文|奇偶派

當(dāng)不確定性，成為時(shí)代的主題，混亂某種程度上似乎成為主旋律。

8月伊始，上市僅20天的尚乘數(shù)科，股價(jià)高點(diǎn)觸及2555美元，最高漲幅超200倍，市值一度突破4700億美元，超過(guò)同在紐交所上市的阿里巴巴?！把伞鄙谐藬?shù)科的表現(xiàn)讓彭博社驚嘆：阿里巴巴和騰訊時(shí)代終結(jié)。

事實(shí)真的如此嗎？

稍微看下尚乘數(shù)科這家公司的業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)尚乘數(shù)科“妖氣”之下，道行尚淺，典型的“拉大旗作虎皮”。根據(jù)公開(kāi)資料，尚乘數(shù)科主營(yíng)業(yè)務(wù)是再尋常不過(guò)的香港本地投行業(yè)務(wù)，2021財(cái)年?duì)I收1.96億港元，凈利1.72億港元，擁有員工50名。

在阿里巴巴財(cái)報(bào)披露日，妖氣散盡，尚乘數(shù)科股價(jià)跌去27.27%，市值回落至1480億美元，不及阿里巴巴的六成市值。

混亂之中的妖股，終究只能是烈火烹油之下的資本炒作。合理的商業(yè)邏輯與價(jià)值投資，從來(lái)不看重短期的炒作，而一直都是在不確定性中尋找確定性。

忘掉高增長(zhǎng)的行業(yè)思維慣性，以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升價(jià)值的視角來(lái)觀(guān)察科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，更適合當(dāng)下充滿(mǎn)不確定性的時(shí)代大環(huán)境。

這兩天出爐的阿里巴巴財(cái)報(bào)就呈現(xiàn)出這種態(tài)勢(shì)，在時(shí)代的不確定性中顯示出標(biāo)桿企業(yè)的穩(wěn)健自如。

就像阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄略谪?cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議里談到的：“其實(shí)我們10億消費(fèi)者 覆蓋了 中國(guó)幾乎所有的活躍消費(fèi)者 ，能夠服務(wù)好這些消費(fèi)者，做好他們分層分類(lèi)的運(yùn)營(yíng)，提升每一層用戶(hù)的 錢(qián)包份額” 。

當(dāng)前，整個(gè)科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨的是何種充滿(mǎn)不確定性的宏觀(guān)環(huán)境與行業(yè)態(tài)勢(shì)？阿里巴巴又是如何能夠在這樣的不確定性中保持穩(wěn)??？

01 消失的高增長(zhǎng)與短期的挑戰(zhàn)

疲軟的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)之下，整體消費(fèi)不可避免地開(kāi)始萎縮。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)居民消費(fèi)支出占可支配收入的占比為69%。而今年上半年，這一數(shù)字降到了64%，其中城鎮(zhèn)收支比下降比農(nóng)村更大。這也意味著，阿里，乃至整個(gè)電商行業(yè)都承受著比歷年更大的壓力。

落到具體科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司業(yè)績(jī)上，根據(jù)分析師預(yù)測(cè)，騰訊、京東、百度、美團(tuán)、快手都將在今年第二季度呈現(xiàn)數(shù)年來(lái)的最低增長(zhǎng)。

適應(yīng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)放緩，疫情反復(fù)的大環(huán)境，也應(yīng)對(duì)行業(yè)整體疲軟態(tài)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)紛紛開(kāi)始降本增效，為過(guò)冬做準(zhǔn)備，也為宏觀(guān)環(huán)境回暖后發(fā)力做儲(chǔ)備。

裁員潮在整個(gè)科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蔓延，各大互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都未能幸免。內(nèi)部組織管理上也更為謹(jǐn)慎，一直以大方自由著稱(chēng)的互聯(lián)網(wǎng)公司也在福利上開(kāi)始精打細(xì)算。

