文|野馬財(cái)經(jīng)資本研究組  繆凌云

提起“刀”，不由得讓人想到近日沸沸揚(yáng)揚(yáng)的某菜刀事件，甚至還出現(xiàn)了“中國(guó)人不會(huì)用菜刀”的言論。

很顯然，從石器時(shí)代的“石刀”，到青銅器質(zhì)的“刀、劍”，再到近現(xiàn)代常見(jiàn)于廚房、攤位的各類(lèi)刀具，國(guó)人在用“刀”這件事情上，有著悠久的歷史與豐富的經(jīng)驗(yàn)，文思豆腐、蓑衣黃瓜、燈影牛肉等經(jīng)典名菜，也并非每個(gè)“米其林大廚”都能做出來(lái)。

不過(guò)，有一種特殊的“刀”，與日韓及歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們?cè)谥圃焖缴?，確實(shí)還存在一定的差距——數(shù)控刀片。

作為數(shù)控機(jī)床的“牙齒”，數(shù)控刀片需要在硬度、韌性、耐磨性、耐熱性多個(gè)方面保持優(yōu)異的性能。歷經(jīng)多年發(fā)展，中鎢高新（株洲鉆石）、華銳精密、歐科億等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)部分產(chǎn)品，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓同行的追趕，然而航空航天此類(lèi)超高端領(lǐng)域，依舊被國(guó)外企業(yè)占據(jù)著主要市場(chǎng)份額。

數(shù)控刀具的國(guó)產(chǎn)替代之路已然取得了不錯(cuò)的進(jìn)展，但道阻且長(zhǎng)。

31.4萬(wàn)億與477億

數(shù)控刀片有多重要？

現(xiàn)代制造業(yè)中，小至筆尖、玩具，大到飛機(jī)輪船，很多產(chǎn)品的零部件需要用機(jī)床進(jìn)行切削加工，機(jī)床上的刀片正是實(shí)現(xiàn)切削功能的“牙齒”，是機(jī)床必不可少的配套部件。

我國(guó)是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，自2010年以來(lái)，制造業(yè)規(guī)模已連續(xù)11年位居世界第一，2021年增加值規(guī)模達(dá)到31.4萬(wàn)億元，占全球比重接近30%。

圖源：安信證券相關(guān)研報(bào)

從上圖可以看到，以機(jī)床為紐帶，刀具下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)十分廣泛，幾乎涵蓋了制造業(yè)的方方面面。

2016年至2020年，國(guó)內(nèi)切削刀具市場(chǎng)規(guī)模從313億元增長(zhǎng)至446億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）為8.53%，遠(yuǎn)高于同期全球市場(chǎng)規(guī)模2.83%的增速。2021年，該數(shù)字進(jìn)一步增長(zhǎng)至477億元。

不僅于此，隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不斷推進(jìn)，精度更好，功能更加精細(xì)、全面的數(shù)控機(jī)床正在取代普通機(jī)床。特別是汽車(chē)制造、精密模具、軌道交通、石油化工、航空航天等中高端領(lǐng)域，數(shù)控機(jī)床的作用更加不可替代。

圖源：東興證券相關(guān)研報(bào)

以金屬切削機(jī)床為例，東興證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2000年，我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率僅為7.79%，2012年超過(guò)25%，2021年已經(jīng)達(dá)到41.11%。

野馬財(cái)經(jīng)研究組同時(shí)注意到，金屬切削刀具又可分為高速鋼刀具、硬質(zhì)合金刀具、陶瓷刀具和超硬刀具四大類(lèi)。高速鋼刀具技術(shù)門(mén)檻較低、價(jià)格便宜，但硬度、耐磨性、耐熱性相對(duì)較差。相比之下，具有硬度高、耐磨、強(qiáng)度和韌性較好、耐熱、耐腐蝕等一系列優(yōu)良性能的硬質(zhì)合金刀具在歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家刀具消費(fèi)中占據(jù)主導(dǎo)地位，占比約為70%左右，占我國(guó)刀具消費(fèi)比例則為60%左右，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

圖源：華銳精密《招股說(shuō)明書(shū)》

行業(yè)紅利給企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)了良好土壤。

2021年，以硬質(zhì)合金刀具研發(fā)、生產(chǎn)為主的數(shù)控刀具龍頭企業(yè)華銳精密（688059.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.85億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.62億元，扣非凈利潤(rùn)1.52億元，2017年至2021年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為38%、51%。

同時(shí)間段，另一家龍頭公司歐科億（688308.SH）營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR亦分別高達(dá)23%、49%。其中2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.9億元，歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為2.22億元、1.95億元。

