正在閱讀:

羅振宇和得到背后的資本局

掃一掃下載界面新聞APP

羅振宇和得到背后的資本局

得到上市折戟,知識付費證偽。

文|零態(tài)LT 徐玨

編輯|胡展嘉

繼“知識付費”大咖吳曉波敗北A股之后,如今,思維造物上市再次折戟創(chuàng)業(yè)板,不知道羅振宇是否需要一碗“心靈雞湯”來緩解一下焦慮。

據(jù)深交所官網(wǎng)7月31日披露,思維造物向深交所提交了《撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》,其IPO狀態(tài)在8月2日變?yōu)椤敖K止”。

思維造物有關(guān)人士表示:“基于和監(jiān)管部門的溝通,以及當(dāng)前市場環(huán)境等多方面因素的綜合考量,我們決定撤回上市申請了。”至于未來是否會繼續(xù)上市計劃,思維造物表示還沒有準(zhǔn)確消息。

不可否認(rèn)的是,作為一家新經(jīng)濟(jì)公司,思維造物的發(fā)展還是相當(dāng)出彩的。從2014年成立,到2015年末推出《時間的朋友》跨年主題演講,2016年推出得到APP,再到2018年還整出了個得到大學(xué),2019年推出閱讀器,再到創(chuàng)業(yè)板IPO,整個過程不過6年時間。

招股書顯示,2019-2021年,“得到”APP新增注冊用戶數(shù)量分別為397.50萬人、456.46萬人及357.77萬人,新增付費用戶數(shù)量分別為91.10萬人、82.61萬人及59.09萬人。2021年雖然日活只有63.24萬人,但得到用戶總數(shù)卻突破了4900萬人。

01 得到IPO背后的資本盛宴

瘋狂擴(kuò)張的背后,離不開資本的加持,但資本背后從來沒有免費的午餐。

2014年北京的初夏,羅振宇、李天田、吳聲三人創(chuàng)建了北京思維造物。目前,羅振宇通過直接及間接方式持有公司共計46.61%的表決權(quán),為公司實控人。從2015年B輪融資至2017年D輪融資,思維造物估值均超過10億元。背后還有柳傳志(出資比例9%)、俞敏洪(出資比例4.5%)、李善友(出資比例4.5%)等一眾行業(yè)大佬加持。

另外招股書信息顯示,羅振宇在建立思維造物之初就開始搭建VIE框架,公司在招股書中解釋此舉是為了境外融資。然而,招股說明書未說明的的是,所謂境外投資人Shunwei和TRADE LEAD其實就是雷軍和馬云在境外的投資平臺。

2014年8 月,羅振宇在境外注冊了一個公司,并且得到雷軍、馬云的青睞而相繼入股該公司。雷軍的境外投資平臺Shunwei以2億美元的估值投資了196萬美元,占6%股份,阿里巴巴控股云峰基金投資的優(yōu)酷以147萬美元拿到3%股份,更加彪悍的是,兩個大佬的入局讓這家公司的估值瞬間就變成了3億美元。

一年后的同一時間,羅振宇開始籌備紅籌公司回歸境內(nèi),雷軍和馬云旗下的公司拉薩順盈和北京合一出資2000萬元成為思維造物的股東。同年9月,公司獲得了造物家、文產(chǎn)基金等機構(gòu)的1億元融資,而思維造物的估值也水漲船高到13.2億元。

隨后,羅振宇及其背后資本的套現(xiàn)融資之旅正式開始。

首先是早期創(chuàng)始人吳聲不知道是何原因,A輪只拿1500萬元就走人了。其次,回歸境內(nèi)之后,羅振宇與李天田迫不及待分別套現(xiàn)7920萬元和1320萬元,雷軍套現(xiàn)了8000多萬元,馬云走人盈利1.62億元。2016年思維造物的估值已經(jīng)突破35億元大關(guān),羅振宇與李天田再次分別套現(xiàn)7200萬元與5400萬元,共計1.56億元。為了順利套現(xiàn),找到徐小平的真格基金以及私募基金上海樂進(jìn)、上海檀英、乾剛投資等來接盤。更讓人想不通的是,李天田在2018年1月的一次套現(xiàn)后,還幫別人代持套現(xiàn)。

截至目前,羅振宇的套路仍可以歸納為,海外鍍金—拉高估值瘋狂融資—不斷套現(xiàn)。盡管諸多早期進(jìn)入的大佬已經(jīng)吃了個盆滿缽滿,但隨后進(jìn)入接盤的比如Preipo的資本也是要變現(xiàn)走人的,要想成功解套,目前對于得到來說只有上市一條路可以走。所以2019年思維造物便開始為上市做準(zhǔn)備,但上市之路的曲折程度遠(yuǎn)超想象。自2020年10月22日進(jìn)入問詢階段以來,思維造物已經(jīng)歷了三輪問詢,至今已超18個月。

