文|獵云網(wǎng) 王非

2020年5月，“股神”巴菲特虧損3508億元的時(shí)候，軟銀正在“上升期”，隨后更是創(chuàng)造了連續(xù)五季度合計(jì)盈利近3000億元的“神話”，孫正義再被冠以“投資之神”。

時(shí)間來(lái)到2022年8月，周末剛被“股神”再虧損近3000億元刷屏，周一“投資之神”就交出了虧損約1580億元的成績(jī)單。孫正義與巴菲特終于同頻共振——虧損。

值得注意的是，連續(xù)兩個(gè)季度虧損上千億，軟銀已將2020年以來(lái)的盈利，盡數(shù)吐出。

自2017年至今，雖然軟銀整體有盈余，但不可否認(rèn)，孫正義第二次來(lái)到深谷。至于是不是谷底，誰(shuí)也不敢妄下斷言。

孫正義在業(yè)績(jī)會(huì)上將虧損歸結(jié)于，全球股票市場(chǎng)的混亂以及日元的快速走弱，并表示：“世界正處于極大的混亂當(dāng)中”（the world is in great confusion）。

如果說(shuō)這是一條由“外患”主導(dǎo)的明線，那么對(duì)應(yīng)的，以人才流失為代表的暗線，正在成為孫正義的“內(nèi)憂”。兩者彼此糾纏，終于將其拖入“內(nèi)外交困”的危險(xiǎn)境地。

史詩(shī)級(jí)窟窿：世界500強(qiáng)“虧損之王”，再虧1580億

2019-2020的兩年里，軟銀均占據(jù)著世界500強(qiáng)榜單中的“第三”。只不過(guò)，前者是虧損88.4億美元，后者是利潤(rùn)470億美元。

終于在2021年，孫正義收獲了“世界第一”，成為這一年度的虧損之王——年度虧損達(dá)152億美元。

巧合的是，這一來(lái)自《財(cái)富》雜志的認(rèn)證，發(fā)布于8月3日。僅僅5天后，軟銀就刷新了上一季度的紀(jì)錄，創(chuàng)下歷史新高。如果這一狀態(tài)無(wú)法大幅改善，那么，該公司或?qū)⒂诿髂昀^續(xù)獲此“榮譽(yù)”。

8月8日，軟銀公布的2022財(cái)年第一財(cái)季（4-6月）財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，公司的銷售收入為15720億日元，同比增長(zhǎng)6.3%。歸屬于母公司股東的凈虧損高達(dá)31627億日元（約1583億元）。

來(lái)源：軟銀財(cái)報(bào)

第一財(cái)季，兩只愿景基金虧損達(dá)29191億日元，其中第三方利益損失6314億日元。

其中，一期基金實(shí)現(xiàn)虧損（凈額）305億日元；被投組合的估值損失（未實(shí)現(xiàn)）總額為12156億日元。投資損失的主要原因是全球通貨膨脹、利率上行而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退下，全球股價(jià)下跌和投資組合公司的公允價(jià)值下降。

二期基金則實(shí)現(xiàn)了33億日元的投資收益，被投組合的估值損失（未實(shí)現(xiàn)）總額為13260億日元。投資損失的原因與一期基金相似。

軟銀方面表示，已將兩只愿景基金的未上市資產(chǎn)價(jià)值減記了1.14萬(wàn)億日元。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，愿景基金持有的TikTok股份估值較去年下跌了25%，另一家瑞典金融科技公司估值則大跌85%。

個(gè)股方面，軟銀表示，在愿景基金23308億日元的虧損中，韓國(guó)電商公司Coupang占2934億日元，商湯科技占2359億日元，美國(guó)食品配送運(yùn)營(yíng)商DoorDash占2207億日元。此外，滴滴、貝殼找房/美國(guó)共享辦公公司W(wǎng)ework、挪威機(jī)器人公司AutoStore等，均在全球股市遭遇拋售之際，迎來(lái)了不同程度的股價(jià)下跌。

需要注意的是，最近幾周，其中一些公司的股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始回升。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，孫正義坦言，愿景基金投資公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)比納斯達(dá)克綜合指數(shù)更糟糕。具體而言，愿景基金公開(kāi)持股指數(shù)在第一財(cái)季大跌31%，高于納斯達(dá)克22%的跌幅。此外，日元貶值造成的影響占到當(dāng)期集團(tuán)虧損的25%，外匯損失達(dá)8200億日元。

目前，兩只愿景基金加上軟銀拉丁美洲基金共計(jì)投資了473家公司。其中，愿景一期基金持有80個(gè)投資項(xiàng)目，愿景二期基金則持有投資組合269家。

來(lái)源：軟銀財(cái)報(bào)

高管離職潮：三大繼任者均出走，孫正義成“孤家寡人”

