文|藍洞商業(yè) 郭朝飛
阿里巴巴將進行「雙重主要上市」。
7月26日，阿里巴巴集團發(fā)布公告稱，董事會已授權(quán)集團管理層向香港聯(lián)合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。在香港聯(lián)交所完成審核程序后，阿里巴巴將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。
阿里預(yù)計此舉在2022年年底前生效。雙重主要上市后，阿里在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以繼續(xù)互相轉(zhuǎn)換，投資者可繼續(xù)選擇以其中一種形式持有阿里巴巴股份。
這是2019年11月阿里在香港二次上市之后的又一個關(guān)鍵動作。在阿里之前，知乎、貝殼、小鵬等中概股公司亦選擇了「雙重主要上市」。
幾天后，阿里巴巴即被美國證券交易委員會（SEC）列入「預(yù)摘牌」名單。
現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何處理公司與資本的關(guān)系，能否有效運作與利用資本直接關(guān)系著公司的生死存亡。尤其對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，如果有一個懂資本、懂財務(wù)的「財神爺」，往往能迅速壯大，甚至穿越周期。
馬云曾這樣評價他的搭檔蔡崇信，「像蔡崇信這樣的人不可能在公司內(nèi)部培養(yǎng)出來，只能從公司外部找，但多半公司找的時候已經(jīng)是快要上市了，他們來的目的就是準備上市。而前期創(chuàng)業(yè)者把該犯的錯誤已全部犯過了，也付出了慘重的代價，而有些投資上的錯誤根本不可逆?！?/p>
蔡崇信是阿里巴巴集團董事會執(zhí)行副主席，此前長期擔(dān)任阿里CFO，他正可謂是阿里的「財神爺」。蔡崇信幫助阿里從草臺班子走向正規(guī)化，艱難時刻為阿里找來投資，帶領(lǐng)阿里走向資本市場，構(gòu)建起阿里的投資帝國。
騰訊也有類似人物，即總裁劉熾平，他帶領(lǐng)騰訊做了大量投資。彭博社曾援引高瓴資本創(chuàng)始人張磊的話說，「劉熾平是一個偉大的商業(yè)分析師，他知道要打什么仗。」
紅杉中國創(chuàng)始人沈南鵬曾經(jīng)是攜程聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO，同為「攜程四君子」之一的范敏曾描述，沈南鵬精于融資，就負責(zé)去找錢，2003年他們將攜程送到了納斯達克。2015年，雷軍找來年輕的投資人周受資擔(dān)任小米CFO，三年后小米上市，時間不長周離開小米轉(zhuǎn)投字節(jié)跳動任CFO。
每一位互聯(lián)網(wǎng)大佬都需要「財神爺」，來駕馭與運作巨量的資本。
改變馬云的人
蔡崇信與阿里早已深度綁定。
雖然他同馬云一樣，淡出了阿里的日常管理事務(wù)，但其仍擔(dān)任集團董事會執(zhí)行副主席。此外，馬云與蔡崇信，是阿里僅有的兩名永久合伙人。根據(jù)阿里2022財年財報，蔡崇信持股1.4%，多于阿里董事會主席兼CEO張勇等其他高級管理人員。
早期，馬云認為上海人、香港人、臺灣人不能用。2018年參加夏季達沃斯論壇時，馬云還解釋過，在他看來上海人習(xí)慣做職業(yè)經(jīng)理人，缺乏突破與冒險精神，臺灣人則是「天天吹牛不干活」。
當然，后來遇到蔡崇信、張勇等人，馬云的看法變了。
頗為有趣的是，蔡崇信恰好是一個「住在香港會講上海話的臺灣人」，如果按照馬云早期的標準，他們完全沒有交集。
鄧肯?克拉克在《阿里巴巴——馬云和他的102年夢想》這本書中提到，蔡崇信說過，「我們兩人能在一起共事，看來是命運的安排?！?/p>
1999年5月，在一位臺灣朋友的推薦下，蔡崇信去杭州第一次見馬云，當時蔡在瑞典投資公司Investor AB。阿里還很小，甚至都沒有注冊公司，只有一個做B2B的英文網(wǎng)站。但蔡崇信還是被打動了。第二次見馬云，蔡崇信直接帶著懷孕的妻子，一起在西湖劃船，決定加入阿里。
「真正打動我的地方，不僅僅是馬云本人，也不是他本人以及一兩位跟隨者，而是馬云與一群追隨者患難與共的事實?；旧?，這些追隨者都是他的學(xué)生?！共坛缧旁邮芨２妓共稍L時說，馬云很愿意承認自己的弱點。在馬云看來，蔡崇信職業(yè)所涉獵的領(lǐng)域很新奇，因為他通曉財務(wù)，還當過律師，能幫助成立公司及籌集資金。
