文|投資界PEdaily
靠著小小的調味品，一個百億超級IPO誕生。
而且漲幅驚人——7月15日，食品調味料企業(yè)寶立食品成功IPO敲鐘，上市至今接連收獲10個漲停板。股價從上市之初的10.05元/股飆升至如今30.73元/股，11個交易日累計漲幅達到300%。
成立于2001年，寶立食品是一家典型的食品供應鏈企業(yè)，主要產(chǎn)品是復合調味料，而客戶陣容豪華——肯德基、麥當勞、星巴克、喜茶、必勝客、德克士.....你在漢堡中咬到的炸雞粉和沙拉醬，都可能來自寶立。憑借著這一門不起眼的生意，寶立食品一年進賬15億元。
今年以來，消費供應鏈迎來IPO大爆發(fā)：賣包裝盒、賣茶飲杯子甚至吸管都能撐起一個IPO。現(xiàn)在，賣漢堡、披薩調味料的企業(yè)也上市了。
他干了20年調味品，上市半月暴漲300%，市值120億
一家看似不起眼的公司，憑什么撐起百億市值？
成立于2001年，但寶立食品并不算知名。招股書顯示，這是一家以食品調味料的研發(fā)、生產(chǎn)和技術服務等為主營業(yè)務的公司，主營產(chǎn)品包括復合調味料、輕烹解決方案和飲品甜點配料三大品類，其中每年向客戶提供復合調味品SKU數(shù)量超千種。
創(chuàng)始人名叫馬駒，出生于1965年，現(xiàn)年57歲。他在1985年7月至1995年7月，擔任安慶市燎原化工廠業(yè)務員；1995年8月至1997年6月，擔任上?；旄毁Q易有限公司經(jīng)理；1997年7月至2001年12月，擔任上海保立食品有限公司總經(jīng)理；2002年1月至2020年9月，擔任發(fā)行人總經(jīng)理、董事；2020年9月至今，擔任寶立食品的董事長一職。
靠賣調味料和甜點配料，寶立食品2019年至2021年的營收分別為7.43億元、9.05億元和15.78億元；凈利潤分別為8172萬元、1.34億元、1.95億元。其中，復合調味料銷售收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為 78.47%、72.78%和53.71%，是公司主營業(yè)務收入的主要來源。
放眼望去，寶立食品的客戶幾乎囊括了消費者日常所見的連鎖快餐品牌?？系禄?、必勝客、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂等都是寶立食品的大客戶。以直銷為主，和國內外知名餐飲連鎖企業(yè)和大型食品工業(yè)企業(yè)建立的合作關系。
這意味著，寶立食品對頭部客戶的依賴較為明顯。2019年至2021年，公司對前五大客戶實現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入的比重分別為50.11%、44.79%和36.71%，公司B 端直銷營收總占比高達85%。其中，與最大客戶百勝中國合作近20年，近三年銷售收入占比均超過20%。
招股書中最值得關注的是輕烹解決方案——針對餐飲連鎖企業(yè)和家庭消費者推出的輕烹料理醬包和輕烹料理湯包，應用于撈飯、意面等食物。2019年，輕烹解決方案的營收僅為4267萬元，到了2021年營收增長至5.71億元，毛利率則從2020年的27.69%突然猛漲到了42.76%。這得益于公司當年收購的下游客戶廚房阿芬。
雖然銷售渠道不斷拓寬，但寶立食品的研發(fā)卻逐漸遞減。報告期間，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為3.89%、3.51%和2.52%，此前均高于同行的研發(fā)費用，2021年位居倒數(shù)。此外，在員工構成上，員工中近70%的員工是生產(chǎn)人員，研發(fā)技術人員占比只有10%左右。
