文|美股研究社
以低于 200 美元/股的價格購買 Meta 股票可以說是我十多年來看到的最好的投資機(jī)會。我相信這只股票被嚴(yán)重低估了，我預(yù)計市場會在合理的時間內(nèi)同意我的論點(diǎn)。
鑒于圍繞 Meta 廣告業(yè)務(wù)的負(fù)面情緒以及人們認(rèn)為不經(jīng)濟(jì)的虛擬世界幻想，我相信即將發(fā)布的財報將是證明市場反應(yīng)過度的關(guān)鍵事件。我預(yù)計 2022 年第二季度將突出 Meta 廣告收入的彈性和有吸引力的盈利能力，從而為股東帶來超額回報的潛力。
也就是說，Meta Platforms 計劃在 7 月 27 日公布收益，我認(rèn)為有四個關(guān)鍵杠桿，我相信公司可以在這些杠桿上意外上漲。我建議觀察他們：
(1) Meta 的最高線，無論是在 MAU 和收入方面，
(2) Meta 的研發(fā)投資水平，
(3) Meta 股票回購計劃的加速/增加，
(4) Meta 的與 TikTok 的競爭。
Meta的收益前瞻
據(jù)彭博終端報道，截至 7 月 20 日，已有 31 位分析師提交了他們對 Meta 即將到來的 2022 年第二季度業(yè)績的估計。總銷售額估計在 276.8 億美元至 300 億美元之間，平均估計為 290.5 億美元。值得注意的是，如果我們以平均值為基準(zhǔn)，預(yù)計銷售額將同比下降約 0.09 個百分點(diǎn)。每股收益分別估計為 2.0 美元和 2.97 美元，平均為 2.6 美元。
我想強(qiáng)調(diào)的是，分析師對 2022 年第二季度的收入和每股收益預(yù)期均已多次下調(diào)。作為參考，分析師在 2021 年 9 月認(rèn)為 Meta 可以產(chǎn)生約 330 億美元的銷售額和約 3.8 美元的每股收益。現(xiàn)在，對收入的預(yù)期增加了 10% 以上，對 EPS 的預(yù)期增加了 25% 以上。實(shí)際上，這是看漲的，因?yàn)槭袌稣谙罅控?fù)面因素，并為上行驚喜打開了充足的空間。
值得注意的是，Meta Platform 本身指導(dǎo)2022 年第二季度的銷售額在 280 億美元至 300 億美元之間。鑒于貨幣逆風(fēng)、與去年相比較高的稅收支出以及廣告需求略有疲軟，該公司表示謹(jǐn)慎。
需要關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)
鑒于負(fù)面情緒的上升，我相信 Meta 有足夠的空間讓市場感到驚訝。具體來說，我關(guān)注四個關(guān)鍵杠桿：(1) Meta 的營收，包括 MAU 和收入，(2) Meta 的研發(fā)投資水平，(3) Meta 股票回購計劃的加速/增加，(4) Meta 的卷軸的進(jìn)步。
(1) Meta的盈利
Meta 的收入和盈利預(yù)期非常悲觀，正如上一節(jié)所強(qiáng)調(diào)的，普遍預(yù)期已經(jīng)穩(wěn)步下降。Snap 最近公布了負(fù)收益（對下行感到驚訝），該消息導(dǎo)致股價下跌約 40%。由于投資者對數(shù)字廣告領(lǐng)域的影響進(jìn)行交叉解讀，Meta 在同一天下跌了約 7%。然而，就我個人而言，我認(rèn)為將 Snap 與 Meta 進(jìn)行比較是錯誤的。
經(jīng)濟(jì)衰退的環(huán)境不會平等地影響所有數(shù)字廣告公司。我認(rèn)為將為更多的實(shí)驗(yàn)性渠道（例如 Snap）削減預(yù)算，而為已建立的解決方案（例如 Meta 平臺）增加預(yù)算。Meta 的廣告回報率是業(yè)內(nèi)最高的，可以說只有 Alphabet 能夠匹配 ROI。
