文|大摩財(cái)經(jīng)
7月28日晚，證監(jiān)會(huì)披露，博納影業(yè)上市申請(qǐng)獲得核準(zhǔn)。博納影業(yè)2017年10月首次提交IPO申請(qǐng)，歷經(jīng)五年，才終于獲批上市。
A股上一次對(duì)影視行業(yè)開閘還是2017年10月上市的金逸影視，此后A股市場(chǎng)一直對(duì)影視公司大門緊閉。
“回A長(zhǎng)跑”
博納影業(yè)的上市之路一波三折。
博納影業(yè)成立于2003年，是首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。2010年，博納影業(yè)登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)電影行業(yè)海外上市第一股。不過，上市首日就遭遇破發(fā)，此后股價(jià)也長(zhǎng)期處于疲軟狀態(tài)。2016年4月，在美股市場(chǎng)遲遲找不到突破點(diǎn)的博納影業(yè)完成私有化退市，計(jì)劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。
2017年10月，博納影業(yè)首次在深交所主板遞交招股書。但是，2018年國(guó)內(nèi)影視行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期，隨后博納影業(yè)又受到康得新財(cái)務(wù)欺詐事件波及，2019年IPO被“中止審查”。2020年8月，博納影業(yè)更換審計(jì)機(jī)構(gòu)后，再度在深交所主板遞表，并在當(dāng)年11月順利過會(huì)，之后又經(jīng)歷了20個(gè)月的漫長(zhǎng)等待，直到2022年7月28日，博納影業(yè)終于獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市。
IPO之前，于冬持有博納影業(yè)共計(jì)28.03%的股份，為實(shí)際控制人。阿里影業(yè)、騰訊、萬(wàn)達(dá)電影分別持有博納影業(yè)7.72%、4.84%、1.88%股份。
除此之外，博納影業(yè)還有眾多明星股東，其中張涵予、黃曉明分別持有博納影業(yè)0.31%股份，章子怡持股0.19%，陳寶國(guó)持股0.13%，韓寒持股0.06%。這些明星股東都是在博納影業(yè)首次提交招股書前突擊入股，入股時(shí)間為2017年3月，當(dāng)時(shí)博納影業(yè)的估值為150億元。
不過，在博納影業(yè)等待上市的五年里，中國(guó)電影市場(chǎng)已經(jīng)不是其遞表時(shí)鑼鼓喧天的熱鬧景象。
2018年下半年“陰陽(yáng)合同”事件爆發(fā)后，影視行業(yè)隨即進(jìn)入寒冬，疊加疫情影響，行業(yè)景氣度下滑嚴(yán)重。中國(guó)電影、上海電影和萬(wàn)達(dá)電影在2021年成功扭虧，但還是沒有恢復(fù)到疫情前的業(yè)績(jī)。光線傳媒2021年由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)年歸母凈虧損3億元左右。華誼兄弟近四年巨虧64億元。
贏在主旋律
博納影業(yè)近年來(lái)以主旋律電影蜚聲業(yè)內(nèi)。2014年，博納影業(yè)推出了以真實(shí)事件改編的主旋律電影《智取威虎山》。這部電影成為當(dāng)年賀歲檔冠軍，為博納影業(yè)帶來(lái)了8.84億元票房收入。
此后，博納影業(yè)就在商業(yè)化主旋律電影上一發(fā)不可收。其中，《湄公河行動(dòng)》、《紅海行動(dòng)》與《智取威虎山》共同組成的“山河海三部曲”，累計(jì)票房收入超過57億元。2019年，博納影業(yè)又推出了《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》《烈火英雄》及《決勝時(shí)刻》組成的“中國(guó)驕傲三部曲”，累計(jì)票房收入接近50億元。2021年起，博納影業(yè)陸續(xù)推出了抗疫主題電影《中國(guó)醫(yī)生》、主旋律電影“長(zhǎng)津湖系列”。
據(jù)貓眼電影數(shù)據(jù)，在2021年中國(guó)電影票房總榜上，《長(zhǎng)津湖》以57.72億元票房位居第一，這也是目前國(guó)內(nèi)電影的最高票房。2022年上映的《長(zhǎng)津湖之水門橋》暫居年度國(guó)內(nèi)電影票房第一，累計(jì)票房達(dá)到40.66億元。
