文|車(chē)市物語(yǔ)
編輯|楊益春
智能電動(dòng)車(chē)賽道，新一輪融資熱潮再起。
這一次不是尚無(wú)盈利能力、為了續(xù)命的造車(chē)新勢(shì)力，而是背靠傳統(tǒng)車(chē)企“大樹(shù)”的新創(chuàng)電動(dòng)車(chē)品牌。
不到一個(gè)月時(shí)間，廣汽埃安、上汽智己、長(zhǎng)安阿維塔、東風(fēng)嵐圖四家傳統(tǒng)車(chē)企的新能源汽車(chē)品牌先后宣布了融資和預(yù)增資的相關(guān)消息。
而這好像已經(jīng)成為了近幾年車(chē)圈的常規(guī)操作，但凡說(shuō)自己“造車(chē)”的，不提融資多少會(huì)感覺(jué)有些另類(lèi)。有些新品牌甚至剛一出來(lái)就迫不及待向外界公布了自己的融資或IPO計(jì)劃。
誠(chéng)然，智能電動(dòng)車(chē)作為一個(gè)全新賽道，確實(shí)需要一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投入。但在很多人看來(lái)，脫胎于傳統(tǒng)車(chē)企的新創(chuàng)品牌，應(yīng)該是不缺錢(qián)的，不會(huì)像造車(chē)新勢(shì)力為了“活下去”而忙碌奔波融資。
但“造車(chē)”有多燒錢(qián)？很多人是知道的。造車(chē)新勢(shì)力應(yīng)該最清楚，不然李斌不會(huì)把“造車(chē)”的門(mén)檻從原來(lái)的200億說(shuō)到400億。
殘酷的事實(shí)擺在面前，截至目前為止，除了特斯拉之外，基本所有的新創(chuàng)電動(dòng)車(chē)品牌都沒(méi)有形成一定的“造血”能力。即使有個(gè)別品牌大言不慚說(shuō)自己全面盈利，那也是依賴(lài)于母公司的資源后盾，可以平攤一部分研發(fā)成本與供應(yīng)鏈成本。
“站在巨人肩膀上，并不意味著要一直依靠巨人來(lái)輸血。既然新品牌要獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，那么就需要一套成熟的市場(chǎng)化和資本化體系來(lái)運(yùn)作?！逼?chē)分析師張君毅這樣說(shuō)道。
投資方構(gòu)成不同
盡管都要走融資這條道，但這些傳統(tǒng)車(chē)企“小號(hào)”各有各的節(jié)奏。阿維塔、智己已經(jīng)完成A輪融資，其中阿維塔融資完成后，總規(guī)模近50億元，投后估值近百億元；智己汽車(chē)在首輪市場(chǎng)化融資順利完成后，估值將達(dá)到近300億元。
制圖：車(chē)市物語(yǔ)
而廣汽埃安在今年3月剛剛完成員工股權(quán)激勵(lì)，并同步引入誠(chéng)通集團(tuán)、南網(wǎng)動(dòng)能、廣州愛(ài)安作為戰(zhàn)略投資者，共計(jì)融資25.66億元。而不久前發(fā)布的增資消息僅僅是A輪融資的預(yù)掛牌；嵐圖則是首次披露對(duì)外進(jìn)行股權(quán)融資。
當(dāng)然，要說(shuō)目前估值最高的傳統(tǒng)車(chē)企“小號(hào)”當(dāng)屬吉利旗下的極氪品牌。因?yàn)樵谌ツ?月份，極氪就獲得了英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、鴻商集團(tuán)和博裕投資五家戰(zhàn)略投資，投資總額為5億美元。值得一提的是，這還是A輪之前的Pre-A輪融資，整體占極氪股比約為5.6%。估值已經(jīng)接近100億美金。
從投資方構(gòu)成來(lái)看，這些“小號(hào)”更多集中在國(guó)有資本和各自產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴。像已經(jīng)完成A輪融資的阿維塔、智己就有諸如國(guó)家綠色發(fā)展基金、上海國(guó)資國(guó)企綜改基金、工銀投資等“國(guó)家隊(duì)”基金；廣汽埃安的誠(chéng)通集團(tuán)、南網(wǎng)動(dòng)能等同樣也是如此。
極氪Pre-A輪投資方 圖片來(lái)源：極氪官方
極氪Pre-A輪融資的五家戰(zhàn)略投資方更是與極氪在業(yè)務(wù)上有著緊密的聯(lián)系。英特爾、寧德時(shí)代不用多說(shuō)，屬于極氪真正意義上的戰(zhàn)略合作伙伴；鴻商集團(tuán)則是在電池上游關(guān)鍵原材料領(lǐng)域可以助極氪一臂之力。博裕投資，按照極氪的表述，雙方將共同探索新一代消費(fèi)群體出行變革的長(zhǎng)期趨勢(shì)。
