文|港股解碼 瓶子

近期，熱水器龍頭日出東方（603366.SH）股價持續(xù)破新高。

8月11日，日出東方一字板漲停，報10.23元/股，最新總市值為84.18億元。自此公司已經(jīng)錄得三連板；最近19個交易日累計漲幅達129.4%，妥妥的翻倍股。

值得玩味的是，日出東方的經(jīng)營現(xiàn)狀并不理想，今年上半年的凈利潤、扣非凈利潤均出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

為此，日出東方股價強勢引發(fā)非議。

01 沾上熱點：“光伏”+“空氣能熱泵”

資料顯示，日出東方是國內(nèi)太陽能熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要從事熱水器、清潔能源采暖、廚電、凈水等業(yè)務的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

具體來看，熱水器產(chǎn)品包括太陽能熱水器、空氣能熱水器等；清潔能源產(chǎn)品包括太陽能采暖、空氣能采暖、燃氣壁掛爐、分布式光伏開發(fā)等；廚電產(chǎn)品包括吸油煙機、燃氣灶具、集成灶、消毒柜等。

筆者注意到，近期市場對日出東方的關注，多是圍繞其光伏業(yè)務和空氣能業(yè)務進行的。

光伏方面，在當前行業(yè)高景氣度下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資火熱。在二級市場，光伏板塊表現(xiàn)非常強勢，相關概念股一飛沖天，甚至出現(xiàn)沾“光”即漲現(xiàn)象。

日出東方的光伏業(yè)務主要為分布式光伏項目。今年以來，公司陸續(xù)中標華能江蘇公司灌南整縣屋頂分布式光伏發(fā)電項目EPC工程、華電江蘇公司贛榆區(qū)整區(qū)屋頂分布式光伏發(fā)電項目EPC工程。

其中，華能灌南整縣屋頂分布式光伏項目（一期工程200MWp）EPC 工程，中標金額為7.4997億元，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入比重為17.83%。公司表示，若該項目簽訂正式合同并順利實施，將對公司2022年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。

華電江蘇公司贛榆區(qū)整區(qū)屋頂分布式光伏發(fā)電項目（一期工程120MW）EPC工程，總金額為1.96億元。

空氣能方面，2021年該業(yè)務收入增速達120.38%，是日出東方近些年高增長的業(yè)務，亦是當前投資者較為關注的業(yè)務板塊。

近期，空氣源熱泵板塊大熱，市場持續(xù)升溫。

什么是空氣能熱泵？即用少量電能驅(qū)動熱泵機組，通過工作介質(zhì)進行變相循環(huán)，進而利用空氣中熱能的一種設備，主要用于熱水、采暖、烘干等領域，具有節(jié)能、無污染的特點。

雙碳目標下，隨著能源結構轉(zhuǎn)型加速，作為電能高效利用的熱泵產(chǎn)品，未來市場空間廣闊。

資料顯示，空氣能熱水機組所用的燃料費用不到燃氣熱水器的1/2、是電熱水器的1/4，綜合成本優(yōu)勢突出。若初次購買成本較高等瓶頸問題得到解決，那么，國內(nèi)空氣能市場空間有望打開。

海外方面，尤其是歐洲國家推行碳中和，大力度補貼空氣能采暖機組。海外消費者購買空氣能產(chǎn)品的需求上升，刺激我國空氣能熱泵出口高速增長。

據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2021年我國出口空氣源熱泵7.93億美元，同比增長超過99.7%，今年一季度繼續(xù)保持高增速，出口金額同比增長100%。

由此可見，空氣能熱泵行業(yè)處于快速發(fā)展階段，具有較大增長空間。從市場格局來看，目前國內(nèi)空氣能熱泵第一陣營已經(jīng)形成，主要包括海爾、美的、格力、芬尼（熱泵出口額排名第一）等企業(yè)。

或正是日出東方在光伏業(yè)務，及空氣能業(yè)務的的新進展，引起了投資者的高度警覺，從而導致資本市場熱錢涌動，推高其股價。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，因日出東方股價持續(xù)異動，自今年7月15日迄今，該股共6次上了龍虎榜單。

然而，從收入結構來看，太陽能熱水器仍是日出東方的核心業(yè)務，該業(yè)務營收、凈利潤均占比近4成。其次是廚電產(chǎn)品，營收、凈利潤比重約2成。

而據(jù)日出東方公告回應，當前大熱的光伏和空氣能業(yè)務板塊，實際經(jīng)營情況為：今年上半年，光伏業(yè)務收入約572萬元，占公司總收入僅0.33%；2021年度，空氣能產(chǎn)品收入約6.06億元，占比為14.4%，比重同樣不高。

日出東方坦言，受疫情不斷反復、國際局勢動蕩等因素影響，空氣能業(yè)務的增長存在一定的不確定性。

02 股價大漲的背后：業(yè)績頹靡，股東減持

回到日出東方的業(yè)績基本面上，公司經(jīng)營能力存疑。自2012年上市之后，日出東方的凈利潤持續(xù)開倒車甚至是虧損，2019年開始才有所好轉(zhuǎn)，然2022年上半年又陷入虧損。

隨著城市高樓越建越高，再加上越來越長的管線帶來的安全問題，城市居民安裝太陽能熱水器日益減少。

在此背景下，作為國內(nèi)太陽能熱水器龍頭，日出東方主營產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸。

為尋找新的突破口，日出東方曾投資了西藏鷗美家衛(wèi)浴、深圳鵬桑普、深圳自由生活、國泰君安上海好景投資、蘇寧銀行、的咚信息等多家公司。

從結果來看，近些年日出東方投資效果并不理想。2018年受帥康電氣爆雷影響，公司歸母凈利潤直接虧損4.92億元。

財報顯示，日出東方自2012年歸母凈利潤觸及4.27億元峰值后，盈利水平逐年下滑；公司毛利率亦連年走低。2019年至2021年，公司經(jīng)營情況稍有好轉(zhuǎn)。

然而今年上半年，日出東方凈利潤再現(xiàn)虧損。報告期內(nèi)，因疫情及股票激勵計劃因素，日出東方預計實現(xiàn)歸母凈利潤為-2300萬元；預計扣非后的凈利潤為-5100萬元

業(yè)績頹靡，日出東方的兩名高管正實施減持計劃。今年5月10日，日出東方公告稱，公司兩名副總經(jīng)理焦青太、張亞明計劃從6月1日開始至11月30日期間通過集中競價方式減持公司股份，共計減持不超過50.88萬股股份，占公司總股本的0.0618%。

結語

很顯然，日出東方近期股價連續(xù)大漲，主要是因為蹭上“光伏”“空氣能熱泵”的熱度，市場炒作情緒濃厚。

在這兩個業(yè)務板塊，公司發(fā)展仍處于初始階段，產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，雖然有望為業(yè)績提供一定的增量，但短期來看助力或相對有限；且在激烈的市場競爭中，日出東方未來能否成功突圍，存在一定的不確定性。