記者 ｜ 司林威
7月26日，據(jù)《彭博社》報道，知情人士爆料，美國證券交易委員會（SEC）正在調(diào)查Coinbase，原因是該平臺涉嫌為美國用戶提供本應(yīng)注冊為證劵的代幣交易。
消息爆出當日，Coinbase股價聞聲大跌，收盤時跌逾21%，報52.93美元/股，創(chuàng)歷史新低，上市僅一年余，Coinbase的股價已經(jīng)從開盤當天的343美元跌去超80%。
雪上加霜的是，就在當日，Coinbase的第三大股東——女股神“凱茜·伍德”旗下的方舟投資管理公司也拋棄了Coinbase，截止2022年6月該公司持有Coinbase約895萬股。
當日，方舟投資拋售了Coinbase的超過141萬股股票，按收盤價計算價值約7500萬美元。自上市來，凱茜·伍德一直在買入這家公司的股票，這也是該公司今年首次拋售Coinbase股票。
更早一周，SEC的官網(wǎng)還指控了一名曾在Coinbase任職的員工涉嫌內(nèi)幕交易。
被監(jiān)管盯上，投資人撤離，股價崩盤，裁員縮招，這家加密貨幣領(lǐng)域最被看好的上市公司在一年內(nèi)發(fā)生了什么劇變？
萬眾矚目的上市
Coinbase是美國第一家上市的加密貨幣交易所，從某種意義上來說，Coinbase也是全球合規(guī)程度最高的加密貨幣交易平臺。
2021年2月，成立已9年的Coinbase正式向納斯納克提交招股書，計劃在4月14日登陸納斯達克，準備發(fā)行1.15億股A類普通股，股票代號為“COIN”。
這家公司在全球知名度不高，但其股東包括紐約證券交易所、西班牙對外銀行（BBVA）和IDG Ventures、日本東京銀行、美國大牌金融機構(gòu)保險巨頭USAA、日本三菱金融集團MUFG等全球知名金融機構(gòu)。
2021年4月6日，Coinbase選擇在上市前公布了2021年一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)。財報顯示Coinbase一季度總營收約18億美元，同比增長超844%。而其一季度交易額為3350億美元，總收入約為 18 億美元，凈收入約 7.3 億美元至 8 億美元之間。
4月14日，Coinbase在CEO布萊恩·阿姆斯特朗率領(lǐng)下，Coinbase團隊完成納斯達克敲鐘儀式。
彼時納斯達克給Coinbase的參考價為250美元/股，但上市首日開盤Coinbase（代碼：COIN）最高沖至429.54美元，上漲超70%，市值超千億美元。
對于加密貨幣領(lǐng)域來說，Coinbase的上市填補了一個空白，它成為第一家受SEC監(jiān)管的合規(guī)加密貨幣交易所，標志著加密貨幣邁向主流金融市場的更進一步。
但從結(jié)果來看，上市成了Coinbase最成功的一刻，自其成功上市后，其股價再未突破過首日的峰值，并在之后一路下跌。
與加密貨幣同生共死
作為一家以加密貨幣交易為核心業(yè)務(wù)的上市公司，Coinbase本質(zhì)和一家股票券商類似，為用戶提供各類金融交易服務(wù)，只不過其提供的不是股票產(chǎn)品，而是加密貨幣。
同樣的，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)就會深受金融市場影響，而決定Coinbase營收表現(xiàn)的關(guān)鍵就是以比特幣為首加密貨幣的市場交易活躍度。
Coinbase財報顯示，2021財年四個季度中，Coinbase的總營收分別是18億美元、22.3億美元、13.1 億美元、 24.9億美元。
但到了2022財年第一季度，其總營收就降至11.7億美元，同比下滑27%。
而其營收表現(xiàn)不穩(wěn)定的原因正是源于加密貨幣市場的不穩(wěn)定，2021年自特斯拉買入比特幣后，加密貨幣市場保持了較高的活躍度，包括特斯拉、Square等科技與華爾街金融機構(gòu)都產(chǎn)生了交易比特幣的興趣，到2021年上半年，比特幣價格飆升至超6萬美元，加密貨幣總市值超過2萬元。