至于未來是否會繼續(xù)上市計劃,思維造物并未公開回復(fù)。

02 疲態(tài)已顯的思維造物

思維造物招股書顯示,公司的技術(shù)先進(jìn)性體現(xiàn)為:公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品因應(yīng)了我國建設(shè)學(xué)習(xí)型社會的潮流和趨勢,一直踐行我國“建設(shè)‘人人皆學(xué)、處處能學(xué)、時時可學(xué)’的學(xué)習(xí)型社會”的目標(biāo),但這與創(chuàng)業(yè)板公司要求的科技創(chuàng)新內(nèi)涵仍有差距,這也是外界對其業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生質(zhì)疑的主要原因。

而它的主要產(chǎn)品得到APP經(jīng)過高光時刻后,也疲態(tài)漸顯。2018-2021年上半年的4個報告期內(nèi),得到APP新增注冊用戶數(shù)量分別為681.37萬人、397.50萬人、456.46萬人及172.03萬人,最近一年新增用戶不到3年前的1/6;新增付費用戶數(shù)量分別為164.91萬人、91.10萬人、82.61萬人及33.37萬人,不到3年前的1/5。

另據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù),2017年時得到APP的平均月活還能保持在250萬以上,至2018年下半年已跌落至200萬以下,近一年更是僅有150萬上下。顯然,愿意為“得到”的“知識付費”買單的用戶,越來越少。

用戶下滑反映到財報上就是財務(wù)數(shù)據(jù)不好看,2018~2021年上半年,思維造物實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為7.38億元、6.28億元、6.75億元以及4.39億元;對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為5329.76萬元、1.17億元、4006.35萬元、2863.67萬元,對應(yīng)實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為3280.95萬元、3067.57萬元、2812.22萬元、2123.23萬元,報告期內(nèi),該公司的營收和凈利潤均呈下降趨勢。

當(dāng)然,面對增長瓶頸,得到也不是沒有努力解決問題,也曾試圖開辟第二增長曲線。2017年8月,由邏輯思維和英雄互娛設(shè)立合資公司酷得少年,邏輯思維控股80%,主攻K12教育??岬蒙倌晔墙逃放啤吧倌甑玫健钡倪\營主體,主要面向5~15歲青少年,提供知識付費、訓(xùn)練營、直播課三類服務(wù)。

但是在之后的雙減大背景下,頗為燒錢的酷得少年在2019~2021年上半年,累計凈虧損超3.7億元,因“雙減”政策裁員不僅不給員工補償金,而且還強制員工休年假,僅2019年酷得少年的凈虧損就達(dá)到4070.5萬元。當(dāng)時正值思維造物開始為上市做準(zhǔn)備的關(guān)鍵時期,無奈之下只能甩掉這個包袱輕裝上陣。

隨后,上海檀英以人民幣4700萬元認(rèn)購新增注冊資本15.8249萬元,乾剛投資以人民幣300萬元認(rèn)購新增注冊資本1.01萬元,紫牛成長(張泉靈旗下基金)以人民幣1000萬元認(rèn)購新增注冊資本3.367萬元,張泉靈個人則按1元/股的價格認(rèn)購37.0367萬元新增注冊資本。

通過上面的操作,邏輯思維對酷得少年股權(quán)占比下降至45.54%,扔出財務(wù)報表的同時計量規(guī)則也改為權(quán)益法。2019年10月,酷得少年完成了新一輪外部融資,邏輯思維在酷得少年的持股比例進(jìn)一步下降至34.59%,2021年8月將手中酷得少年的全部剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓。一番眼花繚亂的操作之后,2019年公司確認(rèn)處置投資收益6740.41萬元,雖然只是賬面收益,公司并沒有真金白銀的收入產(chǎn)生,但是仍然實現(xiàn)了“剝離不良資產(chǎn),為上市做高利潤”的目標(biāo),可謂一舉兩得。

03 知識付費證偽

人們對知識付費的需求促進(jìn)了知識付費的興起。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計2022年中國知識付費用戶數(shù)量將達(dá)到5.27 億人,市場規(guī)模約為 1000 億元。但圍繞著知識付費的爭議卻從未停止,有人說“這是為知識而付費的年代”,也有人在懷疑知識付費是“割韭菜偽命題”。

