文丨數(shù)科社 檸溪
8月8日晚間，金山云發(fā)布公告稱，王育林因個(gè)人健康原因辭去首席執(zhí)行官、董事及提名與公司治理委員會(huì)委員職務(wù)，立即生效。鄒濤出任金山云代理CEO，王育林辭職后，副董事長(zhǎng)鄒濤獲任命為代理首席執(zhí)行官。這意味著，金山云將迎來(lái)?yè)Q帥。其中，鄒濤為金山云副董事長(zhǎng)，而金山云的董事長(zhǎng)仍為雷軍。
消息一出，業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，目前金山云正在沖刺港交所雙重主要上市，在這個(gè)上市前的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，CEO離職的背后是否代表著管理層對(duì)其過(guò)去幾年成績(jī)的不滿意？
關(guān)鍵在于，因云服務(wù)市場(chǎng)匯聚了眾多重量級(jí)玩家，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈，2014年時(shí)雷軍曾表示金山云一定要沖進(jìn)國(guó)內(nèi)前三、前五，但目前金山云的市場(chǎng)份額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于阿里、華為、騰訊、百度的云計(jì)算產(chǎn)品，IDC數(shù)據(jù)顯示目前金山云在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額僅剩2.89%。
搶占市場(chǎng)過(guò)程中，金山云盈利能力堪憂。2022年第一季度，金山云營(yíng)收增速?gòu)纳霞径鹊?7.76%，下滑至19.87%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為4.5億，上年同期的經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.18億元。同比虧損額也擴(kuò)大了45.3%。
作為國(guó)內(nèi)首家獨(dú)立的云服務(wù)廠商，在納斯達(dá)克上市的金山云彼時(shí)受到資本青睞，市值一度超166億美元，吸睛無(wú)數(shù)。如今市值卻在資本市場(chǎng)大幅下滑，截至8月10日美股收盤(pán)，市值僅剩7.9億美元，相比高位市值縮水超過(guò)95%。
雖然回港上市會(huì)進(jìn)一步拓寬金山云的融資渠道，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但無(wú)法否認(rèn)的是，相較于“補(bǔ)血”，資本市場(chǎng)更關(guān)注的始終是“造血”，當(dāng)市場(chǎng)規(guī)模不斷下滑，盈利魔咒難破，越來(lái)越多投行認(rèn)為金山云存在重大商業(yè)模式問(wèn)題，“看衰”成為主流，沖刺港交所后，金山云能否翻身？
01丨虧損持續(xù)擴(kuò)大 “造血”能力跟不上“輸血”速度
金山云創(chuàng)立于2012年，2020年5月在美國(guó)納斯達(dá)克上市，業(yè)務(wù)范圍遍及全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前其主要股東為金山軟件、小米集團(tuán)以及雷軍，分別控股占比為37.4%、11.82%和11.82%。主要來(lái)自公有云服務(wù)、行業(yè)云服務(wù)，及其他少量收入。
實(shí)際上，金山云殺入云服務(wù)市場(chǎng)時(shí)，騰訊云，阿里云，百度云都已經(jīng)陸續(xù)占據(jù)了比較好的市場(chǎng)位置和客戶群體。后來(lái)者金山云不得不采用差異化的商業(yè)模式和打法，力求在巨頭之間的夾縫尋求突破，加強(qiáng)公有云業(yè)務(wù)布局。當(dāng)時(shí)，雷軍給金山云定下的差異化邏輯是，在全場(chǎng)景上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的情況下選擇單點(diǎn)突破，在細(xì)分場(chǎng)景做到第一。
這其實(shí)和綜合電商平臺(tái)與垂直電商平臺(tái)的關(guān)系相似，區(qū)別在于，云計(jì)算行業(yè)的技術(shù)屬性更強(qiáng)，金山云的先發(fā)優(yōu)勢(shì)可以幫助它在細(xì)分領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘。
但是，由于云計(jì)算廠商早期的客戶大多來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，隨著消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)紅利見(jiàn)頂，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有待開(kāi)發(fā)，云計(jì)算行業(yè)整體增速放緩，也變相逼迫頭部云服務(wù)廠商再向原本并不看好的細(xì)分市場(chǎng)去，巨頭的眼光逐漸下行，越來(lái)越多的細(xì)分市場(chǎng)也被巨頭占據(jù)。
