文｜投資界PEdaily
如你所見(jiàn)，IPO隊(duì)伍浩浩蕩蕩。
最新奔赴IPO的是一家知名AI獨(dú)角獸。7月15日，思必馳科技股份有限公司提交招股書，擬科創(chuàng)板IPO，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)，擬募集資金10.33億元。這曾是創(chuàng)投圈炙手可熱的獨(dú)角獸，如今也要去科創(chuàng)板上市了。
肉眼可見(jiàn)的是，A股正在迎來(lái)IPO排隊(duì)大爆發(fā)。相比美股、港股的冷清，剛剛過(guò)去的6月份，A股新增受理429家企業(yè)，數(shù)字驚人。如果我們把時(shí)間再拉長(zhǎng)一些，場(chǎng)面更壯觀——截至2022年6月30日，A股IPO在審企業(yè)共計(jì)1,083家，堪稱IPO千家長(zhǎng)龍。
千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋?！皩?shí)力不錯(cuò)的公司有信心，缺錢的公司有動(dòng)力，形形色色的公司都想去上市，不約而同地造就了目前的IPO申報(bào)盛況?！鄙钲谝晃徊辉妇呙腣C投資人感嘆。
劍橋校友聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，上海交大教授要去IPO敲鐘
思必馳的故事要從一對(duì)好兄弟講起——高始興和俞凱。
1976 年出生的高始興，早年畢業(yè)于東北大學(xué)復(fù)合材料專業(yè)，后赴英國(guó)留學(xué)獲得英國(guó)劍橋大學(xué)商學(xué)院碩士學(xué)位。在這里，他結(jié)識(shí)了日后的創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)友、上海交通大學(xué)計(jì)算機(jī)系特別研究員及教授俞凱。
俞凱同樣是1976年出生，曾拿到了清華大學(xué)自動(dòng)化學(xué)士學(xué)位和模式識(shí)別與智能系統(tǒng)碩士學(xué)位，后來(lái)到劍橋大學(xué)工程系攻讀語(yǔ)音研究的博士。在劍橋期間，高始興和俞凱二人同屬一個(gè)學(xué)院，經(jīng)常一起打乒乓球，久而久之成為了好友。
2007年，受劍橋大學(xué)創(chuàng)業(yè)氛圍影響，二人決定在英國(guó)劍橋科技園成立了思必馳，主攻語(yǔ)音技術(shù)服務(wù)方向。次年，高始興為開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，回國(guó)在蘇州工業(yè)園繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，而俞凱則留在劍橋攻讀博士后。回國(guó)初期，思必馳將原來(lái)的語(yǔ)音技術(shù)應(yīng)用在對(duì)外漢語(yǔ)業(yè)務(wù)上，希望通過(guò)人機(jī)對(duì)話的形式教外國(guó)人學(xué)漢語(yǔ)。
創(chuàng)業(yè)初期，公司沒(méi)有太多資金購(gòu)買語(yǔ)音數(shù)據(jù)，高始興天天跑到中小學(xué)、咖啡廳、圖書館等外國(guó)人多的地方，找人幫忙錄音采集數(shù)據(jù)。高始興曾在接受媒體采訪時(shí)透露了這一細(xì)節(jié)，“這期間，自己也遭遇過(guò)無(wú)數(shù)冷眼和無(wú)視，但任何困難都未動(dòng)搖過(guò)我的信心?！?/p>
很快，高始興意識(shí)到對(duì)外漢語(yǔ)市場(chǎng)天花板不高，便帶領(lǐng)著公司轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)英語(yǔ)市場(chǎng)，這也是思必馳第一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。然而，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)人工智能、語(yǔ)音識(shí)別的技術(shù)認(rèn)知度不高，思必馳也一度陷入經(jīng)營(yíng)困難的窘境。
最困難的時(shí)候，公司入不敷出，賬面上的錢只夠花幾個(gè)月，高始興只好抵押了自己的房子。好在2011蘋果上線了Siri功能，帶火了語(yǔ)音交互市場(chǎng)。看準(zhǔn)時(shí)機(jī)后，高始興帶著思必馳果斷轉(zhuǎn)型，all in智能硬件領(lǐng)域，并將口語(yǔ)教育業(yè)務(wù)剝離，成立子公司——馳聲科技，后被網(wǎng)龍全資收購(gòu)。