除了得到、樊登等在知識付費垂直領(lǐng)域進(jìn)行布局外,近些年來,知識付費這塊蛋糕也被各大互聯(lián)網(wǎng)平臺盯上。巨量算數(shù)發(fā)布的相關(guān)報告顯示,泛知識付費行業(yè)市場規(guī)模一直維持在40%以上的增幅,有超過七成用戶通過短視頻進(jìn)行學(xué)習(xí)。

但從需求端看,知識付費好像并不是什么剛需,這也能從用戶付費意愿看出來。根據(jù)調(diào)查機構(gòu)的付費意愿調(diào)查,超過60%的被調(diào)查者選擇了“提高工作效率的知識與經(jīng)驗”,而“提升生活質(zhì)量”“業(yè)務(wù)興趣愛好”等選項也獲得了超過30%的支持率。

從供給端來看,與其說是知識付費,不如說是消費者出于對內(nèi)容輸出者(比如頭部大V)的信任所產(chǎn)生的消費行為。問題在于,頭部的大V數(shù)量總是有限的,就算像MCN機構(gòu)一樣可以批量培訓(xùn)大V,但與娛樂大V不同,垂直知識領(lǐng)域的大V培養(yǎng)是一個高難度挑戰(zhàn)。就像思維造物近幾年把簽約作者從44名上升至141名,導(dǎo)師人數(shù)增長了兩倍,但到最后,人們談?wù)撟疃嗟?,還是羅振宇、薛兆豐這幾個老人。從這個角度上說,知識付費就是個偽命題。

而且,如何降低對大V“個人IP”的依賴,也是相關(guān)公司必須考慮的問題。思維造物的招股書就說線上知識服務(wù)中的課程等業(yè)務(wù),對外部講師、知名專家學(xué)者就有一定的收入依賴。2018年-2021年6月底,前十大課程收入占線上知識服務(wù)收入比例分別為36.85%、22.16%、18.58%和19.79%。一旦相關(guān)合作受到影響,必然會影響平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展。

當(dāng)然,隨著時代的發(fā)展,知識付費的“偽命題”并不是一成不變的。它不僅是一門生意,也是人們求知的一種途徑,只要用戶的學(xué)習(xí)需求沒有消失,那么就有其存在的意義。只不過,羅振宇至今并未成為時間的朋友。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

羅振宇

  • 把卡薩帝冰箱帶回家的9個理由,聽羅振宇告訴你
  • 用當(dāng)代視角解讀歷史,羅振宇《文明之旅》抖音播放量達(dá)1.3億

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

羅振宇和得到背后的資本局

得到上市折戟,知識付費證偽。

文|零態(tài)LT 徐玨

編輯|胡展嘉

繼“知識付費”大咖吳曉波敗北A股之后,如今,思維造物上市再次折戟創(chuàng)業(yè)板,不知道羅振宇是否需要一碗“心靈雞湯”來緩解一下焦慮。

據(jù)深交所官網(wǎng)7月31日披露,思維造物向深交所提交了《撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》,其IPO狀態(tài)在8月2日變?yōu)椤敖K止”。

思維造物有關(guān)人士表示:“基于和監(jiān)管部門的溝通,以及當(dāng)前市場環(huán)境等多方面因素的綜合考量,我們決定撤回上市申請了。”至于未來是否會繼續(xù)上市計劃,思維造物表示還沒有準(zhǔn)確消息。

不可否認(rèn)的是,作為一家新經(jīng)濟(jì)公司,思維造物的發(fā)展還是相當(dāng)出彩的。從2014年成立,到2015年末推出《時間的朋友》跨年主題演講,2016年推出得到APP,再到2018年還整出了個得到大學(xué),2019年推出閱讀器,再到創(chuàng)業(yè)板IPO,整個過程不過6年時間。

招股書顯示,2019-2021年,“得到”APP新增注冊用戶數(shù)量分別為397.50萬人、456.46萬人及357.77萬人,新增付費用戶數(shù)量分別為91.10萬人、82.61萬人及59.09萬人。2021年雖然日活只有63.24萬人,但得到用戶總數(shù)卻突破了4900萬人。

01 得到IPO背后的資本盛宴

瘋狂擴(kuò)張的背后,離不開資本的加持,但資本背后從來沒有免費的午餐。

2014年北京的初夏,羅振宇、李天田、吳聲三人創(chuàng)建了北京思維造物。目前,羅振宇通過直接及間接方式持有公司共計46.61%的表決權(quán),為公司實控人。從2015年B輪融資至2017年D輪融資,思維造物估值均超過10億元。背后還有柳傳志(出資比例9%)、俞敏洪(出資比例4.5%)、李善友(出資比例4.5%)等一眾行業(yè)大佬加持。

