文｜滿投財(cái)經(jīng)

北京時(shí)間8月23日，視頻會(huì)議龍頭公司Zoom視頻通訊（ZM.US）公布了截至2022年7月31日的未經(jīng)審計(jì)的2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，第二季度公司實(shí)現(xiàn)總營收11.00億美元，同比增長8%；凈利潤為4.58億美元，同比下滑85.57%; Non-GAAP 攤薄后每股凈收益為1.05美元。

初看超10億美元的營收，Zoom的業(yè)績稱不上差，然而若是與過往相比，這份看似保持了高收入水平的業(yè)績報(bào)告之下，其實(shí)是不容樂觀的增長趨勢。Zoom的2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)究竟透露出了哪些信息？作為疫情催生出的行業(yè)龍頭，Zoom在后疫情時(shí)代之下又將何去何從呢？

01、仍在增長的收入實(shí)際上卻是創(chuàng)收疲乏的又一次印證

單從營收來看，Zoom在第二季度的總營收為11.00億美元，較去年同期上漲8%，已連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)收入超10億美元，且保持了增長態(tài)勢。然而，這一仍在增長的收入?yún)s并未達(dá)到公司上一季度給出的11.15~11.20億美元收入預(yù)期。同時(shí)，從各季度增速來看，8%的同比增長也延續(xù)了增速放緩趨勢，下跌至歷史新低。

毫無疑問，增速的放緩與疫情紅利的消退有最直接的關(guān)系?；赝?020年初，新冠疫情席卷全球，讓遠(yuǎn)程辦公和教學(xué)讓視頻會(huì)議需求爆發(fā)式上漲，而Zoom則憑借其核心產(chǎn)品Zoom Meetings牢牢抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)營收的翻倍。然而，紅利終究有吃透的那一天。2021年起，隨著疫情得到有效控制，線上辦公需求回落，Zoom儼然開始失寵，再加上此前高基數(shù)的影響，營收增速斷崖式下跌。

在成本方面，第二季度公司Non-GAAP毛利率高達(dá)78.9%，環(huán)比/同比均有小幅增長，成本有所降低。作為視頻會(huì)議服務(wù)供應(yīng)商，Zoom的運(yùn)營成本主要與云托管和數(shù)據(jù)中心相關(guān)，因此，公司毛利率的上漲一方面是由于以免費(fèi)用戶為主的用戶數(shù)的下降，另一方面則是因?yàn)楣驹品?wù)的優(yōu)化以及數(shù)據(jù)中心容量的擴(kuò)展。隨著同一位置數(shù)據(jù)中心的增加，規(guī)?；?yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來Zoom的運(yùn)營成本將進(jìn)一步下降。

在費(fèi)用方面，受平臺(tái)化戰(zhàn)略影響，Zoom不斷延伸產(chǎn)品矩陣，加大研發(fā)投入，同時(shí)也為提高新產(chǎn)品訂閱率而擴(kuò)大營銷支出。第二季度，公司的研發(fā)費(fèi)用約為9800萬美元，同比增長81%，占總營收的8.9%；銷售費(fèi)用則同比增長35%，占總營收的26%。二者共同為凈利潤下滑的主要原因，且在平臺(tái)化戰(zhàn)略下還將提升。

總體來看，盡管Zoom的收入依然實(shí)現(xiàn)了增長，成本也有所降低，但后疫情時(shí)代下的創(chuàng)收疲態(tài)已經(jīng)顯露，而凈利潤的下滑雖然主要是受研發(fā)和銷售費(fèi)用提升的影響，但85.57%的幅度依然超出市場預(yù)期，公司在2023財(cái)年第二季度的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。

那么，隨著疫情的轉(zhuǎn)好，Zoom是否終將跌落神壇呢？

02、疫情漸退，帶來的影響卻還在繼續(xù)

