文|零態(tài)LT 徐玨
編輯|胡展嘉
繼“知識付費”大咖吳曉波敗北A股之后，如今，思維造物上市再次折戟創(chuàng)業(yè)板，不知道羅振宇是否需要一碗“心靈雞湯”來緩解一下焦慮。
據(jù)深交所官網(wǎng)7月31日披露，思維造物向深交所提交了《撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》，其IPO狀態(tài)在8月2日變?yōu)椤敖K止”。
思維造物有關人士表示：“基于和監(jiān)管部門的溝通，以及當前市場環(huán)境等多方面因素的綜合考量，我們決定撤回上市申請了。”至于未來是否會繼續(xù)上市計劃，思維造物表示還沒有準確消息。
不可否認的是，作為一家新經(jīng)濟公司，思維造物的發(fā)展還是相當出彩的。從2014年成立，到2015年末推出《時間的朋友》跨年主題演講，2016年推出得到APP，再到2018年還整出了個得到大學，2019年推出閱讀器，再到創(chuàng)業(yè)板IPO，整個過程不過6年時間。
招股書顯示，2019-2021年，“得到”APP新增注冊用戶數(shù)量分別為397.50萬人、456.46萬人及357.77萬人，新增付費用戶數(shù)量分別為91.10萬人、82.61萬人及59.09萬人。2021年雖然日活只有63.24萬人，但得到用戶總數(shù)卻突破了4900萬人。
01 得到IPO背后的資本盛宴
瘋狂擴張的背后，離不開資本的加持，但資本背后從來沒有免費的午餐。
2014年北京的初夏，羅振宇、李天田、吳聲三人創(chuàng)建了北京思維造物。目前，羅振宇通過直接及間接方式持有公司共計46.61%的表決權，為公司實控人。從2015年B輪融資至2017年D輪融資，思維造物估值均超過10億元。背后還有柳傳志（出資比例9%）、俞敏洪（出資比例4.5%）、李善友（出資比例4.5%）等一眾行業(yè)大佬加持。
另外招股書信息顯示，羅振宇在建立思維造物之初就開始搭建VIE框架，公司在招股書中解釋此舉是為了境外融資。然而，招股說明書未說明的的是，所謂境外投資人Shunwei和TRADE LEAD其實就是雷軍和馬云在境外的投資平臺。
2014年8 月，羅振宇在境外注冊了一個公司，并且得到雷軍、馬云的青睞而相繼入股該公司。雷軍的境外投資平臺Shunwei以2億美元的估值投資了196萬美元，占6%股份，阿里巴巴控股云峰基金投資的優(yōu)酷以147萬美元拿到3%股份，更加彪悍的是，兩個大佬的入局讓這家公司的估值瞬間就變成了3億美元。
一年后的同一時間，羅振宇開始籌備紅籌公司回歸境內，雷軍和馬云旗下的公司拉薩順盈和北京合一出資2000萬元成為思維造物的股東。同年9月，公司獲得了造物家、文產(chǎn)基金等機構的1億元融資，而思維造物的估值也水漲船高到13.2億元。
隨后，羅振宇及其背后資本的套現(xiàn)融資之旅正式開始。
首先是早期創(chuàng)始人吳聲不知道是何原因，A輪只拿1500萬元就走人了。其次，回歸境內之后，羅振宇與李天田迫不及待分別套現(xiàn)7920萬元和1320萬元，雷軍套現(xiàn)了8000多萬元，馬云走人盈利1.62億元。2016年思維造物的估值已經(jīng)突破35億元大關，羅振宇與李天田再次分別套現(xiàn)7200萬元與5400萬元，共計1.56億元。為了順利套現(xiàn)，找到徐小平的真格基金以及私募基金上海樂進、上海檀英、乾剛投資等來接盤。更讓人想不通的是，李天田在2018年1月的一次套現(xiàn)后，還幫別人代持套現(xiàn)。
截至目前，羅振宇的套路仍可以歸納為，海外鍍金—拉高估值瘋狂融資—不斷套現(xiàn)。盡管諸多早期進入的大佬已經(jīng)吃了個盆滿缽滿，但隨后進入接盤的比如Preipo的資本也是要變現(xiàn)走人的，要想成功解套，目前對于得到來說只有上市一條路可以走。所以2019年思維造物便開始為上市做準備，但上市之路的曲折程度遠超想象。自2020年10月22日進入問詢階段以來，思維造物已經(jīng)歷了三輪問詢，至今已超18個月。
至于未來是否會繼續(xù)上市計劃，思維造物并未公開回復。
02 疲態(tài)已顯的思維造物
思維造物招股書顯示，公司的技術先進性體現(xiàn)為：公司業(yè)務及產(chǎn)品因應了我國建設學習型社會的潮流和趨勢，一直踐行我國“建設‘人人皆學、處處能學、時時可學’的學習型社會”的目標，但這與創(chuàng)業(yè)板公司要求的科技創(chuàng)新內涵仍有差距，這也是外界對其業(yè)務模式產(chǎn)生質疑的主要原因。
而它的主要產(chǎn)品得到APP經(jīng)過高光時刻后，也疲態(tài)漸顯。2018-2021年上半年的4個報告期內，得到APP新增注冊用戶數(shù)量分別為681.37萬人、397.50萬人、456.46萬人及172.03萬人，最近一年新增用戶不到3年前的1/6；新增付費用戶數(shù)量分別為164.91萬人、91.10萬人、82.61萬人及33.37萬人，不到3年前的1/5。
