文｜礪石財經(jīng) 李平
前不久，蘋果發(fā)布了2022財年第三季度財報（2022年3月27日-6月25日）。
由于iPhone業(yè)務(wù)的逆勢增長，蘋果第三季度實現(xiàn)營收830億美元，同比增長8.6%，略超彭博一致預(yù)期（827億美元）。同時，蘋果實現(xiàn)凈利潤194.42億美元，同比下降10.59%，但仍好于市場預(yù)期的189.76億美元。
蘋果CEO庫克在財報之后的電話會議上表示：按產(chǎn)品類別來看，除匯率之外，第三財季iPhone受到的宏觀經(jīng)濟影響不明顯；Mac和iPad由于受到供應(yīng)不足的影響非常大，所以沒有足夠的供應(yīng)量來判斷真實的需求情況；可穿戴設(shè)備和家用產(chǎn)品確實受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響；服務(wù)業(yè)務(wù)方面，數(shù)字廣告業(yè)務(wù)受到較大影響。
財報公布之后，蘋果股價在美股盤后交易中上漲近4%，市值重回2.6萬億美元之上。
不過，正如庫克所言，手機業(yè)務(wù)也幾乎成為蘋果此份財報中的唯一亮點，在需求不振、通貨膨脹、美元升值等因素影響之下，本季度Mac、iPad以及智能穿戴業(yè)務(wù)均出現(xiàn)同比負增長，軟件服務(wù)增速亦回落至歷史低位。從某種意義上說，蘋果第三季度財報的所謂“利好”，只是業(yè)績超出了市場預(yù)期，沒有想象中的那么差罷了。
1、硬件：iphone一俊遮百丑
從營收構(gòu)成看，蘋果主營業(yè)務(wù)共分為智能硬件和軟件服務(wù)兩部分。其中，硬件業(yè)務(wù)共包括iPhone、Mac、iPad、可穿戴設(shè)備、智能家居及配件等五部分。2022年第三季度，蘋果硬件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入633.6億美元，同比下滑0.9%，環(huán)比大幅下降18%。
分產(chǎn)品來看，iPhone實現(xiàn)銷售收入406.65億美元，同比增長2.8%；Mac實現(xiàn)銷售收入73.82億美元，同比減少10%；iPad實現(xiàn)銷售收入72.24億美元，同比減少2%；可穿戴設(shè)備、家居和配件板塊共實現(xiàn)收入80.8億美元，同比下滑7.9%。
從產(chǎn)品屬性上看，消費電子產(chǎn)品本屬于可選消費范疇，更容易受到經(jīng)濟周期的影響。不難看出，除了手機業(yè)務(wù)之外，蘋果電腦、平板以及智能穿戴等產(chǎn)品營收均出現(xiàn)同比下滑。
此外，基數(shù)過高也是蘋果硬件業(yè)務(wù)承壓的一個主要原因。過去兩年，新冠疫情的突發(fā)一定程度上刺激了居家辦公、在線網(wǎng)課等新場景的出現(xiàn)，iPad、電腦等電子產(chǎn)品需求迎來爆發(fā)。
數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，Mac產(chǎn)品營收同比增長高達25%，單季度營收首次突破100億美元大關(guān)。隨著國外疫情的逐步控制，Mac、iPad等產(chǎn)品銷售自然承壓。
除了需求的低迷之外，供應(yīng)鏈壓力也是三季度蘋果硬件端銷售承壓的另一個主要原因。據(jù)《日經(jīng)亞洲》報道，蘋果TOP200供應(yīng)商中，有一半都在上海及周邊地區(qū)設(shè)有工廠。因此，上海的疫情管控措施對部分工廠的生產(chǎn)造成了明顯影響。
其中，Mac產(chǎn)品所受疫情影響最大。資料顯示，中國臺灣企業(yè)廣達是蘋果新款MacBook Pro系列筆記本電腦的唯一供應(yīng)商。上海防控升級之后，廣達一度暫停了上海和昆山的工廠生產(chǎn)活動。受此影響，新款MacBook Pro系列筆記本到貨時間增加了3至5周。
對此，庫克在財報電話會議中表示，在上個季度，我們失去了Mac電腦的主要供應(yīng)來源。在本季度的大部分時間里，Mac的供應(yīng)要么減少，要么完全停止。因此，這對Mac業(yè)務(wù)是一個非常大的影響。