另?yè)?jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)控化率接近80%。其中日本機(jī)床數(shù)控化率超過(guò)90%、美國(guó)超過(guò)80%、德國(guó)超過(guò)75%，這意味著我國(guó)數(shù)控機(jī)床滲透率依舊有著較大的上漲空間。

東興證券分析稱(chēng)，隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，數(shù)控金屬切削機(jī)床占比持續(xù)提升，未來(lái)空間闊。而受益刀具性能和機(jī)床數(shù)控化率雙提升，硬質(zhì)合金刀具“十四五”期間市場(chǎng)規(guī)模CAGR為9.07%。

“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”與“世界領(lǐng)先”的距離

華銳精密、歐科億、廈門(mén)鎢業(yè)（600549.SH）旗下廈門(mén)金鷺，以及中鎢高新（000657.SZ）旗下株洲鉆石等企業(yè)，構(gòu)成了國(guó)內(nèi)數(shù)控刀片領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，技術(shù)水平處于“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”狀態(tài)。不過(guò)，與以歐美公司為主的“世界領(lǐng)先”相比，還有著一定差距。

我國(guó)刀具（刀片）制造行業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)薄弱，一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)中高端數(shù)控刀具市場(chǎng)被歐美、日韓刀具企業(yè)所占據(jù)。

圖源：東興證券相關(guān)研報(bào)

這其中，以瑞典山特維克、以色列伊斯卡和美國(guó)肯納金屬等歐美企業(yè)為主的第一陣營(yíng)，在技術(shù)上處于持續(xù)領(lǐng)先狀態(tài)，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供完整的刀具解決方案。這部分企業(yè)占據(jù)著航空航天市場(chǎng)等高端、超高端市場(chǎng)主要份額，且能夠提供相應(yīng)的定制化服務(wù)。

三菱、京瓷、特固克和克洛伊等日韓廠商形成第二梯隊(duì)，屬于“單項(xiàng)尖兵”，擁有各自的拳頭產(chǎn)品，如歐士機(jī)的絲錐、三菱的銑刀，性?xún)r(jià)比一般高于歐美企業(yè)，但缺乏整體解決能力，主要服務(wù)于高端制造業(yè)的非定制化領(lǐng)域。

株洲鉆石、歐科億、華銳精密等國(guó)內(nèi)優(yōu)秀公司組成了第三梯隊(duì)，得益于政策助力，以及持續(xù)的研發(fā)投入，這些企業(yè)追趕速度較快，在中端產(chǎn)品上，部分產(chǎn)品性?xún)r(jià)比已超越原有主導(dǎo)的日韓企業(yè)。

一方面，是逐步縮小的技術(shù)指標(biāo)差距。

圖源：東興證券相關(guān)研報(bào)

材料性能上，部分國(guó)產(chǎn)刀具涂層刀片在基體硬度和韌度、涂層硬度和膜基結(jié)合力等方面的綜合性能已經(jīng)達(dá)到歐美日韓等國(guó)際頭部刀具企業(yè)的產(chǎn)品水平。

行業(yè)人士介紹，圖中四項(xiàng)指標(biāo)，一般情況下“維氏硬度”、“斷裂韌性”指標(biāo)越大，硬度和韌性越好；“納米壓痕”、“大載荷劃痕”指標(biāo)越小，硬度越強(qiáng)。當(dāng)然在制造環(huán)節(jié)，還是要依照具體工件的適配范圍選擇相應(yīng)刀具。

圖源：東興證券相關(guān)研報(bào)

切削性能上，華銳精密、歐科億部分產(chǎn)品同樣能夠媲美日韓企業(yè)，且不斷與歐美水平靠近。表面粗糙度越低，說(shuō)明表面越光滑。

另一方面，雖然整體來(lái)看，國(guó)產(chǎn)刀具的壽命要比進(jìn)口品牌低10%至20%，但價(jià)格能夠便宜50%左右。再加上一些國(guó)外廠商由于新冠疫情影響了生產(chǎn)、運(yùn)輸，進(jìn)一步提升了國(guó)產(chǎn)刀片、刀具的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。

2021年，華銳精密刀片產(chǎn)能合計(jì)6300萬(wàn)片，產(chǎn)量7958.6萬(wàn)片，銷(xiāo)量8233.81萬(wàn)片，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷(xiāo)率分別為126.33%、103.46%，足見(jiàn)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度。

圖源：安信證券相關(guān)研報(bào)

另外，2015年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口刀具占比逐年降低，由37.2%降至28.9%，從側(cè)面反映了數(shù)控刀具自給能力逐步增強(qiáng)。不僅于此，技術(shù)差距縮小后，憑借成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)亦開(kāi)始“出海”，反向打入日韓市場(chǎng)。