盡管如此，背靠各大一線連鎖餐飲品牌和網(wǎng)紅產(chǎn)品，踩中調味品和供應鏈的雙風口，寶立食品仍一舉創(chuàng)造了多個漲停記錄。
因為暴漲兇猛，寶立食品不得不在7月27日盤后發(fā)布公告，針對“股票交易異常波動”做出回應，稱公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，市場環(huán)境或行業(yè)政策，以及公司經(jīng)營范圍沒有發(fā)生重大變化。截至目前，寶立食品距離上市首日漲幅已經(jīng)高達300%，最新市值達120億元。
承包了肯德基麥當勞調味料，今年消費供應商正在排隊IPO
寶立食品身上，最深刻的烙印便是消費供應鏈企業(yè)——給麥當勞肯德基賣調味品。
這要追溯到1987年，肯德基在北京開設了第一家中國門店。此后，“洋快餐”在國內迅速崛起，1987年-2004年，肯德基在中國開設了1000家門店，速度驚人。為了降低成本，肯德基開始打造本土化的供應鏈，把目光望向了國內的原材料供應商，比如圣心食品、泰森食品、元盛食品。
寶立食品就在這樣的背景下誕生。成立之初，寶立食品開始生產(chǎn)裹粉、面包糠、腌料和調味劑等復合調味料，為肯德基雞肉的供應商供應調味料，這樣的合作一干就是6年。
直到2008年，已經(jīng)做了多年雞肉加工廠供應商的寶立食品被百勝中國注意到。從這一年開始，寶立食品繞過了圣心食品等企業(yè)，直接和百勝中國談下合作，成為肯德基的直接供應商。這一階段，寶立食品也開始生產(chǎn)除了粉類復合調味品之外的復合調味料，比如醬汁復合調味料。
生意越做越大——除了肯德基，寶立食品的合作客戶名單里新增了許多餐飲連鎖品牌，比如德克士、漢堡王、達美樂，甚至連中式連鎖品牌真功夫也包含其中。這一階段，寶立食品的收入規(guī)模增長至5億元。你在漢堡中咬到的炸雞粉和沙拉醬，都可能來自寶立。
有趣的是，寶立食品也意識到對百勝中國依賴過大，于是開始進軍漸漸興起的新茶飲和互聯(lián)網(wǎng)輕烹食品。隨后，那個曾經(jīng)做炸雞粉、沙拉醬的寶立食品，開始做晶球和粉圓等小料，喜茶也成為了寶立的新客戶。
寶立食品只是一縷縮影。眼下，消費供應商正在排隊IPO。
今年2月，山東三元生物科技股份有限公司率先在深交所上市，募資36.86億元。這家公司自2007年以來專注于工業(yè)化生產(chǎn)赤蘚糖醇產(chǎn)品，而赤蘚糖醇就是代糖的一種，用作食品飲料中的填充型甜味劑。招股書提及，2021年，元氣森林是三元生物的頭號客戶，而農夫山泉、喜茶、可口可樂等飲料品牌也向三元生物采購赤蘚糖醇。
5月下旬，紙制與塑料餐飲具生產(chǎn)商——合肥恒鑫生活科技有限公司向深交所遞交招股書申報稿，申請在創(chuàng)業(yè)板上市。公司創(chuàng)始人是一對合肥夫婦——樊硯茹和嚴德平。1997年成立后，恒鑫生活經(jīng)歷了兩次轉型，最終在限塑令的啟發(fā)下走向可降解塑料和紙質杯具的道路。隨著新式餐飲的爆發(fā)，恒鑫生活賺得盆滿缽滿，客戶包括瑞幸、喜茶、星巴克等。招股書顯示，公司2021年紙杯和塑料杯賣出高達21億只，一年進賬7個億。
此外，田野股份也向北交所遞表，這家成立于2007年的公司旗下產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果塊和鮮果等。2020年，奈雪成為為田野股份的第二大客戶，也是從這一年開始，新茶飲客戶涌入田野股份的客戶名單，并貢獻24.44%的營收。直至2021年，田野股份前五大客戶中有4個都是新式茶飲，包括奈雪、茶百道，一點點和滬上阿姨。