但值得注意的是，2021年5月中下旬開始，比特幣價格開始進入調(diào)整期，并在此后數(shù)月中較為低迷，走勢以震蕩為主。在此期間，金融機構(gòu)和散戶投資者的交易熱情都有所下降，直到2021年11月比特幣價格突破69000美元，再次創(chuàng)下歷史新高，加密貨幣也首次突破3萬億美元。在高活躍度的市場表現(xiàn)下，Coinbase由于加密貨幣交易產(chǎn)生的收入也就越高。
但2022年牛市結(jié)束，Coinbase在2021年Q4財報就開始預(yù)警其交易量將會下降，自突破7萬美元關(guān)口失敗后，比特幣價格就一路下探，整個加密貨幣市場也隨之萎靡。
2022年5月10日，Coinbase新財年一季度財報顯示，其一季度收入為11.7億美元，同比下滑27%，同時錄得虧損4.2億美元，創(chuàng)造了上市來最慘淡的一個季度表現(xiàn)。
監(jiān)管束縛與同業(yè)競爭
在林林種種的加密貨幣交易所中，Coinbase最大的特點就是唯一性的合規(guī)程度，不管是其擁有的牌照數(shù)量還是與監(jiān)管部門的密切聯(lián)系都是其他交易所不可比擬的。
在美國國會召開關(guān)于加密貨幣相關(guān)的聽證會時，Coinbase的高管總是能受邀出列，有機會直接與國會議員進行對話。
一旦北美市場的金融機構(gòu)或個人投資者對高風險的加密貨幣有交易興趣和需求，Coinbase就是該領(lǐng)域最亮的名片之一。而Coinbase為了打響自己的公眾知名度，不惜重金聘請NBA超級巨星杜蘭特作為其品牌代言人，甚至斥巨資在2022超級碗中場投放了一支廣告來吸引網(wǎng)站流量。
但其一直將合規(guī)放在第一位的戰(zhàn)略也為Coinbase帶上了一套枷鎖，Coinbase自己也清楚這一點，早在2021年提交招股書時，Coinbase就將幣安列為重點競爭對手，向SEC表明幣安這樣不受監(jiān)管的交易平臺會對其產(chǎn)生“不公平”的競爭。
事實也的確如此，加密貨幣平臺的交易收入大頭除了現(xiàn)貨交易外，關(guān)鍵就在于衍生品交易，而幣安在全球能夠崛起的一個原因就是其提供的寬松條件的各類衍生品。2019年10月，幣安的比特幣永續(xù)合約產(chǎn)品推出，最高可達125倍杠桿。
而Coinbase根本不可能在監(jiān)管許可下推出如此高風險的杠桿產(chǎn)品，而對于美國嚴密的金融監(jiān)管體系來說，涉及到衍生品業(yè)務(wù)，不管是否為加密貨幣，都必須先過CFTC的關(guān)。
除了衍生品，一般加密貨幣平臺的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)還包括上幣服務(wù)、借貸、托管，這是大中小平臺都擁有的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)板塊，但對于Coinbase來說，這些業(yè)務(wù)的開展都必須得到監(jiān)管部門的同意。
一個經(jīng)典例子就是2021年的9月，Coinbase上線了加密貨幣借貸業(yè)務(wù)，立刻就迎來了SEC的高度注意，當時美國證券交易委員會（SEC）針對其貸款業(yè)務(wù)發(fā)出Wells通知，Wells（威爾士通知）是SEC對在美上市公司進行民事訴訟前發(fā)出的非正式提醒。
Coinbase首席執(zhí)行官Brian Armstrong為此連發(fā)21條推特為Coinbase辯解，并向SEC進行“抱怨”，稱在上線前Coinbase就和SEC進行了非正式的溝通，但SEC并不理會。
