記者 | 曾令俊
8月24日，中國平安（601318.SH；02318.HK)召開了2022年中期業(yè)績發(fā)布會(huì)。
23日晚間，中國平安發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤853.40億元，同比增長4.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤602.73億元，同比增長3.9％。
對(duì)于這份成績單，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼首席財(cái)務(wù)官姚波表示，在目前相對(duì)具有挑戰(zhàn)性的環(huán)境下，取得這樣一個(gè)穩(wěn)健的增長還是非常不容易的。上半年在整體業(yè)績方面主要有三個(gè)關(guān)鍵詞：一是穩(wěn)健的增長，二是持續(xù)回報(bào)，三是改革創(chuàng)新、改革深化。
業(yè)績發(fā)布會(huì)當(dāng)天（8月24日），平安A股股價(jià)上漲2.19%，收?qǐng)?bào)41.61元/股。不過，中國平安的股價(jià)自今年以來，已經(jīng)下跌了16.75%。
姚波表示，公司管理層認(rèn)為當(dāng)前公司股價(jià)與公司價(jià)值出現(xiàn)脫鉤，股價(jià)仍然被低估?！鞍凑毡ｋU(xiǎn)公司估值方法計(jì)算，現(xiàn)在公司股價(jià)只有內(nèi)含價(jià)值的0.5倍左右，處于歷史低位。”
在業(yè)績會(huì)上，匯豐亞洲業(yè)務(wù)的拆分問題被多次提及。中國平安作為匯豐控股的第一大股東，會(huì)否如市場(chǎng)傳聞進(jìn)一步要求匯豐對(duì)亞洲業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分？以及是否會(huì)繼續(xù)爭(zhēng)取進(jìn)入董事會(huì)。
中國平安首席投資官鄧斌回應(yīng)稱，中國平安作為股東之一，對(duì)于匯豐任何改善業(yè)績、提升效益的措施、建議、意見等，都保持開放支持的態(tài)度。兩家單位長期合作，中國平安是希望匯豐越走越好的。至于未來情況如何變化，要看匯豐自身。
壽險(xiǎn)改革符合預(yù)期
平安的壽險(xiǎn)改革已經(jīng)進(jìn)行了三年。2022年上半年，平安代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長26.9%，13個(gè)月保單繼續(xù)率同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)；壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)營運(yùn)利潤589.93億元，同比增長17.4%。
中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，壽險(xiǎn)改革的成效是符合預(yù)期且滿意的，可以從渠道、產(chǎn)品和業(yè)績?nèi)齻€(gè)方面來衡量。
陳心穎指出，就渠道而言，我們?nèi)司a(chǎn)能、人均收入都是同比提升27%和35%。我們不是追求數(shù)量而是追求質(zhì)量的“三高”隊(duì)伍。另外還有三個(gè)渠道是平安獨(dú)有的，現(xiàn)在貢獻(xiàn)比例從兩三年前只有9%到現(xiàn)在13%，銀行的優(yōu)才和社區(qū)網(wǎng)格化，銀行優(yōu)才是100%本科以上甚至還有名校出來的，社區(qū)網(wǎng)格化100%是大專以上學(xué)歷，質(zhì)量很好，而且都是年輕人，我們四個(gè)渠道都是有質(zhì)量的在提升。
截至2022年6月末，平安大專及以上學(xué)歷代理人占比同比上升4個(gè)百分點(diǎn)，鉆石隊(duì)伍人均首年保費(fèi)是整體隊(duì)伍的4.7倍，頂尖績優(yōu)人數(shù)同比增長7.7%。
在產(chǎn)品方面，平安提出了“保險(xiǎn)+醫(yī)療健康”、“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”，在這方面的改革也是成功的。今年上半年46%的新保單客服，都選擇了“保險(xiǎn)+醫(yī)療健康”“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”，這些客戶的保費(fèi)和加保率都高于其他客戶。
“雖然我們的新業(yè)務(wù)價(jià)值這個(gè)還未轉(zhuǎn)正，但二季度新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅收窄。今年上半年壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)的營運(yùn)利潤同比增長近18%，保單繼續(xù)率也在改善，這是一個(gè)營運(yùn)ROE為35.8%的業(yè)務(wù)，本身還是非常好的業(yè)務(wù)，業(yè)績也在持續(xù)加強(qiáng)?！标愋姆f說道。
談及未來展望，陳心穎表示，平安還是按照計(jì)劃，年底會(huì)完成剩下35%營業(yè)部的改革工作。改革是要循序漸進(jìn)的，每一個(gè)改革會(huì)需要10~18個(gè)月去推動(dòng)，平安會(huì)逐步穩(wěn)健做好基礎(chǔ)工作，從而越做越好。
不過，受疫情影響，疊加多個(gè)地區(qū)的線下展業(yè)活動(dòng)受限，中國平安上半年壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為195.73億元，同比下降28.5%。
談及新業(yè)務(wù)價(jià)值下降問題時(shí)，陳心穎稱有三個(gè)原因，第一是去年調(diào)整了精算假設(shè)；第二個(gè)原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在調(diào)整就是保障和儲(chǔ)蓄類別的符合現(xiàn)在市場(chǎng)和客戶需求；第三個(gè)原因是人數(shù)下降，代理人也有所下降。
