文｜融中財經(jīng)
一根狗繩居然也能撐起一樁IPO？
近日，源飛寵物正式登陸深交所主板IPO，股票發(fā)行價13.91元/股，上市首日股價大漲43.98%至19.76元/股，總市值為26.92億，成為“寵物牽引用具第一股”。
寵物經(jīng)濟(jì)火爆之下，國內(nèi)寵物賽道的頭部企業(yè)正在加速向資本市場集結(jié)，去年各種天使輪、A輪融資項(xiàng)目應(yīng)接不暇，融資過億的項(xiàng)目也不在少數(shù)；今年以來，至少有10余家寵物食品和用品企業(yè)獲得不同輪次的投資。
此外，還有佩蒂股份、中寵股份、路斯股份等頭部企業(yè)相繼登陸A股。而當(dāng)前，至少還有7個寵物IPO正在加速度趕來，紛紛遞交招股材料，計(jì)劃在A股或北交所上市。
顯然，在資本助力下，寵物賽道正在吹響集結(jié)號。
01、靠狗繩去年?duì)I收達(dá)10個億
貓狗經(jīng)濟(jì)今天已成為資本市場的紅火賽道。如果放在二三十年前，可能什么也不是。
溫州平陽縣水頭鎮(zhèn)，因皮出名。上世紀(jì)80年代末，水頭鎮(zhèn)制革業(yè)風(fēng)生水起，鼎盛時年產(chǎn)值達(dá)40多億元、占到全國四分之一市場份額，是遠(yuǎn)近聞名的“皮革之都”。
然而，由于制革會產(chǎn)生很多邊角料，隨意丟棄會帶來巨大的環(huán)境污染，這也是當(dāng)?shù)乩_良久的問題所在。
1990年春，平陽水頭人莊孔迎在出差途中結(jié)識了一位重慶工程師，閑談中他了解到：在英國用皮革原料可以做寵物用品，而且還是暢銷品。這讓莊孔迎心中一亮：水頭每天產(chǎn)生的皮角料多達(dá)上百噸，何不把它們利用起來?
于是，莊孔迎請來那位重慶工程師進(jìn)行指導(dǎo)，充分利用豬、牛皮的二三層下腳料，經(jīng)過漂洗、成型、烘干等環(huán)節(jié)進(jìn)行制作和加工，終于開發(fā)出了第一個寵物零食——“狗咬膠”。
2003年，水頭鎮(zhèn)制革基地因污染問題，被列入全國十大環(huán)境違法典型案件和浙江省九大嚴(yán)重污染環(huán)境案件，水頭鎮(zhèn)制革業(yè)也面臨著轉(zhuǎn)型升級的重大挑戰(zhàn)，一些低小散廠家紛紛停產(chǎn)，制革業(yè)產(chǎn)值大幅萎縮。
然而，沒想到的是，制革業(yè)下滑卻為“狗咬膠”這一寵物零食行業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。皮革原料有了新用武之地——制作寵物用品，莊氏家族也抓住這個機(jī)遇將生意越做越大。
2004年，溫州源飛寵物玩具制品有限公司注冊成立。后來，經(jīng)營范圍擴(kuò)大，除了繼續(xù)生產(chǎn)“狗咬膠”，源飛還做起了寵物牽引用具、寵物玩具、寵物食品等生意，尤其是溫州源飛生產(chǎn)的牽狗繩，曾在官網(wǎng)打出一年產(chǎn)銷5000萬條牽引用具的標(biāo)語。
去年5月，源飛寵物的IPO申請獲得證監(jiān)會通過，成為平陽縣第二家寵物上市公司，而另一家則是由當(dāng)?shù)仃愂霞易逡皇执蛟斓呐宓賹櫸?，?017年7月在A股上市，被稱為國內(nèi)“寵業(yè)食品第一股”。
招股書顯示，近幾年源飛寵物業(yè)績穩(wěn)步增長，從2018年至2021年，營收分別為4.34億元、5.14億元、6.08億元和10.69億元，扣非凈利潤分別為0.57億元、0.59億元、0.64億元和1.26億元。今年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 5.75億-6.46 億元，較上年同比增長約 20-35%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤 0.85-0.95 億元，較上年同比增長約 31-47%。
業(yè)績主要依賴于牽引用具和寵物零食的營收增長，其中，營收占比近六成的牽引用具，2018-2020年銷售單價分別為10.14元/件、12.8元/件和13.43元/件；營收占比將近四成的寵物零食的銷售單價則由2018年的3.49萬元/噸上漲至2020年的4.07萬元/噸。