騰訊宣布從2022年8月15日起，對(duì)部分外包員工取消餐廳福利，已有夜宵券可以正常使用，但后續(xù)使用食堂需要收費(fèi)。更早的2021年12月底，快手則直接取消了下午茶和免費(fèi)三餐。

今年5月騰訊交出了今年一季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)陷入停滯，凈利潤(rùn)減半。從騰訊的財(cái)報(bào)中看，砍掉員工福利卻也在情理之中。

連騰訊和快手都開(kāi)始節(jié)衣縮食，不免讓人感嘆，“地主家”也沒(méi)有余糧了。

而作為消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的代表，阿里巴巴面臨的難題更加突出：消費(fèi)意愿受到疫情沖擊，供應(yīng)鏈和物流因防疫封控被切斷。

疊加美國(guó)監(jiān)管帶來(lái)的退市風(fēng)險(xiǎn)等巨大外部不確定性。內(nèi)外部的雙重沖擊，讓短期承壓，成為阿里巴巴近一年多以來(lái)的主要境況。

不過(guò)，就是這樣的內(nèi)外部環(huán)境，阿里巴巴這一財(cái)季的業(yè)務(wù)與業(yè)績(jī)依然呈現(xiàn)出堅(jiān)強(qiáng)韌性。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度（2023財(cái)年Q1），阿里巴巴營(yíng)收2055.55億元，同比微降0.09%，幾乎與去年同期持平，高于市場(chǎng)預(yù)期；經(jīng)調(diào)整EBITA（調(diào)整后稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）同比下降18%至344.19億元，好于分析師預(yù)期。

受此影響，阿里巴巴當(dāng)日美股盤(pán)前上漲4%，至收盤(pán)時(shí)漲幅回落為1.79%，市值約2580億美元。

02 穩(wěn)固的“10億”基本盤(pán)

其實(shí)，考慮到4、5月份疫情的影響，全國(guó)物流與供應(yīng)鏈均受到大幅沖擊，外界對(duì)阿里乃至整個(gè)中文互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)期都偏向?qū)徤?。不過(guò)這一財(cái)季的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出的阿里韌性，讓人感受頗深。

作為多年來(lái)承載著“中國(guó)線(xiàn)上消費(fèi)經(jīng)濟(jì)晴雨表”的存在，阿里巴巴能在當(dāng)前各種不確定性疊加的大環(huán)境中保持穩(wěn)健的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為自己的長(zhǎng)期價(jià)值做出了證明。而琢磨阿里這季財(cái)報(bào)中的細(xì)微處，有部分業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出新芽破土的態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)中的關(guān)鍵指標(biāo)高于市場(chǎng)預(yù)期，反映出阿里巴巴堅(jiān)實(shí)的基本盤(pán)，也給市場(chǎng)吃下了一顆定心丸。

雖然因?yàn)橐咔榈姆磸?fù)，今年二季度人們對(duì)服飾和數(shù)碼3C類(lèi)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)意愿下降，但阿里平臺(tái)上保健品、寵物護(hù)理、收藏品及戶(hù)外活動(dòng)裝備等基于興趣的消費(fèi)，都保持了GMV層面的消費(fèi)增長(zhǎng)。

于2021年6月30日止的12個(gè)月，在淘寶和天貓上每人消費(fèi)超過(guò)1萬(wàn)元的年度活躍消費(fèi)者中，約有98%于過(guò)去 12 個(gè)月繼續(xù)保持活躍；有超過(guò)1.23億名年度活躍消費(fèi)者每人在淘寶和天貓上消費(fèi)超過(guò)人民幣1萬(wàn)元；阿里有2500萬(wàn)名88VIP會(huì)員，每名會(huì)員的年平均消費(fèi)額為超過(guò)57000元。

