文｜港股解碼 瓶子

8月2日，在六氟磷酸鋰價(jià)格“觸底反彈”之際，天際股份再拋30億元擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

公告顯示，天際股份與瑞昌市人民政府簽訂《關(guān)于投資建設(shè)天際新能源新材料項(xiàng)目合同書》，計(jì)劃投資約30億元，新建年產(chǎn)六氟磷酸鋰3萬噸、高純氟化鋰6000噸及副產(chǎn)品配套項(xiàng)目。

天際股份稱，上述項(xiàng)目投資將進(jìn)一步完善公司產(chǎn)能布局。項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值為60億元。

01 再斥資30億擴(kuò)產(chǎn)六氟磷酸鋰

天際股份加碼布局的背后，無疑看中了新能源汽車市場(chǎng)所帶來的巨大機(jī)遇。

六氟磷酸鋰是鋰電池電解液中的核心材料，因此鋰電池電解液的需求直接影響著六氟磷酸鋰的需求。

雙碳目標(biāo)下，新能源汽車銷量屢創(chuàng)新高，鋰電電解液出貨量迅猛上升?！吨袊囯x子電池電解液行業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鋰離子電池電解液出貨量為61.2萬噸，同比增長(zhǎng)83.2%；其中，國內(nèi)鋰電池電解液出貨量為50.7萬噸，同比增長(zhǎng)88.5%，占全球比重約82.8%。

據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，2025年全球鋰電池電解液需求量將達(dá)到261.6萬噸，年均增速約 46.47%。

據(jù)悉，1噸六氟磷酸鋰約可配制8噸電解液。由中金公司數(shù)據(jù)可推算，2025年全球電解液需求量約對(duì)應(yīng)32.7萬噸六氟磷酸鋰。

由于供應(yīng)缺口拉大，數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰價(jià)格從2021年初的10萬元/噸一路飆升，于2022年2月份一度達(dá)到59萬元/噸的高點(diǎn)，翻了5倍。

面對(duì)行業(yè)潛藏的巨大紅利，天際股份已多次宣布擴(kuò)產(chǎn)。2021年12月天際股份公告定增募資不超21.1億元，投建3萬噸六氟磷酸鋰、6000噸高純氟化鋰等新型電解質(zhì)鋰鹽及一體化配套項(xiàng)目。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，天際股份現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能1.816萬噸。若加上2021年募資21.1億元投建的3萬噸產(chǎn)能，及最新披露的3萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能約7.8萬噸。

除天際股份外，天賜材料、多氟多、永太科技、延安必康、石大勝華、杉杉股份等十余家頭部企業(yè)均公布了大幅度擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中不乏還有天域生態(tài)、金石能源等“跨界”選手。

以六氟磷酸鋰龍頭多氟多為例，公司現(xiàn)階段產(chǎn)能為3萬噸/年，預(yù)計(jì)2022年底產(chǎn)能達(dá)5.5萬噸，較2021年年末提升約50%；預(yù)計(jì)2023年達(dá)10萬噸。

電解液“一哥”天賜材料也表示，公司年產(chǎn)9萬噸液體六氟磷酸鋰裝置將于今年第三季度投產(chǎn)，第四季度會(huì)有部分產(chǎn)能釋放。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，若各家規(guī)劃產(chǎn)能順利釋放，2022年末六氟磷酸鋰將迎來供需平衡拐點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，到2025年有產(chǎn)能過剩的危機(jī)。

值得一提的是，受疫情影響，下游電解液廠商開工率較低，需求不及預(yù)期。自今年3月中旬起，國內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格開始暴跌，6月價(jià)格降至24.5萬元/噸，跌幅近6成，直接“腰斬”。

另據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，自今年7月初起，六氟磷酸鋰價(jià)格有所回升，最新報(bào)價(jià)約26.75萬元/噸，較6月低點(diǎn)每噸上漲2.25萬元。

對(duì)此，市場(chǎng)分析稱，當(dāng)前六氟磷酸鋰價(jià)格已經(jīng)觸底，疊加原材料漲價(jià)、六氟磷酸鋰新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，該產(chǎn)品階段性反彈趨勢(shì)明朗。但由于下半年六氟磷酸鋰產(chǎn)能彈性較大，不具備大幅上漲基礎(chǔ)。

可以預(yù)見，未來六氟磷酸鋰廠商盈利的差異化將更多聚焦于成本端，因此，具有產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及在電解液環(huán)節(jié)一體化布局完善的頭部公司將具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于六氟磷酸鋰行業(yè)來說，市場(chǎng)份額或進(jìn)一步向有成本優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)集中。

02 “高額利潤(rùn)”能維持多久？

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，當(dāng)前，天際股份六氟磷酸鋰產(chǎn)能位居行業(yè)前三，前兩名分別為天賜材料和多氟多。

其中，天賜材料是國內(nèi)為數(shù)不多能自產(chǎn)六氟磷酸鋰的企業(yè)之一，自供率達(dá)80%。而多氟多則是第三方供應(yīng)商中的絕對(duì)龍頭，預(yù)計(jì)2022年底產(chǎn)能達(dá)5.5萬噸。

受益于行業(yè)的高景氣度，天際股份已經(jīng)嘗到了“甜頭”，2021年以來其經(jīng)營業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

資料顯示，天際股份創(chuàng)立于1996年，起家于家電業(yè)務(wù)，2015年登陸A股，2016年并購了主營六氟磷酸鋰的新泰材料，正式宣布涉足鋰電原材料領(lǐng)域。

經(jīng)過多年發(fā)展，六氟磷酸鋰已成為天際股份收入、盈利的主要來源。2021年六氟磷酸鋰收入占比約81.44%，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重高達(dá)95.7%；小家電業(yè)務(wù)銷售收入占比低于20%。

2021年，天際股份實(shí)現(xiàn)營收22.53億元，同比增長(zhǎng)203.24%；歸母凈利潤(rùn)7.45億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比暴漲70倍。其主打產(chǎn)品六氟磷酸鋰的毛利率高達(dá)62.26%。

2022年一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)上行。公司今年第一季度營收10.02億元，同比增長(zhǎng)260.37%；歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比大增765%。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，天際股份預(yù)計(jì)今年上半年盈利5億元至5.2億元，同比增長(zhǎng)144.00%至153.76%。經(jīng)估算，第二季度，公司歸母凈利潤(rùn)為8940萬元至1.09億元，同比下滑-43.22%至-30.52%，利潤(rùn)增速有所放緩。

對(duì)此，天際股份回應(yīng)稱，由于六氟磷酸鋰第二季度市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑，且原材料價(jià)格猛漲導(dǎo)致成本增加，利潤(rùn)空間受到擠壓。

也就是說，六氟磷酸鋰價(jià)格的波動(dòng)，會(huì)對(duì)天際股份的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大的影響。

根據(jù)前文所述，當(dāng)前六氟磷酸鋰價(jià)格雖有所反彈，但隨著供需關(guān)系的逐步改善，六氟磷酸鋰不具備大幅上漲基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來看，天際股份“超高利潤(rùn)”或難以為繼。

此外，天際股份未來面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)加大。當(dāng)前不管是天賜材料、多氟多等頭部企業(yè)兇猛擴(kuò)張，還是剛?cè)胄械目缃缯?，都在無形之中放大未來的六氟磷酸鋰整體產(chǎn)能，產(chǎn)能過剩警報(bào)拉響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。