文|港股解碼 瓶子
PVDF價格“漲”聲不斷，又一家龍頭企業(yè)交出了亮眼的成績單。
7月15日，PVDF龍頭聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）披露，預(yù)計2022年上半年凈利潤6.7-7.2億元，同比增長1318.38%-1424.23%；預(yù)計扣非凈利潤5.78-6.28億元，同比增長1642.32%-1793.04%。
聯(lián)創(chuàng)股份表示，受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展，鋰電材料產(chǎn)品市場需求旺盛；公司含氟新材料板塊新增產(chǎn)品PVDF并且產(chǎn)量穩(wěn)定提升；同時，公司具備完整的R152a-R142b-PVDF產(chǎn)業(yè)鏈條，有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢。上述因素共同促使今年上半年公司歸母凈利潤大幅提升。
01 新能源風(fēng)口下，PVDF需求爆發(fā)
資料顯示，目前聯(lián)創(chuàng)股份主要從事含氟新材料、聚氨酯新材料相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
PVDF（聚偏氟乙烯）是一種含氟化學(xué)品，具備耐腐蝕、耐高溫、機(jī)械強(qiáng)度高和電擊穿強(qiáng)度大等多種優(yōu)良特性，廣泛應(yīng)用于涂料、注塑、鋰電、光伏等領(lǐng)域。
其中，在鋰電池中，主要用于正極粘結(jié)劑與隔膜涂層，正極粘結(jié)劑用PVDF產(chǎn)量占比達(dá)50%-75%；在太陽能電池中，主要用于光伏背板膜。
早期，PVDF在國內(nèi)主要應(yīng)用于涂料領(lǐng)域，但隨著鋰電、光伏等行業(yè)景氣度提升，PVDF（聚偏氟乙烯）市場需求猛增。
通常來說，三元鋰電池所需PVDF用量約2%，磷酸鐵鋰電池用量約3.5%。可以預(yù)見，隨著磷酸鐵鋰裝機(jī)量滲透率的提高，將進(jìn)一步帶動了PVDF的需求。
據(jù)中金公司測算，2021年全球鋰電正極用PVDF需求量約1.9萬噸，至2025年全球鋰電正極用PVDF需求量約10萬噸；PVDF在鋰電隔膜上的滲透率也有望進(jìn)一步提升。
另有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)下熱門的4680大圓柱電池、麒麟電池等也給PVDF帶來了新的增量需求。據(jù)了解，4680電池的正負(fù)極都在隔膜上涂有PVDF，PVDF的用量提高到8%。今年6月份，特斯拉宣布下線第100萬塊4680電池。
而從供應(yīng)端來看，由于電池級PVDF生產(chǎn)技術(shù)壁壘高、轉(zhuǎn)產(chǎn)難度大、擴(kuò)產(chǎn)周期長等因素掣肘，疊加原材料R142b（二氟一氯乙烷）配額以及能耗限制，電池級PVDF新增產(chǎn)能受限。
供需端同時吃緊，使得PVDF及R142b進(jìn)入快速漲價通道。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，鋰電級PVDF目前均價47萬元/噸，相較于去年4月的10萬元/噸，漲幅達(dá)3.7倍；同時，原料R142b價格突破20萬元/噸，一年來累計漲幅達(dá)12倍。
身為行業(yè)龍頭，聯(lián)創(chuàng)股份穩(wěn)穩(wěn)地吃上了這波“漲價”紅利。從已披露中期業(yè)績預(yù)告的企業(yè)中，不難發(fā)現(xiàn)，幾乎所有與“PVDF”掛鉤的企業(yè)都賺得盆滿缽滿，且盈利能力還在逐步釋放。
如上圖，除了聯(lián)創(chuàng)股份之外，巨化股份、東陽光、三美股份等PVDF廠商業(yè)績同比均實現(xiàn)大幅上升。對此，多數(shù)公司表示，主要源于PVDF產(chǎn)品價格高抬及市場需求旺盛所致。
02 加速擴(kuò)產(chǎn)+綁定寧王，打開成長空間？
為抓住市場機(jī)遇，聯(lián)創(chuàng)股份加碼擴(kuò)張PVDF產(chǎn)能。
5月26日，聯(lián)創(chuàng)股份公告稱，公司控股子公司內(nèi)蒙古聯(lián)和氟碳新材料有限公司擬在內(nèi)蒙古烏海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)5萬噸/年P(guān)VDF及配套產(chǎn)業(yè)鏈項目一期項目。一期項目包括：2.5萬噸/年P(guān)VDF及配套4.5萬噸/年R142b聯(lián)產(chǎn)12.5萬噸/年R152a