2012年，俞凱學(xué)成歸國(guó)。但他沒(méi)有全職加入思必馳，而是選擇到上海交大計(jì)算機(jī)學(xué)院擔(dān)任教授，通過(guò)學(xué)校基礎(chǔ)研究支撐公司科研力量，幫助公司商業(yè)化變現(xiàn)。隨著不斷深入應(yīng)用場(chǎng)景，高始興團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)AI對(duì)話交互對(duì)于芯片的能力和功耗要求越來(lái)越高。于是，他們做出了一個(gè)頗為大膽決定跨界——成立芯片公司。
2018年3月，思必馳旗下芯片設(shè)計(jì)公司深聰智能成立，專注于智能語(yǔ)音算法及芯片設(shè)計(jì)的軟硬件優(yōu)化。同一時(shí)間，云知聲、出門問(wèn)問(wèn)等多家AI語(yǔ)音創(chuàng)業(yè)公司也發(fā)布了芯片，AI公司造芯成為了新風(fēng)尚。時(shí)至今日，深聰智能已完成3輪融資，投資方包括思必馳、中芯聚源、元禾控股等。
如今，思必馳整體業(yè)務(wù)圍繞“云+芯”重點(diǎn)布局，自主研發(fā)新一代人機(jī)交互平臺(tái)和人工智能芯片，已擁有全鏈路的智能語(yǔ)音語(yǔ)言技術(shù)，為車聯(lián)網(wǎng)、loT及眾多行業(yè)場(chǎng)景合作伙伴提供自然語(yǔ)言交互解決方案。
即便如此，思必馳依舊沒(méi)能逃過(guò)虧損的魔咒。招股書顯示，2019年、2020年、2021年思必馳營(yíng)收分別為1.15億元、2.37億元、3.07億元；凈虧損分別為2.83億元、2.15億元、3.35億元；扣非后凈虧損分別為2.75億元、2.03億元、3.44億元。
一路走來(lái)，思必馳至少完成10輪融資，投資方有聯(lián)想之星、荷塘創(chuàng)投、元璟資本、元禾控股、元禾辰坤、中民投、深創(chuàng)投、和利資本、中信金石、清控銀杏等知名投資機(jī)構(gòu)，以及阿里巴巴、聯(lián)發(fā)科、富士康、北汽產(chǎn)投、美的資本、佳都科技等產(chǎn)業(yè)公司。
招股書顯示，目前阿里巴巴持股13.22%，為公司最大的機(jī)構(gòu)股東。而創(chuàng)始人高始興和俞凱分別直接持有公司 11.5285%和 7.9589%的股份，二人合計(jì)持股36.7726%。伴隨著思必馳沖刺IPO，兩位劍橋好友有望迎來(lái)人生第一個(gè)IPO。
千家公司排隊(duì)IPO，再不上市，都不敢開(kāi)股東大會(huì)了
思必馳奔赴IPO，只是當(dāng)下IPO排隊(duì)大爆發(fā)的一縷縮影。
這里有一組數(shù)據(jù)——據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、京滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月30日，A股IPO在審企業(yè)共計(jì)1,083家。其中，滬主板168家，深主板148家，科創(chuàng)板187家，創(chuàng)業(yè)板445家，北證135家。
尤其在6月份，IPO申報(bào)迎來(lái)罕見(jiàn)爆發(fā)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，單月新增受理429家企業(yè)，而在今年5月，這一個(gè)數(shù)字僅為59家，可見(jiàn)漲幅驚人。而從行業(yè)角度看，IPO依舊偏向高端制造業(yè)和科技行業(yè)。
不久前，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)的龍頭企業(yè)——達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)沖刺科創(chuàng)板。作為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的創(chuàng)始人，馮裕才是一位70多歲的華中科技大學(xué)教授。上世紀(jì)80年代，已入職華科的馮裕才帶著自己的研發(fā)小組，研制了我國(guó)第一個(gè)自主版權(quán)的“數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)CRDS”。2000年11月，馮裕才成立了達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)。此后二十余年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)打破了甲骨文的壟斷，成為中國(guó)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)管理軟件排名第一的公司。一旦成功上市，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)將成為國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)第一股。