加入后，蔡崇信幫助阿里注冊公司，確定股東、劃分股權(quán)，讓阿里開始規(guī)范化運作。
短短幾個月，蔡崇信幫助阿里引入第一筆500萬美元的風(fēng)險投資，投資機構(gòu)包括高盛、新加坡政府科技發(fā)展基金、Investor AB等。
2000年，馬云見到了軟銀的孫正義，也就有了6分鐘決定投資的故事。
不過，據(jù)說一開始孫正義打算投資4000萬美元，后來改為3000萬美元，阿里還是不同意，最后雙方商定投資2000萬美元。這個數(shù)字一變再變，與蔡崇信有很大關(guān)系，他擔(dān)心一次拿太多錢對公司股份稀釋太厲害，于是說服了馬云。
四五年后，蔡崇信再次奔走，為阿里融得8200萬美元，合并了雅虎中國。這也成為阿里的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。
蔡崇信回憶說，「前三輪風(fēng)險融資，我們經(jīng)歷了相當艱難的過程，但是自從2005年雅虎入股阿里以來，并隨著淘寶的不斷發(fā)展壯大，由于業(yè)務(wù)運營發(fā)展快，后來都是投資者追著我們投資?！?/p>
此后，阿里一路壯大，2007年B2B業(yè)務(wù)在香港上市，2014年實現(xiàn)整體上市。
隨著阿里成為一家巨頭公司，蔡崇信為阿里搭建起戰(zhàn)略投資團隊，從UC、高德、優(yōu)酷到餓了么、銀泰、高鑫零售，阿里的投資版圖已經(jīng)非常龐大。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，阿里系共對外投資433家公司，發(fā)起/參與投資事件529起，總披露投資金額達8276.9億元。
2014年，蔡崇信接受福布斯采訪時說，「我參與了每一宗融資和并購交易。但我不認為那是貢獻。在融資方面，我將自己看作銷售員。如果是好產(chǎn)品，本身就好賣?！?/p>
戰(zhàn)略投資和并購方面，蔡崇信在阿里巴巴2018年全球投資者日上透露，有兩個核心目標：
一是進一步夯實和完善公司在核心業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢；二是在技術(shù)領(lǐng)域做面向未來的前瞻性布局。這些本質(zhì)上都是為了給公司帶來長期的戰(zhàn)略價值。
「當別人問我們投資的ROI（投資回報率）或IRR（年化收益率）時，我都會說，我們投資的成功與否不僅在于資金的回報，更在于投資給人們帶來的價值，我們?nèi)绾我詳?shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)龐大的消費者群體，并獲取更多的消費者洞察?！共坛缧牌诖軐崿F(xiàn)戰(zhàn)略投資「1+1>10」的目標。
2019年6月，蔡崇信不再具體負責(zé)戰(zhàn)略投資部時，張勇稱贊，「感謝集團副主席蔡崇信Joe Tsai從無到有搭建戰(zhàn)略投資團隊，為阿里巴巴今天的發(fā)展提供了重要的戰(zhàn)略保障?！挂院驤oe會繼續(xù)幫助投資團隊更好地成長。
如果沒有蔡崇信，不一定沒有今天的阿里，但肯定不會是今日的阿里。
與馬化騰坐而論道
2003年，馬化騰在香港第一次見到劉熾平。當時，劉熾平還在高盛，兩人見面的目的在于，劉熾平希望說服馬化騰，讓高盛幫助騰訊進行IPO。
吳曉波在《騰訊傳》中提到，高盛有兩個小組「背靠背」爭取騰訊，劉熾平剛一開始，就要求參與案子的同事必須先申請一個QQ號。與馬化騰會面時，劉熾平在名片上印了自己的QQ號，這讓馬化騰對其頗有好感。
「他是我見過的香港人中，普通話講得最好的一位?！柜R化騰如此評價。而劉熾平對他的第一印象則是，「馬化騰不太愛講客套話，說話的邏輯性很強，同時，他也是一個不會輕易亮出底牌的人?！?/p>
最終，馬化騰將騰訊上市事宜交給了高盛和劉熾平。2004年6月，騰訊在香港上市。一個意外的插曲是，騰訊向劉熾平拋出橄欖枝，希望他能加入。一開始，劉熾平有顧慮。
彭博社的報道中提到，馬化騰和騰訊其他創(chuàng)始人都有計算機專業(yè)背景，但缺乏國際經(jīng)驗，他們意識到，公司要持續(xù)發(fā)展需要幫助。作為上市業(yè)務(wù)經(jīng)辦人，劉熾平認為這里面會有利益沖突。劉也承認，當時并不是百分百看好這份新工作的前景。可以說，「那時候的我還在觀望?！?/p>
騰訊再次相邀，劉熾平?jīng)Q定加入。
2005年春節(jié)后，劉熾平入職騰訊，一開始的職位是首席戰(zhàn)略投資官，劉熾平回憶他管三件沒有人管的事情：戰(zhàn)略、并購與投資者關(guān)系。