另外招股書信息顯示,羅振宇在建立思維造物之初就開始搭建VIE框架,公司在招股書中解釋此舉是為了境外融資。然而,招股說明書未說明的的是,所謂境外投資人Shunwei和TRADE LEAD其實就是雷軍和馬云在境外的投資平臺。

2014年8 月,羅振宇在境外注冊了一個公司,并且得到雷軍、馬云的青睞而相繼入股該公司。雷軍的境外投資平臺Shunwei以2億美元的估值投資了196萬美元,占6%股份,阿里巴巴控股云峰基金投資的優(yōu)酷以147萬美元拿到3%股份,更加彪悍的是,兩個大佬的入局讓這家公司的估值瞬間就變成了3億美元。

一年后的同一時間,羅振宇開始籌備紅籌公司回歸境內(nèi),雷軍和馬云旗下的公司拉薩順盈和北京合一出資2000萬元成為思維造物的股東。同年9月,公司獲得了造物家、文產(chǎn)基金等機構(gòu)的1億元融資,而思維造物的估值也水漲船高到13.2億元。

隨后,羅振宇及其背后資本的套現(xiàn)融資之旅正式開始。

首先是早期創(chuàng)始人吳聲不知道是何原因,A輪只拿1500萬元就走人了。其次,回歸境內(nèi)之后,羅振宇與李天田迫不及待分別套現(xiàn)7920萬元和1320萬元,雷軍套現(xiàn)了8000多萬元,馬云走人盈利1.62億元。2016年思維造物的估值已經(jīng)突破35億元大關(guān),羅振宇與李天田再次分別套現(xiàn)7200萬元與5400萬元,共計1.56億元。為了順利套現(xiàn),找到徐小平的真格基金以及私募基金上海樂進(jìn)、上海檀英、乾剛投資等來接盤。更讓人想不通的是,李天田在2018年1月的一次套現(xiàn)后,還幫別人代持套現(xiàn)。

截至目前,羅振宇的套路仍可以歸納為,海外鍍金—拉高估值瘋狂融資—不斷套現(xiàn)。盡管諸多早期進(jìn)入的大佬已經(jīng)吃了個盆滿缽滿,但隨后進(jìn)入接盤的比如Preipo的資本也是要變現(xiàn)走人的,要想成功解套,目前對于得到來說只有上市一條路可以走。所以2019年思維造物便開始為上市做準(zhǔn)備,但上市之路的曲折程度遠(yuǎn)超想象。自2020年10月22日進(jìn)入問詢階段以來,思維造物已經(jīng)歷了三輪問詢,至今已超18個月。

至于未來是否會繼續(xù)上市計劃,思維造物并未公開回復(fù)。

02 疲態(tài)已顯的思維造物

思維造物招股書顯示,公司的技術(shù)先進(jìn)性體現(xiàn)為:公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品因應(yīng)了我國建設(shè)學(xué)習(xí)型社會的潮流和趨勢,一直踐行我國“建設(shè)‘人人皆學(xué)、處處能學(xué)、時時可學(xué)’的學(xué)習(xí)型社會”的目標(biāo),但這與創(chuàng)業(yè)板公司要求的科技創(chuàng)新內(nèi)涵仍有差距,這也是外界對其業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生質(zhì)疑的主要原因。

而它的主要產(chǎn)品得到APP經(jīng)過高光時刻后,也疲態(tài)漸顯。2018-2021年上半年的4個報告期內(nèi),得到APP新增注冊用戶數(shù)量分別為681.37萬人、397.50萬人、456.46萬人及172.03萬人,最近一年新增用戶不到3年前的1/6;新增付費用戶數(shù)量分別為164.91萬人、91.10萬人、82.61萬人及33.37萬人,不到3年前的1/5。

另據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù),2017年時得到APP的平均月活還能保持在250萬以上,至2018年下半年已跌落至200萬以下,近一年更是僅有150萬上下。顯然,愿意為“得到”的“知識付費”買單的用戶,越來越少。

用戶下滑反映到財報上就是財務(wù)數(shù)據(jù)不好看,2018~2021年上半年,思維造物實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為7.38億元、6.28億元、6.75億元以及4.39億元;對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為5329.76萬元、1.17億元、4006.35萬元、2863.67萬元,對應(yīng)實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為3280.95萬元、3067.57萬元、2812.22萬元、2123.23萬元,報告期內(nèi),該公司的營收和凈利潤均呈下降趨勢。