在面臨到供應(yīng)鏈壓力的情況下，蘋果選擇了“舍車保帥”的策略，重點保證iPhone供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。最終，在全球手機銷量低迷的大背景下，iPhone銷量實現(xiàn)了逆勢增長。
根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年第二季度，全球手機出貨量同比下降9%，蘋果手機的市場份額達到17%，相比去年同期市占率提升了3個百分點。
國內(nèi)市場方面，2022年第二季度，中國智能手機市場出貨量約6720萬臺，同比下降14.7%；其中，蘋果手機銷量約為950萬臺，市場份額達到14.1%，較去年同期提升2.1個百分點。
可見，無論是全球市場還是中國市場，二季度蘋果手機市場份額均實現(xiàn)了較大的提升。另外，從高端市場來看，iPhone13系列產(chǎn)品占據(jù)了全球2/3的高端市場，自發(fā)布以來一直是全球最為暢銷的智能手機。
資料顯示，庫克曾在上個財季的電話會議上認為，在新冠疫情的持續(xù)影響下，蘋果本季度因供應(yīng)鏈問題所遭受的損失預(yù)計將在40億到80億美元之間。但從最終結(jié)果來看，庫克對供應(yīng)鏈的擔(dān)憂有些過度。對此，庫克在財報電話會議上坦陳，“確實在供應(yīng)鏈的成本結(jié)構(gòu)中看到了通脹，但供應(yīng)鏈干擾對營收的最終打擊不到40億美元”。
不過，正是庫克此前的悲觀預(yù)期以及全球智能手機市場的低迷，在一定程度上讓外界降低了對蘋果營收的預(yù)期。最終，盡管iPhone僅僅實現(xiàn)了2.8%的微幅增長，反而成為了一個超出預(yù)期的利好。
另外，從毛利率數(shù)據(jù)來看，蘋果硬件產(chǎn)品的盈利能力也有所下滑。去年四季度，蘋果硬件毛利率曾達到38.4%，創(chuàng)出多年來新高。但在通脹、物流等因素的影響之下，蘋果硬件端持續(xù)面臨到成本壓力。財報顯示，第三季度蘋果硬件產(chǎn)品毛利率為34.5%，較去年同期下滑1.6個百分點，環(huán)比下滑1.9個百分點，毛利率連續(xù)第二個月出現(xiàn)環(huán)比下滑。
2、軟件：營收增速創(chuàng)五年新低
過去10年，蘋果手機業(yè)務(wù)占比始終保持在50%左右，硬件業(yè)務(wù)收入占比更是保持在80%以上，這令外界對其未來發(fā)展感到擔(dān)憂。為此，蘋果先后推出了Apple Music、Apple Card和Apple TV等一些訂閱服務(wù)來推進軟件服務(wù)收入的增長。
整體來看，過去幾年，蘋果軟件業(yè)務(wù)一直保持著較高增速，成為推動蘋果營收增長的新引擎。數(shù)據(jù)顯示，2013-2021年，蘋果服務(wù)收入由160.51億美元增長至684.25億美元，收入占比由9.39%增長至18.7%。
隨著軟件業(yè)務(wù)占比的不斷提升，“軟硬一體化”成為蘋果的最新看點。但從最新數(shù)據(jù)來看，蘋果軟件業(yè)務(wù)似乎已經(jīng)面臨到成長的煩惱。
財報顯示，第三季度蘋果軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入196億美元，同比增長12.2%，低于197億美元的分析師一致預(yù)期。從營收增速上看，本季度增速創(chuàng)下了自2015年第四季度以來的最低季度增長速度。
蘋果首席財務(wù)官盧卡·馬斯特里（Luca Maestri）認為，在匯率影響以及俄羅斯業(yè)務(wù)停滯等因素影響之下，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)下一季度的營收增速相比本季度（12%）還會有所放緩。
事實上，20%似乎已成為蘋果服務(wù)收入占比的一個“天花板”。通過下圖可以看出，蘋果軟件業(yè)務(wù)占比曾在2020財年創(chuàng)出19.57%的歷史新高，之后便出現(xiàn)下滑趨勢。2022財年第一季度，這一占比數(shù)據(jù)一度下降至15.75%。
