022年上半年，受新冠疫情及地緣政治影響，公司食品板塊業(yè)務(wù)原材料成本繼續(xù)大幅上升，毛利繼續(xù)下滑；醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)屬公司在業(yè)內(nèi)議價(jià)能力最強(qiáng)的板塊，其毛利快速上升；而在半導(dǎo)體行業(yè)隨著產(chǎn)能利用率的提升，高毛利產(chǎn)品的占比提升，未來幾年毛利有繼續(xù)上升的趨勢(shì)。
目前，食品板塊業(yè)務(wù)原材料價(jià)格已經(jīng)處于高位，新萊應(yīng)材預(yù)計(jì)，今年下半年原材料價(jià)格有回落的趨勢(shì)，未來公司食品板塊毛利有修復(fù)的空間。
結(jié)語(yǔ)：
綜上，作為國(guó)內(nèi)唯一覆蓋食品、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體三大應(yīng)用領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料制造商行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，新萊應(yīng)材身處諸多“熱門賽道”，迎來戴維斯雙擊時(shí)刻。公司業(yè)績(jī)靚麗，股價(jià)漲勢(shì)如虹，創(chuàng)出了歷史新高。
需要注意的是，新萊應(yīng)材股價(jià)持續(xù)攀升，公司估值風(fēng)險(xiǎn)也隨之上漲。截至9月5日收盤 ，新應(yīng)材市盈率（TTM）76.8倍，靜態(tài)市盈率為116.6倍，該市盈率顯著高于食品安全板塊市盈率（TTM）的37.52倍、生物醫(yī)藥板塊市盈率（TTM）的33.07倍、集成電路概念板塊市盈率（TTM）的34.32倍、食品安全板塊市盈率（TTM）的34倍。
當(dāng)前，新萊應(yīng)材股價(jià)正處于高位，投資者追高應(yīng)警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。