劉熾平將美國企業(yè)的標準做法引入騰訊，比如設(shè)定收入目標等。他還為騰訊制定了一個5年商業(yè)計劃，5年內(nèi)騰訊的年收入將達到100億元，騰訊要向用戶提供各種在線生活服務(wù)。
劉熾平還經(jīng)常與馬化騰「坐而論道」?！赋３Ｊ俏以谡f，他在聽，當時他對很多戰(zhàn)略概念并不是非常熟悉，但他有很好的感悟力，往往能舉一反三，直接到達問題的核心?！埂厄v訊傳》中引用劉熾平的話說。
2006年2月，劉熾平出任騰訊總裁，負責(zé)公司日常管理與運營。
2005年10月，騰訊進行了第二次組織架構(gòu)調(diào)整，圍繞在線生活服務(wù)，騰訊開始向門戶、網(wǎng)游、搜索、電商等領(lǐng)域擴展。
此后的五六年，騰訊得以快速發(fā)展。然而，騰訊也與更多公司產(chǎn)生沖突，頂點便是2011年與360的「3Q大戰(zhàn)」。正是從那時起，馬化騰與劉熾平開始反思，騰訊逐漸走向開放。
2011年騰訊上線微信，以資本推進開放，將半條命交給合作伙伴。搜狗、大眾點評、京東、58同城等公司，相繼被騰訊戰(zhàn)略投資。與阿里類似，騰訊也構(gòu)建起了自己的投資帝國。不過，與阿里不同的是，騰訊對于很多項目并非全資收購。
彭博社引用張磊的話說，在這些交易之前，騰訊幾乎涉足了所有領(lǐng)域。將這些業(yè)務(wù)脫手之后，其僅專注于自己做得最好的業(yè)務(wù)，將其他業(yè)務(wù)托付給合作伙伴。張磊認為，這一轉(zhuǎn)變很大程度上要歸功于劉熾平。
進入移動互聯(lián)網(wǎng)，騰訊與阿里對諸多關(guān)鍵領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司展開爭奪，從出行、外賣、生鮮到金融、云計算等，兩大巨頭的身影幾乎無所不在。
在2020年1月16日的騰訊投資IF（Insight & Forecast）大會上，劉熾平透露，當時騰訊投資企業(yè)總計超過800家，其中70多家已上市，160多家為市值或估值超10億美金的獨角獸企業(yè)。其中，有15家公司創(chuàng)造了超過10億美金的回報，有6家公司創(chuàng)造了超過50億美金的回報，還有1家公司創(chuàng)造了超過100億美金的回報。
也正是這個原因，外界質(zhì)疑騰訊沒有夢想，正在投行化。
2019年，劉熾平回應(yīng)說，投行化的質(zhì)疑不算專業(yè)。「投行是中介，投行不做投資；更重要的是，它沒有看到一個本質(zhì)：通過投資，我們和合作伙伴形成一個有機的互補。投資讓我們能更專注地做好我們的平臺和業(yè)務(wù)，而當我們的平臺和業(yè)務(wù)做得越強的時候，又能為合作伙伴和被投公司提供更好的服務(wù)?！?/p>
2018年，騰訊進行第三次組織架構(gòu)調(diào)整，開始轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。最近兩年，經(jīng)歷疫情與行業(yè)調(diào)整，騰訊的收入與利潤增速放緩。
劉熾平承認，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正遭遇結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進行調(diào)整。「過去，行業(yè)是競爭驅(qū)動型，投入較大；現(xiàn)在，相比短期收益大家更關(guān)注長線業(yè)務(wù)發(fā)展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優(yōu)化。騰訊也對虧損業(yè)務(wù)進行了成本優(yōu)化動作，以便保持更加健康的增長?！?/p>
劉熾平正在遭遇新的考驗。
張一鳴與雷軍搶他
小米上市前，「中關(guān)村勞?！估总娨呀?jīng)擔(dān)任過多家公司的董事長，但他還是需要為小米找一個真正懂財務(wù)、懂投資的人。
2015年，小米正遭遇困境，雷軍把小米此前的投資人、32歲的周受資挖來做小米CFO。
據(jù)福布斯中文網(wǎng)描述，4年前，還在DST做投資的周受資，通過雷軍擔(dān)任天使投資人的初創(chuàng)公司的推薦，2011年3月跟雷軍約定了一次會面。半年以后，小米1發(fā)布時間不長，周受資和他的老板尤里·米爾納坐在了小米的辦公室，與雷軍邊喝茶邊交談。
周受資是新加坡人，23歲加入高盛，4年后進入DST，他只身來到北京，先后完成了對京東、小米、阿里、滴滴、今日頭條等項目的投資。
