文|摩根頻道
疫情雖然沖擊了餐飲行業(yè)，但同時(shí)也激發(fā)了餐飲企業(yè)資本化的浪潮。
繼老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基之后，老娘舅也于近日披露了招股書(shū)，“中式快餐第一股”的爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈加激烈。
中式快餐領(lǐng)域雖然競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈，但拋開(kāi)中式快餐第一股的高大上名頭可以發(fā)現(xiàn)，這三家企業(yè)都面臨著局限于區(qū)域內(nèi)的重大缺陷，尤其是老娘舅。
且不談究竟是哪家企業(yè)率先奪得“第一股”的桂冠，連全國(guó)化這一目標(biāo)都難以實(shí)現(xiàn)的中式快餐企業(yè)，又能靠什么獲得資本青睞呢？
一、中式快餐標(biāo)準(zhǔn)化成難題
楊國(guó)民在創(chuàng)辦老娘舅之前，就已經(jīng)深刻地意識(shí)到，要想規(guī)?；?，首先要做到標(biāo)準(zhǔn)化。故此，
“中央廚房、統(tǒng)一配送”，也成為了老娘舅做連鎖餐飲的核心模式。
事實(shí)上，在整個(gè)中式連鎖餐飲領(lǐng)域，把中餐標(biāo)準(zhǔn)化是共識(shí)。原因很簡(jiǎn)單，這一模式看似解決了餐飲最核心的一個(gè)問(wèn)題——標(biāo)準(zhǔn)化。
不同于西餐，制作流程簡(jiǎn)單，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，中餐相對(duì)于西餐更繁瑣，這也就意味著將一整套中餐制作流程用流水線的形式拆解下來(lái)，需要更高的成本，企業(yè)的毛利率水平也會(huì)因此下滑。根據(jù)老娘舅招股書(shū)顯示，2019-2021年期間，同行毛利率平均值分別為41.34%、22.31%和21.48%，老娘舅的毛利率更低，同期分別為17.76%、14.58%和16.40%，遠(yuǎn)低于同行水平。
且由于中餐不能像西餐一樣可以通過(guò)品牌“魅化”獲得一定的溢價(jià)，中式快餐的價(jià)格大都不高，這也進(jìn)一步壓低了企業(yè)的毛利率。綜合之下，將中式快餐標(biāo)準(zhǔn)化，成為了該領(lǐng)域最難解決的問(wèn)題，少有企業(yè)會(huì)愿意拿著微薄的利潤(rùn)去做賠本賺吆喝的事情，除非能做到規(guī)模化，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)的加成，間接提高企業(yè)的毛利率。
老娘舅、鄉(xiāng)村基和老鄉(xiāng)雞大致走的就是這一道路。先通過(guò)一定程度的標(biāo)準(zhǔn)化做到規(guī)?；辛艘欢ǖ捏w量獲得融資后，再將標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行升級(jí)，最終獲得成功并上市。
如今，這三大企業(yè)都已經(jīng)開(kāi)啟了IPO，但這并不意味著中式快餐領(lǐng)域已經(jīng)完成了標(biāo)準(zhǔn)化升級(jí)。因?yàn)橄鄬?duì)于制作流程的標(biāo)準(zhǔn)化，口味的標(biāo)準(zhǔn)化更難，而三家企業(yè)至今都未能解決，區(qū)域化特征明顯就是實(shí)證。
老鄉(xiāng)雞的根基主要位于華東地區(qū)以及湖北地區(qū)，鄉(xiāng)村基的門(mén)店則大都位于川渝地區(qū)，老娘舅則主要依賴長(zhǎng)三角區(qū)域。根據(jù)招股書(shū)顯示，浙江區(qū)域的收入占老娘舅各期餐飲門(mén)店收入的比例分別為54.08%、56.88%和57.13%。且本次募資的4.21億元，也主要用于在長(zhǎng)三角主要城市開(kāi)設(shè)門(mén)店。
三家企業(yè)都難以突破區(qū)域的限制，足以可見(jiàn)口味標(biāo)準(zhǔn)化的難度有多高。就拿老娘舅舉例，其產(chǎn)品主打江南口味，在偏好上屬于甜口，其產(chǎn)品要想獲得北方消費(fèi)者的青睞，并不是件容易的事情?？鐓^(qū)后難以被消費(fèi)者接受，也就意味著企業(yè)很難在營(yíng)收上獲得高增長(zhǎng)。
中國(guó)地大物博，不同地區(qū)消費(fèi)者的口味差異，很難通過(guò)一個(gè)企業(yè)去改變。要想解決口味標(biāo)準(zhǔn)化大致有兩種間接的方法：一是開(kāi)發(fā)新的口味，企業(yè)以現(xiàn)有區(qū)域的營(yíng)收為“糧草”，在其他區(qū)域從零開(kāi)始；二是更為直接地收購(gòu)其他區(qū)域的品牌。相對(duì)來(lái)說(shuō)，前者耗時(shí)較長(zhǎng)，后者的可行性更高。