早在19歲時(shí)，孫正義做的那份“人生規(guī)劃”中，就將退休日期定在了60歲。2019年2月，已經(jīng)“延遲退休”的他，明確稱，自己或在69歲選擇退休。而在2021年6月的年度股東大會(huì)，孫正義卻又表示，盡管他已經(jīng)在認(rèn)真考慮接班人問(wèn)題，但短期內(nèi)還不會(huì)放棄對(duì)軟銀的控制權(quán)。他告訴股東，70歲之后他可能繼續(xù)擔(dān)任軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)。

即將在明天迎來(lái)65周歲的孫正義，可能不是不想退，而是退不了。

孫正義曾聘請(qǐng)谷歌前高管尼科什·阿羅拉（Nikesh Arora）任命為公司總裁，并且宣布他是自己接班人的“第一候選人”。但在2016年6月，伴隨阿羅拉的辭職，這一計(jì)劃戛然而止。

此外，佐護(hù)勝紀(jì)、拉吉夫 米斯拉（Rajeev Misra）、馬塞洛 克勞爾（Marcelo Claure），一直被外界視為孫正義潛在的接班人。其中，曾在軟銀董事會(huì)任職的首席戰(zhàn)略官佐護(hù)勝紀(jì)于2021年辭職。此前長(zhǎng)期擔(dān)任軟銀愿景基金負(fù)責(zé)人的米斯拉，也已經(jīng)放棄了在愿景基金的大部分頭銜和工作職責(zé)，并成立了自己的投資基金。曾擔(dān)任軟銀首席運(yùn)營(yíng)官的克勞爾，則于今年早些時(shí)候離職。

隨著三位潛在接班人的相繼出走，孫正義也只能堅(jiān)守一線，親力親為。

上周有媒體報(bào)道稱，軟銀愿景基金又有兩名管理合伙人即將離職，分別為雅尼 皮皮尼斯（Yanni Pipilis）和穆尼什 瓦爾瑪（Munish Varma）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年3月至今，軟銀已有至少10名高管離職。

合伙人不參與利潤(rùn)分成、高管薪酬低，被認(rèn)為是孫正義留不住高級(jí)人才的主要原因。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常會(huì)將利潤(rùn)的20%分配給合伙人，每個(gè)合伙人到手的分成，級(jí)別會(huì)在數(shù)千萬(wàn)美元。而在2017年，規(guī)模高達(dá)千億美元的愿景基金成立時(shí)，孫正義卻拒絕像其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司一樣，向投資業(yè)績(jī)出眾的合伙人提供利潤(rùn)分成。這樣的機(jī)制，或許也在一定程度上打擊了合伙人發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的積極性。

薪酬方面，以米斯拉為例，其在任時(shí)薪酬為840萬(wàn)美元（約5675萬(wàn)元），雖為日本薪酬最高的高管之一，卻也低于行業(yè)內(nèi)最成功的那一批投資人。孫正義本人，在最近這個(gè)財(cái)年的薪酬更是只有1億日元（約500萬(wàn)元）。

據(jù)IT之家報(bào)道，對(duì)于高管薪酬問(wèn)題，軟銀的做法不是提高明面的薪酬，而是為高管提供額外的交易資金，讓他們自己尋找賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。軟銀提交的備案文件顯示，米斯拉從軟銀借款4.635億美元，投資電信公司T-Mobile美國(guó)，后者于2020年收購(gòu)了軟銀旗下的Sprint。克勞爾也曾借款5.15億美元，兩人均從所持的T-Mobile股份中獲得了可觀利潤(rùn)。其中，米斯拉已于今年初償還了上述借款。

終于意識(shí)到問(wèn)題的孫正義，開(kāi)始將愿景基金二期17%的股份，拿出來(lái)激勵(lì)包括自己在內(nèi)的高管們。消息人士稱，已經(jīng)確定的15億美元愿景基金激勵(lì)池在去年向員工進(jìn)行了第一筆支付。愿景基金第二期的薪酬結(jié)構(gòu)，也終于在今年初方才確定與業(yè)績(jī)掛鉤。

只是，這一切似乎也只能是“亡羊補(bǔ)牢”，晚與不晚，時(shí)間自有答案。

自嘲與補(bǔ)救：嚴(yán)控新投資、降低成本、增加現(xiàn)有投資價(jià)值

在軟銀業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，孫正義展示的PPT首頁(yè)，是一張名為“顰像”的畫(huà)作，與日本史上的三方原合戰(zhàn)有關(guān)。據(jù)傳，因此次戰(zhàn)敗，德川家康一度想要切腹，甚至被嚇的失禁。戰(zhàn)后便下令畫(huà)師作此“愁眉苦臉”像，以提醒自己不要出現(xiàn)更難堪的情況（2016年，被證明系德川家康后人在座談會(huì)上的口誤引發(fā)的誤報(bào)，以訛傳訛至今）。