近年來(lái)，金山云的規(guī)模增長(zhǎng)較為可觀，但盈利也成了最大的難題。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，金山云分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.56億元、65.77億元、90.61億元，以51.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。不過(guò)這幾年，金山云的增速也在逐漸放緩，在2020年之前，金山云曾出現(xiàn)過(guò)72.6%的營(yíng)收增速，之后一路放緩，今年一季度的增速僅為19.9%。
其中，這三年以來(lái)，金山云來(lái)自公有云業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為87.4%、78.5%以及68%；來(lái)自行業(yè)云業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為12.3%、20.9%以及32%。可以說(shuō)，公有云是金山云的支柱性業(yè)務(wù)。但據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年金山云還排在中國(guó)公有云市場(chǎng)第三（僅次于阿里云、騰訊云），份額約占6.5%，到了2021年，金山云已經(jīng)滑落到市場(chǎng)第八，排在阿里云、騰訊云、華為云、中國(guó)電信、亞馬遜AWS、百度智能云、中國(guó)移動(dòng)之后，份額僅僅只剩2.89%。
未來(lái)5年，中國(guó)公有云市場(chǎng)會(huì)以復(fù)合增長(zhǎng)率30.9%繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1057.6億美元。盡管中國(guó)已成為全球第二大云服務(wù)市場(chǎng)，但滲透率仍有很大的提升空間。招股書(shū)顯示，2021年中國(guó)的云服務(wù)滲透率為9.7%，而美國(guó)為22.1%。
目前金山云還未實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年，金山云經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為9.58億元、8.24億元、13.74億元，三年虧掉超30億元。2022年第一季度，金山云凈虧損高達(dá)5.55億元，同比擴(kuò)大45%。
金山云表示，凈虧損主要來(lái)自營(yíng)業(yè)成本及為發(fā)展業(yè)務(wù)而作出的投資。
過(guò)去三年，金山云營(yíng)業(yè)成本達(dá)39.49億元、62.20億元以及87.1億元，分別占總營(yíng)收的99.8%、94.6%以及96.1%。高企的運(yùn)營(yíng)成本嚴(yán)重影響了金山云的毛利率。招股書(shū)顯示，2019年-2021年，金山云調(diào)整后的毛利率分別為0.4%、5.6%以及4.1%，僅為個(gè)位數(shù)。
金山云虧損的核心問(wèn)題是，云計(jì)算屬于“重資產(chǎn)”業(yè)務(wù)，其現(xiàn)階段不得不在“基建”方面持續(xù)性“輸血”。而未來(lái)，這種現(xiàn)狀還將進(jìn)一步惡化。
02丨客戶成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，馬太效應(yīng)仍將持續(xù)
放眼整個(gè)國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)，金山云的規(guī)模也正在和阿里、百度等拉開(kāi)越來(lái)越大的距離。財(cái)報(bào)顯示，2022年第一季度，阿里云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)176億元，金山云的8倍還要多。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，百度智能云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39億元，遠(yuǎn)超金山云Q1的整體收入。
“規(guī)模效應(yīng)是實(shí)現(xiàn)盈利核心因素?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。他指出，對(duì)于金山云這樣的中小云玩家來(lái)說(shuō)，規(guī)模不斷縮水再加上卻少大客戶，要想在公有云市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)盈利，亦如蜀道之難，難于上青天?！?/p>
一組來(lái)自客戶數(shù)量的數(shù)據(jù)也許可以加證這一觀點(diǎn)。相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，金山云高級(jí)客戶產(chǎn)生的總收入分別占總收入的93.7%，95.3%和97.4%。而根據(jù)上市時(shí)的IPO文件顯示，2019年金山云擁有248個(gè)高級(jí)客戶，一年只增加了金山集團(tuán)、小米集團(tuán)、獵豹3個(gè)高級(jí)客戶。
況且金山云本來(lái)就是小米系公司，2019年與小米公有云關(guān)聯(lián)交易為5.7億元，占總收入的14%；而與金山集團(tuán)公有云關(guān)聯(lián)交易為1.1億元；與獵豹公有云關(guān)聯(lián)交易為860萬(wàn)元。
