文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|許 偉
完美世界,似乎終于有了“止血”的跡象。
2022年上半年,完美世界營(yíng)業(yè)收入為39.23億元,同比減少6.73%;凈利潤(rùn)為11.37億元,同比增長(zhǎng)341.51%,扣非凈利潤(rùn)為6.71億元,同比增長(zhǎng)1653.68%。
這意味著,完美世界創(chuàng)下上市以來(lái)最強(qiáng)勁的凈利潤(rùn)增速。
可詭異的是,完美世界的市值波瀾不驚,似乎并未成功取悅資本市場(chǎng)。
那么,資本市場(chǎng)為何對(duì)完美世界如此冷淡?業(yè)績(jī)喜人的背后,高成長(zhǎng)的含金量并不高?發(fā)力元宇宙,依然難以打破凈利潤(rùn)原地踏步的尷尬窘境?
左手回購(gòu),右手減持
完美世界的盈利能力,有了明顯的反差。
2021年堪稱完美世界的“水逆”之年,當(dāng)年凈利潤(rùn)為3.69億元,同比下跌76.16%,令資本市場(chǎng)一片嘩然,“完了,這下芭比Q了”的論調(diào)占據(jù)上風(fēng)。
對(duì)此,官方坦承:“公司部分游戲隨生命周期自然衰減,流水相較于上年同期疫情背景下的高基數(shù)自然回落,部分探索類新游戲表現(xiàn)不及預(yù)期理想。”
僅過(guò)了半年,完美世界的凈利潤(rùn)、毛利率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)就大為改善,有的數(shù)據(jù)甚至回到2019年的水平。
然而,資本市場(chǎng)并未買賬。
一種聲音認(rèn)為,業(yè)績(jī)沒(méi)有問(wèn)題,但做法有問(wèn)題。
需要注意的是,減持均價(jià)低于回購(gòu)均價(jià)。
對(duì)此,一名投資者告訴鋅刻度:“低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份,高價(jià)回購(gòu)股份,玩得溜啊!你猜大家會(huì)不會(huì)向歪處想?”
另外一種聲音認(rèn)為,業(yè)績(jī)喜中有憂,基本盤萎縮的趨勢(shì)未改。
完美世界2020H1、2021H1、2022H1的營(yíng)業(yè)收入分別為51.44億元、42.07億元,39.23億元,呈現(xiàn)逐年下滑的勢(shì)態(tài)。
連續(xù)三年?duì)I收下滑
對(duì)此,官方表示:“公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少 6.73%,主要系調(diào)整海外游戲業(yè)務(wù)布局,出售美國(guó)研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì),該交易于報(bào)告期內(nèi)完成,相關(guān)歐美子公司自2022年2月起不再納入合并范圍?!?/p>
從凈利潤(rùn)來(lái)看,完美世界2017年以來(lái)原地踏步已有五六年之久,如今還未看到打破這個(gè)尷尬窘境的跡象。
事實(shí)上,與競(jìng)品相比,完美世界仍存在差距。
譬如,三七互娛2022年上半年凈利潤(rùn)為16億元至17億元,同比增長(zhǎng)87.42%至99.13%,雙方的差距肉眼可見(jiàn)。
于是乎,機(jī)構(gòu)似乎用腳投票。
據(jù)2022年中報(bào)顯示,持倉(cāng)完美世界的機(jī)構(gòu)共有32家,合計(jì)持有7.56億股,而去年同期的機(jī)構(gòu)數(shù)為485家,合計(jì)持有10.37億股。
《幻塔》高開(kāi)低走,影視邊緣化
以上可見(jiàn),外界對(duì)完美世界仍有顧慮,這背后其實(shí)是其高增長(zhǎng)的含金量不高。
首先,同比的基數(shù)較低。
完美世界的2021年較為艱難導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳,從而襯托出2022年的數(shù)據(jù)較為好看。
譬如,完美世界的游戲業(yè)務(wù),2022年上半年?duì)I業(yè)收入373,614.56萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)9.59%;凈利潤(rùn)為1.18億元,同比增長(zhǎng)429.73%;其實(shí),2021年完美世界因?yàn)楹M庥螒蝽?xiàng)目不如預(yù)期,產(chǎn)生了一次性虧損2.7億元。
實(shí)際來(lái)看,完美世界不過(guò)回到正常水平,并不值得大驚小怪。
一名私募人士告訴鋅刻度,股價(jià)短期看情緒、中期看資金、長(zhǎng)期看業(yè)績(jī),這背后體現(xiàn)的是資本市場(chǎng)對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的態(tài)度,“完美世界不是不努力,只是需要更努力,現(xiàn)在距離巔峰時(shí)刻還很遠(yuǎn)”。
其次,《幻塔》高開(kāi)低走。
由于版號(hào)的問(wèn)題,行業(yè)上新乏力,完美世界也不例外,2022年上半年僅有豎版3D手游《完美世界:諸神之戰(zhàn)》上線。