6月30日，聯(lián)創(chuàng)股份公告稱，子公司山東華安新材料年產(chǎn)8000噸PVDF項目，其中一期生產(chǎn)線3000噸PVDF已進(jìn)入試生產(chǎn)運營階段，二期5000噸/年產(chǎn)能按照計劃于2022年6月試投產(chǎn)。
根據(jù)規(guī)劃，公司PVDF遠(yuǎn)期產(chǎn)能約6.4萬噸產(chǎn)能。
此外，東岳集團(tuán)（1萬噸）、巨化股份（0.7萬噸）、昊華科技（0.25萬噸）、孚諾林（1.25萬噸）等企業(yè)也宣布將在2022年年底或之后逐步釋放。
方正證券指出，原材料R142b因為外售配額管制導(dǎo)致市場供給量有限，對缺乏一體化布局的PVDF廠商來說，缺乏原料嚴(yán)重影響產(chǎn)能釋放。
中信證券則表示，根據(jù)各家PVDF廠商的規(guī)劃可以推斷，2022年行業(yè)新增產(chǎn)能仍較少，后市鋰電PVDF價格有望繼續(xù)走高。
值得一提是，聯(lián)創(chuàng)股份是國內(nèi)少數(shù)擁有R142b產(chǎn)能落地的企業(yè)，現(xiàn)有R142b設(shè)計產(chǎn)能2萬噸/年、生產(chǎn)配額3650噸/年，位居全國首位。
回顧往年表現(xiàn)，聯(lián)創(chuàng)股份業(yè)績起伏較大。2015年，聯(lián)創(chuàng)股份進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)，2018年-2020年公司業(yè)績連續(xù)3年虧損，合計達(dá)35.15億元。
據(jù)披露，截至2021年底，聯(lián)創(chuàng)股份完成了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)剝離工作回歸化工主業(yè)，全年互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入占比下滑至 5.13%；含氟新材料板塊、聚氨酯新材料板塊營收比重分別提升至54.97%、39.9%。
2021年以來聯(lián)創(chuàng)股份業(yè)績迎來大爆發(fā)。報告期內(nèi)，歸母凈利潤為2.877億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
今年一季度聯(lián)創(chuàng)股份出售500多噸PVDF，促使利潤快速增長，實現(xiàn)營收6.11億元，同比增長83.9%，歸母凈利潤3.08億元，同比暴增2208.11%。
值得一提的是，聯(lián)創(chuàng)股份已進(jìn)入寧王的供應(yīng)鏈。2021年12月12日，聯(lián)創(chuàng)股份宣布拿下寧德時代的3年巨額長單。
據(jù)協(xié)議規(guī)定，PVDF的采購量依據(jù)聯(lián)創(chuàng)股份屆時的生產(chǎn)量確定，R142b的采購數(shù)量為2021年12月底前合計不低于1700噸，2022年度不低于7200噸。也就是說，近3年聯(lián)創(chuàng)股份PVDF產(chǎn)能幾乎被寧德時代鎖定。
股價表現(xiàn)上，2021年，聯(lián)創(chuàng)股份曾掀起一輪大漲，股價從2021年7月初的4元/股飆漲至9月份的29.9元/股高點，漲幅超6倍，而后隨著新能源板塊持續(xù)震蕩下行。截至7月18日收盤，該股報收16.9元/股，自2022年4月27日反彈迄今，累計漲幅74.59%。
結(jié)語
綜上，聯(lián)創(chuàng)股份的業(yè)績飆增，主要得益于PVDF及R142b的走俏行情，依托PVDF一體化布局，及產(chǎn)能有效釋放，有望繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)了十分可觀的業(yè)績增量。
不過，2021年以來，多家企業(yè)正加速布局PVDF一體化產(chǎn)能，PVDF及R142b后續(xù)即將迎來新增產(chǎn)能集中釋放期，隨著供需結(jié)構(gòu)改善，后續(xù)產(chǎn)品價格或回落至理性區(qū)間。
關(guān)于這波漲價紅利，“PVDF”廠商們可以吃多久呢？