在我看來，鑒于宏觀環(huán)境的不確定性，效率變得越來越重要，Meta 將看到有彈性的廣告收入。值得注意的是，美國銀行最近將 Meta評為頂級衰退股票。然而，看看 Meta 在過去 3 個月的銷量表現(xiàn)如何，將會非常有趣。我相信有足夠的上行空間。
（2）Meta的研發(fā)投入水平
Meta 增加的研發(fā)投資遭到了投資者的強(qiáng)烈反對，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心 Metaverse 的幻想會燒掉太多的資金。值得注意的是，2021 年 Meta 的研發(fā)投入占收入的比例超過 20%?，F(xiàn)在，鑒于削減成本和效率很重要，我相信 Meta 會通過將研發(fā)費(fèi)用降低到更合適的水平來取悅投資者——無論這對投資者意味著什么。
然而，就我個人而言，我認(rèn)為可能會減少 3 - 5 個百分點(diǎn)，這可能會為公司帶來約 40 億美元的額外現(xiàn)金流。這樣的公告，或從財務(wù)報表中交叉閱讀，肯定會讓投資者高興，并恢復(fù)對管理層決策的信心。如果 Meta 截至第二季度還沒有減少研發(fā)，公司可能會在財報電話會議上指導(dǎo)這樣的研發(fā)節(jié)約計劃。
(3) Meta的股份回購計劃
Meta在 2022 年第一季度回購了價值 93.9 億美元的公司 A 類普通股。這相當(dāng)于公司市值的 1.7% 左右——對股東的價值分配相當(dāng)可觀。截至2022 年第一季度, Meta 的資產(chǎn)負(fù)債表上仍有超過 430 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，我相信該公司將利用低迷的股價并在未來回購大量股票。
截至 2022 年 3 月 31 日，Meta 有 294.1 億美元的可用和授權(quán)回購。如果公司不增加該計劃，則沒有/幾乎沒有負(fù)面影響，但如果 Meta 增加，則具有有吸引力的好處。就個人而言，我認(rèn)為這是一個免費(fèi)的隱含看漲期權(quán)進(jìn)入收益。建議投資者還應(yīng)關(guān)注管理層收益電話，以了解任何潛在的交叉閱讀。
（4）Meta與TikTok的競爭
近幾個月來，Meta 大力加快了與 TikTok 競爭的新舉措。例如，Meta 最近更改了其內(nèi)容發(fā)現(xiàn)算法和策略，以便更像 TikTok，例如提供內(nèi)容發(fā)現(xiàn)與社交圖網(wǎng)絡(luò)。此外，該公司已推動Reels 在 Instagram 上的廣泛采用和使用，多剪輯視頻長達(dá) 30 秒。
最后，Meta 還推動了吸引和留住內(nèi)容創(chuàng)作者的舉措. 所有這些努力最終旨在通過提高 Meta 的參與度和對年輕一代的吸引力來與 TikTok 競爭。也就是說，了解 Meta 在所有這些舉措上的進(jìn)展以及它最終將如何轉(zhuǎn)化為股東價值將會很有趣。
風(fēng)險
在收益方面，我看到了兩個可能導(dǎo)致我的論文失敗的主要風(fēng)險：首先，Snap 的結(jié)果當(dāng)然有可能不是特殊的，而是對整個數(shù)字廣告領(lǐng)域的指導(dǎo)。其次，即使 Meta 的表現(xiàn)超出預(yù)期，市場仍可能對該公司 2022 年 2 小時的業(yè)績感到擔(dān)憂。
在這種情況下，投資者可能會尋求利用股價強(qiáng)勢并根據(jù)結(jié)果出售 Meta 股票。Meta的指導(dǎo)將是值得關(guān)注的關(guān)鍵。但反之亦然：即使 Meta 業(yè)績不佳，投資者仍會因股價疲軟和悲觀情緒而尋求買入該名稱。就個人而言，我看好 Meta 的第二季度潛力，并相信該公司將出人意料地上漲。