文|科技新知
8月15日，小牛電動公布了其2022年二季度業(yè)績報告。
財報數(shù)據(jù)顯示：
2022年第二季度小牛電動收入8.276億元，同比下降12.4%，凈利潤1440萬元，同比下降84.3%。
銷量層面，2022年二季度小牛共售出20.89萬輛，包括電動摩托車、電動助力車、電動自行車、滑板車和電動自行車，同比下降17.4%。這也是小牛的電動車銷量出現(xiàn)首季下滑。
細分來看，下滑的主要原因在于國內(nèi)市場。數(shù)據(jù)顯示，中國市場銷售18.03萬輛，同比下降26.7%；國際市場銷售2.86萬輛，同比增長309.1%。
收入、利潤和銷量均呈現(xiàn)大幅度下降，小牛電動沒能交出一份另投資者滿意的答卷。當日美股收盤，小牛股價下跌6.71%。
其CEO李彥表示：“我們第二季度的業(yè)績喜憂參半。在中國市場，我們的銷售受到嚴重打擊，產(chǎn)品開發(fā)因疫情而中斷。然而，由于自4月1日起零售價格上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，平均銷售價格和毛利率均有所上升?！?/p>
2021年前后，電動車行業(yè)經(jīng)歷了一次基于“新國標”的智能化、鋰電化大變革，小牛正是在這波紅利中成長起來。但待到變革過后，國內(nèi)電動車市場又回到以往的激烈競爭之勢，雅迪、愛瑪?shù)壤吓破髽I(yè)加碼投入，九號、哈啰這些新勢力也奮起直追。
此前小牛建立起的壁壘，在連續(xù)交出三份差強人意的財報后（2021Q4季度凈利潤同比下降18.21%，2022Q1季度凈虧損則同比大幅擴大450.4%），意味著即將被擊破。
如今小牛為應(yīng)對殘酷的競爭，也在積極求變。出海、下沉，以搶食更多份額；漲價、換電，以提高盈利能力。帶著互聯(lián)網(wǎng)光環(huán)出身的小牛，最終還是選擇了傳統(tǒng)市場上最平常的打法。然而更為現(xiàn)實的問題是，這些打法真的能為小牛再造一副新盔甲，緩解當下局面嗎？
低谷走不出，銷量首下滑
早在7月初，小牛就為市場打了“預(yù)防針”，公布了其2022年第二季度慘淡的銷量數(shù)據(jù)，并且向市場解釋了大幅下滑的原因。
這其中不僅包括生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈以及物流受到的影響，也包括上海及周邊地區(qū)核心市場長達兩個月的銷量低谷。而作為小牛的另一個重點市場，北京同樣也斷斷續(xù)續(xù)受到疫情影響。按照官方說法，這些城市的銷量應(yīng)占小牛國內(nèi)總銷量的35%到55%。
回顧以往數(shù)據(jù)，小牛本季度銷量的下滑確實是頭一次，但小牛的業(yè)績下滑似乎已經(jīng)成了常態(tài)。
此前的財報數(shù)據(jù)顯示顯示，2021年第四季度，小牛電動的凈利潤為4800萬元，同比降幅為18.21%。
進入2022年后，小牛的業(yè)績頹勢愈發(fā)明顯，甚至出現(xiàn)增收不增利的情況。數(shù)據(jù)顯示，首季營收同比增幅僅為5.14%，呈現(xiàn)個位數(shù)增長。對比此前，小牛季度增幅最差時也在20%以上（除2020Q1），并且同期凈虧損接近3000萬元，同比大幅擴大450.4%；二季度收入8.276億元，同比下降12.4%，凈利潤1440萬元，同比下降84.3%。
行業(yè)內(nèi)橫向來看，愛瑪、雅迪兩大二輪電動車品牌都預(yù)計2022年上半年凈利潤將持續(xù)增長。愛瑪預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元，同比增長120%；雅迪預(yù)計上半年凈利潤將同比增長不少于50%。
