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上半年增長驚人,股價卻低迷,順豐值得被看好嗎?

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上半年增長驚人,股價卻低迷,順豐值得被看好嗎?

整個利潤增長,最大的貢獻可以說要歸供應鏈及國際業(yè)務。

文 | 杠桿游戲 張銀銀

編輯 | 欣欣然

我總說,順豐是一家我喜歡的公司。

看完日前發(fā)布的順豐控股2022半年度報告,杠桿游戲有些感觸。

這兩天順豐控股的股價表現(xiàn)也是不太好。應該說今年以來總體都不好,快遞、物流企業(yè)和很多行業(yè)一樣,有自己企業(yè)的因素,也和大行情、經(jīng)濟背景有關。

你說這什么時候是個頭?

1、并表嘉里物流表現(xiàn)不錯,不過二季度凈利其實下滑

半年報披露,2022上半年,順豐控股實現(xiàn)營收約1301億元,中期首次突破千億大關,較去年同期的883元左右,增加超400元,同比增長幅度為47.22%。

值得注意,總件數(shù)如下圖,還是51.3億件,持平。

然后毛利增長也很快,高達82.5%的增速,約163億元。

即便是歸母凈利潤,增速也高達231%,約25.1億元。2021年同期才7、8億元。

扣非凈利潤更是增長了550%,約21.5億元。2021年同期要是虧了4、5億元。

這到底怎么回事?

在上述數(shù)據(jù)圖下,有一行注釋:

總件量不包含嘉里物流快遞件量,也不包含公司國際貨運及代理、供應鏈的業(yè)務量。

哦,熟悉順豐的桿友應該想起了一件事,營收、利潤的大增,看來和嘉里物流有關。

接著看中報的細節(jié),我們看到順豐控股的供應鏈及國際業(yè)務營收暴增442.7%。

供應鏈及國際業(yè)務占順豐控股總營收比例達到35.8%,2021年同期占比只有10%不到。

如下圖。

增長、占比如此快、高的原因就是,2021年末開始合并嘉里物流,同時嘉里物流上半年并購整合了些國際貨運領域業(yè)務,國際板塊規(guī)模進一步擴大。

我們看營收結構,順豐控股的供應鏈及國際業(yè)務2022上半年營收達到超475億元,2021年同期為近88億元。

這數(shù)字真是驚人。

說收入結構,杠桿游戲再說說利潤結構。

如下圖,同城業(yè)務其實還是有點虧損,只是收窄了。

整個利潤增長,最大的貢獻可以說要歸供應鏈及國際業(yè)務。

2021上半年,該業(yè)務板塊還是虧,如今近17億元的凈利,增幅高達2661.47%。

這真是厲害。

問題來了,2022年會很顯著的增長,到了2023年呢?

接著在中報中,杠桿游戲看到一組有趣的數(shù)字,“非經(jīng)常性損益項目及金額”披露,順豐控股獲得了近4億元的計入當期損益的政府補助(與公司正常經(jīng)營業(yè)務密切相關,符合國家政策規(guī)定、按一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外)。

并做了說明:

主要是物流業(yè)財政撥款、運力補貼、稅收返還、穩(wěn)崗補貼等。

當然,這些也都沒毛病,很多企業(yè)、行業(yè)都有,不該說三道四。

對了,半年報還披露:

2022上半年,時效快遞業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入492.6億元,同比增長5.1%。

經(jīng)濟快遞業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入118.1億元,同比下滑7.3%。

快運業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入131.5億元,同比增長1.6%。

我們看這些常規(guī)的業(yè)務,其實增長都不快,甚至下滑。

另外還有一組有趣的數(shù)字,一、二季度營收、利潤對比強烈。

一、二季度營收分別為629.84億元、670.80億元,同比增長47.78%、46.71%。

然后一、二季度的凈利潤,分別為10.22億元、14.90億元,同比增長203.35%、下滑14.79%。

也就是說,二季度雖然營收還是錄得不錯增長,但是利潤同比下降了。

2、不派息、股價低迷、研發(fā)下滑

中報開篇就說了:

公司計劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉增股本。

業(yè)績不錯,至少半年為單位是不錯的,然后不派息?

當然,杠桿游戲非常理解,賺錢不容易。

能賺到這么多錢如上文所述,也是特殊原因。未來如何,還不知道呢,所以不派息沒啥難理解。

然后我們看過去一年,順豐控股的股價表現(xiàn)總體先穩(wěn)后降。

最近幾個月,可以說很不好。這一年多,順豐控股更是跌了2、3千億元。

何以至此?

