記者 | 張熹瓏
涉足跨境電商領(lǐng)域15年載的深圳市三態(tài)電子商務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三態(tài)股份”）將于8月30日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。
資料顯示，公司主要從事出口跨境電商零售業(yè)務(wù)和出口跨境電商物流業(yè)務(wù)，即擔(dān)任“中間商”角色，承接國(guó)內(nèi)商品并通過(guò)自營(yíng)物流售往海外電商平臺(tái)。
目前，公司在售SKU超過(guò)60萬(wàn)，業(yè)務(wù)覆蓋工具配件、數(shù)碼科技、家居生活等主要品類(lèi)，稱(chēng)得上為“綜合賣(mài)家”。
但無(wú)論是商品零售還是物流業(yè)務(wù)，公司都陷入成本驟增、營(yíng)收下滑等困境。
2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.66億元，同比增長(zhǎng)13.68%；凈利潤(rùn)1.56億元，不增反減，下滑幅度超過(guò)27%。
再看今年表現(xiàn)，從“增收不增利”轉(zhuǎn)為營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。由于疫情反復(fù)、俄烏沖突等因素，1-6月，公司營(yíng)收為8.17億元，同比下降33.53%，商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)和物流服務(wù)業(yè)務(wù)分別減少26.79%、57.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7028.34萬(wàn)元，同比下降28.56%。
對(duì)于前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，三態(tài)股份預(yù)計(jì)營(yíng)收變動(dòng)率在-31.14%至-23.91%之間，凈利潤(rùn)則為-14.5%至-3.32%，仍未扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
平臺(tái)費(fèi)用居高不下
目前，出口跨境電商行業(yè)呈現(xiàn)國(guó)外平臺(tái)型電商寡頭壟斷的市場(chǎng)格局。公司客戶(hù)也集中在亞馬遜、eBay等市場(chǎng)份額較高的平臺(tái)上。2019-2021年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），公司出口跨境電商零售業(yè)務(wù)主要通過(guò)eBay、亞馬遜、AliExpress等20多個(gè)海外第三方電商平臺(tái)以B2C模式銷(xiāo)售。
入駐海外平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售，平臺(tái)費(fèi)用是自始至終繞不過(guò)去的一個(gè)坎。2020至2021年，三態(tài)股份平臺(tái)服務(wù)費(fèi)分別達(dá)到1.69億元和2.46億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用比重高達(dá)57.12%、59.68%。
平臺(tái)服務(wù)費(fèi)居高不下，甚至持續(xù)上漲。去年6月，eBay對(duì)銷(xiāo)售傭金進(jìn)行上調(diào)，由1.5%-12%上調(diào)至3%-15%。
2018年，三態(tài)股份平臺(tái)服務(wù)費(fèi)占當(dāng)期商品銷(xiāo)售收入的比例為13.50%；到了2021年該數(shù)字仍達(dá)到13.49%。
今年1-6月，公司平臺(tái)費(fèi)率一度突破14%，達(dá)到14.07%，較上年同期增長(zhǎng)1.12個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，亞馬遜和eBay平臺(tái)是三態(tài)股份最主要的收入來(lái)源，但公司也有意往低平臺(tái)費(fèi)率的渠道靠攏。隨著Lazada、Shopee等主要面向臺(tái)灣、東南亞地區(qū)的新興電商平臺(tái)快速崛起，公司也加大在以上平臺(tái)的業(yè)務(wù)力度。
2018-2021年，面向Shopee平臺(tái)的銷(xiāo)售收入呈快增長(zhǎng)速趨勢(shì)，其銷(xiāo)售金額從136.97萬(wàn)元躍升至10587.17萬(wàn)元。
而面向亞馬遜和eBay平臺(tái)的營(yíng)收占比則呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。2018至2020年，公司在兩個(gè)平臺(tái)的商品銷(xiāo)售收入占比合計(jì)分別為84.32%、76.46%和58.19%。
直到2021年，曾經(jīng)為公司第一大銷(xiāo)售平臺(tái)的亞馬遜業(yè)務(wù)占比已從2018年的50.98%下滑至35.88%。
雖然Shopee、Lazada等平臺(tái)的收入占比有所上升，但毛利率低卻是這些平臺(tái)的“硬傷”。即使一定程度上減少平臺(tái)費(fèi)用，卻未能助長(zhǎng)盈利。
報(bào)告期內(nèi)，Shopee、Lazada的毛利率在主要平臺(tái)中屬于倒數(shù)一二名。2021年Shopee毛利率為56.26%，而整體毛利率為69.16%。
招股書(shū)解釋?zhuān)蛟谟诠驹谠撈脚_(tái)執(zhí)行低價(jià)策略。
另一平臺(tái)Lazada在2021年的毛利率則是53.4%，較上年同期下滑8.52個(gè)百分點(diǎn)。三態(tài)股份表示，主要系該平臺(tái)調(diào)運(yùn)費(fèi)低價(jià)格所致。