當(dāng)然,面對增長瓶頸,得到也不是沒有努力解決問題,也曾試圖開辟第二增長曲線。2017年8月,由邏輯思維和英雄互娛設(shè)立合資公司酷得少年,邏輯思維控股80%,主攻K12教育??岬蒙倌晔墙逃放啤吧倌甑玫健钡倪\營主體,主要面向5~15歲青少年,提供知識付費、訓(xùn)練營、直播課三類服務(wù)。

但是在之后的雙減大背景下,頗為燒錢的酷得少年在2019~2021年上半年,累計凈虧損超3.7億元,因“雙減”政策裁員不僅不給員工補償金,而且還強制員工休年假,僅2019年酷得少年的凈虧損就達(dá)到4070.5萬元。當(dāng)時正值思維造物開始為上市做準(zhǔn)備的關(guān)鍵時期,無奈之下只能甩掉這個包袱輕裝上陣。

隨后,上海檀英以人民幣4700萬元認(rèn)購新增注冊資本15.8249萬元,乾剛投資以人民幣300萬元認(rèn)購新增注冊資本1.01萬元,紫牛成長(張泉靈旗下基金)以人民幣1000萬元認(rèn)購新增注冊資本3.367萬元,張泉靈個人則按1元/股的價格認(rèn)購37.0367萬元新增注冊資本。

通過上面的操作,邏輯思維對酷得少年股權(quán)占比下降至45.54%,扔出財務(wù)報表的同時計量規(guī)則也改為權(quán)益法。2019年10月,酷得少年完成了新一輪外部融資,邏輯思維在酷得少年的持股比例進(jìn)一步下降至34.59%,2021年8月將手中酷得少年的全部剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓。一番眼花繚亂的操作之后,2019年公司確認(rèn)處置投資收益6740.41萬元,雖然只是賬面收益,公司并沒有真金白銀的收入產(chǎn)生,但是仍然實現(xiàn)了“剝離不良資產(chǎn),為上市做高利潤”的目標(biāo),可謂一舉兩得。

03 知識付費證偽

人們對知識付費的需求促進(jìn)了知識付費的興起。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計2022年中國知識付費用戶數(shù)量將達(dá)到5.27 億人,市場規(guī)模約為 1000 億元。但圍繞著知識付費的爭議卻從未停止,有人說“這是為知識而付費的年代”,也有人在懷疑知識付費是“割韭菜偽命題”。

除了得到、樊登等在知識付費垂直領(lǐng)域進(jìn)行布局外,近些年來,知識付費這塊蛋糕也被各大互聯(lián)網(wǎng)平臺盯上。巨量算數(shù)發(fā)布的相關(guān)報告顯示,泛知識付費行業(yè)市場規(guī)模一直維持在40%以上的增幅,有超過七成用戶通過短視頻進(jìn)行學(xué)習(xí)。

但從需求端看,知識付費好像并不是什么剛需,這也能從用戶付費意愿看出來。根據(jù)調(diào)查機構(gòu)的付費意愿調(diào)查,超過60%的被調(diào)查者選擇了“提高工作效率的知識與經(jīng)驗”,而“提升生活質(zhì)量”“業(yè)務(wù)興趣愛好”等選項也獲得了超過30%的支持率。

從供給端來看,與其說是知識付費,不如說是消費者出于對內(nèi)容輸出者(比如頭部大V)的信任所產(chǎn)生的消費行為。問題在于,頭部的大V數(shù)量總是有限的,就算像MCN機構(gòu)一樣可以批量培訓(xùn)大V,但與娛樂大V不同,垂直知識領(lǐng)域的大V培養(yǎng)是一個高難度挑戰(zhàn)。就像思維造物近幾年把簽約作者從44名上升至141名,導(dǎo)師人數(shù)增長了兩倍,但到最后,人們談?wù)撟疃嗟?,還是羅振宇、薛兆豐這幾個老人。從這個角度上說,知識付費就是個偽命題。

而且,如何降低對大V“個人IP”的依賴,也是相關(guān)公司必須考慮的問題。思維造物的招股書就說線上知識服務(wù)中的課程等業(yè)務(wù),對外部講師、知名專家學(xué)者就有一定的收入依賴。2018年-2021年6月底,前十大課程收入占線上知識服務(wù)收入比例分別為36.85%、22.16%、18.58%和19.79%。一旦相關(guān)合作受到影響,必然會影響平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展。

當(dāng)然,隨著時代的發(fā)展,知識付費的“偽命題”并不是一成不變的。它不僅是一門生意,也是人們求知的一種途徑,只要用戶的學(xué)習(xí)需求沒有消失,那么就有其存在的意義。只不過,羅振宇至今并未成為時間的朋友。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。