盡管在全國(guó)整體消費(fèi)需求復(fù)蘇尚需時(shí)日的宏觀(guān)大趨勢(shì)，與電商領(lǐng)域也存在復(fù)雜多層競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)大背景之下，阿里依然保持了對(duì)核心用戶(hù)的吸引力和黏性。這種用戶(hù)黏性，仰賴(lài)阿里巴巴長(zhǎng)期以來(lái)在產(chǎn)品和用戶(hù)上下的苦工，也形成了公司穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在逆風(fēng)時(shí)期，阿里巴巴穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)10億AAC（年度活躍用戶(hù)）的基本盤(pán)，反映在中國(guó)商業(yè)分部的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。上一季度，該分部收入控制在1419.35 億元，同比僅略微下降 1%。

張勇在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中談到，“阿里這么多年下來(lái)，我們建立的最寶貴的資產(chǎn)是用戶(hù)的心智份額，他們要消費(fèi)就來(lái)我們這里，每一個(gè)平臺(tái)，最終都要有一個(gè)清晰的用戶(hù)定位，首先服務(wù)于用戶(hù)的什么需求，什么是主食，什么是甜點(diǎn)”。

03 定力與想象力

穩(wěn)定的10億活躍用戶(hù)，從來(lái)都不是一朝一夕大水淌來(lái)的，更不是三年五載大水漫灌砸錢(qián)買(mǎi)流量大降價(jià)買(mǎi)來(lái)的。

能在激烈競(jìng)爭(zhēng)，紅海廝殺的國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)擁有持續(xù)強(qiáng)黏性的10億活躍用戶(hù)，背后是阿里巴巴長(zhǎng)期的戰(zhàn)略定力與業(yè)務(wù)擴(kuò)張力。

在核心的中國(guó)商業(yè)分部之外，這一季財(cái)報(bào)就反映出，阿里的多元化業(yè)務(wù)正在形成協(xié)同效應(yīng)，并持續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。

根據(jù)財(cái)報(bào)信息，6月份，淘寶及淘特上 M2C 商品產(chǎn)生的支付 GMV 同比增長(zhǎng)超過(guò) 40%。同時(shí)，淘特的虧損在本季度同比及環(huán)比均大幅收窄。

此外，淘菜菜6月份的 GMV 增長(zhǎng)同比超過(guò) 200%，虧損環(huán)比大幅收窄，同比僅適度增加。

在防疫措施放寬后的6月，高德日均活躍用戶(hù)達(dá)到超過(guò) 1.2 億，并與飛豬、餓了么形成協(xié)作，為用戶(hù)提供豐富全面的目的地場(chǎng)景服務(wù)。餓了么的單位經(jīng)濟(jì)效益也在 6 月份季度為正數(shù)。三者所形成的協(xié)同效應(yīng)，在后疫情時(shí)代有望進(jìn)一步提升。

受益于協(xié)同效應(yīng)的還有優(yōu)酷。6月份，優(yōu)酷的日均付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模同比增長(zhǎng)15%，虧損連續(xù)五個(gè)季度同比有所收窄。阿里在財(cái)報(bào)中指出的背后原因?yàn)?，主要受到?yōu)質(zhì)內(nèi)容及來(lái)自 88VIP會(huì)員計(jì)劃的持續(xù)貢獻(xiàn)所帶動(dòng)。

中國(guó)商業(yè)分部堅(jiān)韌，多元化業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)燎原之勢(shì)，加上云業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，使得阿里巴巴的營(yíng)收維持了平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

這一財(cái)季，阿里云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%至176.85 億元（26.40 億美元）。被明確為高科技戰(zhàn)略錨點(diǎn)，云計(jì)算的逆勢(shì)增長(zhǎng)，印證了阿里作為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商的核心價(jià)值與長(zhǎng)期潛力。

7月的2022阿里云合作伙伴大會(huì)上透露出一組數(shù)據(jù)：釘釘API開(kāi)發(fā)接口從去年1300多個(gè)增加到了2400多個(gè)。阿里云智能全球銷(xiāo)售總裁蔡英華提到：“目前，合作伙伴的業(yè)績(jī)?cè)诎⒗镌拼蟊P(pán)里面只占了1/4，這個(gè)數(shù)字會(huì)變大?！?/p>