另據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，2017年時得到APP的平均月活還能保持在250萬以上，至2018年下半年已跌落至200萬以下，近一年更是僅有150萬上下。顯然，愿意為“得到”的“知識付費”買單的用戶，越來越少。
用戶下滑反映到財報上就是財務數(shù)據(jù)不好看，2018～2021年上半年，思維造物實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為7.38億元、6.28億元、6.75億元以及4.39億元；對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為5329.76萬元、1.17億元、4006.35萬元、2863.67萬元，對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為3280.95萬元、3067.57萬元、2812.22萬元、2123.23萬元，報告期內，該公司的營收和凈利潤均呈下降趨勢。
當然，面對增長瓶頸，得到也不是沒有努力解決問題，也曾試圖開辟第二增長曲線。2017年8月，由邏輯思維和英雄互娛設立合資公司酷得少年，邏輯思維控股80%，主攻K12教育?？岬蒙倌晔墙逃放啤吧倌甑玫健钡倪\營主體，主要面向5～15歲青少年，提供知識付費、訓練營、直播課三類服務。
但是在之后的雙減大背景下，頗為燒錢的酷得少年在2019～2021年上半年，累計凈虧損超3.7億元，因“雙減”政策裁員不僅不給員工補償金，而且還強制員工休年假，僅2019年酷得少年的凈虧損就達到4070.5萬元。當時正值思維造物開始為上市做準備的關鍵時期，無奈之下只能甩掉這個包袱輕裝上陣。
隨后，上海檀英以人民幣4700萬元認購新增注冊資本15.8249萬元，乾剛投資以人民幣300萬元認購新增注冊資本1.01萬元，紫牛成長（張泉靈旗下基金）以人民幣1000萬元認購新增注冊資本3.367萬元，張泉靈個人則按1元/股的價格認購37.0367萬元新增注冊資本。
通過上面的操作，邏輯思維對酷得少年股權占比下降至45.54%，扔出財務報表的同時計量規(guī)則也改為權益法。2019年10月，酷得少年完成了新一輪外部融資，邏輯思維在酷得少年的持股比例進一步下降至34.59%，2021年8月將手中酷得少年的全部剩余股權轉讓。一番眼花繚亂的操作之后，2019年公司確認處置投資收益6740.41萬元，雖然只是賬面收益，公司并沒有真金白銀的收入產(chǎn)生，但是仍然實現(xiàn)了“剝離不良資產(chǎn)，為上市做高利潤”的目標，可謂一舉兩得。
03 知識付費證偽
人們對知識付費的需求促進了知識付費的興起。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，預計2022年中國知識付費用戶數(shù)量將達到5.27 億人，市場規(guī)模約為 1000 億元。但圍繞著知識付費的爭議卻從未停止，有人說“這是為知識而付費的年代”，也有人在懷疑知識付費是“割韭菜偽命題”。
除了得到、樊登等在知識付費垂直領域進行布局外，近些年來，知識付費這塊蛋糕也被各大互聯(lián)網(wǎng)平臺盯上。巨量算數(shù)發(fā)布的相關報告顯示，泛知識付費行業(yè)市場規(guī)模一直維持在40%以上的增幅，有超過七成用戶通過短視頻進行學習。
但從需求端看，知識付費好像并不是什么剛需，這也能從用戶付費意愿看出來。根據(jù)調查機構的付費意愿調查，超過60%的被調查者選擇了“提高工作效率的知識與經(jīng)驗”，而“提升生活質量”“業(yè)務興趣愛好”等選項也獲得了超過30%的支持率。
從供給端來看，與其說是知識付費，不如說是消費者出于對內容輸出者（比如頭部大V）的信任所產(chǎn)生的消費行為。問題在于，頭部的大V數(shù)量總是有限的，就算像MCN機構一樣可以批量培訓大V，但與娛樂大V不同，垂直知識領域的大V培養(yǎng)是一個高難度挑戰(zhàn)。就像思維造物近幾年把簽約作者從44名上升至141名，導師人數(shù)增長了兩倍，但到最后，人們談論最多的，還是羅振宇、薛兆豐這幾個老人。從這個角度上說，知識付費就是個偽命題。
而且，如何降低對大V“個人IP”的依賴，也是相關公司必須考慮的問題。思維造物的招股書就說線上知識服務中的課程等業(yè)務，對外部講師、知名專家學者就有一定的收入依賴。2018年-2021年6月底，前十大課程收入占線上知識服務收入比例分別為36.85%、22.16%、18.58%和19.79%。一旦相關合作受到影響，必然會影響平臺業(yè)務的發(fā)展。
當然，隨著時代的發(fā)展，知識付費的“偽命題”并不是一成不變的。它不僅是一門生意，也是人們求知的一種途徑，只要用戶的學習需求沒有消失，那么就有其存在的意義。只不過，羅振宇至今并未成為時間的朋友。