記者 | 盧奕貝

編輯 | 許悅

喜茶、蜜雪冰城的紙袋供應(yīng)商也要上市了

近日，福建南王環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ê?jiǎn)稱“南王環(huán)?！保┦盏缴罱凰鶆?chuàng)業(yè)板審核中心意見落實(shí)函，在排隊(duì)創(chuàng)業(yè)板一年后，公司再次更新上市申請(qǐng)材料，有望迎來上會(huì)審議考核。

南王環(huán)保成立于2010年，總部位于福建泉州，主營(yíng)業(yè)務(wù)為紙制品包裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品是環(huán)保紙袋及食品包裝，客戶名單包括華萊士、永和大王、安踏、優(yōu)衣庫(kù)、耐克、阿迪達(dá)斯等等知名餐飲、消費(fèi)類品牌。

2019年至2021年報(bào)告期，南王環(huán)保分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.91億元、8.48億元和11.95億元，對(duì)應(yīng)各期凈利潤(rùn)分別達(dá)6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。

這家公司的飛速成長(zhǎng)，或許也要感謝新茶飲行業(yè)在近三年里的蓬勃。報(bào)告期內(nèi)，南王環(huán)保的前五大客戶中，新增了喜茶旗下子公司猩米科技、蜜雪冰城。

自2018年起，南王環(huán)保開始與蜜雪冰城建立合作，2021年將其發(fā)展為公司的第四大客戶，貢獻(xiàn)的銷售額達(dá)到5501.02萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的4.6%；2019年，南王環(huán)保也成為了喜茶的紙袋供應(yīng)商，2020年喜茶成為其第五大客戶，當(dāng)年貢獻(xiàn)了2986.28萬元的銷售額，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的3.52%。

在新茶飲之外，日本優(yōu)衣庫(kù)包裝材料主要供應(yīng)商?hào)|京藝術(shù)、美團(tuán)也是公司的新增客戶，而新客戶們的開拓也幫助南王科技的環(huán)保紙袋銷量在過去三年實(shí)現(xiàn)了翻倍，從2019年的5.61億個(gè)增長(zhǎng)至2021年的13.90億個(gè)；同時(shí)，食品包裝類產(chǎn)品也從2019年的3.17億個(gè)增至2021年的5.45億個(gè)。

自奈雪的茶于2021年6月在港交所敲鐘上市、成為新茶飲第一股后，便再也沒有新茶飲類企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)。而與之形成鮮明對(duì)比的是，新茶飲背后的供應(yīng)商們卻迎來了上市潮。

2021年4月，主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售的佳禾食品（605300）敲鐘上市，號(hào)稱“奶精第一股”，它的主要客戶包括CoCo都可、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城等。

還有一批新茶飲供應(yīng)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的公司正排著隊(duì)等待IPO。

有賣杯子的。5月19日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司披露了招股書，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。這是一家于1997年成立的紙制與塑料餐飲具生產(chǎn)商，近年在限塑令的啟發(fā)下大力發(fā)展可降解塑料和紙質(zhì)杯具，客戶包括瑞幸、喜茶、星巴克等。

有賣原料果汁的。6月15日，田野創(chuàng)新股份有限公司正式向北交所遞交申報(bào)稿，計(jì)劃在北交所掛牌上市。該公司成立于2007年，主營(yíng)產(chǎn)品為原料果汁、速凍果塊、鮮果等。其與奈雪的茶、茶百道等品牌已成為共生品牌，他們之間既是供應(yīng)商和品牌的關(guān)系，也是被投資方和投資方的關(guān)系。2019年至2021年，田野股份原料果汁銷售收入和占比持續(xù)增長(zhǎng)，三年來在總營(yíng)收的占比分別為44.13%、56.11%和90.52%。