股價(jià)被低估
平安的股價(jià)表現(xiàn)備受市場(chǎng)的關(guān)注。雖然8月24日平安股價(jià)大漲，但是今年以來整體表現(xiàn)不佳，已經(jīng)下跌了16.75%，股票總市值蒸發(fā)1497億元。
姚波認(rèn)為，平安的股價(jià)依然是被低估的，現(xiàn)在價(jià)格與價(jià)值有一個(gè)比較大的差異和脫鉤，按照一般保險(xiǎn)公司的估值方法，現(xiàn)在的股價(jià)只有內(nèi)涵價(jià)值的0.5倍左右；如果按照市盈率即 PE倍數(shù)來看，目前平安的 PE倍數(shù)可能只有六七倍左右，也是在一個(gè)歷史最低點(diǎn)。
姚波表示，站在一個(gè)更為宏觀一點(diǎn)的層次來看，平安所處的綜合金融行業(yè)，特別是保險(xiǎn)行業(yè)，雖然短期受到疫情影響，有些客戶的需求受到打壓或者消費(fèi)有點(diǎn)低迷，但是整個(gè)中國的保險(xiǎn)行業(yè)按照國際的標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)的深度和密度跟發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比都沒有達(dá)到平均水平，所以還是有非常大的發(fā)展空間。
“當(dāng)然股價(jià)很波動(dòng)，有各種各樣因素的影響，作為管理層，我們努力能做的是把我們的業(yè)績和基本面經(jīng)營好，繼續(xù)深化壽險(xiǎn)改革，同時(shí)注重股東回報(bào)，做一些市值管理的工作，加強(qiáng)跟投資者溝通；在股東回報(bào)方面，持續(xù)加強(qiáng)分紅派息，相信在不久的未來的話，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)同平安的價(jià)值，未來平安價(jià)值和價(jià)格會(huì)相匹配?！币ΣǚQ。
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)可控
保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用上，截至2022年6月30日，中國平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超4.27萬億元，較年初增長9.0%。年化凈投資收益率3.9%，年化總投資收益率3.1%，分別較上年末上升0.1個(gè)百分點(diǎn)、下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
平安首席投資官鄧斌表示，對(duì)于上半年投資業(yè)績我們表示滿意，在這樣一個(gè)非常復(fù)雜的環(huán)境下，我們經(jīng)歷了疫情的反復(fù)，經(jīng)歷了地緣政治的不確定性、一些事件的出現(xiàn)，市場(chǎng)也經(jīng)歷了比較明顯的回撤。
“這一成績的取得由于我們上半年大力配置長久期固收產(chǎn)品，特別是利率債，特別是有些基金分紅的收益，這樣使得我們?cè)诓淮_定性環(huán)境中狠抓確定性收益，于是我們的確定性收益在上半年出現(xiàn)了平穩(wěn)態(tài)勢(shì)?！班嚤笳f。
對(duì)于房地產(chǎn)方面的敞口，鄧斌回應(yīng)稱，“我們的風(fēng)險(xiǎn)是完全可控的，銀行方面對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的敞口，不良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均，我們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控非常謹(jǐn)慎和積極?！编嚤?。
如果從險(xiǎn)資來講，4萬億元險(xiǎn)資，2200多億元不動(dòng)產(chǎn)配置，其中一半以上是實(shí)物的不動(dòng)產(chǎn)，也就是北上廣深布局的長期收租現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)?！斑@些不動(dòng)產(chǎn)帶來的長期現(xiàn)金流是滿足負(fù)債需求的特別好的資產(chǎn)，未來我們對(duì)于商辦、工業(yè)園區(qū)、數(shù)據(jù)中心、物流包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們?nèi)匀槐３种鴿夂竦呐渲门d趣，應(yīng)該是我們還要增加，還得尋找優(yōu)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)?！?/span>
“現(xiàn)在市場(chǎng)上、社會(huì)上流動(dòng)的錢越來越多，想找優(yōu)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)越來越難，大家都在追捧優(yōu)質(zhì)的東西。我們現(xiàn)在有團(tuán)隊(duì)正在積極尋找這樣的不動(dòng)產(chǎn)，它給我們帶來的現(xiàn)金流是有優(yōu)質(zhì)的久期效應(yīng)的。“他說。
鄧斌表示，我們更注重的是內(nèi)部的評(píng)級(jí)，內(nèi)部信平標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)嚴(yán)格超過外部。股里面其中又有60%的股性投資是以股權(quán)形式投資在單體項(xiàng)目上，底層還是有長久現(xiàn)金流的單體項(xiàng)目，剩下的二級(jí)市場(chǎng)股票非常有限，而且還很分散，并沒有對(duì)我們?cè)斐芍卮箫L(fēng)險(xiǎn)隱患?！翱傮w來講，就是風(fēng)險(xiǎn)完全可控，可以合理地描述我們現(xiàn)在對(duì)于地產(chǎn)敞口的判斷?！?/span>