至于嗶哩嗶哩，則是極氪的內(nèi)容合作方。極氪CEO安聰慧曾表示，“他們的受眾圈層也與極氪用戶(hù)高度契合。我們希望通過(guò)雙方的合作，在用戶(hù)思維和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新上進(jìn)行更多探索。”
反觀造車(chē)新勢(shì)力，早期投資人結(jié)構(gòu)則更多集中在騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)資本以及高瓴、紅杉等明星資本。例如蔚來(lái)在A輪的投資方有高瓴資本、騰訊、京東、順為資本等；小鵬汽車(chē)曾獲得神州優(yōu)車(chē)的22億A輪融資，隨后阿里巴巴、紀(jì)源資本、晨星資本、IDG等入局A+輪投資。
“和造車(chē)新勢(shì)力不同，傳統(tǒng)車(chē)企的新創(chuàng)品牌肯定會(huì)把第一波紅利給到產(chǎn)業(yè)鏈上的利益相關(guān)方，抱團(tuán)發(fā)展；而且如果考慮到以后的IPO，它們多數(shù)還是會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)上市，而人民幣資本主要集中在產(chǎn)業(yè)資本或國(guó)有資本手上。這對(duì)它們來(lái)說(shuō)是比較有利的?！睆埦憬忉尩?。
A輪融資規(guī)模更大
根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，在融資規(guī)模上，這些傳統(tǒng)車(chē)企的新創(chuàng)品牌均超越了蔚小理等頭部造車(chē)新勢(shì)力。
極氪在A輪之前的Pre-A輪就獲得了5億美元的投資，智己在A輪共融資30億元，阿維塔A輪融資金額為25億元。
備注：數(shù)據(jù)以發(fā)稿前一天匯率折算 制圖：車(chē)市物語(yǔ)
而早期的蔚來(lái)，A輪融資獲得了1億美元的投資；小鵬汽車(chē)A輪獲得神州優(yōu)車(chē)的22億融資；理想汽車(chē)A輪融資7.8億人民幣，A+輪融資6.2億人民幣，總計(jì)14億元人民幣。
“造車(chē)新勢(shì)力早期融資還沒(méi)有拿得出手的量產(chǎn)車(chē)型，僅僅處在概念階段；而傳統(tǒng)車(chē)企這些新品牌不一樣，它們開(kāi)啟融資的時(shí)候就已經(jīng)拿出了實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品，所以投資規(guī)模大也在情理之中”，汽車(chē)分析師李亮（化名）解釋道。
例如廣汽埃安盡管剛剛開(kāi)啟A輪融資，但在銷(xiāo)量規(guī)模上已經(jīng)頗有建樹(shù)。今年1-7月，廣汽埃安累計(jì)銷(xiāo)量已經(jīng)突破12萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額更是達(dá)到4.7%。同樣還沒(méi)開(kāi)啟A輪融資的極氪，如今交付量也在不斷攀升，7月份交付量已經(jīng)突破了5000輛大關(guān)。
廣汽埃安今年銷(xiāo)量數(shù)據(jù) 圖片來(lái)源：廣汽埃安官方
“曾經(jīng)的造車(chē)新勢(shì)力賣(mài)的是新概念、新想法、新創(chuàng)意，而傳統(tǒng)車(chē)企賣(mài)的是實(shí)實(shí)在在的成績(jī)。相比而言，資本對(duì)于傳統(tǒng)車(chē)企的要求更為嚴(yán)苛一些。資本不相信你有比造車(chē)新勢(shì)力更好的創(chuàng)新度，所以只能拿出實(shí)實(shí)在在的成績(jī)來(lái)證明自己未來(lái)的成長(zhǎng)性。”李亮補(bǔ)充道。
總而言之，當(dāng)下的資本市場(chǎng)對(duì)于智能電動(dòng)車(chē)賽道的態(tài)度變得更加理性。想要融資，單純地“講故事”已經(jīng)行不通了，還得配合以實(shí)際的產(chǎn)品與技術(shù)。
另外，在張君毅看來(lái)，蔚小理等新勢(shì)力的表現(xiàn)也會(huì)對(duì)后來(lái)者有很大影響，資本市場(chǎng)會(huì)把它們的表現(xiàn)作為評(píng)判后來(lái)者潛力的參照。換言之，蔚小理的高度決定了后繼者的高度，蔚小理一定要努力發(fā)展，如果它們遇到挫折和質(zhì)疑，后面這些公司的融資勢(shì)必會(huì)面臨很大的困難。
IPO機(jī)會(huì)沒(méi)有之前大