還有今年火熱的氫能賽道，一連跑出3個(gè)IPO。過(guò)去一個(gè)月，氫燃料電池公司捷氫科技、國(guó)富氫能、治臻股份依次發(fā)布科創(chuàng)板IPO招股書。其中，捷氫科技成立2018年，是上汽集團(tuán)旗下的一家主攻氫燃料電池的企業(yè)，已完成多款燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，功率涵蓋6kW~260kW，并應(yīng)用于乘用車、輕型客車、城市客車、公路客車、輕中重型卡車、機(jī)車、叉車、拖車等諸多領(lǐng)域。
而國(guó)富氫能成立于2016年，專注于為燃料電池系統(tǒng)集成廠商、整車廠商、能源公司、城市公交運(yùn)營(yíng)公司等客戶提供氫能核心裝備；2016年創(chuàng)立的治臻新能源是一家專業(yè)研發(fā)燃料電池金屬雙極板的公司，董事長(zhǎng)陳關(guān)龍?jiān)紊虾＝淮髾C(jī)械與動(dòng)力工程學(xué)院教授。
就連以往喜歡扎堆在港股上市的消費(fèi)企業(yè)也轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。6月底，沃隆食品已完成中信證券的IPO輔導(dǎo)并報(bào)送了招股書，擬登陸上交所主板。沃隆食品創(chuàng)始人楊國(guó)慶出身食品專業(yè)，早期從事堅(jiān)果的進(jìn)出口貿(mào)易，到2012年開(kāi)始創(chuàng)立沃隆品牌。針對(duì)堅(jiān)果銷售囿于季節(jié)性的痛點(diǎn)，楊國(guó)慶開(kāi)創(chuàng)性地研發(fā)出第一款混合裝、小包裝的每日?qǐng)?jiān)果，并在2016年上線沃隆天貓旗艦店。如今，楊國(guó)慶帶著這個(gè)的爆款堅(jiān)果品牌走向了IPO敲鐘的門前。
無(wú)獨(dú)有偶，網(wǎng)紅牛奶品牌認(rèn)養(yǎng)一頭牛也向上交所主板提交招股書。認(rèn)養(yǎng)一頭牛的創(chuàng)立故事，要從創(chuàng)始人徐曉波從中國(guó)香港購(gòu)買奶粉的經(jīng)歷講起。2012年，去香港出差的徐曉波因購(gòu)買奶粉數(shù)量超過(guò)了規(guī)定的2罐，而被中國(guó)香港海關(guān)查扣。于是，他于2016年在杭州正式創(chuàng)立「認(rèn)養(yǎng)一頭?！?。6年時(shí)間，認(rèn)養(yǎng)一頭牛已完成 5 輪融資，KKR、德弘資本、美團(tuán)龍珠等知名機(jī)構(gòu)紛紛入局。最新一輪增資后，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的整體投后估值約 100.64 億元。
此外，上半年低迷的醫(yī)療健康賽道也呈現(xiàn)了IPO爆發(fā)之勢(shì)。過(guò)去一個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、港交所已受理與遞交招股書的企業(yè)數(shù)為29家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了前五個(gè)月，平均每天都有一家醫(yī)療健康企業(yè)沖刺上市。而從細(xì)分賽道來(lái)看，6月沖刺IPO的生物醫(yī)藥企業(yè)有24家，醫(yī)療器械企業(yè)有4家，醫(yī)療服務(wù)企業(yè)僅1家。其中，榮盛生物、澳斯康生物、明峰醫(yī)療、聯(lián)川生物等公司申報(bào)了科創(chuàng)板，景杰生物、河北一品制藥、廣州綠十字制藥等公司的招股書已被創(chuàng)業(yè)板受理。
這一幕極為壯觀：A股迎來(lái)了“報(bào)復(fù)性”IPO。
VC/PE境內(nèi)IPO回報(bào)走高，現(xiàn)在美元基金也在研究A股上市機(jī)制