這也意味著在金山云2019年收入中，三個(gè)核心客戶貢獻(xiàn)已經(jīng)超過(guò)50%。而從縱向來(lái)看，金山集團(tuán)、小米集團(tuán)、獵豹這三家客戶2017年到2019年分別為金山云提供了56%、60%、57%的營(yíng)收。
雖然在2020年以來(lái)金山云服務(wù)的客戶也有所增加，知乎、聲網(wǎng)、虎牙、BIGO、搜狗、美團(tuán)等都是其新增的服務(wù)客戶，為金山云帶來(lái)不少新增收入。但根據(jù)金山云此前披露的年報(bào)示，包括這些戶在內(nèi)的其他200多個(gè)高級(jí)客戶加在一起的貢獻(xiàn)，都不一定比“金山+小米+獵豹”三家對(duì)金山云的貢獻(xiàn)大。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頭部云平臺(tái)成功的關(guān)鍵，就在于有足夠多的客戶產(chǎn)生足夠多的服務(wù)案例，并從中弄清楚了客戶真正的需求，各個(gè)節(jié)點(diǎn)上面的變化等等細(xì)節(jié)，因此他們提供的服務(wù)更能占據(jù)客戶的心智和更全面的滿足他們的需求。
反觀金山云聚集在小規(guī)模的核心用戶群體，即使增速最低超過(guò)30%，核心的用戶也只有不到400家。這些客戶日常的反饋，對(duì)于一個(gè)大型云平臺(tái)來(lái)說(shuō)，其實(shí)所起到的數(shù)據(jù)支持和技術(shù)延展作用并不十分明顯。
雪上加霜的是，在此前字節(jié)跳動(dòng)推出自有云服務(wù)后，云市場(chǎng)不僅又多了一個(gè)新的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)于金山云來(lái)說(shuō)，還意味著丟失了一個(gè)市場(chǎng)大客戶。
失去字節(jié)等大客戶的影響直接體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，如金山云今年第一季度營(yíng)收增速?gòu)纳弦患径鹊?7.76%，下滑至19.87%，同比虧損額也擴(kuò)大了45.3%。
此前又內(nèi)部人士向《界面新聞》爆料，快手云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)處于測(cè)試階段，預(yù)計(jì)今年年底或明年年初將投入市場(chǎng)。同時(shí)，快手最塊可能在年內(nèi)建立圍繞云服務(wù)的相應(yīng)管理構(gòu)架，目前有關(guān)產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)搭建都在逐一籌備中。
可以說(shuō)，如今，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模越做越大，互聯(lián)網(wǎng)大廠推出自有云服務(wù)已經(jīng)成為共識(shí)。從最早的阿里、騰訊，到中期的京東、美團(tuán)，以及最近的字節(jié)和快手，莫不如此。
背后的原因也不難理解。一方面，自建云服務(wù)將減少企業(yè)對(duì)外部廠商的依賴，避免敏感數(shù)據(jù)的泄露；另一方面，當(dāng)規(guī)模成本足以覆蓋云服務(wù)建設(shè)成本后，自建云計(jì)劃也將幫助企業(yè)降低成本開(kāi)支。以快手為例，自2020年12月31日-2021年6月30日的半年時(shí)間里，快手向騰訊支付的云服務(wù)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)用分別為15.59億元和11.11億元。
而且，自有云服務(wù)推出后，相比外部第三方合作，在數(shù)據(jù)處理和業(yè)務(wù)協(xié)同上，還有望帶來(lái)更好的軟硬件配合，從而提升整體運(yùn)營(yíng)效率。
對(duì)中國(guó)獨(dú)立云廠商來(lái)說(shuō)，一旦快手業(yè)務(wù)也全面轉(zhuǎn)向自有云服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)更加激烈。
此前，金山云在業(yè)界首批推出混合云已經(jīng)形成了完善的行業(yè)云服務(wù)能力，在醫(yī)療、金融、公共服務(wù)等垂直領(lǐng)域中成果顯現(xiàn)。金山云希望通過(guò)升級(jí)云原生、混合云等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，提質(zhì)增效。
只是，這樣的商業(yè)模式到底能不能持續(xù)下去，能走多遠(yuǎn)，恐怕資本市場(chǎng)依然存有疑慮。盡管我國(guó)算全球第二大云服務(wù)市場(chǎng)，但馬太效應(yīng)還將延續(xù)，且一超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局短時(shí)間內(nèi)難以打破。以阿里云為龍頭的“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)還將維持。在巨頭林立的云服務(wù)市場(chǎng)，獨(dú)立云廠商玩家會(huì)越來(lái)越艱難，成長(zhǎng)性不容樂(lè)觀。
參考資料：
數(shù)科社《金山云搶跑云原生，好戲還遠(yuǎn)》
字母榜《金山云地震，震源在字節(jié)？》