但孫正義想要向外界傳達(dá)的反思之意，確系無(wú)誤。孫正義自我檢討到，“我為自己過(guò)去貪圖暴力而感到羞愧。”他表示，“我們?cè)诎肽昀锾潛p了6萬(wàn)億日元，我也需要深刻的反省，時(shí)刻銘記這一教訓(xùn)?！?/p>

而在自嘲過(guò)后，孫正義不僅“要為在市場(chǎng)高點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)初創(chuàng)公司的決定負(fù)責(zé)”，更要通過(guò)具體措施來(lái)為長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)。他指出，現(xiàn)階段軟銀需要從三個(gè)方面應(yīng)對(duì)：1.強(qiáng)化投資紀(jì)律；2.全力削減開(kāi)支；3.增加現(xiàn)有投資價(jià)值。

首先，在投資策略上，愿景基金早已進(jìn)入了“防御模式”，其核準(zhǔn)投資金額逐年減少。由2021年的206億美元，狂降97%，至今年第一財(cái)季的6億美元。這一數(shù)字，甚至僅僅是過(guò)往單一季度的零頭?！拔覀兡壳罢趪?yán)控新投資。”

來(lái)源：雪球

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，孫正義更為愿景二期基金定下了“只管理好現(xiàn)有投資企業(yè)”的目標(biāo)。

其次，在降低成本方面，孫正義表示，他將就“一切”潛在的削減開(kāi)支機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)估，“沒(méi)有免受影響的地方”?！跋鳒p成本的努力必須包括減少員工人數(shù)，我已經(jīng)下定決心要做這件事?！?/p>

據(jù)了解，軟銀將對(duì)包括初級(jí)員工和資深員工在內(nèi)的所有人員進(jìn)行裁員審查，涵蓋前端和后端部門(mén)。

最后，對(duì)于增加現(xiàn)有投資價(jià)值，似乎要落在斥資320億美元買(mǎi)來(lái)的芯片設(shè)計(jì)公司ARM身上。孫正義計(jì)劃在明年，等待技術(shù)衰退結(jié)束后，瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)送其上市，實(shí)現(xiàn)“讓此次IPO成為芯片公司有史以來(lái)規(guī)模最大的一次發(fā)行”的目標(biāo)。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，孫正義拒絕評(píng)論ARM的問(wèn)題，也不愿討論是否會(huì)被英國(guó)政府說(shuō)服，考慮在倫敦和美國(guó)上市。他表示，ARM的事情進(jìn)展順利，“這是我今天唯一能說(shuō)的事情”。

孫正義還表示，軟銀已開(kāi)始就出售資產(chǎn)管理公司峰堡投資集團(tuán)（Fortress Investment Group）展開(kāi)談判。2017年，孫正義斥資33億美元收購(gòu)了該公司。彼時(shí)，為了贏得美國(guó)對(duì)這筆交易的批準(zhǔn)，軟銀甚至被迫放棄對(duì)該公司的日?？刂茩?quán)。

美東時(shí)間8月9日，軟銀收盤(pán)大跌6.68%，報(bào)19.41美元。這一價(jià)格較去月50美元的高點(diǎn)下跌超60%。為了提振軟銀的股價(jià)，繼去年11月宣布1萬(wàn)億日元股票回購(gòu)計(jì)劃后，孫正義又公布了4000億日元的新回購(gòu)計(jì)劃?；刭?gòu)期為一年，擬回購(gòu)最多6.3%的股份。

而為了保持“良好的現(xiàn)金狀況”，孫正義又又又開(kāi)始了出售阿里股票。據(jù)報(bào)道，軟銀在第一財(cái)季以預(yù)付遠(yuǎn)期合約的形式出售阿里股票，籌集了105億美元，7月份又通過(guò)此類合同，籌集了68億美元。當(dāng)被問(wèn)及是否還有利用阿里股票進(jìn)一步融資的空間時(shí)，他表示，自己正根據(jù)股價(jià)和軟銀自身的財(cái)務(wù)狀況“考慮此事”，并沒(méi)有進(jìn)一步展開(kāi)說(shuō)明。

今日下午，軟銀集團(tuán)及阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告顯示，軟銀董事會(huì)已批準(zhǔn)提前以股份結(jié)算其此前與數(shù)家金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)手訂立的若干份預(yù)付遠(yuǎn)期合約。該合約涉及約2.42億股阿里巴巴美國(guó)存托股份，約占阿里已發(fā)行股份總數(shù)的9%。結(jié)算完成后，軟銀持有的阿里股份占比將下降至約14.6%。

一時(shí)的自嘲，加上長(zhǎng)期的警醒，即便軟銀集團(tuán)多項(xiàng)措施并舉，也很難達(dá)到立竿見(jiàn)影的效果。

于是，孫正義想要復(fù)制德川家康，“知恥而后勇”最終實(shí)現(xiàn)日本大一統(tǒng)那樣的成功，不知道要花費(fèi)多久。