再回到近期發(fā)生的調(diào)查事件，本質(zhì)也是加密貨幣與監(jiān)管之間的沖突與磨合，知情人士對外透露SEC調(diào)查Coinbase的原因是其提供本應(yīng)注冊為證券的代幣交易。
加密貨幣與證券之間的定義本身就非常復(fù)雜，世界各地的法律法規(guī)都不一樣，目前最大的共識是將比特幣和以太坊都以證券性質(zhì)進行監(jiān)管，但加密貨幣領(lǐng)域各種新的代幣層出不窮，包括狗狗幣、柴犬幣等形形色色的新代幣該如何定義，目前并沒有一個最明確的法律條規(guī)。
但對于幣安這樣的交易平臺來說，推出新的代幣交易對是其內(nèi)部決定的事，只要經(jīng)過其平臺審核就能上線交易區(qū)，而這對于廣大的散戶加密貨幣愛好者來說是個巨大吸引力之一，但Coinbase在此方面就審慎許多。
截止目前，幣安支持的現(xiàn)貨交易對近400種，而Coinbase只有其一半，且還因此受到了SEC的調(diào)查問詢。所以早在上市前，幣安的交易量就高達Coinbase八倍，而最新數(shù)據(jù)顯示，幣安的日交易量大約為217億美元左右，而Coinbase只有22億美元規(guī)模，甚至已經(jīng)低于其北美的主要競爭對手FTX交易所。
而與幣安和FTX相比，Coinbase至今還沒有最關(guān)鍵的加密貨幣衍生品業(yè)務(wù)。
熊市沖擊、創(chuàng)新不力、裁員縮招
Coinbase也在嘗試開拓新的業(yè)務(wù)，自2021年起，Coinbase就大力布局了NFT交易平臺，想要從火熱的NFT熱潮中分一杯羹。
今年4月12日，Coinbase宣布將為“無聊猿”（Bored Ape Yacht Club）系列NFT制作三部動畫短片，由其新媒體部門操刀，本質(zhì)上就是為其NFT平臺造勢。
但事實上，其NFT平臺早在半年前就已經(jīng)官宣，直到4月下旬才開始上市，而其競爭對手幣安和FTX的NFT平臺早就已經(jīng)上線。其中幣安的NFT平臺于2021年6月就已經(jīng)向全球用戶開放，Coinbase在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上處處落后一步。
今年5月，加密貨幣進入全行業(yè)崩潰的熊市階段，包括“Luna”等項目暴雷事件直接引爆了市場的衍生品結(jié)算，整個加密貨幣市值跌破了一萬億美元，比特幣跌破2萬美元，以太坊跌破1000美元。
而在特斯拉剛剛公布的二季度財報中，特斯拉在二季度也減持了9.36億美元的比特幣，機構(gòu)也在抽離加密貨幣領(lǐng)域的資金。在這場大清洗中，即使Coinbase短期的交易量甚至會增加，但其交易手續(xù)費也會大幅度貶值，導(dǎo)致總收入降低。
另一方面，員工也早就對其管理層不滿。6月，在MIrror網(wǎng)站里，一封Coinbase的員工請愿書出現(xiàn)，該請愿書要求解雇幾名高管，包括首席運營官Emilie Choi、首席產(chǎn)品官Surojit Chatterjee和首席人事官L.J. Brock。
它列出了不信任投票的八個理由，包括 “Coinbase NFT平臺的失敗”，“為數(shù)千個角色積極招聘，盡管這是一個不可持續(xù)的計劃”，以及“有毒的工作場所文化”等。
但據(jù)《華爾街日報》，6月11日，Coinbase創(chuàng)始人首席執(zhí)行官Brian Armstrong發(fā)推文抨擊了一份員工請愿書，稱這封請愿書及其“愚蠢”，要求參與的員工辭職。
6月22日，Coinbase宣布暫停了全球招聘，并開始裁員。此前該公司表示，作為重組計劃的一部分，將裁員約1100人。此次裁員約占其員工總數(shù)的18%。
在種種不利因素下，其股價已是慘不忍睹。今年以來，Coinbase的股價已經(jīng)跌去超過80%，并觸及歷史低位52.93美元，高盛已經(jīng)將其評級定為“賣出”。目前看來，這家公司的動蕩仍將持續(xù)。