文｜節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 三生
“千年老窖萬(wàn)年槽，好酒全憑窖齡老?！边@句白酒行業(yè)的老話，瀘州老窖應(yīng)該非常認(rèn)可。始建于公元1573年的上萬(wàn)口老窖池，在白酒行業(yè)是獨(dú)一無(wú)二的存在，也是瀘州老窖核心大單品國(guó)窖1573的底氣所在。
但是，隨著近年來(lái)高端白酒景氣度不斷升高，各大頭部酒企紛紛打響擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)，提升產(chǎn)能成為行業(yè)潮流。
面對(duì)這個(gè)局面，這個(gè)夏天，瀘州老窖啟動(dòng)了一個(gè)大動(dòng)作，即投資47.83億元，開(kāi)建智能釀造技改項(xiàng)目（一期）。瀘州老窖寄希望于這一項(xiàng)目，可以緩解產(chǎn)能的瓶頸。對(duì)此，有幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題值得關(guān)注。
1、瀘州老窖為什么要提升產(chǎn)能？
2、老窖池的“產(chǎn)能置換”計(jì)劃是否可行？
3、此次技改項(xiàng)目有哪些前景？
帶著這幾個(gè)問(wèn)題，我們展開(kāi)下面的內(nèi)容。
400億擴(kuò)產(chǎn)大戰(zhàn)，瀘州老窖迎頭趕上？
上世紀(jì)八九十年代，瀘州老窖還是整個(gè)白酒行業(yè)的“瀘老大”，憑借數(shù)十年乃至百年不斷的老窖池，其產(chǎn)量一度是其他四家川酒兄弟（郎酒、劍南春、五糧液、全興大曲）的產(chǎn)量之和，貢獻(xiàn)的利潤(rùn)也遠(yuǎn)超其他酒企。
圖片來(lái)源：瀘州老窖官網(wǎng)
但是，由于“家底”太厚，產(chǎn)能問(wèn)題一直沒(méi)有引起瀘州老窖的重視。一直到2016年，在高端白酒板塊崛起的黎明之前，長(zhǎng)期“吃老本”的瀘州老窖才宣布擬投資74.14億元建設(shè)技改項(xiàng)目，用于解決高端產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。
“低端靠營(yíng)銷，高端看產(chǎn)能”，這句話之所以成為白酒行業(yè)不斷被提及的底層邏輯，首先因?yàn)閷?duì)高端白酒來(lái)說(shuō)，由于窖池、釀酒工藝等因素的限制，提升產(chǎn)能是一個(gè)相當(dāng)緩慢的過(guò)程。
圖片來(lái)源：瀘州老窖官網(wǎng)
這一點(diǎn)，在瀘州老窖這種以老窖池打天下的品牌身上，體現(xiàn)的尤為明顯。
其次，高端白酒的產(chǎn)能之所以重要，還在于目前的白酒市場(chǎng)，處于總體產(chǎn)量萎縮，高端白酒擴(kuò)張的時(shí)期。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，高端白酒市場(chǎng)規(guī)模在2019年已突破千億，預(yù)計(jì)在2024年可超過(guò)2000億元。
在總量下降，集中度提升的大背景下，各大白酒名企圍繞產(chǎn)量、產(chǎn)能的較量就日趨白熱化。
對(duì)此，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王延才曾表示，高品質(zhì)白酒仍是極度稀缺資源，不足我國(guó)白酒產(chǎn)量的1%。白酒消費(fèi)仍處于一個(gè)“長(zhǎng)期不缺酒，但長(zhǎng)期缺好酒”的時(shí)代。
其實(shí)，不只瀘州老窖，2022年開(kāi)年至今，整個(gè)白酒行業(yè)都在進(jìn)行一場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)大戰(zhàn)。
1月26日，貴州茅臺(tái)再次投資超過(guò)41億元，加碼擴(kuò)產(chǎn)系列酒，新增產(chǎn)能約1.2萬(wàn)噸。緊接著，五糧液1月28日宣布擬投資27.5億元對(duì)制曲車間進(jìn)行擴(kuò)能改造，新增原酒產(chǎn)能。