還有賣奶茶小料的。7月6日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德馨食品”）披露招股書，擬在深交所主板上市。這家公司聚焦于現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為下游的咖啡、現(xiàn)制茶飲、餐飲等企業(yè)提供果風(fēng)味糖漿，餅干碎、寒天晶球、果凍等系列飲品小料。2019年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草，這三家大客戶貢獻(xiàn)的銷售額占比為17.43%，2021年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草 、7分甜貢獻(xiàn)的達(dá)到了40.99%。

從植脂末、原料果汁、小料到紙袋、杯子，新茶飲供應(yīng)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的供應(yīng)商們從未有過品牌們的明星光環(huán)，但似乎都在低調(diào)中賺得盆滿缽滿。賣植脂末的佳禾食品2019年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2.56億利潤(rùn)，賣杯子的恒鑫生活在2021年賣出高達(dá)21億只紙杯和塑料杯，一年進(jìn)賬7個(gè)億，田野股份、德馨食品提高的招股書也顯示，從2019年到2021年都有著不錯(cuò)的利潤(rùn)。它們共享了新茶飲行業(yè)在過去幾年里爆發(fā)式增長(zhǎng)紅利。

但供應(yīng)鏈公司也有其隱憂。

仍以南王環(huán)保為例，排隊(duì)一年中，公司先后經(jīng)歷深交所三輪審核問詢。

首輪問詢中，深交所直指南王環(huán)保所在“行業(yè)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈”，并要求其說明與華萊士的關(guān)聯(lián)交易是否影響公司的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性、是否構(gòu)成對(duì)華萊士的依賴。二輪問詢，深交所發(fā)問“印刷技術(shù)先進(jìn)性是否主要體現(xiàn)為生產(chǎn)設(shè)備先進(jìn)性，發(fā)行人是否依賴相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備或特定設(shè)備廠商”。第三輪問詢，深交所聚焦公司環(huán)保紙袋、食品包裝主要產(chǎn)品采取招投標(biāo)、協(xié)議談判等方式的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和獲客問題。

整體而言，依賴大客戶、市場(chǎng)議價(jià)能力弱、市場(chǎng)集中度低競(jìng)爭(zhēng)激烈等，是南王環(huán)保這類供應(yīng)鏈公司的共同問題。

據(jù)招股書，2019年-2021年，南王環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。南王環(huán)保解釋稱，2021年主要是由于原紙價(jià)格上漲以及人工成本增加所致。此外，公司根據(jù)自身的產(chǎn)品定位，以積極的價(jià)格策略爭(zhēng)取并維持在大客戶的預(yù)期份額，也令其在利潤(rùn)方面退讓。

因而提升產(chǎn)能則成為南王環(huán)保去二級(jí)市場(chǎng)募資的重要目的。此次公司擬募資6.27億元用于年產(chǎn)22.47億個(gè)綠色環(huán)保紙制品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目和紙制品包裝生產(chǎn)及銷售項(xiàng)目。

另一方面，眼下新茶飲市場(chǎng)的乏力，或許也倒逼供應(yīng)鏈公司們加快上市的腳步。

《2021新茶飲研究報(bào)告》提出，未來2到3年，新茶飲增速階段性放緩，調(diào)整為10%至15%。該報(bào)告同時(shí)也指出，此前預(yù)計(jì)2021-2023年行業(yè)復(fù)合增速高位段可達(dá)20%。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)解釋，從企業(yè)端看，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇、房租較高、人才儲(chǔ)備有限、食品安全管理有待進(jìn)一步加強(qiáng)、外賣占比高利潤(rùn)低等因素的疊加，快速增長(zhǎng)將有很大的管理性風(fēng)險(xiǎn)。從外部競(jìng)爭(zhēng)看，下沉市場(chǎng)的盤整、西部北部市場(chǎng)的開發(fā)，都需要市場(chǎng)驗(yàn)證。這些勢(shì)必將影響新茶飲供應(yīng)商的業(yè)績(jī)，而趁眼下業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３至己迷鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)時(shí)上市，或許是它們最好的選擇。