文|互聯(lián)網(wǎng)深度點評
在“馬太效應(yīng)”加劇的云服務(wù)市場，金山云的日子并不好過。
2020年5月，金山云以17美元的發(fā)行價，20.37美元的開盤價成功在美國納斯達(dá)克掛牌上市，開盤即大漲超20%，隨后股價一路走高，漲幅超過40%。截止收盤，金山云市值為47.74億美元。上市當(dāng)天雷軍曾表示：“金山云相較于世界級巨頭還差幾個數(shù)量級，而做大規(guī)模也將是金山云面臨的新挑戰(zhàn)?！?/p>
如今兩年時間過去了，截止8月16日收盤，金山云的股價也跌到了3.2美元，而市值僅剩下7.89億美元。
面臨新的挑戰(zhàn)，金山云多少有點力不從心了。
在今年7月27日，金山云在港交所又遞交了招股書，擬雙重主要上市。然而在這個關(guān)鍵階段，8月8日，金山云又宣布王育林因個人健康原因，辭去公司CEO的職務(wù)，將由金山云副董事長鄒濤任代理CEO。
再次奔向資本市場，金山云急需輸血，但是對資本市場來講，更看重的是企業(yè)的造血能力。而在美股表現(xiàn)并不是很好的金山云能夠讓港股對其進(jìn)行輸血嗎？
同時，面臨阿里，華為，騰訊，百度等云服務(wù)玩家，金山云能翻過這座山嗎？
金山云失速
2012，金山云從金山軟件拆分獨立，主要業(yè)務(wù)是通過與物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、邊緣計算、大數(shù)據(jù)、AR/VR等先進(jìn)技術(shù)有機(jī)結(jié)合，深耕行業(yè)，提供超過150種適用于視頻、游戲、數(shù)字健康、金融、公共服務(wù)、社區(qū)、園區(qū)、教育、工業(yè)、電商零售等行業(yè)解決方案。
在云服務(wù)市場，金山云是一個晚來者。2005年華為云成立，并在2010年11月發(fā)布云戰(zhàn)略。2009年阿里建立云服務(wù)中心，在2012年，金山云，百度云才開始相繼發(fā)布云戰(zhàn)略。
但是這并不影響金山云在云服務(wù)市場的增長。在面對BAT這些有著強(qiáng)資本支撐的企業(yè)，金山云并沒有選擇正面硬剛，而是選擇異化競爭戰(zhàn)略，在技術(shù)、客戶和產(chǎn)業(yè)三個維度上，金山云不斷裂變。
在2013年，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，手游市場增長迅速，而國內(nèi)的手游玩家也大量增長，同時金山集團(tuán)也有著豐富的制作游戲經(jīng)驗，而金山云更加理解游戲客戶的需求，看中此風(fēng)口的金山云快速布局。2015年，直播，短視頻又快速席卷而來，這也是移動互聯(lián)網(wǎng)新的走向，這又給金山云帶來了機(jī)遇。
數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)時排名前100名的手游公司，有90%與金山云開展了合作，在視頻領(lǐng)域，金山云的服務(wù)覆蓋90%以上的知名直播及短視頻APP。
根據(jù)IDC《2017年上半年中國公有云服務(wù)市場追蹤報告》，2017年上半年，金山云在中國公有云IaaS中的份額約為6.5%，金山云收入位列中國市場前三。僅次于阿里，騰訊。2015年到2018年，金山云年均復(fù)合平均增長率超過100%。
然而好景不長，2017年，人口消費紅利的結(jié)束，云計算應(yīng)用重點開始從互聯(lián)網(wǎng)市場轉(zhuǎn)向企業(yè)級市場。金山云也開啟了云計算的下半場競爭。
在2014年，雷軍談金山云曾表示：甘愿當(dāng)小弟，“巨頭吃肉我們喝湯”，“只要3-5家里面有我們，我們就一定能成功?！?/p>
現(xiàn)在看來，也確實只能這樣。在云服務(wù)市場中，金山云只能喝湯。從2017年開始，隨著云服務(wù)巨頭玩家對市場的進(jìn)一步搶占，再加上金山云的一些大客戶也開始進(jìn)軍云計算IaaS服務(wù)，金山云的市場占有率以肉眼可見的速度降了下來。
數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，根據(jù)IDC跟蹤報告顯示，金山云的市場份額已經(jīng)下降至2.89%，排名則退至第八，排在阿里云、騰訊云、華為云、中國電信、亞馬遜AWS、百度智能云、中國移動之后，成為了云計算的邊緣人。
營收上漲，虧損加大，造血能力不足
雖然金山云近幾年來在失速，但是整個云服務(wù)市場卻在穩(wěn)步增長。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國整體云服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到3280.2億元，增速為45.4%；公有云服務(wù)市場規(guī)模為2290.5億元，增速為52.7%。