接二連三的消費供應商正在謀求上市，以往它們都隱藏在品牌背后，現(xiàn)在集體浮出水面。
一條以往被VC忽視的賽道，調味品已經(jīng)火了
當然，寶立食品的暴漲也再次震撼了VC們：中國坐擁14億人口，連小小調味品都能做成一門巨大生意。
這是中國VC以前鮮少涉及的賽道。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國調味品行業(yè)已誕生20多家上市企業(yè)，海天味業(yè)當前市值3800億。去年11月，生產(chǎn)腐乳、料酒的朱老六食品在北京證券交易所正式上市，成為第二家在北交所過會的掛牌公司。早年間，朱老六創(chuàng)始人朱先明用借來的2000元錢租了間小廠房，最終做出市值10億的上市公司。
回到一級市場，過去五年調味品賽道同樣處于上升趨勢，一筆筆融資誕生。深創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、高榕資本、天圖投資、金沙江創(chuàng)投等知名機構紛紛押注調味品品牌，VC捧起了一個個調料罐子。
其中，較為轟動的案例是2020年12月，川味方便佐餐品牌「飯掃光」獲得深創(chuàng)投領投的上億元B輪融資。這一主打川式下飯菜和調味醬的品牌，設計年產(chǎn)能已達十萬噸，產(chǎn)品入駐全國5000多家大型商場超市，商超覆蓋率達96%。而從飯掃光數(shù)據(jù)來看，在疫情中后期，以Z世代為代表的年輕用戶增長最為明顯。
去年4月，調味品牌「口味全」完成近5000萬元Pre-A輪融資，由經(jīng)緯中國領投，老股東險峰長青、42 Capital跟投。2020年8月成立，口味全一年內接連獲得兩輪千萬級融資。此外，主要面向18-35歲人群提供創(chuàng)意佐餐烹調品的「禧寶制研」在10月份完成了不二資本獨家投資的數(shù)千萬元Pre-A輪融資。
同樣引發(fā)關注的還有網(wǎng)紅品牌「加點滋味」。加點滋味的創(chuàng)始人申悅人曾任拼多多商業(yè)化行業(yè)運營總監(jiān)，從一開始便搭建了“互聯(lián)網(wǎng)味”濃厚的產(chǎn)品經(jīng)理團隊。成立至今，加點滋味已完成多輪融資，引入高瓴、IDG資本、青山資本等投資機構。而成立時間更長的老品牌，如黔老翁曬醋、川娃子食品等，也同樣在2021年12月拿下融資。其中，川娃子完成高榕資本領投的近3億元A輪融資。
相似的案例數(shù)不勝數(shù)。最近一次是今年7月20日，利和味道完成了D輪融資，由華興新經(jīng)濟基金、隱山資本聯(lián)合領投，麥星投資、建發(fā)新興投資、中金資本旗下中金傳合基金、微光創(chuàng)投共同投資，泰合資本持續(xù)擔任獨家財務顧問。值得注意的是，利和味道的核心業(yè)務除了花椒、番茄這樣的復合調味品以外，還包括預制菜。這或許也說明了當下VC對餐飲消費賽道寄予眾望的兩個細分領域，企業(yè)也在從火熱的預制菜行業(yè)中尋找切入點和結合點。
一場疫情居家?guī)Щ鹆俗鲲?，然而年輕的“手殘黨”們既要享受做飯的樂趣，又要追求味蕾的滿足，于是調味品成了廚房必備工具。經(jīng)緯中國合伙人王華東稱：“調味品市場規(guī)模大，行業(yè)高端化健康化趨勢明顯。傳統(tǒng)品牌2B業(yè)務為主，新品牌可以通過“中高端+C端”的差異化定位實現(xiàn)突圍，基于升級的產(chǎn)品以KA、連鎖超市和社區(qū)團購等渠道為抓手進行快速擴張，盈利能力也更為可觀?！?/p>
年輕人的吃，永遠是一門生生不息的生意，即便是調味品這樣以往被忽視的賽道。當VC大舉涌入，不知道這里又會跑出什么樣的獨角獸。