毛利率方面，從2021年二季度開始，小牛的毛利率也出現(xiàn)持續(xù)下滑跡象，尤其是2022年一季度，小牛電動毛利率為18.96％，同比下降超20%。
一季度時小牛解釋稱，毛利率下降是由于持續(xù)的成本壓力以及毛利率普遍較高的配件、備件和服務(wù)的銷售減少。
據(jù)了解，鋰電池是電動車最為關(guān)鍵的零部件。目前動力電池約占整車成本的25％至40％，而鈷、鋰、鎳等鋰電材料是鋰電池的核心，其價格變動直接影響鋰電池價格，鋰電池價格又直接影響到成本。
小牛的關(guān)鍵組件和原材料，如電池、電機、輪胎、充電器和控制器等都是外購，其中一些組件只有一個合適的供應(yīng)商。這就造成其供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定，疊加上游的原材料價格波動，導致毛利率出現(xiàn)較大波動。
在前期銷售放量的過程中，生產(chǎn)端的規(guī)模效應(yīng)和上游議價能力的提升，讓小牛電動的毛利率呈現(xiàn)明顯增長的態(tài)勢。但近兩年經(jīng)濟疲軟導致低毛利率的低端車型銷量更好，再加上雅迪、愛瑪?shù)壤吓仆羞M入鋰電時代，小牛的議價能力逐漸減弱，毛利率自然呈現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢。
為應(yīng)對原材料壓力，小牛電動發(fā)布公告稱，受上游鋰電等原材料大漲，公司將于4月1日起對全系鋰電產(chǎn)品零售指導價進行一次上調(diào)，漲價幅度在200-1000元不等。
但價格提升并沒有使小牛的毛利變得樂觀。到了二季度，小牛毛利率雖略有提高，20.3%的數(shù)據(jù)同比仍下降近10%。
或許是想為市場注入強心劑，小牛電動表示，隨著6月以來疫情緩和與銷售旺季的到來，計劃在接下來的幾個季度推出一系列之前被推遲的新車型和更新版本的產(chǎn)品，新店開張的節(jié)奏將逐步回歸到常態(tài)。
不過值得注意的是，這僅僅在小牛電動的計劃之中，新車型銷量是否可以符合預(yù)期，仍存在不確定因素，甚至小牛在制定下季度目標時也少了份自信。據(jù)悉，小牛預(yù)計其2022年第三季度的收入將在11.65 億元（同比下降5%）至13.49億元（同比增長10%），年銷量下調(diào)30%。
連續(xù)三季度交出糟糕答卷，以及略帶自餒的目標規(guī)劃，不禁讓人產(chǎn)生疑惑，小牛是否已失去往日光環(huán)，未來還能否一改頹勢？
老紅利殆盡，新草原難尋
從發(fā)展歷程看，小牛出身就自帶明星光環(huán)。其創(chuàng)始人是被稱為“華為太子”的李一男，不少投資人因此對小牛寄予厚望。
而有充足資金的注入，小牛可以不斷地在設(shè)計和生產(chǎn)方面深耕。2019年4月，“新國標”的正式落地，也給小牛帶來了機會。
憑借在設(shè)計方面的突破，小牛碾壓其他傳統(tǒng)二輪電動車企。再加上更耐跑的鋰電池以及將防盜安全做到極致的智能化科技系統(tǒng)，小牛成功開辟出一條智能化、鋰電化新賽道。
但看到行業(yè)進入變革期的不止小牛一家，以愛瑪、雅迪為首的傳統(tǒng)二輪電動車企，以及以九號、哈啰為代表的新勢力，紛紛在設(shè)計、智能和電池技術(shù)上加碼跟進。
“無論是外觀設(shè)計還是智能化，都不存在什么所謂的技術(shù)壁壘。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“雅迪、愛瑪早已研發(fā)出各自獨立的智能化系統(tǒng)，鋰電池更是電動車的標配，小牛賴以推崇的兩大優(yōu)勢已不明顯，并且在供應(yīng)鏈整合以及話語權(quán)上，小牛的實力不如傳統(tǒng)大廠?！?/p>