要想收購(gòu)其他品牌，首先要保證自身具有一定的體量，比如門(mén)店數(shù)量達(dá)到一定的數(shù)量，盈利能力超越同行。以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，老娘舅似乎比不上老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，老鄉(xiāng)雞門(mén)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1073家，鄉(xiāng)村基也不差，門(mén)店數(shù)量達(dá)到了1145家，而老娘舅的門(mén)店數(shù)量?jī)H為388家，就算加上此次募資計(jì)劃在三年內(nèi)新增的300家門(mén)店，老娘舅的門(mén)店總量也遠(yuǎn)低于其他兩家。
門(mén)店過(guò)少也造成了營(yíng)收增速較緩，據(jù)招股書(shū)顯示，老娘舅的營(yíng)收分別為12.22億元、12.07億元和15.25億元，雖然2021年增速較快，但對(duì)于一個(gè)擴(kuò)張期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一增長(zhǎng)速度過(guò)于寒酸。同期老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收分別為28.6億元、34.5億元和43.9億元，兩者的差距顯而易見(jiàn)。
老娘舅在開(kāi)店上較為謹(jǐn)慎，可能是因?yàn)槠洮F(xiàn)有的門(mén)店仍未做到全面盈利。其364家直營(yíng)店中，2021年有93家仍處于虧損狀態(tài)。門(mén)店虧損的背后，或暴露出老娘舅對(duì)于中式快餐如何發(fā)展的理解似乎并不透徹。
綜合來(lái)看，中式快餐生意嚴(yán)格意義上并不是好生意，盈利能力相對(duì)西式快餐也不高?，F(xiàn)存的企業(yè)要想發(fā)展，首先要做的是比同行好，矮個(gè)子里拔高。以此來(lái)看，老娘舅的表現(xiàn)并不如老鄉(xiāng)雞和的鄉(xiāng)村基。
二、對(duì)賭協(xié)議下，老娘舅被裹挾上市？
盈利能力和門(mén)店數(shù)量都與老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基有較大的差距，老娘舅依然選擇沖擊上市，除了受疫情影響急需融資發(fā)展外，通過(guò)上市滿足投資者的訴求，或許也是一大原因。
老娘舅屬于典型的家族企業(yè)，據(jù)招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人楊國(guó)民是老娘舅的控股股東，與其兒子楊峻琿共同為公司的實(shí)際控制人，兩者共同直接持有老娘舅48.54%的股份，并間接持股4.55%股份，合計(jì)53.09%。
對(duì)于家族企業(yè)，投資者在投資時(shí)大都心存顧慮，老娘舅也不例外。根據(jù)天眼查APP顯示，老娘舅共進(jìn)行過(guò)五次融資，金額雖然并未披露，但根據(jù)市面上的信息，其融資金額大都不高。
招股書(shū)披露，2020年9月和11月，老娘舅先后通過(guò)兩次增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者，共募資2億元。為了獲得融資，楊國(guó)民甚至與各投資方簽署了對(duì)賭協(xié)議，協(xié)議規(guī)定，如果不能在2022年年底遞交上市材料或者在2025年之前完成IPO上市，楊國(guó)民有義務(wù)回購(gòu)?fù)顿Y者持有的部分或全部股份。
老娘舅雖然在全國(guó)范圍內(nèi)知名度相對(duì)不高，但其股東卻大都來(lái)頭不小，其第三大股東蔣建琪是香飄飄的董事長(zhǎng)，第五大股東是勁霸男裝，甚至連近幾年備受關(guān)注的宗馥莉，也通過(guò)間接持股的方式成為了老娘舅的股東之一。
不過(guò)從對(duì)賭協(xié)議來(lái)看，知名股東雖然投資了老娘舅，但對(duì)于老娘舅的前景或持懷疑態(tài)度，對(duì)此也不難理解。
中式快餐區(qū)域化的成功經(jīng)驗(yàn)，要想在全國(guó)內(nèi)復(fù)刻并不容易。且在長(zhǎng)三角大本營(yíng)，老鄉(xiāng)雞也并沒(méi)有成為絕對(duì)的龍頭，依然面臨著真功夫、老鄉(xiāng)雞、永和大王等中式快餐品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
要想打破桎梏，老娘舅依舊有很長(zhǎng)的路要走。
參考文章：
AI財(cái)經(jīng)社：《老娘舅上市的股東名單里，香飄飄創(chuàng)始人和宗馥莉外，還有神秘00后》
快消：《創(chuàng)立22年，蔣建琪和宗馥莉投資的企業(yè)要上市了》