本季度，由于硬件業(yè)務(wù)出現(xiàn)了0.9%的同比下滑，蘋果軟件業(yè)務(wù)營收占比提升至23.63%。但從2022財年整體數(shù)據(jù)上看，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比為19.38%，仍未超過20%。
對于蘋果的軟硬一體化策略而言，硬件業(yè)務(wù)的重要性不言而喻，既起到入口的作用，也是整個生態(tài)的基石。因此，硬件業(yè)務(wù)的疲軟，自然會影響到蘋果軟件業(yè)務(wù)的增長。
另外，從全球范圍來看，廣告業(yè)務(wù)明顯受到了宏觀經(jīng)濟下行的影響，蘋果廣告業(yè)務(wù)自然也受到?jīng)_擊。
也有分析認為，從過去幾年來看，蘋果自己旗下也并沒有開發(fā)出任何的內(nèi)容服務(wù)，主要依靠收購或者投資的手段來擴大內(nèi)容版圖，且其新聞訂閱項目本身的內(nèi)容是不夠完善的。因此，蘋果實現(xiàn)軟件收費或許不難，真正依靠服務(wù)來打開市場卻并不容易。
另外，在財報電話會議中，有分析師問及蘋果是否有興趣通過尋找購買外部產(chǎn)品來加速其服務(wù)業(yè)務(wù)的增長。庫克表示，蘋果不僅僅為了購買而購買，或僅僅為了盈利而購買，但會購買對我們有戰(zhàn)略意義的東西，不排除未來的任何可能性。由此來看，外延式收購依然是蘋果擴張服務(wù)業(yè)務(wù)的一個主要手段。
3、萬物皆有周期
根據(jù)Gartner最新報告預(yù)測，2022年，全球智能手機銷量將下滑7%。其中，中國智能手機出貨量則會大幅縮水18%，遠高于全球下滑幅度。顯然，這對于智能手機業(yè)務(wù)營收占比超過50%的蘋果而言，并不是一個好消息。
另一方面，盡管疫情因素有所緩解，全球消費電子產(chǎn)業(yè)鏈仍然面臨到一定零部件供應(yīng)和成本壓力，蘋果硬件業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈壓力依然存在。
對此，庫克在電話會議中表示，疫情因素導(dǎo)致部分工廠關(guān)閉，接下來的三季度這些公司會以低于全產(chǎn)能的效率運行。受制于供應(yīng)鏈的制約，Mac業(yè)務(wù)仍有可能出現(xiàn)10個點的同比下滑。
另外，創(chuàng)新能力衰減也是困擾蘋果未來發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。喬布斯之后，蘋果就再沒有推出一款像iPod、iPhone或iPad一樣劃時代的電子產(chǎn)品，庫克一次又一次從褲兜里掏出來的都只是外觀、功能略有改動的新款iPhone。對于可選消費而言，產(chǎn)品創(chuàng)新不足自然會影響到消費者的購買熱情，尤其是在這么一個低迷的經(jīng)濟環(huán)境之下。
按照蘋果的節(jié)奏，一般會在9月份推出新版本的iPhone手機和其他可穿戴產(chǎn)品。但不同于“加量不加價”的iPhone13，即將推出的iPhone14系列可能會是“史上最貴iPhone”。
不少觀察人士認為，為了應(yīng)對通脹帶來的物料價格上漲，Phone14 Pro和iPhone14 Pro Max預(yù)售價分別為1099美元、1199美元，會比iPhone13同款機型提高100美元。
在消費者換機周期越來越長的背景下，iPhone14還能否成為手機市場上的黑馬？至少從臺積電產(chǎn)能下滑和三星縮減OLED面板等情況來看，iPhone14的前景不應(yīng)該盲目樂觀。
以上分析都說明一個問題，蘋果手機等硬件業(yè)務(wù)前景并沒有那么樂觀。一旦基本盤業(yè)務(wù)失去成長性，蘋果一體化生態(tài)就失去了基石，繼而影響到軟件服務(wù)端的用戶增長及營收數(shù)據(jù)。從其不斷放緩的營收增速上看，蘋果軟件很難支撐起蘋果未來的增長。
所謂萬物皆有周期，蘋果也很難例外。