此背景下,不得不依賴?yán)袭a(chǎn)品撐場(chǎng)面。
不過(guò),完美世界的老產(chǎn)品雖然不少,但能打得并不多,《舊日傳說(shuō)》《戰(zhàn)神遺跡》等都是曇花一現(xiàn),缺乏持續(xù)打造爆款的能力。
如此一來(lái),完美世界拿得出手的是老樹(shù)開(kāi)花的《夢(mèng)幻新誅仙》以及寄予厚望的《幻塔》。
這其中,《幻塔》在國(guó)內(nèi)的開(kāi)局可謂魔幻,上線首月流水近5億元、新增用戶破千萬(wàn),一度被外界視為《原神》最大的挑戰(zhàn)者。
可惜的是,《幻塔》上線即巔峰,沒(méi)有逃過(guò)完美世界旗下多數(shù)作品“高開(kāi)低走”的怪圈。
據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示,截至2022年8月26日,《幻塔在中國(guó)iOS游戲免費(fèi)榜中排名第359位,在中國(guó)iOS游戲暢銷榜中排名第181位,呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)。
《幻塔》高開(kāi)低走
一名游戲從業(yè)者告訴鋅刻度:“《幻塔》底層邏輯還是MMO,推崇的是玩家攀比,進(jìn)而迸發(fā)更大的消費(fèi)欲望,而《原神》則可以當(dāng)成單機(jī)游戲來(lái)玩,米哈游比完美世界更懂‘二次元’?!?/p>
再次,影視業(yè)務(wù)萎縮。
想當(dāng)年,完美世界渴望構(gòu)建一個(gè)包含游戲、影視、動(dòng)漫、漫畫、文學(xué)、媒體和教育在內(nèi)的一個(gè)大文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),這其中影視與游戲?yàn)樯鷳B(tài)的基石。
然而,2017年之后,完美世界的影視引擎逐步熄火。
到了2022年上半年,完美世界的《藍(lán)焰突擊》《仙琦小姐許愿吧》等影視作品沒(méi)有多大的聲量,相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入僅為11989.06萬(wàn)元,同比減少83.56%,占營(yíng)收的比重僅有3.06%,已處于邊緣化的狀態(tài)。
完美世界跛腳的姿態(tài),肉眼可見(jiàn)。
敲開(kāi)元宇宙的大門,有幾分把握?
那么,完美世界亟需“第二曲線”,以便提升業(yè)績(jī)的含金量,進(jìn)而打破凈利潤(rùn)的天花板,于是其將目光瞄向了元宇宙。
事實(shí)上,游戲正是“元宇宙”的關(guān)鍵抓手,游戲與“元宇宙”碰撞可能擦出新的火花,蘊(yùn)藏著彎道超車的機(jī)會(huì)。
為此,完美世界決心擁抱元宇宙。
完美世界在2021年報(bào)電話會(huì)議上表示:“公司正在構(gòu)思一款重磅產(chǎn)品,借助數(shù)字孿生、 智能 AI 擴(kuò)展、虛擬數(shù)字人等等,在更加宏大的世界,實(shí)現(xiàn)游戲體驗(yàn)的無(wú)限延伸?!?/p>
時(shí)隔半年,又進(jìn)一步表示:“公司立足內(nèi)容優(yōu)勢(shì),積極探索元宇宙相關(guān)布局,做好充足準(zhǔn)備迎接技術(shù)升級(jí)將帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革,為公司未來(lái)增長(zhǎng)培育新動(dòng)能。”
不過(guò),完美世界的“故事”,并未打動(dòng)資本市場(chǎng)。
之所以如此,與元宇宙當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)格局息息相關(guān):元宇宙已成為微軟、騰訊等全球游戲巨頭的角斗場(chǎng),有的投資了相關(guān)的公司,有的注冊(cè)了相關(guān)的商標(biāo),有的儲(chǔ)備了相關(guān)的技術(shù)。
完美世界的謀劃暫時(shí)沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)動(dòng)作,就是后續(xù)成功布局落子,能否與巨頭們扳手腕,探索一條差異化競(jìng)爭(zhēng)之路仍需觀察。
再說(shuō),元宇宙雖然站上了“風(fēng)口”,但相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)仍處于燒錢的狀態(tài),更不用論為企業(yè)帶來(lái)真金白銀的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)了。
或許,期待《幻塔》在海外的表現(xiàn)更為實(shí)際。
海外收入占比存在提升空間
《幻塔》已于2022年8月11日在海外正式上線,上線之初在近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)位列iOS游戲免費(fèi)榜第1名,未來(lái)能否延續(xù)良好的勢(shì)頭,將決定完美世界能否重新獲得資本市場(chǎng)的青睞。
這次,完美世界不能再讓資本市場(chǎng)失望了。