逐漸熟絡(luò)之后，雷軍對周受資有了更深的認知。在雷軍看來，周年輕、聰明，而且有一種對世界復(fù)仇一般的勤奮。雷軍了解到，周受資在DST期間，為研究創(chuàng)業(yè)項目并觀察中國移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，每年會約見350個創(chuàng)業(yè)者。從2010年開始，他每天都在思考一家企業(yè)的核心競爭力在什么地方。
2017年年底，小米開始啟動上市?！兑煌鶡o前》這本書中提到，小米要上市的消息在資本市場不脛而走，券商、投行和律所紛紛前來拜訪周受資，周受資的日程表一下變得瘋狂起來，每天工作15個小時成為常態(tài)。
小米IPO期間，周受資更是爭分奪秒，周受資稱：「中關(guān)村勞模招股書里的每一個字，我都想過好幾遍?！鼓欠莞劢凰鵋股版本的招股說明書，足足有600頁。
據(jù)說，小米上市前周受資還曾向蔡崇信討教過，對方告訴他，一定要有短期內(nèi)股價低于發(fā)行價的承受能力。不知是巧合還是一語成讖，上市后小米股價長期低于發(fā)行價。
上市兩年后，雷軍曾在小米手機發(fā)布會上感嘆，「說實話這說出來都比較丟人，這是我過去兩年超級郁悶的事。」
不過，這并不影響周受資在小米的地位。2019年11月，周受資出任小米國際部總裁，后來還成為小米新合伙人之一。
擔(dān)任CFO期間，周受資還負責(zé)生態(tài)鏈及產(chǎn)業(yè)上下游投資等業(yè)務(wù)，期間成立湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金，一期規(guī)模120億元。數(shù)據(jù)顯示，周受資離任CFO時，小米投資了270多家公司，其中生態(tài)鏈企業(yè)華米科技、云米科技等實現(xiàn)上市。
雷軍希望周受資能帶領(lǐng)小米加速國際化，然而2021年3月，周受資離開小米，加入字節(jié)跳動任CFO，借此得以重回家鄉(xiāng)新加坡工作。
周受資與張一鳴也是老熟人，當年正是周受資代表DST投資了今日頭條?！蹲止?jié)跳動：從0到1的秘密》一書中記錄了兩人相見的場景。
周受資見完張一鳴后，十分樂觀，他注意到了該應(yīng)用的增長軌跡，認為創(chuàng)始人張一鳴很有能力，對字節(jié)跳動的發(fā)展方向有信心。尤里·米爾納同意領(lǐng)投B輪融資，投資后獲得了字節(jié)跳動7.2%的股份，據(jù)稱價值6000萬美元。如今，即使經(jīng)過稀釋，這些股份仍價值數(shù)十億美元。
進入字節(jié)以后，周受資接受采訪時回憶說，在字節(jié)跳動早期，讓他印象深刻的是其想要實現(xiàn)移動化、機器學(xué)習(xí)和全球化。
2022年3月，周受資就被調(diào)至TikTok任CEO。
張一鳴說解釋，「周受資對我們的業(yè)務(wù)、團隊和文化非常熟悉，他在DST工作期間就認識了我們，并推動DST在很早期投資了字節(jié)跳動?！怪苁苜Y將主要負責(zé)TikTok公司治理和長期業(yè)務(wù)規(guī)劃等工作。
如今，F(xiàn)acebook和馬克·扎克伯格將TikTok視為規(guī)模龐大的競爭對手與威脅。
周受資接受彭博電視采訪時回應(yīng)說，TikTok是一家非常年輕的公司，市場上有一些非常強大的競爭對手，其中一些已經(jīng)存在很長一段時間，擁有大量的資源。在TikTok看來，想要實現(xiàn)目標，還有很長的路要走。
目前，為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，TikTok正在加快兼顧全球化與本地化，并進行相關(guān)投資。比如在美國紐約、奧斯汀、洛杉磯建立當?shù)貓F隊。
字節(jié)到底何時上市？這是一個備受關(guān)注的話題。
周受資說，目前的重點是真正專注于業(yè)務(wù)?！肝覀円龅氖虑閷嵲谔嗔?，尤其是對于TikTok來說，管理層的重點是在這一點上發(fā)展業(yè)務(wù)，并確保我們的投入是正確的?？傆幸惶煳覀儠M入資本市場，但這并不是目前的重點。」
從熟悉的資本、財務(wù)領(lǐng)域進入具體業(yè)務(wù)，周受資的挑戰(zhàn)還有很多·。
無論是國際環(huán)境，還是資本現(xiàn)狀，亦或是業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)，對于正在穿越周期的互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，一位駕馭與運作資本的「財神爺」，是「必選項」。