其實不用杠桿游戲解釋,桿友都明白。

對了,二季度,順豐控股股東明德控股通過大宗交易方式減持1200萬股,套現(xiàn)約5.10億元。

2021年,明德控股也曾減持2億股股份。

順豐控股實控人王衛(wèi),持有明德控股99.90%股權。

另外,我注意到幾個費用細節(jié)。

第一,順豐控股的費用控制,比如銷售費用控制得很好。2022上半年,銷售費用12.80億元,較2021年同期的13.10億元,竟然還略有下降。

如上文所述,營收大幅增長,銷售費用卻減少了,服不服。

第二,如上圖所示,順豐控股的研發(fā)投入竟然也減少。

2022上半年,研發(fā)投入為16.54億元,2021年同期超17億元,減少約0.54億元。

我簡單看了一下,近幾年同期,順豐控股的研發(fā)投入,基本都是增長的。

順豐控股可不是沒錢,第一賺錢了,第二賬上有錢。

募的錢不少。2017年定增募資80億元;2019年,又發(fā)行可轉債募資58億元;2021年再次定增募資200億元。

截至2022年6月末,順豐控股公司賬面貨幣資金388.22億元、交易性金融資產(chǎn)102.38億元,合計超490億元。

對了,尚未使用的募資就有60多億元。

3、價格戰(zhàn),順豐受損還是不小

上文杠桿游戲寫了順豐控股的戰(zhàn)績和一些財務細節(jié),其實我們不要忽略,同行對順豐控股的影響。

對比“三通一達”這半年看,營收從高到低說:

圓通速遞營收250.66億元,同比增長28.58%;歸母凈利潤17.74億元,同比增長174.72%。

韻達股份營收228.26億元,同比增長25.35%;歸母凈利潤5.46億元,同比增長22.40%。

中通快遞營收165.61億元,同比增加20.0%;歸母凈利潤27.11億元,同比增長約48.51%。

申通快遞營收149.60億元,同比增長35.78%;歸母凈利潤1.89億元,同比增長228.94%。

上文杠桿游戲寫過,順豐控股營收1301億元,同比增長47.2%;歸母凈利潤25.1億元,同比增長231%。

如果這樣看,特別除掉并表因素,順豐控股的業(yè)績增長也就不那么凸顯了。

整體而言,上述5家公司上半年凈利,同比均有不同程度的上升。且都是建立在2021年低基數(shù)基礎上。

快遞行業(yè)價格戰(zhàn)后,我們發(fā)現(xiàn),大家的單票價都有所增加。

不過,如杠桿游戲上文所述,順豐控股的總票數(shù),以及分結構看,業(yè)務量好像都不太好。

前2年,快遞行業(yè)一度陷入“價格戰(zhàn)”。業(yè)務量增長,收入增速卻下滑。

有關部門和企業(yè)自己都發(fā)現(xiàn)問題嚴重,然后監(jiān)管和互相的克制,如今好不容易有了大家的單票收入提升。

比如,中報披露,順豐控股的票均收入從2021上半年的15.4元,提升到如今的15.9元。不要小看這幾毛錢,不容易。

而且放到51億票中計算,這就不是小錢了。

國家郵政局披露,2022上半年,全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成512.2億件,同比增長3.7%;業(yè)務收入累計完成4982.2億元,同比增長2.9%。

然后比較起來,“三通一達”好像表現(xiàn)更好,人家量價齊升。

還是從多到少說。2022上半年,中通快遞包裹量為114.26億件,同比增長11.51%。一季度單票價格上漲同比上漲8.5%,二季度單票價格同比增長10.5%。

韻達股份快遞業(yè)務量85.41億件,同比增長3.39%。單票收入2.53元,同比上升0.43元。

圓通速遞快遞業(yè)務完成量80.85億件,同比增長9.09%。單票快遞收入2.6元,同比增長19.31%。

申通快遞快遞服務業(yè)務量56.80億票,同比增長17.54%。單票收入2.56元,菜鳥裹裹業(yè)務結算模式的調整影響快遞服務單票收入0.14元,剔除該影響后,單票收入為2.42元,同比上漲0.17元。

可以理解,順豐控股的單價太高了,漲不動正常。

價格戰(zhàn)真是搞死人啊,大家都需要撫平傷口,順豐控股的傷需要加把勁治。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

順豐

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上半年增長驚人,股價卻低迷,順豐值得被看好嗎?