除了老大老二，舍得酒業(yè)、水井坊、今世緣、山西汾酒等均推出了相似的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前上市白酒企業(yè)2022年的擴(kuò)產(chǎn)投資計(jì)劃金額，合計(jì)已超過(guò)400億元。
一邊是總產(chǎn)量的下滑，一邊是大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，各大酒企的目標(biāo)，顯然都是瞄準(zhǔn)了高端和次高端。
圖片來(lái)源：瀘州老窖公告
那么，瀘州老窖要怎么提升產(chǎn)能呢？
如何“騰挪”老窖池？
由于瀘州老窖的業(yè)績(jī)主要來(lái)自國(guó)窖1573，所以，這一核心大單品的產(chǎn)能就成為瀘州老窖未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。
先來(lái)看一下國(guó)窖1573目前的產(chǎn)能。
圖片來(lái)源：瀘州老窖公告
在《瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司2015年度第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書》中，2013年，瀘州老窖的白酒產(chǎn)能（成品酒）為26.24萬(wàn)噸，產(chǎn)量（成品酒）為17.86萬(wàn)噸。其中，因?yàn)椤皣?guó)窖1573”只能在百年以上窖池生產(chǎn)，其“基酒產(chǎn)能約為3000噸/年，高端白酒窖池產(chǎn)能限制對(duì)公司未來(lái)擴(kuò)大銷售存在一定的影響，存在一定的產(chǎn)能不足風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
8月3日，據(jù)瀘州老窖在投資者平臺(tái)的回復(fù)，目前其最新的產(chǎn)能為17萬(wàn)噸。
具體到國(guó)窖1573，綜合瀘州老窖公告及機(jī)構(gòu)研報(bào)等數(shù)據(jù)，目前其仍保持約3000噸/年的基酒產(chǎn)能較為合理。而根據(jù)1噸基酒可勾兌1.67—2噸成品酒的規(guī)則，3000噸的基酒，其成品酒產(chǎn)量約為5000-7000噸。
此外，由于2015年之前國(guó)窖1573滯銷，促使其儲(chǔ)備了2萬(wàn)噸的基酒，對(duì)應(yīng)成品酒為3萬(wàn)多噸。
據(jù)西南證券研報(bào)顯示，2020年國(guó)窖1573的銷量為1.05萬(wàn)噸。之所以出現(xiàn)銷量大于產(chǎn)量的問(wèn)題，可以在2萬(wàn)噸的基酒儲(chǔ)備中得到解釋。
瀘州老窖此前發(fā)布的計(jì)劃是，2020年國(guó)窖1573的產(chǎn)能達(dá)到1.5萬(wàn)噸，2025年產(chǎn)能達(dá)到2.2-2.5萬(wàn)噸。
對(duì)比這個(gè)計(jì)劃，如果瀘州老窖仍然堅(jiān)持只使用1619口百年老窖池的話，其產(chǎn)能將不可能達(dá)到目標(biāo)。因?yàn)榧僭O(shè)每口窖的極限產(chǎn)能3噸/年全部為優(yōu)質(zhì)基酒，其總產(chǎn)能也不到5000噸，成品酒最多也只在10000噸上下。
要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能目標(biāo)，瀘州老窖目前大概只有一個(gè)選擇，就是把公司3086口30至50年的老窖池，及5381口50—100年的老窖池也用來(lái)生產(chǎn)國(guó)窖1573。
根據(jù)著名白酒專家熊子書在《中國(guó)第一窖的起源與發(fā)展》中的表述，10年以上的窖池優(yōu)酒率1%-2%左右，30年以上窖池為20%左右，50年以上窖池為40%，百年以上窖池的優(yōu)酒率可以達(dá)到60%。
相比百年老窖池，30年至100年的老窖池同樣可以產(chǎn)出國(guó)窖1573，只是優(yōu)酒率不高。
按照熊子書所列的優(yōu)酒率，以及每口窖池年產(chǎn)3噸基酒計(jì)算，如果瀘州老窖將30年至100年的老窖池全部用來(lái)生產(chǎn)最為優(yōu)質(zhì)的國(guó)窖1573，其基酒產(chǎn)能可以達(dá)到10000噸左右。加上百年老窖池的3000噸，總計(jì)可達(dá)到13000噸的產(chǎn)能。
