文｜華麗志
8月25日下午1點(diǎn)，全球最大的旅游零售運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)中免正式在港交所上市，股份代號(hào)：01880.HK。
本次發(fā)行價(jià)格為158港元/股，全球發(fā)售境外上市外資股（H股）1.03億股，中國(guó)香港公開(kāi)發(fā)售514萬(wàn)股，約占全球發(fā)售總數(shù)的5%，國(guó)際發(fā)售9762萬(wàn)股，約占全球發(fā)售總數(shù)的95%。募資總額約162.36億港元，是今年以來(lái)中國(guó)香港市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目，也是全球旅游零售行業(yè)歷史上規(guī)模最大的IPO融資、中國(guó)香港市場(chǎng)旅游零售行業(yè)第一股。
作為在A股上市的免稅巨頭，截至2021年末，中國(guó)中免在全球旅游零售行業(yè)市場(chǎng)份額占比已達(dá)24.6%，在國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)份額占比高達(dá)86.0%。不過(guò)中國(guó)中免登陸港交所并非一帆風(fēng)順：2021年6月，中國(guó)中免向港交所提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃在香港第二上市，2021年12月受疫情等因素影響，公司決定暫緩H股發(fā)行上市，今年8月正式通過(guò)港交所聆訊。
第二上市：兩地都上市相同類(lèi)型的股票，并通過(guò)國(guó)際托管銀行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份的跨市場(chǎng)流通。
截至今日收盤(pán)，中國(guó)中免港股股價(jià)158港元/股，與發(fā)行價(jià)持平，港股總市值3427億港元；A股股價(jià)上漲1.59%至192.82元/股，A股總市值3963億元人民幣。
結(jié)合最新遞交給港交所的招股說(shuō)明書(shū)，《華麗志》將通過(guò)中國(guó)中免上市前后的四大改變?cè)敿?xì)剖析中國(guó)中免的港股之旅。
一、引入九大基石投資者
中國(guó)中免此次IPO獲得了9家基石投資者累計(jì)62.38億港元的認(rèn)購(gòu)（基石配售是國(guó)際發(fā)售的一部分），投資者及投資額分別為：
- AMOREPACIFIC 愛(ài)茉莉太平洋集團(tuán)：投資額7.85億港元。愛(ài)茉莉太平洋集團(tuán)是韓國(guó)美妝巨頭，旗下?lián)碛?Sulwhasoo（雪花秀）、Hera（赫妍）、Laneige（蘭芝）、Innisfree（悅詩(shī)風(fēng)吟）、Mamonde（夢(mèng)妝）、Etude（伊蒂之屋）、SIENU（時(shí)妍露）、eSpoir（艾絲珀）等護(hù)膚彩妝品牌，以及香水品牌 GOUTAL PARIS、fradore、醫(yī)藥美妝品牌 AESTURA（璦絲特蘭）、居家美容儀器品牌 makeon（美可婉）、洗發(fā)護(hù)發(fā)品牌 Ryo（呂）、Amos（愛(ài)茉詩(shī)）等。
- 瀘州老窖股份有限公司：投資額6.22億港元。瀘州老窖是具有 400 多年釀酒歷史的國(guó)有控股上市公司。
- 中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司：投資額7.07億港元。這是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)家級(jí)基金， 總規(guī)模約 2000 億元，首期募集資金 707 億元。
- 海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金有限公司：投資額3.92億港元。該公司由海南省政府出資設(shè)立，按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的省級(jí)政府投資基金母基金，基金規(guī)模為 100 億元，主要投向自貿(mào)港重點(diǎn)產(chǎn) 業(yè)、重點(diǎn)園區(qū)和重大項(xiàng)目三大領(lǐng)域。
- Oaktree 橡樹(shù)資本：投資額3.14億港元。這是一家全球性投資管理公司。
- 融實(shí)國(guó)際控股有限公司：投資額7.85億港元。該公司是由國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司在中國(guó)香港注冊(cè)成立的境外全資子公司，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)境外資金業(yè)務(wù)開(kāi)展與管理，承擔(dān)集團(tuán)境外資本投資功能。
- 上海機(jī)場(chǎng)投資建設(shè)有限公司：投資額7.77億港元。這是上海機(jī)場(chǎng)（集團(tuán)）有限公司的全資附屬公司，而上海機(jī)場(chǎng)（集團(tuán)）有限公司則由上海國(guó)有資產(chǎn)管理監(jiān)督管理委員會(huì)控制。
