文|滿投財經(jīng)

8月16日上午，中國在線音樂與音頻娛樂平臺騰訊音樂（股票代碼：TME）發(fā)布了截至2022年6月30日的第二季度未經(jīng)審計財務報告。財報顯示，騰訊音樂二季度實現(xiàn)營收為69.05億元，較2021年同期的80.08億元同比下降13.77%；錄得凈利潤8.56億元，較去年同期的8.27億元同比增長8.51%。

2020年以來，疫情多點反復爆發(fā)以及國際形勢緊張對國內(nèi)外經(jīng)濟造成沖擊。與此同時，音樂行業(yè)行至調(diào)整期，隨著騰訊音樂在2021年7月放棄音樂獨家版權(quán)，標志著網(wǎng)絡音樂“版權(quán)壟斷”的時代終結(jié)，行業(yè)正在擁抱新的發(fā)展模式。作為國內(nèi)音樂行業(yè)龍頭企業(yè)，騰訊音樂的經(jīng)營如何反映行業(yè)的調(diào)整以及宏觀環(huán)境的逆風挑戰(zhàn)？公司又作出了哪些應對之策？

01 大幅縮減銷售費用，凈利潤恢復增長

結(jié)合騰訊音樂近幾個季度的營收和凈利潤來看，可以看到，從21年Q2開始公司的收入就陷入了同比下滑的區(qū)間，甚至在21年Q4開始出現(xiàn)同比負增長，至今已經(jīng)連續(xù)三個季度收入同比下滑，宏觀環(huán)境的逆風對騰訊音樂的營收影響非常明顯。

收入增長疲乏，公司凈利潤從21年Q2開始下降，Q4的同比降幅甚至達到55.22%，盈利能力大幅下滑。為此，騰訊音樂采取的是降本增效的策略，并且成效顯著，凈利潤同比降幅迅速縮減，2022年二季度在營收同比持續(xù)下降的情況下，實現(xiàn)凈利潤8.56億元，同比由負轉(zhuǎn)正，增長3.51%。與此同時，2022年二季度騰訊音樂的銷售及營銷費用為6.33億元，較2021年同期的13.41億元大幅縮減111.85%。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

02 行業(yè)競爭加劇，社交娛樂業(yè)務在走下坡路

分業(yè)務來看，騰訊音樂有兩大業(yè)務，分別是在線音樂服務和社交娛樂服務。其中社交娛樂服務一直是騰訊音樂的拳頭業(yè)務，但隨著在線音樂服務收入比重的不斷增長，二者的營收差距逐漸縮小。2022年二季度，兩塊業(yè)務的收入比重分別為42%跟58%，而2020年同期，兩塊業(yè)務的比重為32%和68%。

在線音樂服務業(yè)務的收入主要包含訂閱音樂收入以及廣告收入，盡管逆風環(huán)境影響公司總收入，但訂閱收入的增長仍然具有彈性，在二季度實現(xiàn)收入21.1億元，同比增長17.6%，主要得益于公司在過去幾個季度提供了更多的促銷活動以吸引用戶。但在線音樂服務整體的收入在二季度仍然下降了2.44%，主要由于行業(yè)調(diào)整對開屏廣告的影響，以及疫情復發(fā)導致廣告營收下滑，同時與某些唱片公司的協(xié)議重組，導致分成收入也逐年下降。

社交娛樂服務騰訊音樂最大的收入來源，這塊業(yè)務就像是一個巨大的流量蓄水池，在發(fā)揮音樂版權(quán)最大效用的同時，不斷地擴大用戶群體，與在線音樂業(yè)務形成聯(lián)動效益。但社交娛樂業(yè)務卻正在走下坡路，2021年下半年以來收入持續(xù)下滑，近兩個季度維持20%的降幅，成為騰訊音樂總收入下降的最大拖累，公司解釋主要是由于宏觀環(huán)境演變的影響以及來自其他平臺的競爭加劇。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

“全民K歌”APP是騰訊音樂的主要音樂社交場景，隨著行業(yè)競爭的加劇，音樂社交平臺的競爭已經(jīng)逐漸跳出了音樂的范疇，而是更偏向于社交屬性?！俺伞痹恰叭馣歌”最大的競爭平臺，但隨著抖音、快手等短視頻社交平臺的崛起，短視頻平臺在線音樂有著天然的需求，不少音樂人在短視頻平臺上發(fā)布作品，直播與用戶互動，不斷侵蝕在線音樂的市場，二者已然是競合關(guān)系。