為何IPO排隊(duì)出現(xiàn)井噴？
事實(shí)上，6月份IPO激增屬于合理范圍。通常來(lái)說(shuō)，每年六月，企業(yè)申報(bào)IPO數(shù)量都會(huì)增加。這是因?yàn)镮PO申報(bào)的數(shù)據(jù)有效期為6個(gè)月，企業(yè)在6月30日前申報(bào)，材料可以使用去年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
再加上，上半年北京、上海疫情反復(fù)，導(dǎo)致大量IPO項(xiàng)目被積壓?！爱?dāng)疫情緩解后，擬上市企業(yè)熱情很高，總體申報(bào)數(shù)量非常多?！北本┮晃蝗倘耸客嘎?。
更重要的是，市場(chǎng)信心正在慢慢恢復(fù)。隨著A股市場(chǎng)回暖、定價(jià)結(jié)構(gòu)變化，新股上市首日破發(fā)的情況得以改善。從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年的171只上市新股中，有128家公司在上市首日實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲。漲幅方面，紐泰格、益客食品和中汽股份等3家公司首日漲幅超過(guò)200%，漲幅分別為221.60%、212.46%、200.00%，破發(fā)的陰霾一掃而光。
另外，伴隨著注冊(cè)制的推進(jìn)與監(jiān)管制度的進(jìn)一步完善，更多高質(zhì)量科創(chuàng)型企業(yè)涌入A股市場(chǎng)。
安永發(fā)布的《中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)》報(bào)告顯示，2022年上半年A股和港股IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的30%和53%，占比較去年均有所上升。上交所籌資額全球排名第一，共計(jì)328億美元，占全球總量34%。深交所IPO數(shù)量全球排名第一，共計(jì)81宗，占全球總數(shù)的13%。
“鼓勵(lì)紅籌回歸及注冊(cè)制改革的深入將持續(xù)利好A股市場(chǎng)，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市主力板塊的推動(dòng)下，下半年的新股發(fā)行將有望提速?！币粋€(gè)美元基金的合伙人曾表示。
二級(jí)市場(chǎng)的變化，正在悄然影響著一級(jí)市場(chǎng)的選擇。在境內(nèi)上市政策寬松而境外上市監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，境內(nèi)退出渠道相對(duì)暢通，VC/PE機(jī)構(gòu)支持的中企多選擇于A股上市，占比達(dá)94.0%，而這也意味著美元基金需重新評(píng)估投資和退出策略。
從回報(bào)倍數(shù)來(lái)看，VC/PE在境內(nèi)市場(chǎng)賬面回報(bào)倍數(shù)走高。清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，VC/PE被投企業(yè)在境內(nèi)上市的平均賬面回報(bào)倍數(shù)（按發(fā)行價(jià)）達(dá)到5.87倍，相比第一季度的6.35倍略有下滑，但整體較2021年的回報(bào)仍有較大提升。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板按發(fā)行日、首日以及20日計(jì)算的賬面回報(bào)倍數(shù)均高于6倍，優(yōu)于其他板塊。與之相對(duì)的是，境外市場(chǎng)回報(bào)倍數(shù)持續(xù)走低。
可以說(shuō)在退出端，人民幣基金正迎來(lái)了歷史機(jī)遇。達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰不久前向投資界表示，“我們一直主要在A股上市，所以美股受挫并沒(méi)有影響到達(dá)晨，而港股流動(dòng)性有限，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)還是在A股?！?/p>
據(jù)悉，現(xiàn)在美元基金團(tuán)隊(duì)也在研究A股上市機(jī)制，重點(diǎn)學(xué)習(xí)科創(chuàng)板上市的政策，這是中國(guó)創(chuàng)投歷史上罕見(jiàn)的一幕。