圖源：德邦證券相關(guān)研報(bào)

例如2017年時(shí)，華銳精密境外收入僅為149.39萬(wàn)元，2021年已經(jīng)增長(zhǎng)至1864.59萬(wàn)元，客戶(hù)來(lái)自印度、土耳其、俄羅斯、越南，以及韓國(guó)。

不過(guò)，德邦證券數(shù)據(jù)顯示，雖然刀具進(jìn)口總額占比逐年減少，但進(jìn)口均價(jià)卻呈上升態(tài)勢(shì)，原因即在于國(guó)產(chǎn)替代尚在中端產(chǎn)品區(qū)間加速，高端產(chǎn)品還有待突破。中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)即顯示，2020年我國(guó)進(jìn)口刀具規(guī)模為131億元，絕大部分是現(xiàn)代制造業(yè)所需的高端刀具。

研發(fā)之路任重道遠(yuǎn)

從全面落后到追趕日韓，離不開(kāi)各家企業(yè)對(duì)研發(fā)的重視。

2017年至2021年，歐科億研發(fā)費(fèi)用率在3.83%至5.09%區(qū)間，中鎢高新為2.14%至3.7%，廈門(mén)鎢業(yè)則一直保持在4%以上。

圖源：安信證券相關(guān)研報(bào)

成立于2007年3月的華銳精密在幾家公司中相對(duì)年輕，對(duì)于研發(fā)投入同樣重視，過(guò)去五年，其研發(fā)費(fèi)用率分比為5.69%、5.57%、6.57%、6.33%、5.13%，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。

文章第一部分提及，隨著技術(shù)發(fā)展，硬質(zhì)合金刀具逐步取代高速鋼刀具成為主流。而近年來(lái)，陶瓷刀具及超硬刀具的性能同樣在不斷優(yōu)化，存在擠占硬質(zhì)合金刀具市場(chǎng)的可能。

為此，華銳精密正在進(jìn)行超細(xì)納米硬質(zhì)合金基體與高性能金屬陶瓷刀片的項(xiàng)目研究。2021年登陸科創(chuàng)板時(shí)，公司募資項(xiàng)目用途即有“500萬(wàn)片金屬陶瓷數(shù)控刀片”產(chǎn)能建設(shè)。

除此之外，華銳精密也在推動(dòng)航空難加工材料切削加工涂層刀具開(kāi)發(fā)。

早在2009年，按制造業(yè)行業(yè)分類(lèi)，航空航天在全球刀具銷(xiāo)售規(guī)模中占比已達(dá)12%。

圖源：德邦證券相關(guān)研報(bào)

巧合的是，同樣是在2007年立項(xiàng)的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)“C919”，不久前圓滿(mǎn)完成交付用戶(hù)后的首次飛行試驗(yàn)，在商業(yè)化道路上邁出了關(guān)鍵性一步。7月初，空客與國(guó)內(nèi)國(guó)航、東航、南航三大航司簽下近2500億元A320neo飛機(jī)大單，這些飛機(jī)將有不少零部件在國(guó)內(nèi)制造完成，并在空中客車(chē)（天津）總裝公司完成總裝，我國(guó)航空航天領(lǐng)域正迎來(lái)大發(fā)展階段。

與之對(duì)應(yīng)的，卻是上游制造設(shè)備的薄弱，如DST智能柔性五軸加工設(shè)備、臥式/六軸數(shù)控加工中心等重要設(shè)備，以及前文所提高端刀具，很多都需要自國(guó)外進(jìn)口。

這對(duì)我國(guó)刀具企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是挑戰(zhàn)，亦是機(jī)遇。

國(guó)泰君安證券研報(bào)分析，國(guó)產(chǎn)設(shè)備匹配國(guó)產(chǎn)刀具剛需確定，設(shè)備端的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程會(huì)對(duì)部件形成傳導(dǎo)，且航空航天等戰(zhàn)略意義較強(qiáng)的領(lǐng)域內(nèi)部有相對(duì)明確的國(guó)產(chǎn)替代指引。同時(shí)，鑒于國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策對(duì)新能源等景氣行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)，政府對(duì)航空航天等產(chǎn)業(yè)的高度重視，這些行業(yè)的飛速發(fā)展 勢(shì)必將帶動(dòng)高端切削刀具需求的增長(zhǎng)。

你對(duì)數(shù)控刀片行業(yè)有多少了解？你又比較關(guān)心哪些“國(guó)產(chǎn)替代”類(lèi)型行業(yè)？歡迎在文末留言。