博納影業(yè)最近一次提交招股書還是在2020年8月。從當(dāng)時(shí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2017年至2019年，博納影業(yè)營(yíng)收分別為19.97億元、27.84億元和31.16億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.99億元、2.64億元和3.15億元；扣非歸母凈利為1.13億元、1.56億元和1.76億元。
博納影業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)相差過大，主要是其歸母凈利潤(rùn)中政府補(bǔ)助占了很大一部分。2017年至2019年，博納影業(yè)收到的政府補(bǔ)助分別為0.68億元、1.02億元和1.56億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)比例分別為34.2%、38.6%和49.5%。
政府補(bǔ)助中最主要的就是影片補(bǔ)貼資金，后者系政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)給予特定影片的補(bǔ)貼款、電影節(jié)獎(jiǎng)金等。博納影業(yè)的核心王牌就是主旋律電影，這部分補(bǔ)貼金一直很高。
2020年疫情突襲，電影院線是受疫情影響最為嚴(yán)重的行業(yè)之一。2020年上半年，博納影業(yè)營(yíng)收7.55億元，凈利潤(rùn)2680萬(wàn)元，扣非歸母凈利為793.11萬(wàn)元。彼時(shí)，博納影業(yè)預(yù)計(jì)2020年全年?duì)I收約21.27億元，同比下降約30%，預(yù)計(jì)全年歸母凈利1.76億元，同比下降約44%。
疫情影響仍在持續(xù)
2022年疫情在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市出現(xiàn)反復(fù)，對(duì)影視行業(yè)再度造成重?fù)簟?/p>
2022年上半年，光線傳媒預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)在1.75億元至2.3億元之間，同比下滑52.53%至63.88%左右。同期，中國(guó)電影預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)在1800萬(wàn)元到2600萬(wàn)元之間，同比下滑91%到94%。
2022年上半年，上海電影由盈轉(zhuǎn)虧，上半年歸母凈虧損在1.43億元至1.72億元之間，上年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利3334萬(wàn)元。
同樣虧損的還有萬(wàn)達(dá)電影，2022年上半年，預(yù)計(jì)歸母凈虧損5.2億元到6億元之間，而上年同期盈利6.39億元。
華誼兄弟至今還未披露2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，但在2021年影視公司回暖之際，華誼兄弟都沒能實(shí)現(xiàn)扭虧，當(dāng)年歸母凈虧損2.46億元。今年一季度，歸母凈虧損1.32億元。
博納影業(yè)上市后的前景并不明朗。疫情對(duì)線下觀影的影響仍在持續(xù)，今年上半年匯集了春節(jié)、清明、五一等多個(gè)小長(zhǎng)假，但觀影需求相比疫情之前明顯降低，整體票房仍不樂觀。藝恩數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國(guó)電影票房收入約172億元，僅有疫情前（2019年）同期的一半左右。而且，北京、上海兩大票倉(cāng)影院至今仍未全部恢復(fù)營(yíng)業(yè)。
疫情也直接影響到了博納營(yíng)業(yè)的院線業(yè)務(wù)。2019年2月，博納影業(yè)取得了院線牌照，到2021年底，博納院線旗下加盟影院已達(dá)到101家，年度觀影人次達(dá)到1800萬(wàn)。根據(jù)原本的計(jì)劃，博納影業(yè)本次IPO將募資14.25億元，其中8.2億元用于影院建設(shè)。
值得一提的是，博納影業(yè)在2020年第二次報(bào)送招股書時(shí)，計(jì)劃發(fā)行1.22億股，占發(fā)行后總股本的10%。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新批復(fù)，允許其發(fā)行不超過2.75億股。IPO前，博納影業(yè)總股本約11億股，以此計(jì)算，如果獲得全額認(rèn)購(gòu)，新發(fā)行股份將占到發(fā)行后股份的20%左右。