- 中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司：投資額6億港元。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)通過(guò)多家國(guó)有企業(yè)間接持有該公司約58%的股權(quán)。
- 中環(huán)海運(yùn)（香港）有限公司：投資額7.85億港元。這是一家以從事其他水上運(yùn)輸服務(wù)為主的企業(yè)。
二、國(guó)際免稅城模式得到驗(yàn)證，將進(jìn)一步復(fù)制
2014年，中國(guó)中免打造的三亞國(guó)際免稅城正式開(kāi)業(yè)，這也是國(guó)內(nèi)第一家旅游零售綜合體，擁有超過(guò)7萬(wàn)平米零售面積，專(zhuān)注免稅業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)有稅零售、餐飲、娛樂(lè)及休閑等其他業(yè)務(wù)。
過(guò)去三年間，三亞國(guó)際免稅城的收入由2019年的104.6億元大幅增長(zhǎng)至348.1億元，銷(xiāo)售規(guī)模在中國(guó)國(guó)內(nèi)購(gòu)物中心排行第一名。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，此次募集金額的約7.5%將用于進(jìn)一步擴(kuò)建三亞國(guó)際免稅城。
集團(tuán)表示，我們認(rèn)為旅游零售綜合體對(duì)我們業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義重大，可以發(fā)揮我們的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差異化的多業(yè)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們決定以三亞國(guó)際免稅城的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)旅游零售綜合體。
除了目前正在開(kāi)發(fā)的?？趪?guó)際免稅城，中國(guó)中免尋求擴(kuò)大中國(guó)其他地區(qū)的旅游零售綜合體業(yè)務(wù)，包括北京、上海、大連、青島、廈門(mén)及哈爾濱等城市。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，此次募集金額的約26.3%將用于擴(kuò)建海口國(guó)際免稅城，包括建設(shè)更多購(gòu)物設(shè)施及酒店。?？趪?guó)際免稅城目前正在施工，預(yù)計(jì)于2022年9月啟用，零售面積將達(dá)到15萬(wàn)平方米。
三、中國(guó)中免或收購(gòu)品牌以強(qiáng)化供應(yīng)鏈
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，中國(guó)中免將加強(qiáng)對(duì)上游品牌及品牌供應(yīng)商的研究，面向化妝品、時(shí)尚及配飾、保健品、電子商品、手信、土特產(chǎn)及國(guó)潮等與旅游零售渠道有關(guān)的高價(jià)值消耗品的品牌，尋找潛在合作及投資機(jī)會(huì)。
此次募集金額的約5.2%將用于鞏固上游采購(gòu)體系，其中約3.4%將用于收購(gòu)或投資上游品牌。
不過(guò)目前并未就任何業(yè)務(wù)或資產(chǎn)收購(gòu)訂立任何具約束力的承擔(dān)或意向書(shū)（不論口頭或書(shū)面形式）。
集團(tuán)表示，通過(guò)直接和上游品牌供應(yīng)商合作或投資等方式，加強(qiáng)我們?cè)谡麄€(gè)免稅供應(yīng)鏈的能力和影響力。同時(shí)公司的免稅渠道和旅游綜合體渠道是發(fā)展品牌的優(yōu)良港灣，可以為所投產(chǎn)品、品牌進(jìn)一步賦能。
四、郵輪免稅店或成為拓展海外的新渠道
2018年，中國(guó)中免開(kāi)設(shè)了中國(guó)第一家郵輪免稅店，也是亞洲第一家運(yùn)營(yíng)郵輪免稅店的免稅運(yùn)營(yíng)商。目前有兩家郵輪免稅店。
集團(tuán)表示，中國(guó)郵輪市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，新冠疫情受控后，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。憑借我們?cè)谥袊?guó)免稅市場(chǎng)的深厚經(jīng)驗(yàn)，我們尋求在郵輪上開(kāi)設(shè)新店，以抓住這一新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，特別是針對(duì)中國(guó)旅客推出的新型郵輪。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，此次募集金額的約5.2%將用于擴(kuò)展約六間郵輪免稅店。