文|侃見財(cái)經(jīng)

為知識(shí)付費(fèi)的生意，都被擋在了IPO的大門之外。

從最早的瀚葉股份收購量子云，到吳曉波借殼沖擊IPO，再到羅振宇的羅輯思維數(shù)次沖擊IPO折戟，資本市場用實(shí)際行動(dòng)告訴我們，知識(shí)付費(fèi)離上臺(tái)面還差幾千公里。

8月2日，根據(jù)深交所消息顯示，由中金公司保薦的思維造物已經(jīng)申請(qǐng)撤回IPO的申請(qǐng)文件。這就意味著，本次思維造物沖擊IPO以失敗告終。

據(jù)悉，這是羅振宇在兩年內(nèi)第7次沖擊IPO。

那么作為知識(shí)付費(fèi)的代表，羅振宇的羅輯思維為什么就不能闖關(guān)成功？知識(shí)付費(fèi)的生意還能火多久？

實(shí)際上，上市難并不是羅輯思維一家的問題，從最初的量子云開始，知識(shí)付費(fèi)類以及新媒體類公司上市均沒有成功的先例。即使后來吳曉波攜手吳曉波頻道沖擊IPO時(shí)，也是雷聲大雨點(diǎn)小最終不了了之。

也就是說，此類公司有天然的“缺陷”，這種缺陷來自于：

第一，不確定性。吳曉波曾經(jīng)說過：“人生最美的事情，就是不確定性”。但是把不確定性放在生意上，卻是最差的生意。

作為文化傳媒類的公司，其風(fēng)險(xiǎn)首先來自于政策方面，其次來自于自身。這兩方面的不確定性對(duì)于擬IPO公司而言，都是最大的障礙。實(shí)際上，羅輯思維作為和教培行業(yè)“沾邊”的企業(yè)，受困于行業(yè)也是正常的。

第二，收入結(jié)構(gòu)的“單一性”以及不穩(wěn)定性。根據(jù)思維造物提交的招股書顯示，2019年至2021年，公司的營收分別為 6.28億元、6.75億元和8.43億元；凈利潤分別為 1.15億元、4006.35萬元以及1.25億元。也就是說雖然營收在穩(wěn)步增長，但是凈利的不確定性在增加。

另外，其招股書還顯示，2020年以及2021年，羅振宇和羅振宇、李天田作為主講人提供的主要課程收入分別為3426.92萬元和8374.24，占線上知識(shí)服務(wù)收入的7.63%和15.52%。個(gè)人IP化雖然是公司的重要收入來源之一，但是也是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

第三，未來的可持續(xù)性問題。作為線上知識(shí)的服務(wù)商，從2015年開始，售賣課程以及賣書的方式就被大眾認(rèn)可，但是隨著時(shí)間的推移，大眾對(duì)知識(shí)付費(fèi)的認(rèn)可度卻開始出現(xiàn)了松動(dòng)，思維造物的招股書顯示，2019年至2021年，公司的前十大課程中非自研課程收入占線上知識(shí)服務(wù)收入比例分別為 22.16%、17.14%和 10.78%，降幅非常明顯。

可以預(yù)見的是，隨著未來用戶對(duì)知識(shí)付費(fèi)態(tài)度的變化，該板塊的收入會(huì)迅速下降。

第四，個(gè)人IP化的問題。羅輯思維之所以能做這么大，和羅振宇本人有著分不開的關(guān)系，作為公司最大的IP，在公司起步階段，他本人可以為公司帶來巨大的流量以及收入，但是隨著公司正規(guī)化，進(jìn)入IPO階段，那么和個(gè)人綁定的太緊一定是一個(gè)悲劇。

這種例子常見于影視類的公司，因?yàn)樗嚾朔嚨墓静⒉辉谏贁?shù)。

綜合而言，我認(rèn)為知識(shí)付費(fèi)已經(jīng)到了紅利的尾聲，其未來的持續(xù)性存疑。且在提交招股書時(shí)其業(yè)務(wù)模式風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性、供應(yīng)關(guān)系都是被問詢的重點(diǎn)問題。而這些問題，思維造物實(shí)際上開展業(yè)務(wù)還是有爭議的。

眾所周知，羅振宇曾發(fā)下宏愿要做20屆“時(shí)間的朋友”跨年演講。該演講前幾年為羅振宇以及思維造物帶來的大量的人氣以及口碑，但是隨著時(shí)間的推移，干貨越來越少，廣告越來越多，以及判斷失誤等原因讓羅振宇的口碑出現(xiàn)了大幅的下滑。

做時(shí)間的朋友，然后一起和時(shí)間賺朋友的錢，隨著思維造物多次沖擊IPO的失敗，羅振宇最好的時(shí)光可能就要過去了。