同時音樂版權(quán)的放寬，讓騰訊音樂曾經(jīng)的護城河決堤，一方面騰訊音樂失去了版權(quán)這個最大優(yōu)勢，另一方面讓其他在線音樂平臺減輕了競爭劣勢，同時版權(quán)的互授也讓給短視頻平臺入局在線音樂的發(fā)展創(chuàng)造了機會，短視頻平臺正成為爆款歌曲和原創(chuàng)音樂人的絕佳孵化器。

也許短視頻平臺短期內(nèi)不會對音樂平臺的音樂訂閱功能造成沖擊，但是卻一定會侵蝕社交音樂市場，而且隨著版權(quán)的放寬短視頻音樂屬性的增強速度會更快。面臨政策變動以及行業(yè)競爭的加劇，尋找更多的增長點幾乎成為行業(yè)的共性。為應對行業(yè)的變動，騰訊音樂在2021年6月就宣布成立內(nèi)容業(yè)務線，負責音樂內(nèi)容相關(guān)業(yè)務的整體規(guī)劃、戰(zhàn)略制定和統(tǒng)籌管理。這個音樂內(nèi)容不僅限于傳統(tǒng)的音樂歌曲創(chuàng)造，還包括挖掘引入優(yōu)質(zhì)音樂人、音樂視頻制作、TME Live演出合作、長音頻業(yè)務發(fā)展等。

2022年6月是騰訊推出內(nèi)容業(yè)務線戰(zhàn)略的一周年，該戰(zhàn)略為騰訊的音樂生態(tài)系統(tǒng)提供支持，在內(nèi)容規(guī)模、質(zhì)量以及市場吸引力上有所提升。這一點在騰訊音樂用戶指標的表現(xiàn)上有所反映。

03 在線音樂用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，內(nèi)容業(yè)務線戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)

2022年二季度，騰訊音樂的在線音樂MAU為5.93億，同下降4.80%，社交娛樂MAU為1.66億，同比下降20.60%，兩大業(yè)務的MAU同比雙降，反映了行業(yè)競爭加劇下獲取新用戶的艱難。但付費用戶和付費率的增長，卻成為公司的主要經(jīng)營亮點。2022年二季度，公司在線音樂的付費用戶數(shù)量達到8270萬，同比增長24.90%，在線音樂的付費率進一步提高至13.95%，用戶粘性增加。而社交娛樂的付費用戶表現(xiàn)則差強人意，為790萬，同比下降28.30%。

（數(shù)據(jù)來源：公司財報）

衡量用戶質(zhì)量的另一重要指標就是ARPPU值，也就是單用戶付費。2022年二季度，騰訊音樂在線音樂的月度ARPPU值為8.5元，同比下降5.60%，總體付費用戶數(shù)量的同比增長稀釋每用戶的平均花費。但社交娛樂付費用戶數(shù)量的流失，反而讓社交娛樂的ARPPU值得到提升，二季度社交娛樂的ARPPU值為169.9元，同比增長了10.80%。

（數(shù)據(jù)來源：公司招股書）

總體來看，在行業(yè)進入調(diào)整期，外部環(huán)境復雜多變的背景下，騰訊音樂總體收入的下滑趨勢明顯，但在降本增效的策略下，公司的凈利潤恢復增長。兩大業(yè)務的表現(xiàn)分化，雙引擎內(nèi)容和平臺戰(zhàn)略的推動下，公司的音樂訂閱收入實現(xiàn)強勁增長，在線音樂的付費用戶規(guī)模擴大，付費率進一步提升，用戶粘性增加。但在行業(yè)競爭加劇下，公司的社交娛樂業(yè)務收入大幅下滑，用戶流失嚴重，短視頻平臺的崛起迅速侵蝕公司的音樂社交市場。

擁抱行業(yè)發(fā)展新模式，嘗試尋找更多的營收增長點成為行業(yè)的共性，騰訊音樂通過雙引擎內(nèi)容和平臺戰(zhàn)略，在加強內(nèi)容產(chǎn)品的規(guī)模、質(zhì)量和吸引力上已顯現(xiàn)出一定的成效，有望在危機中實現(xiàn)成長。