整個利潤增長,最大的貢獻可以說要歸供應鏈及國際業(yè)務。

文 | 杠桿游戲 張銀銀

編輯 | 欣欣然

我總說,順豐是一家我喜歡的公司。

看完日前發(fā)布的順豐控股2022半年度報告,杠桿游戲有些感觸。

這兩天順豐控股的股價表現(xiàn)也是不太好。應該說今年以來總體都不好,快遞、物流企業(yè)和很多行業(yè)一樣,有自己企業(yè)的因素,也和大行情、經(jīng)濟背景有關。

你說這什么時候是個頭?

1、并表嘉里物流表現(xiàn)不錯,不過二季度凈利其實下滑

半年報披露,2022上半年,順豐控股實現(xiàn)營收約1301億元,中期首次突破千億大關,較去年同期的883元左右,增加超400元,同比增長幅度為47.22%。

值得注意,總件數(shù)如下圖,還是51.3億件,持平。

然后毛利增長也很快,高達82.5%的增速,約163億元。

即便是歸母凈利潤,增速也高達231%,約25.1億元。2021年同期才7、8億元。

扣非凈利潤更是增長了550%,約21.5億元。2021年同期要是虧了4、5億元。

這到底怎么回事?

在上述數(shù)據(jù)圖下,有一行注釋:

總件量不包含嘉里物流快遞件量,也不包含公司國際貨運及代理、供應鏈的業(yè)務量。

哦,熟悉順豐的桿友應該想起了一件事,營收、利潤的大增,看來和嘉里物流有關。

接著看中報的細節(jié),我們看到順豐控股的供應鏈及國際業(yè)務營收暴增442.7%。

供應鏈及國際業(yè)務占順豐控股總營收比例達到35.8%,2021年同期占比只有10%不到。

如下圖。

增長、占比如此快、高的原因就是,2021年末開始合并嘉里物流,同時嘉里物流上半年并購整合了些國際貨運領域業(yè)務,國際板塊規(guī)模進一步擴大。

我們看營收結構,順豐控股的供應鏈及國際業(yè)務2022上半年營收達到超475億元,2021年同期為近88億元。

這數(shù)字真是驚人。

說收入結構,杠桿游戲再說說利潤結構。

如下圖,同城業(yè)務其實還是有點虧損,只是收窄了。

整個利潤增長,最大的貢獻可以說要歸供應鏈及國際業(yè)務。

2021上半年,該業(yè)務板塊還是虧,如今近17億元的凈利,增幅高達2661.47%。

這真是厲害。

問題來了,2022年會很顯著的增長,到了2023年呢?

接著在中報中,杠桿游戲看到一組有趣的數(shù)字,“非經(jīng)常性損益項目及金額”披露,順豐控股獲得了近4億元的計入當期損益的政府補助(與公司正常經(jīng)營業(yè)務密切相關,符合國家政策規(guī)定、按一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外)。

并做了說明:

主要是物流業(yè)財政撥款、運力補貼、稅收返還、穩(wěn)崗補貼等。

當然,這些也都沒毛病,很多企業(yè)、行業(yè)都有,不該說三道四。

對了,半年報還披露:

2022上半年,時效快遞業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入492.6億元,同比增長5.1%。

經(jīng)濟快遞業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入118.1億元,同比下滑7.3%。

快運業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入131.5億元,同比增長1.6%。

我們看這些常規(guī)的業(yè)務,其實增長都不快,甚至下滑。

另外還有一組有趣的數(shù)字,一、二季度營收、利潤對比強烈。

一、二季度營收分別為629.84億元、670.80億元,同比增長47.78%、46.71%。

然后一、二季度的凈利潤,分別為10.22億元、14.90億元,同比增長203.35%、下滑14.79%。

也就是說,二季度雖然營收還是錄得不錯增長,但是利潤同比下降了。

2、不派息、股價低迷、研發(fā)下滑

中報開篇就說了:

公司計劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉增股本。

業(yè)績不錯,至少半年為單位是不錯的,然后不派息?

當然,杠桿游戲非常理解,賺錢不容易。

能賺到這么多錢如上文所述,也是特殊原因。未來如何,還不知道呢,所以不派息沒啥難理解。

然后我們看過去一年,順豐控股的股價表現(xiàn)總體先穩(wěn)后降。

最近幾個月,可以說很不好。這一年多,順豐控股更是跌了2、3千億元。

何以至此?