盡管金山云在慢慢黯淡，但是其營收卻一直在增長。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，金山云營收分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元。上市之后，2020年和2021年的營收分別為65.77億元、90.6億元。但是增速卻慢了下來，2018年-2021年，金山云營收增速分別為79.47%、78.36%， 66.2%、37.8%。
與此同時，金山云一直以來還處于虧損的狀態(tài)。
招股書顯示，2017年-2021年，金山云的凈虧損分別為7.14億元、10.64億元、11.11億元、9.62億元、15.91億元，而2022年第一季第，金山云的虧損就達(dá)到5.54億元。同比擴(kuò)大45%。
對金山云來說，其主要業(yè)務(wù)是公有云，但是在公有云這一細(xì)分市場中，其業(yè)務(wù)相對標(biāo)準(zhǔn)化，但是投入高，競爭異常激烈。而金山云作為中小玩家，很容易受制于價格戰(zhàn)等因素。
而導(dǎo)致金山云常年虧損的原因一方面是研發(fā)費用高居不下。
在云計算領(lǐng)域，技術(shù)和產(chǎn)品是核心競爭力。在研發(fā)費用方面，2019-2021年，金山云的研發(fā)費用分別為5.95億元，7.75億元和10.44億元，占據(jù)經(jīng)營費用比例分別達(dá)到51.7%、49.5%和48.3%。
另一方面是收入成本。收入成本的主要支出包括IDC（數(shù)據(jù)中心）成本、折舊及攤銷成本、執(zhí)行成本、解決方案開發(fā)和服務(wù)成本、其他成本這幾類，其中IDC（數(shù)據(jù)中心）成本占據(jù)了大部分。
數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年金山云在IDC方面的支出分別為28.57億、40.59億、51億，分別占總支出的72.3%、65.2%、58.6%。
而2019年-2021年金山云營業(yè)成本達(dá)39.49億元、62.20億元以及87.1億元，分別占總營收的99.8%、94.6%以及96.1%。金山云調(diào)整后的毛利率分別為0.4%、5.6%以及4.1%，僅為個位數(shù)。
在云計算領(lǐng)域，虧損是普遍現(xiàn)象。在整個云服務(wù)市場中，也僅有阿里云在今年表示首次實現(xiàn)盈利。對公有云服務(wù)市場來說，比較依賴的是規(guī)模效應(yīng)，但是對于已經(jīng)逐漸成云服務(wù)市場邊緣人的金山云來說，實現(xiàn)盈利還尚早。
坐立不安的金山云
如今，金山云雙重主要上市，也是在重資產(chǎn)運營模式下的自救，但是在資本市場不一定會買單。
對資本市場而言，短期看收益，長期看價值，也就是企業(yè)的基本面。
拋開長期虧損不談，對金山云目前的現(xiàn)狀而言，內(nèi)憂外患是真實寫照。
首先是比較依賴大客戶。雖然金山云在成立之初就表示是唯一獨立云服務(wù)商，但是發(fā)展多年，仍離不開對金山集團(tuán)和小米的依賴。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，金山云有7951名客戶，遍及多個垂直行業(yè)；從2019年至2021年，優(yōu)質(zhì)客戶也由243名增加至597名。
而這樣面臨的一個風(fēng)險就是，如果一個或多個高級客戶的損失或使用量的大幅減少，就會直接導(dǎo)致金山云陷入尷尬的局面。
事實也確實如此，就比如字節(jié)跳動，2020年，字節(jié)跳動推出了火山引擎，并將旗下的核心產(chǎn)品都將逐步切換到火山引擎的 IaaS 服務(wù)，慢慢淡化了對金山云的依賴。
據(jù)招股書顯示，2019年-2021年以及截至2022年3月31日止三個月，金山云的前五大客戶合共分別占其總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。其中，最大客戶分別占金山云總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%，出現(xiàn)了明顯的下滑。
不僅如此，云服務(wù)市場已進(jìn)入到紅海。而金山云的對手除了百度，騰訊，阿里，華為等這些巨頭外，三大運營商移動，聯(lián)通，電信也開始在云服務(wù)市場再次發(fā)力。而金山云等這些中小玩家只能在夾縫中生存。