雖說2020年的新冠疫情讓視頻會(huì)議行業(yè)一時(shí)間成為了風(fēng)口，但辦公模式的云端化、在線化卻并非只是曇花一現(xiàn)。隨著疫情得到有效控制，線下辦公逐步恢復(fù)，盡管線上會(huì)議的需求大不如前，但它的便利性和高效性卻也為這一市場留足了空間，混合辦公模式逐漸成為部分企業(yè)的選擇。根據(jù)IDC預(yù)測，2021年全球視頻會(huì)議市場規(guī)模為111.1億美元，2025年將達(dá)到212.1億美元，2021-2025年復(fù)合增速為17.5%。

然而，盡管還存在較大的市場空間，行業(yè)內(nèi)的競爭卻也不可忽視。疫情開始以來，全球視頻會(huì)議市場就由Zoom、Microsoft和Cisco三大巨頭主導(dǎo)，根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，光Zoom和Microsoft在2021年視頻會(huì)議市場就已分別占據(jù)46%和29%的份額。而相較于擁有完整產(chǎn)品生態(tài)和Office客群基礎(chǔ)、能夠采用Microsoft 365捆綁銷售策略的Microsoft來說，Zoom存在明顯的劣勢。

不過，作為疫情催生出的行業(yè)龍頭，Zoom也有其獨(dú)有的競爭優(yōu)勢。據(jù)Statista調(diào)查，有58%的受訪者認(rèn)為視頻會(huì)議的最大問題在于網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性等技術(shù)性故障，而憑借在全球布局的數(shù)據(jù)中心節(jié)點(diǎn)，Zoom提供的視頻會(huì)議服務(wù)具有較高的可靠性和穩(wěn)定性，通話質(zhì)量也相對(duì)較高，因此成為多數(shù)企業(yè)和機(jī)構(gòu)的首選，且擁有較高的用戶粘性。

目前，由于后疫情時(shí)代個(gè)人用戶需求下滑明顯且訂閱率較低，再加上此前的安全和隱私問題，Zoom正積極向B端轉(zhuǎn)型，在擴(kuò)大企業(yè)客戶群提升用戶留存率的同時(shí)，也在不斷提高存量用戶的訂閱率，擴(kuò)大收入來源。而平臺(tái)化策略則是公司實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有效手段，通過圍繞核心產(chǎn)品Zoom Meetings的視頻通訊平臺(tái)的搭建，集成Zoom Phone、Zoom Events等新產(chǎn)品，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)服務(wù)吸引力，提高訂閱率。

從用戶數(shù)據(jù)來看，Zoom的平臺(tái)化策略成效已逐漸顯現(xiàn)。截至2022年7月31日，公司已擁有約20.41萬家企業(yè)客戶，同比增長18%，新客戶有所增長；而企業(yè)客戶過去12個(gè)月的凈美元擴(kuò)展率則高達(dá)120%，意味著客戶留存率較高，且存量客戶續(xù)訂和升級(jí)服務(wù)的意愿較強(qiáng)，業(yè)績穩(wěn)定性也將同步提升。

仍需注意的是，2020年8月Zoom宣布停止直接向中國大陸出售新產(chǎn)品和升級(jí)已有產(chǎn)品，僅通過第三方合作伙伴向中國大陸企業(yè)提供服務(wù)。在競爭加劇和滲透率不斷提高的全球視頻會(huì)議市場中，盡管Zoom主要面向海外，但此舉也會(huì)對(duì)用戶增量產(chǎn)生一定影響。

總而言之，盡管疫情紅利消失后，Zoom在第二季度并沒有交上一份令人滿意的答卷，但受益于混合辦公模式持續(xù)下帶來的市場發(fā)展，以及高用戶粘性和平臺(tái)化策略，Zoom的競爭優(yōu)勢愈加明顯。隨著視頻通訊市場滲透率的不斷提高，Zoom的龍頭地位或能繼續(xù)穩(wěn)固。