其實不用杠桿游戲解釋,桿友都明白。

對了,二季度,順豐控股股東明德控股通過大宗交易方式減持1200萬股,套現(xiàn)約5.10億元。

2021年,明德控股也曾減持2億股股份。

順豐控股實控人王衛(wèi),持有明德控股99.90%股權。

另外,我注意到幾個費用細節(jié)。

第一,順豐控股的費用控制,比如銷售費用控制得很好。2022上半年,銷售費用12.80億元,較2021年同期的13.10億元,竟然還略有下降。

如上文所述,營收大幅增長,銷售費用卻減少了,服不服。

第二,如上圖所示,順豐控股的研發(fā)投入竟然也減少。

2022上半年,研發(fā)投入為16.54億元,2021年同期超17億元,減少約0.54億元。

我簡單看了一下,近幾年同期,順豐控股的研發(fā)投入,基本都是增長的。

順豐控股可不是沒錢,第一賺錢了,第二賬上有錢。

募的錢不少。2017年定增募資80億元;2019年,又發(fā)行可轉債募資58億元;2021年再次定增募資200億元。

截至2022年6月末,順豐控股公司賬面貨幣資金388.22億元、交易性金融資產(chǎn)102.38億元,合計超490億元。

對了,尚未使用的募資就有60多億元。

3、價格戰(zhàn),順豐受損還是不小

上文杠桿游戲寫了順豐控股的戰(zhàn)績和一些財務細節(jié),其實我們不要忽略,同行對順豐控股的影響。

對比“三通一達”這半年看,營收從高到低說:

圓通速遞營收250.66億元,同比增長28.58%;歸母凈利潤17.74億元,同比增長174.72%。

韻達股份營收228.26億元,同比增長25.35%;歸母凈利潤5.46億元,同比增長22.40%。

中通快遞營收165.61億元,同比增加20.0%;歸母凈利潤27.11億元,同比增長約48.51%。

申通快遞營收149.60億元,同比增長35.78%;歸母凈利潤1.89億元,同比增長228.94%。

上文杠桿游戲寫過,順豐控股營收1301億元,同比增長47.2%;歸母凈利潤25.1億元,同比增長231%。

如果這樣看,特別除掉并表因素,順豐控股的業(yè)績增長也就不那么凸顯了。

整體而言,上述5家公司上半年凈利,同比均有不同程度的上升。且都是建立在2021年低基數(shù)基礎上。

快遞行業(yè)價格戰(zhàn)后,我們發(fā)現(xiàn),大家的單票價都有所增加。

不過,如杠桿游戲上文所述,順豐控股的總票數(shù),以及分結構看,業(yè)務量好像都不太好。

前2年,快遞行業(yè)一度陷入“價格戰(zhàn)”。業(yè)務量增長,收入增速卻下滑。

有關部門和企業(yè)自己都發(fā)現(xiàn)問題嚴重,然后監(jiān)管和互相的克制,如今好不容易有了大家的單票收入提升。

比如,中報披露,順豐控股的票均收入從2021上半年的15.4元,提升到如今的15.9元。不要小看這幾毛錢,不容易。

而且放到51億票中計算,這就不是小錢了。

國家郵政局披露,2022上半年,全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成512.2億件,同比增長3.7%;業(yè)務收入累計完成4982.2億元,同比增長2.9%。

然后比較起來,“三通一達”好像表現(xiàn)更好,人家量價齊升。

還是從多到少說。2022上半年,中通快遞包裹量為114.26億件,同比增長11.51%。一季度單票價格上漲同比上漲8.5%,二季度單票價格同比增長10.5%。

韻達股份快遞業(yè)務量85.41億件,同比增長3.39%。單票收入2.53元,同比上升0.43元。

圓通速遞快遞業(yè)務完成量80.85億件,同比增長9.09%。單票快遞收入2.6元,同比增長19.31%。

申通快遞快遞服務業(yè)務量56.80億票,同比增長17.54%。單票收入2.56元,菜鳥裹裹業(yè)務結算模式的調整影響快遞服務單票收入0.14元,剔除該影響后,單票收入為2.42元,同比上漲0.17元。

可以理解,順豐控股的單價太高了,漲不動正常。

價格戰(zhàn)真是搞死人啊,大家都需要撫平傷口,順豐控股的傷需要加把勁治。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。