眾所周知，目前國(guó)內(nèi)這些智能電動(dòng)車(chē)制造商，除了蔚小理之外，都還走在融資的路上。威馬、哪吒、零跑可能走的比較快一些，只等最后IPO的臨門(mén)一腳。
如今的融資環(huán)境和前幾年相比，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化?！拔敌±懋?dāng)時(shí)之所以能成功，其實(shí)也是因?yàn)閷捤傻拿绹?guó)資本市場(chǎng)給了它們第一桶金的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)和過(guò)去的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)完全不在一個(gè)量級(jí)上”，一位產(chǎn)業(yè)資本基金經(jīng)理劉軍（化名）在交流中說(shuō)道。
從蔚來(lái)成功在紐交所上市的那一年開(kāi)始，一波又一波的熱錢(qián)涌向智能電動(dòng)車(chē)賽道。特斯拉的萬(wàn)億資本“神話(huà)”，更是將這場(chǎng)資本游戲推向了高潮。但時(shí)過(guò)境遷，如今的資本環(huán)境已經(jīng)快速降溫。
蔚來(lái)美股股價(jià)走勢(shì)圖 圖片來(lái)自東方財(cái)富截圖
目前，蔚來(lái)的股價(jià)已跌至每股19美元，而在去年，這一數(shù)值一度逼近了70美元。一度被媒體屆炒作成“特斯拉殺手”的Rivian今年也偃旗息鼓，上市之初一度突破千億（美元）的市值，如今也已縮水到了300多億美元。
在這樣的環(huán)境下，不管對(duì)外界稱(chēng)為“二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力”的哪吒、威馬、零跑，還是對(duì)于極氪、阿維塔、埃安、嵐圖、智己等傳統(tǒng)車(chē)企新創(chuàng)品牌，其實(shí)都有一定挑戰(zhàn)。況且近兩年供應(yīng)鏈端的挑戰(zhàn)也給車(chē)市帶來(lái)了很大的不確定性。
今年以來(lái)，威馬、哪吒、零跑先后傳出IPO的消息，并且不約而同地將上市地點(diǎn)選在了港股。不過(guò)這也是無(wú)奈之舉，美股已經(jīng)把門(mén)關(guān)上了，而國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)板則需要面臨更嚴(yán)格的審批程序。到目前為止，它們依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)IPO的愿望。
張君毅認(rèn)為，“長(zhǎng)期來(lái)看，不管是這些還在排隊(duì)上市的造車(chē)新勢(shì)力，還是傳統(tǒng)車(chē)企的新創(chuàng)品牌，其實(shí)要求是一樣的。好的車(chē)企能不能活下去，沒(méi)有15年、20年是沒(méi)法做出評(píng)判的。最根本的東西還是要有能賺錢(qián)的車(chē)型，而且是有量的車(chē)型。”
可見(jiàn)，由于政商環(huán)境的不同，現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)于整車(chē)還是比較嚴(yán)苛的。二線(xiàn)的這些新勢(shì)力品牌，如果沒(méi)有后續(xù)的產(chǎn)品和平臺(tái)作為支撐，將會(huì)面臨很大挑戰(zhàn)。
“走IPO之路，機(jī)會(huì)是有，但是沒(méi)之前那么大。這些企業(yè)都要經(jīng)歷一段痛苦的時(shí)期，這不是曙光即將到來(lái)，而是挑戰(zhàn)更加劇烈?！?張君毅說(shuō)道，“客觀來(lái)說(shuō)，更多車(chē)企其實(shí)愿意以人民幣架構(gòu)在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板等上市，因?yàn)楣乐蹈?，而人民幣也集中在產(chǎn)業(yè)資本或國(guó)有資本手上，在這種環(huán)境下美元GP不再具有優(yōu)勢(shì)，所以大伙也在努力募集人民幣基金參與?！?/p>
無(wú)論如何，對(duì)于不少?gòu)S商來(lái)說(shuō)，IPO這條路是一定要走的，這不僅可以擴(kuò)大它們的資金鏈，而且可以大幅提升它們的品牌價(jià)值。就如廣汽埃安總經(jīng)理古惠南所說(shuō)的，“資本有很大的影響力，當(dāng)股票上漲的時(shí)候，會(huì)讓上億的人知道有這么一個(gè)品牌，單靠宣傳很難做到?！?/p>