用低售價(jià)、低運(yùn)費(fèi)來(lái)?yè)Q取低平臺(tái)費(fèi)用，可以說(shuō)是“得不償失”。
值得一提的是，電商龍頭的毛利率也有下滑趨勢(shì)。2021年，亞馬遜平臺(tái)毛利率為74.37%，同比減少2.44個(gè)百分點(diǎn)?！皝嗰R遜封號(hào)事件”、“跨境電商運(yùn)價(jià)屢創(chuàng)新高”等均為影響因素。
應(yīng)當(dāng)注意，亞馬遜也是公司應(yīng)收賬款大頭。截至2021年末，面向亞馬遜應(yīng)收賬款余額3082.89萬(wàn)元，占比43%；壞賬準(zhǔn)備余額225.18萬(wàn)元，占整體壞賬比重超過(guò)七成。
毛利率“跌跌不休”
根據(jù)招股書(shū)，商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的毛利約為九成，其毛利率遠(yuǎn)高于跨境物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。
報(bào)告期內(nèi)，商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率從67.37%上升至69.16%，物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)則呈反方向變化，從11.43%下滑至7.89%。而物流倉(cāng)儲(chǔ)可比公司賽維時(shí)代則有12.84%的毛利率成績(jī)。
但商品銷(xiāo)售占比正在逐漸下滑。2018-2020年，商品銷(xiāo)售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重從76.29%下滑至69.78%，物流倉(cāng)儲(chǔ)則從23.71%上升至30.21%。
一方面，高毛利的商品銷(xiāo)售不斷壓縮。去年下半年以來(lái)，部分跨境電商賣(mài)家受亞馬遜封號(hào)事件沖擊，市場(chǎng)整體訂單量有所減少，這也是今年上半年整體訂單量尚未恢復(fù)至同期水平的重要原因之一。
另一方面，物流成本暴漲，也導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收。
前文提到的平臺(tái)費(fèi)雖然是主營(yíng)成本的“硬骨頭”，但在物流費(fèi)用面前，也是“小巫見(jiàn)大巫”。
2020年度和2021年度，公司物流費(fèi)用分別達(dá)到3.99億元和5.92億元，占當(dāng)期商品銷(xiāo)售收入比重28.66%、32.49%。
以國(guó)際郵政渠道為例，2019年9月，派送渠道之一的萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)發(fā)布終端費(fèi)改革方案，宣布2020年終端費(fèi)上漲27%，2020年至2025年間該渠道費(fèi)用將較2019年累計(jì)增長(zhǎng)164%。
2019年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.90%，但歸母凈利潤(rùn)同比下降5.31%，主要原因?yàn)楫?dāng)年電商業(yè)務(wù)物流費(fèi)用明顯增長(zhǎng)所致。2019年銷(xiāo)售費(fèi)用也達(dá)到近幾年來(lái)的高峰，達(dá)到6.04億元。
隨著疫情發(fā)生，國(guó)際物流成本更是大幅增加。2021年三季度以來(lái)，航空運(yùn)力供不應(yīng)求，運(yùn)費(fèi)快速上漲且變價(jià)頻繁。
這一情況在今年以來(lái)繼續(xù)加劇。2月俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲與俄羅斯互相關(guān)閉領(lǐng)空，部分航空停飛導(dǎo)致中歐航線運(yùn)力愈發(fā)緊張，限制了公司部分歐洲路向物流資源的組織和調(diào)配，航班改道繞飛進(jìn)一步助推運(yùn)價(jià)上漲。
而3月后，受香港和上海疫情影響，兩個(gè)機(jī)場(chǎng)起降國(guó)際航班大幅下降，導(dǎo)致公司商品轉(zhuǎn)運(yùn)效率驟降。
2020年，商品銷(xiāo)售成本為8.34億元，相較2019年4.01億元翻了一倍不止。其中，物流倉(cāng)儲(chǔ)成本從2.93億元上升至5.27億元。
而公司毛利率則呈現(xiàn)斷崖式下跌，2018至2021年，分別為56.48%、55.46%、31.70%和31.05%，降幅超過(guò)45%。
今年一季度，由于商品銷(xiāo)售收入同比下降21.38%，疊加國(guó)際貨運(yùn)成本處于高位等因素，給公司帶來(lái)1883.36萬(wàn)元的利潤(rùn)損失。
報(bào)告期內(nèi)，公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要以歐元、英鎊、美元進(jìn)行結(jié)算，匯率波動(dòng)也造成損失。2020年度和2021年度，公司匯兌損失從221.37萬(wàn)元飆升至1437.91萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額比例達(dá)到7.98%。
此外，2021年以來(lái)，英國(guó)和歐洲開(kāi)始實(shí)施關(guān)于電子商務(wù)增值稅改革的實(shí)施條例，取消了部分低價(jià)值商品進(jìn)口的增值稅減免。
而報(bào)告期內(nèi)，三態(tài)股份在上述國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)的商品銷(xiāo)售收入占比均超過(guò)四成。這意味著，在物流成本、平臺(tái)費(fèi)用、匯兌損失等“重重剝削”后，未來(lái)公司還要擔(dān)負(fù)一筆面額不小的增值稅費(fèi)用。