經(jīng)過十多年的發(fā)展與積累，源飛寵物已成為國內(nèi)較大規(guī)模的寵物產(chǎn)品供應(yīng)商，公司客戶集中于美國、歐盟、日本等國家。境外銷售收入占比高達(dá)9成還多，2018-2020年分別為4.21億、4.87億和5.79億，營收占比分別為97.36％、94.91％和95.5％。
其中，美國市場收入占據(jù)大頭，分別為2.54億、2.9億和4.08億，占營收比例分別為58.36％、56.36％和67.02％。而同時期內(nèi)，境內(nèi)銷售收入的營收占比不過5％。其產(chǎn)品以貼牌代工出口為主，Petco 、PetSmart、沃爾瑪?shù)榷际枪镜闹饕蛻簟?/p>
02、一個小鎮(zhèn)跑出兩家上市公司
而隨著源飛寵物的上市，這家上市公司背后盤根錯節(jié)的家族關(guān)系，以及與小鎮(zhèn)上另一家上市公司佩蒂股份的利益牽扯才徹底暴露出來。
原來，早在2017年7月，佩蒂股份上市的前幾天，創(chuàng)始人陳振標(biāo)遭遇了來自姐姐陳素琴和姐夫莊孔迎的一場強(qiáng)勢交易，要求以5000萬元收購他們名下的平陽孔迎寵物用品有限公司。
面對“關(guān)聯(lián)交易未披露”的舉報威脅，陳振標(biāo)為了順利上市，咽下了這口氣，簽署相關(guān)協(xié)議。公司上市之后1個月才選擇報警，并進(jìn)行相關(guān)披露。
而莊孔迎，也正是寵物零食“狗咬膠”的發(fā)明者，在當(dāng)?shù)乇环Q為寵物行業(yè)的領(lǐng)頭人，他不僅是佩蒂股份實(shí)際控制人陳振標(biāo)的姐夫，還是源飛寵物創(chuàng)始人莊孔濟(jì)的弟弟。
是的，莊孔濟(jì)才是源飛股份的實(shí)際創(chuàng)辦人。然而，莊孔濟(jì)在源飛股份的招股書中鮮少被提及，其中一個便是他的任職信息，源飛股份在招股書中稱，莊孔濟(jì)是在公司完成股份制改制后的首次董事會會議上當(dāng)選董事長一職的，時間為2018年12月，并于2020年12月因個人原因辭去該職務(wù)，由莊明允接任。
如今的公司實(shí)際控制人莊明允則是他龐大家族中的其中一員?，F(xiàn)今45歲的莊明允中專畢業(yè)后，加入家族企業(yè)遠(yuǎn)飛寵物玩具制品廠，也就是源飛寵物的前身，一干就是二十多年。
而從當(dāng)前公司成員組成來看，董事長莊明允與董事莊明超系姐弟關(guān)系，副董事長朱曉榮與董事莊明超系夫妻關(guān)系，三人合計(jì)控制78.42％表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。
據(jù)招股書顯示，源飛寵物創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理莊明允直接持有37.41％股權(quán)，為源飛寵物的控股股東；副董事長、副總經(jīng)理朱曉榮直接持有17.65％股權(quán)；董事莊明超直接持有15.53％股權(quán)，通過平陽晟?？刂?.82％表決權(quán)，合計(jì)控制源飛寵物23.35％表決權(quán)。
一個水頭鎮(zhèn)，兩家上市公司，聯(lián)絡(luò)著陳姓和莊姓兩大家族，其金錢與感情的關(guān)系也是錯綜復(fù)雜，其中關(guān)聯(lián)和隱秘，外界也很難窺見全貌。但佩蒂寵物和源飛寵物因地制宜，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，確實(shí)成為了中國寵物界的領(lǐng)頭羊。
03、至少有7個寵物IPO正加速趕來
回看中國寵物消費(fèi)行業(yè)，經(jīng)過20年的發(fā)展，已經(jīng)形成食品、醫(yī)療、用品三大細(xì)分市場。醫(yī)療服務(wù)因?yàn)榉稚⒂诰€下，暫未形成行業(yè)巨頭。食品板塊的頭部企業(yè)分別是中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份和福貝寵物；天元、源飛、中恒這3家公司，則多是以寵物用品為主、食品為輔。