按照前述1.67至2噸的勾兌比，其成品酒的總產(chǎn)能與公司2.2-2.5萬(wàn)噸的計(jì)劃基本相符。
所以，如果產(chǎn)能置換計(jì)劃順利實(shí)施，用新建窖池去生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品，騰出老窖池生產(chǎn)國(guó)窖1573，后者產(chǎn)能確實(shí)有望在2025年前后實(shí)現(xiàn)翻倍。
那么，最新啟動(dòng)的47.83億擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將給瀘州老窖帶來(lái)哪些前景呢？
年產(chǎn)基酒8萬(wàn)噸的技改項(xiàng)目有何貢獻(xiàn)？
根據(jù)瀘州老窖7月發(fā)布的公告，稱將投資約47.83億元，實(shí)施瀘州老窖智能釀造技改項(xiàng)目（一期）。瀘州老窖將以全資子公司瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司為主體，投資上述項(xiàng)目，所需資金由釀酒公司自籌。
公開(kāi)信息顯示，上述項(xiàng)目建設(shè)用地約 950 畝，建筑面積約為 197504 ㎡，建成后產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)基酒8萬(wàn)噸、基酒儲(chǔ)存能力10.4萬(wàn)噸。項(xiàng)目建設(shè)期為 2022-2026 年。
對(duì)于項(xiàng)目的實(shí)施，瀘州老窖稱，“項(xiàng)目實(shí)施后將提升公司基酒產(chǎn)、儲(chǔ)能力，鞏固產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，助力公司未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。本項(xiàng)目可共享黃艤釀酒生態(tài)園現(xiàn)有配套設(shè)施，通過(guò)生產(chǎn)工藝優(yōu)化、設(shè)備智能化提升，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資源的最大化利用。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，公司將合理安排資金使用規(guī)模和進(jìn)度，不會(huì)影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”
對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，對(duì)產(chǎn)能置換最大的擔(dān)心，可能就是白酒品質(zhì)能不能得到保障？
這一點(diǎn)，瀘州老窖能很好的解決嗎？
據(jù)瀘州老窖的官方表述，30年的窖池只是優(yōu)酒率低，并不影響國(guó)窖1573的品質(zhì)。而依靠“窖泥復(fù)刻”等現(xiàn)代技術(shù)，新窖池也可以產(chǎn)出品質(zhì)不低于30年窖齡的產(chǎn)品。
根據(jù)專家品評(píng)，技改后的瀘州老窖產(chǎn)品，品質(zhì)仍然在線。未來(lái)，隨著瀘州老窖擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的推進(jìn)，其產(chǎn)能的天花板有望得到大幅提高，借助高端白酒賽道的景氣度，其銷量和業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步提升。
總體來(lái)說(shuō)，瀘州老窖在2016年開(kāi)啟的擴(kuò)產(chǎn)之路，勢(shì)在必行。對(duì)瀘州老窖新任董事長(zhǎng)劉淼來(lái)說(shuō)，“重回前三”可以說(shuō)一直是他的夢(mèng)想。在今年的線上股東大會(huì)上，他再次表示，公司“已具備了問(wèn)鼎前三的雄厚實(shí)力”。
大手筆的產(chǎn)能提升，應(yīng)是這份實(shí)力中最為重要的一環(huán)。