在“云釘一體”戰(zhàn)略下，阿里云依然留給了阿里巴巴足夠的想象空間。

不過(guò)，本季度云業(yè)務(wù)10%的增長(zhǎng)相比往期顯得偏慢（2021財(cái)年Q1、2022財(cái)年Q1云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為59%、29%）。這點(diǎn)或許是宏觀(guān)環(huán)境面臨不確定性、國(guó)內(nèi)云服務(wù)大廠(chǎng)組織架構(gòu)調(diào)整與高管變動(dòng)（插入鏈接：云服務(wù)大廠(chǎng)高管大變陣：技術(shù)派讓位銷(xiāo)售派）等多種因素疊加的結(jié)果。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖，組織架構(gòu)調(diào)整完畢后，云業(yè)務(wù)的增速有望重返原區(qū)間。

在今年6月的阿里云峰會(huì)上，阿里云智能總裁張建鋒發(fā)言指出，阿里云今年最重要策略是“Back to Basic”，回到云計(jì)算的本質(zhì)，堅(jiān)持在技術(shù)的長(zhǎng)征路上，不斷取得新的突破。他認(rèn)為，云計(jì)算進(jìn)入了一個(gè)關(guān)鍵的突破期，“如果我們定義好下一代的云，中國(guó)云計(jì)算就有超車(chē)機(jī)會(huì)”。

除了高科技戰(zhàn)略錨點(diǎn)的云計(jì)算，阿里巴巴三大戰(zhàn)略之一的全球化的思路——消費(fèi)領(lǐng)域的全球化和云計(jì)算領(lǐng)域的全球化”也凸顯出來(lái)。

以消費(fèi)和云計(jì)算為兩條主線(xiàn)深耕，橫向進(jìn)行全球化拓展，正是阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄绿岢龅摹皟煽v一橫”戰(zhàn)略。目前，阿里的全球活躍消費(fèi)者達(dá)到 13.1 億，國(guó)內(nèi)為 10 億。

兩縱一橫的下一階段，則是用消費(fèi)和云計(jì)算連接起元宇宙、新能源等時(shí)代的新機(jī)會(huì)。

堅(jiān)定且持久的戰(zhàn)略執(zhí)行力，讓阿里巴巴在變幻莫測(cè)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和疲軟的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)下，仍然維持了穩(wěn)健的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)，豐富的多元業(yè)務(wù)協(xié)同與寬廣的未來(lái)縱深。

張勇在回應(yīng)新增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)談到，“我們?nèi)绾握驹谙M(fèi)、云計(jì)算的角度，去海外的全新市場(chǎng)捕捉出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，也是我們努力的方向”。

能夠在混亂之中，堅(jiān)持聚集消費(fèi)、云計(jì)算和全球化三大戰(zhàn)略，阿里巴巴堅(jiān)定的戰(zhàn)略力與執(zhí)行力，讓公司提前2年完成國(guó)內(nèi)10億AAC的目標(biāo)，繼續(xù)向“服務(wù)全球20億消費(fèi)者”的長(zhǎng)期目標(biāo)前進(jìn)。

04 寫(xiě)在最后

雖然在不確定中尋找到確定，是一種強(qiáng)大的實(shí)力，但是能夠順勢(shì)而為，也是商業(yè)上不可或缺的智慧。

近期，阿里巴巴向港交所提出申請(qǐng)，擬新增香港為主要上市地，相關(guān)流程預(yù)計(jì)在2022年年底前完成，屆時(shí)阿里將在港交所及紐約交所兩地雙重主要上市。

這樣應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)時(shí)之法，有望擴(kuò)大阿里巴巴的投資者基礎(chǔ)，帶來(lái)新增流動(dòng)性，吸引內(nèi)地及亞太其他地區(qū)投資者，在一定程度降低美國(guó)審計(jì)底稿事件帶來(lái)的退市風(fēng)險(xiǎn)。

張勇不久前提出，不確定性之下阿里的應(yīng)對(duì)態(tài)度是“堅(jiān)定信心、積極應(yīng)變、做好自己 ”。