而這兩大細(xì)分賽道的崛起，也得益于資本的強(qiáng)力加持。中寵股份是中日合資企業(yè)，伊藤株式會社為其第二大股東；乖寶寵物的背后是外資PE巨頭KKR和聯(lián)想系的君聯(lián)資本；中恒寵物得到了達(dá)晨創(chuàng)投和江蘇國資的支持；福貝的股東背景更為龐大，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、金控平臺、跨國基金為其撐腰。
二級市場活躍，一級市場同樣萌生出巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。去年以來，寵物行業(yè)異常火爆，各種天使輪、A輪融資項(xiàng)目應(yīng)接不暇，融資過億的項(xiàng)目也不在少數(shù)：寵物營養(yǎng)保健品牌紅狗Reddog獲得山云資本、光點(diǎn)資本、金鼎資本的2億元A輪融資；寵幸寵物兩輪融資合計(jì)6億元，投資方包括騰訊投資、凱輝基金、華映資本、祥峰投資（淡馬錫）和弘毅投資。
一級市場和二級市場的火爆現(xiàn)象，也給寵物消費(fèi)企業(yè)們描繪了一個美好的藍(lán)圖。但實(shí)際上，中國寵物市場目前才剛度過青春期，離成熟期和爆發(fā)期還很遙遠(yuǎn)。隨著戶均人口下降、市場消費(fèi)升級，寵物滲透率和平均消費(fèi)都會提升，市場規(guī)模將繼續(xù)保持增長。
然而，中國寵物賽道以及那些冉冉升起的新星，放在世界范圍內(nèi)，仍然太渺小了。目前，全球?qū)櫸锸称钒藦?qiáng)均為美國企業(yè)，前五大企業(yè)的市場份額合計(jì)達(dá)到58%，瑪氏和雀巢普瑞納穩(wěn)居第一梯隊(duì)，收入均為千億級別，這是中國寵物界企業(yè)還未能企及的體量。
另外，無論是做食品的行業(yè)老大中寵股份還是用品為主的天元寵物，絕大部分企業(yè)還是以O(shè)DM、OEM業(yè)務(wù)為主，主要供應(yīng)給寵物零售商Petco、Petsmart和連鎖零售商Walmart、Target等，無品牌價值，產(chǎn)品附加值低。
這幾年的關(guān)稅政策調(diào)整，2018年9月加征10%，2019年6月提升至25%，令這個本就缺乏核心競爭力的行業(yè)，越來越弱勢。
所以，繼續(xù)深挖海外市場的潛力和價值，也成為中國寵物消費(fèi)行業(yè)的責(zé)任。當(dāng)然，我們欣喜地看到，這種情況正在得到改善。
早期也是以代工業(yè)務(wù)為主的乖寶寵物，前幾年在國內(nèi)市場推出了自有品牌麥富迪。公司投入了大量的費(fèi)用，在國內(nèi)市場做消費(fèi)者教育和品牌認(rèn)知，營銷費(fèi)用占到品牌業(yè)務(wù)營業(yè)收入的13%。
同時，公司還于2021年下半年向雀巢收購了寵物食品品牌Waggin‘ Train，在境外開展品牌業(yè)務(wù)。
行業(yè)老大中寵股份也不甘落后，前幾年大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)之后，近年也在積極發(fā)力品牌業(yè)務(wù)，2021年還收購了新西蘭最大的寵物罐頭工廠PetfoodNZ公司70%的股份，境外品牌業(yè)務(wù)隨即鋪開。
隨著寵物經(jīng)濟(jì)這條賽道越來越擁擠，已經(jīng)有佩蒂股份、中寵股份、依依股份以及路斯股份相繼登陸A股。此外，至少有7個寵物IPO正在加速度趕來，包括港股和A股。
而在這條超級賽道上，除常見的寵物醫(yī)療、食品、洗護(hù)、美容外，還衍生出寵物訓(xùn)練、代遛代喂代養(yǎng)、高端寵物酒店、寵物游樂園、寵物賓館、寵物攝影、寵物婚禮、寵物殯葬、寵物保險、寵物湯泉等各種服務(wù)。
目前來看，中國寵物用品的市場格局，暫由七雄寫就，而未來誰能成為第一個世界級的寵物消費(fèi)巨頭，還未可知。