如今二輪電動車行業(yè)內(nèi)卷加劇，重新回到了同質(zhì)化最嚴重的那個時期，小牛的科技壁壘逐漸消失。在「科技新知」看來，小牛當下可能需要的不是另一個新故事，而是想盡辦法擴大市場份額和提高盈利能力。從小牛最近的動作上也能看出其戰(zhàn)略規(guī)劃已經(jīng)在朝這個方向發(fā)展。
推出低價產(chǎn)品、將門店下沉到低線城市、以及出海，就是為擴大市場份額正在做的事。
小牛電動于2019年推出了非智能化定位的Gova系列產(chǎn)品，該系列目前已覆蓋2000元至4600元各價格段。而自上市以來，其銷量也實現(xiàn)了快速增長。數(shù)據(jù)顯示，Gova系列的銷售占比，最高時一度達到整個集團的38.2%。
不過，小牛在下沉市場也存在著明顯的短板。同雅迪、愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)巨頭相比，小牛國內(nèi)零售方面的布局要遠遜于前者。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，雅迪在全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商數(shù)量達3353個，銷售網(wǎng)點數(shù)超過28000個；愛瑪?shù)慕?jīng)銷商數(shù)量超過2000家，終端門店數(shù)量超過2萬個。相比之下，小牛電動2021年僅有3108家特許經(jīng)營門店。
“低線市場銷售幾乎全部來自線下，補齊自身在零售渠道布局方面的劣勢，既關(guān)乎其下沉戰(zhàn)略的成敗，也影響企業(yè)今后的發(fā)展?！庇袠I(yè)內(nèi)人士總結(jié)道。
除了下沉，開拓海外市場也是小牛所一直追求的。數(shù)據(jù)顯示，2022Q2季度，小牛在海外市場的出貨量為2.86萬輛，同比大增309.1%。
短期來看，小牛的海外市場似乎未受到太大影響，但長期來看，小牛在品牌信任上還存有挑戰(zhàn)。
首先是疫情影響所帶來的市場信息反饋、用戶溝通等方面的問題。李彥直言，“以前每年都要1~2次走訪海外市場，目前是通過經(jīng)銷商、銷售反饋的信息來跟蹤市場需求?！?/p>
另外在產(chǎn)品質(zhì)量、售后方面的問題更為顯著。此前有媒體公開報道，小牛電動車的電池起火，導致用戶吸入濃煙，氣道損傷。還有用戶在電池起火后，發(fā)現(xiàn)車子續(xù)航和動力接連出現(xiàn)問題，官方客服卻一再推脫，消失不見。
同時，在社交媒體及投訴平臺上，充滿了消費者對小牛電動的吐槽和不滿。綜合梳理黑貓平臺上關(guān)于小牛電動的1800余條投訴可以看到，消費者對小牛電動中控故障及電池問題的投訴占比最多，普遍反映車輛無法定位，中控報故障、雙跳自動閃爍，電池虛標、充不上電等問題。
而小牛如果在產(chǎn)品以及售后服務(wù)上不能及時做出改變，那么無疑會為其在國內(nèi)以及海外市場留下隱患。
最后，回到最現(xiàn)實的盈利問題，小牛當下的做法是換電。李彥此前曾表示，為降低三元鋰電池原材料價格上漲帶來的成本壓力，小牛在今年將旗下三元鋰電池上車占比進行了一定比例的下調(diào)，提升了鉛酸電池產(chǎn)品占比。同時，小牛也在積極準備性價比更高的鈉離子電動車。
不能否認，更換運營策略、產(chǎn)品布局，這一定程度上確實會提高其盈利能力，但業(yè)內(nèi)普遍對這一做法是否會影響小牛的獨特性，是否會拉低品牌溢價，還存有較大質(zhì)疑。
曾經(jīng)的小牛，一度被眾多投資人比作是二輪車里的特斯拉。但就當下現(xiàn)狀來看，“新國標”的紅利殆盡，似乎也給小牛限了速。