記者 | 于淼
7月14日早盤(pán)，剛剛登陸港股市場(chǎng)的鋰礦巨頭天齊鋰業(yè)（09696.HK）以83.15港元/股的價(jià)格小幅高開(kāi)后立即震蕩下行，截至上午10點(diǎn)，股價(jià)為78.7港元/股，下跌4.02%，當(dāng)日，該股A股以128.50元/股開(kāi)盤(pán)，隨后下行，截至上午10點(diǎn)報(bào)123.50元/股，跌3.97%。按當(dāng)日匯率計(jì)算，H股股價(jià)較A股股價(jià)折價(jià)率逾45%。
值得一提的是，天齊鋰業(yè)前一日的港股首秀極具戲劇性。
7月13日，天齊鋰業(yè)H股正式上市，在經(jīng)歷開(kāi)盤(pán)破發(fā)跌逾9%后，該公司股價(jià)于盤(pán)中震蕩，最低報(bào)72.64港元，大跌11.43%，11點(diǎn)后股價(jià)快速拉升；不過(guò)，直至當(dāng)日收盤(pán)前，其股價(jià)仍在78港元附近徘徊，然而尾盤(pán)最后一分鐘卻出現(xiàn)了股價(jià)直線拉升至82港元/股，與發(fā)行價(jià)持平的戲劇性一幕。
或受H股走勢(shì)影響，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）A股早盤(pán)始終在低位震蕩，7月13日午后發(fā)力回升最終報(bào)收128.6元/股，上漲0.63%。
事實(shí)上，天齊鋰業(yè)港股開(kāi)盤(pán)破發(fā)并非沒(méi)有預(yù)兆。
7月10日，昔日“私募一哥”徐翔妻子應(yīng)瑩曾發(fā)出股評(píng)稱(chēng)，天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達(dá)頂峰，價(jià)格已高估；此后，股價(jià)連漲2個(gè)多月的天齊鋰業(yè)應(yīng)聲下挫，于7月11日和7月12日連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅超13%。
7月12日，天齊鋰業(yè)在富途證券的暗盤(pán)交易階段一度跌近10%，跌破發(fā)行價(jià)82港元/股，截至當(dāng)日暗盤(pán)收盤(pán)，天齊鋰業(yè)仍跌6.83%，報(bào)76.40港元/股。
對(duì)此，天齊鋰業(yè)執(zhí)行董事兼行政總裁夏浚誠(chéng)7月13日在港交所現(xiàn)場(chǎng)表示，股市是一個(gè)自由的財(cái)經(jīng)交易市場(chǎng)，企業(yè)一般不能控制，股價(jià)跌跌漲漲很正常。在A股和H股的股價(jià)方面，除了公司的基本面外，我覺(jué)得沒(méi)有什么可以去擔(dān)心的。而鋰價(jià)方面，按照現(xiàn)在的供求關(guān)系，短期之內(nèi)供應(yīng)趕不上需求，只要供需關(guān)系存在落差，鋰價(jià)方面公司非常有信心。
在香頌資本董事沈萌看來(lái)：“以天齊鋰業(yè)的發(fā)行規(guī)模，應(yīng)該存在保薦人的報(bào)價(jià)條款，即在IPO后一定周期內(nèi)保薦人保證收盤(pán)價(jià)格不低于某一議定價(jià)格。因此，天齊鋰業(yè)尾盤(pán)回升并不意味著市場(chǎng)對(duì)其估值過(guò)高的看法有改變。雖然投資者可能會(huì)出現(xiàn)信心動(dòng)搖，但也不能排除會(huì)有資金為其護(hù)盤(pán)，強(qiáng)力介入扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)搖擺的立場(chǎng)。”
公開(kāi)資料顯示，天齊鋰業(yè)是集上游鋰資源儲(chǔ)備、開(kāi)發(fā)和中游鋰化工產(chǎn)品加工為一體的新能源材料企業(yè)，于2010年登陸深交所，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開(kāi)發(fā)、鋰精礦加工銷(xiāo)售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。
近幾年，天齊鋰業(yè)一直致力于在海內(nèi)外大手筆收購(gòu)礦權(quán)，不僅先后獲得了四川雅江縣措拉鋰輝石礦開(kāi)采權(quán)、西藏礦業(yè)持有的扎布耶鋰業(yè)20%股權(quán)，還并購(gòu)了多家海外公司股權(quán)，其中包括文菲爾德51%股權(quán)和SQM23.77%股權(quán)。
持續(xù)的擴(kuò)張一度拉高了天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，使其流動(dòng)資金承壓，2017年至2020年，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別錄得40.39%、73.26%、80.88%和82.32%；流動(dòng)比率從2017年的3.11一路跌落至0.88、0.29和0.11；值得注意的是，該公司2021年的負(fù)債壓力較此前有所緩解，資產(chǎn)負(fù)債率下降至58.90%，流動(dòng)比率提升至0.47。
不過(guò)，從2021財(cái)年整體資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，天齊鋰業(yè)的“資金弓弦”依然拉得很緊。截至2021年年末，占該公司總資產(chǎn)比例達(dá)51.15%的長(zhǎng)期股權(quán)投資為225.92億元；占總資產(chǎn)比例為24.06%的長(zhǎng)期借款為106.28億元；占總資產(chǎn)比例為17.29%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為76.38億元；占總資產(chǎn)比例為14.50%的在建工程為64.03億元；此外，該公司還有短期借款21.75億元，合同負(fù)債1.64億元。
值得一提的是，天齊鋰業(yè)曾于2020年年末引入IGO戰(zhàn)略投資者，為公司新增14億美元現(xiàn)金流入，并用這筆資金償還了部分此前并購(gòu)SQM帶來(lái)的銀團(tuán)貸款及項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用；不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月10日，SQM債務(wù)仍有尚未償還的本金總額約11.3億美元。
7月12日，天齊鋰業(yè)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)發(fā)售價(jià)每股發(fā)售股份82.00港元計(jì)算，扣除其他相關(guān)費(fèi)用后，公司將收取的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為130.62億港元；招股書(shū)顯示，天齊鋰業(yè)擬將約88.65億港元（約合美元11.3億）的上市募集資金用于償還SQM債務(wù)的未償還余額、擬將11.70億港元用于安居工廠一期建設(shè)投資、擬將7.85億港元用于償還若干境內(nèi)銀行貸款利息，擬將12.02億港元用于營(yíng)運(yùn)資金以及一般公司用途。
“天齊鋰業(yè)主要依靠債務(wù)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，港股發(fā)行融資或難以全部用于償債和降低杠桿率，因此對(duì)于緩解資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的壓力幫助有限，若要真正降低杠桿率，還需產(chǎn)能建設(shè)與政策紅利的時(shí)間窗口匹配，否則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然不小?！鄙蛎缺硎尽?/p>
天齊鋰業(yè)7月14日在港交所公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為96億元至116億元，同比增長(zhǎng)約11089.14%至13420.21%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為84.6億元至103.8億元，同比增長(zhǎng)約43625.90%至53549.51%。